Редакційна рада Bloomberg зазначає, що в 2025 році процентна ставка Федеральної резервної системи може потребувати подальшого зниження, але наразі робити висновки передчасно. Ось думки цієї редакційної ради.
Інвестори вважають, що останні дані про інфляцію відкрили зелене світло для Федеральної резервної системи, щоб знову знизити короткострокові відсоткові ставки на 25 базисних пунктів. Коли політики Федеральної резервної системи зберуться цього тижня, розумним кроком буде сказати: "Не поспішайте". Можливо, в 2025 році буде потрібно подальше зниження ставок, але наразі призупинення виглядає більш доцільним.
Станом на листопад, інфляція CPI зросла до 2,7%, перевищивши 2,6% станом на жовтень. Без урахування харчових продуктів та енергетичних цін, так звана основна інфляція CPI залишалася на рівні 3,3% протягом чотирьох місяців. Ринок позитивно сприйняв ці дані, вважаючи, що вони в основному відповідають очікуванням, і зробив висновок, що немає потреби коригувати прогнози щодо подальшого зниження процентних ставок.
Але це не є правильним критерієм перевірки. Проблема не в тому, чи є останні цифри поганим сюрпризом, а в тому, чи інфляція рухається у напрямку повернення до своєї цілі в 2%.
На перший погляд, це не виглядає дуже чітко. Тенденція до зниження основної інфляції від пікового значення 7% в 2022 році, здається, зупинилася, а зростання цін залишається трохи вище цільового рівня Федеральної резервної системи. Можна з упевненістю сказати, що в найближчі кілька місяців буде безліч факторів, які чинитимуть тиск у різних напрямках.
Також слід зазначити, що Федеральна резервна система головним чином зосереджується на вимірюванні інфляції через особисті споживчі витрати (PCE), а не через CPI. Інфляція особистих споживчих витрат наближається до цільового рівня в 2% — оскільки вона менше підлягає впливу вартості житла, тоді як постійно зростаюча оренда була основним фактором, що підтримував зростання CPI. Нещодавно витрати на житло сповільнилися, що має звузити розрив між цими двома показниками.
З іншого боку, ринок праці в США залишається напруженим. Рівень безробіття перебуває на історично низькому рівні, останні дані показують, що реальна погодинна зарплата вища на 1,3% порівняно з роком раніше. Витрати на подорожі зросли, ціни на автомобілі також зростають. У листопаді, без урахування житла та енергії, інфляція в основних послугах зросла на 0,3%, що знову перевищило цільові вимоги.
Загалом, ці цифри не свідчать про те, що поточна політична ставка є надто жорсткою. І хоча політики Федеральної резервної системи можуть не хотіти обговорювати цю тему, вони усвідомлюють, що новообраний президент Трамп пропонує значно підвищити нові мита та знижки податків, обидва з яких підвищать ціни.
Спосіб, яким Федеральна резервна система спілкується з інвесторами, ускладнює її роботу. Вона схильна до "перспективного керівництва" та "залежності від даних". Перше підкреслює важливість стабільних очікувань політики: Федеральна резервна система пояснює свої думки, щоб зміни відсоткових ставок могли бути відображені на ринкових цінах заздалегідь, а не виникати раптово. Для цього вона регулярно публікує "прогнози", де, на думку політиків, повинні бути відсоткові ставки в найближчі кілька місяців.
У порівнянні, залежність від даних підкреслює невизначеність: майбутні відсоткові ставки будуть залежати від прогнозу інфляції, а інфляція є мінливою, єдиною фіксованою точкою є ціль у 2%.
Федеральна резервна система іноді коригує акценти між цими двома підходами, але зазвичай намагається отримати переваги обох — тобто стабілізувати очікування щодо відсоткових ставок, одночасно звертаючи увагу на зміни цінової інформації. Однак, коли ці два підходи конфліктують, їй доводиться робити вибір. Цей тиждень буде хорошим моментом, щоб нагадати інвесторам, що "дані повинні говорити".
Стаття перепостилася з: Jin Ten Data