\u003cc-44/\u003e
\u003cc-85/\u003e
Пауел продовжує стикатися з кількома складними викликами.
ФРС завершить своє останнє засідання з питань монетарної політики у 2024 році в четвер, наступний рік може стати останнім повним роком перебування Пауела на посаді голови ФРС, його чотирирічний термін закінчується у травні 2026 року.
Пауел обіймає посаду голови ФРС вже більше шести років, але в найближчі місяці можуть виникнути нові виклики, а також можливість завершити деякі незавершені справи.
Якщо у нього є список бажань на 2025 рік, то, напевно, там будуть такі пункти:
Чіткий сигнал "стоп"
Екс-віце-президент ФРС, нині старший науковий співробітник Брукінгського інституту Дональд Кохн сказав: "Основне завдання Пауела на даний момент - забезпечити м'яку посадку, контролюючи рівень інфляції на 2% і досягнення повної зайнятості, що може бути складнішим в умовах, коли податки, тарифи та імміграційна політика можуть ускладнити економічну ситуацію."
Хоча ФРС під керівництвом Пауела була піддана критиці за те, що інфляція в 2021 році різко зросла, не підвищуючи процентні ставки швидше, врешті-решт, впровадження швидкого підвищення ставок, а також повернення глобальної економіки до більш нормального стану після пандемії, наблизило рівень інфляції до цільового значення ФРС у 2%.
Але робота ще не завершена. Протягом наступного року Пауел повинен буде вести дискусії серед політиків про те, коли зупинити зниження ставок, уникаючи занадто великого зниження, яке може призвести до відновлення інфляції, або занадто повільного зниження, яке може призвести до початку спаду на ринку праці, при цьому також враховуючи політику нової адміністрації Трампа.
Стабільне фінансове середовище
Обраний президент Трамп пообіцяв провести широкомасштабну реформу податкової, торгової, імміграційної та регуляторної політики, що може ускладнити завдання ФРС з підтримки стабільності цін та повної зайнятості.
Оскільки економіка може працювати на рівні потенціалу або вище, зниження податків або послаблення регулювання можуть призвести до підвищення інфляції через подальше стимулювання попиту та зростання; масове виселення іммігрантів може обмежити пропозицію робочої сили та створити тиск на зарплати та ціни; тарифи можуть підвищити витрати на імпортні товари.
Але вплив не є одностороннім, наприклад, зростання цін на імпортні товари може зменшити попит або спонукати споживачів перейти на місцеві замінники, завдання ФРС полягає в тому, щоб намагатися зрозуміти всі можливі наслідки цих політик, які можуть вимагати часу для розробки та впровадження.
Визначення всіх цих факторів щодо питань, що цікавлять ФРС - чистий вплив інфляції та рівня безробіття, може стати одним з основних викликів на завершальному етапі керівництва Пауела ФРС.
Плавне завершення кількісного згортання
Під час пандемії COVID-19, як частина його зусиль із підтримки стабільності ринку та економічного відновлення, ФРС значно збільшила свої володіння державними облігаціями США та іпотечними цінними паперами.
Зараз, коли ФРС дозволяє цим цінним паперам досягти терміну, вона скорочує свій баланс, цей процес називається кількісним зменшенням.
Перед зменшенням балансу до певного рівня може виникнути нестача резервів у фінансовій системі. За інших рівних умов, Пауел і його колеги сподіваються, що зменшення триватиме якомога довше, але вони також хочуть уникнути порушення ринку нічного фінансування, як це сталося у 2019 році.
Знайти правильну точку зупинки та вирішити, як управляти майбутньою балансом, є незавершеним завданням для Пауела в контексті фінансової допомоги, пов'язаної з пандемією COVID-19, щоб повернути монетарну політику до "нормального" стану.
Більш стабільна структура
Частина спадщини Пауела буде пов'язана зі зміною монетарної політики, яка була обговорена ФРС у 2019 році та схвалена у 2020 році (коли пандемія COVID-19 зосередила увагу ФРС на вирішенні проблеми масової безробіття того часу). В умовах низької інфляції за останнє десятиліття вони прийняли нову операційну структуру, яка більше зосереджена на відновленні зайнятості та зобов'язалася використовувати високі темпи інфляції для компенсації попереднього інфляційного дефіциту.
Цей підхід швидко відірвався від економіки, ринок праці в економіці швидко відновився, і в 2021 році з'явилися ознаки посилення інфляції.
Пауел визнав, що реформи, які він контролював у 2020 році, надто зосереджувалися на можливих унікальних обставинах, і цьогорічний огляд визначить, чи слід знову змінити цю структуру.
Однією з проблем є: як забезпечити, щоб оперативні вказівки уникали надмірних зобов'язань щодо будь-якої з двох цілей ФРС.
Ед Ал-Хуссейні, старший глобальний стратег з процентних ставок Threadneedle в Колумбії, сказав: "Якщо ФРС після цього випадку зменшить свою увагу до зайнятості порівняно з інфляцією, ми можемо повернутися до середовища, де інфляція нижча за цільову, а відновлення зайнятості після рецесії займає більше часу, ніж потрібно."
Уникнення регуляторних конфліктів
Подібно до фінансової політики, адміністрація Трампа також може спробувати кардинально реформувати спосіб регулювання банків, ФРС несе як безпосередню відповідальність за регулювання, так і ширші інтереси фінансової стабільності та монетарної політики, виступаючи в ролі "останніх кредиторів" для допомоги іншим надійним фінансовим установам, які стикаються з ринковим тиском.
Як глава ФРС, Пауел доклав багато зусиль для встановлення відносин з членами Конгресу, і ці відносини можуть бути дуже важливими, оскільки законодавці обговорюють можливі зміни в банківському регулюванні та структуру регулювання, необхідну для їх реалізації.
Старший науковий співробітник Центру Меркатус Джордж Мейсон Університету Девід Бекворт сказав: "Я сумніваюся, що адміністрація Трампа буде активно прагнути змінити спосіб, яким федеральний уряд реалізує фінансову політику, також можуть бути заклики до масштабної реформи ФРС. Я сподіваюся, що Пауел зможе максимально підготувати ФРС до можливих значних змін."