Чи може ажіотаж Bitcoin ETF бути перевищений?

Нещодавно JPMorgan Chase оприлюднив точку зору: ажіотаж щодо біткойн-ETF може бути перевищений, і «халвінг» також врахований.

Ми знаємо, що ціна біткойна в останні місяці в основному була обумовлена ​​ETF, і ETF також вплинули на настрої на ринку криптовалют. З початку року біткойн зріс більш ніж удвічі. Чи це підвищення вже «перевищено», як сказав JP Morgan, і чи оцінено воно в ціні на ринку «вдвічі» наступного року? Чи буде майбутній вплив ETF на крипторинок таким драматичним, як очікує більшість людей?

Перш ніж пояснити цю проблему, Хоушанке погляне на минулий ринок золота та вплив його ETF. Тенденція щодо золота з 1990 року до сьогодні: за останні 30 років у світі відбулося багато важливих подій, особливо кілька серйозних криз на фінансовому ринку, таких як фінансова криза в Південно-Східній Азії 1998 року, зрив Інтернету в США бульбашка 2000 р., фінансове цунамі 2008 р. та фінансова криза 2020 р. епідемічна паніка тощо.

Коли відбулися ці кризи, світовий фондовий ринок, ринок нерухомості, сировинних товарів та інші ринки зазнали "крахового" падіння. Ми бачимо, що навіть золото, як надійний актив, впало навіть під час кризи, але падіння було не значний. Звідси ми також бачимо, що так звані безпечні активи не сильно впадуть, коли станеться криза, але вони також не різко зростуть.

Подумайте ще раз, у цей період були навіть локальні війни, золото дуже подорожчало? Не великий, правда? Справжнє різке зростання золота відбулося внаслідок монетарної експансії під час економічного буму з 2003 по 2007 роки та монетарного кількісного пом’якшення, ухваленого Федеральним резервом для порятунку ринку після фінансового цунамі 2008 року.

Іншими словами, справжнє велике зростання відбувається завдяки випуску валюти.

Поточна ринкова вартість і консенсус біткойна недостатні для порівняння з золотом. З точки зору макросередовища, світова економіка може продовжувати занепадати протягом тривалого часу, і нереалістично очікувати, що економічне процвітання стимулюватиме монетарну експансію. Зараз Федеральна резервна система підвищує відсоткові ставки, скорочує свій баланс і обмежує грошові кошти в «безпрецедентний» спосіб, тому грошей на ринку стає все менше.

Тиск можливої ​​економічної рецесії змусить Федеральну резервну систему знизити процентні ставки, що може відбутися не раніше другої половини 2024 року. Масового відтоку валюти поки чекати не доводиться.Давайте подивимося на це з точки зору золотих ETF. Американський золотий ETF був схвалений SEC наприкінці жовтня 2004 року та розпочав торгівлю в листопаді 2004 року. Однак перший у світі золотий ETF був фактично схвалений Австралією у 2003 році.

Золото подорожчало до і після ухвалення ETF, але це зростання було «незначним». Чи було це зростання викликано лістингом ETF, чи це було спричинено тим, що світова економіка почала процвітати на початку 2000-х років (коли Китай приєднався СОТ)? Важко сказати.

Повернемося до біткойн-ETF.Ринок з нетерпінням очікує схвалення американського ETF. Подібно до того, як золото ETF було вперше зареєстровано в Австралії, спотовий ETF біткойн був схвалений для лістингу Канадою, Німеччиною та деякими європейськими країнами за останні кілька років. Однак інвесторів, схоже, «мало цікавить».

Отже, після схвалення біткойн ETF США, чи може він справді принести більшу суму коштів, ніж очікувалося? З наведеного вище опису ми бачимо, що великі ринкові тенденції вимагають випуску валюти, тоді як ETF можуть викликати лише невеликі ринкові тенденції. У контексті невизначеного макроекономічного середовища та придушення високих відсоткових ставок Федеральної резервної системи фонди можуть бути більше стурбовані стабільністю та безпекою своїх фінансів, ніж гонитво за ризикованими активами. Тому заява JPMorgan Chase про те, що ціна BTC завищена, також має сенс.