Ethena є платформою DeFi на основі Ethereum, що прагне забезпечити стабільність та застосування криптовалют через свій синтетичний долар USDe. USDe є стабільною монетою, яка має на меті підтримувати стабільну вартість до долара, використовуючи складну стратегію хеджування Delta для зниження волатильності, забезпечуючи надійний засіб торгівлі для екосистеми DeFi.
Ethena (ENA) як нова зірка в сфері децентралізованих фінансів (DeFi) використовує технологію блокчейн для надання інноваційних фінансових рішень. Платформа має на меті підвищити функціональність та масштабованість фінансових транзакцій без необхідності покладатися на традиційну банківську систему. Одним з основних продуктів Ethena є USDe, синтетичний долар, який забезпечує стабільність цифрової фінансової екосистеми та полегшує інтеграцію.
1, Характеристики USDe
USDe прив'язаний до долара в співвідношенні 1:1, його мета — підтримувати стабільність вартості в умовах високої волатильності крипторинку. Цей механізм прив'язки особливо важливий для користувачів, які потребують надійного засобу торгівлі або стабільного збереження вартості, оскільки він ефективно хеджує поширені ризики цінових коливань на криптовалютному ринку.
1）Що таке Ethena?
Ethena — це протокол DeFi, розроблений на основі блокчейну Ethereum, який фокусується на створенні синтетичного долара під назвою USDe. Платформа має на меті забезпечити стабільну, масштабовану цифрову валюту без необхідності покладатися на традиційну банківську інфраструктуру. Завдяки використанню стратегії хеджування Delta на основі застави Ethereum, Ethena забезпечує стабільність та безпеку USDe, роблячи його ідеальним вибором для глобальних транзакцій та заощаджень.
2）Фінансова підтримка
Ethena отримала сильну підтримку від багатьох відомих особистостей та установ у криптовалютній та фінансовій сферах. Стартап залучив 6 мільйонів доларів у раунді seed financing, очолюваному відомою венчурною компанією Dragonfly, що спеціалізується на крипто-сфері. Крім того, засновник BitMEX Артур Хейс та його сімейний офіс Maelstrom також взяли участь у інвестиціях. Інші основні спонсори включають Deribit, Bybit, OK, Gemini та Huobi, серед відомих платформ для торгівлі крипто-деривативами.
3）ENA——нативний токен Ethena
ENA — це нативний утилітний токен протоколу Ethena, який відіграє життєво важливу роль в екосистемі Ethena. Користувачі, які володіють ENA, можуть брати участь в управлінні протоколом, голосуючи за ключові рішення щодо рамок управління ризиками, складу активів, які підтримують USDe, а також потенційних партнерів або інтеграційних схем. Крім того, ENA підтримує стабільність та функціональність USDe через різні механізми стимулювання всередині платформи, відіграючи ключову роль у функціонуванні всієї екосистеми.
4）Що таке синтетичний долар USDe від Ethena?
USDe є синтетичним доларом, випущеним Ethena, призначеним для надання стабільної та масштабованої цифрової валюти, прив'язаної до вартості долара. Дизайн USDe має на меті стати децентралізованим криптоорієнтованим доларом, який не покладається на традиційну фінансову інфраструктуру. Його стабільність забезпечується комбінацією хеджування Delta та арбітражних механізмів випуску-викупу. Ці характеристики гарантують, що USDe може бути надійним засобом торгівлі та збереження вартості на ринку криптовалют, підтримуючи безперешкодні та ефективні транзакції в сфері DeFi.
2, Як працює протокол Ethena?
Як працюють інтернет-облігації Ethena | Джерело: Gitbook Ethena Labs
1）Основна ідея Ethena
Ethena використовує блокчейн Ethereum, щоб створити стабільну, масштабовану та нечутливу до цензури цифрову валюту, відому як "інтернет-облігації". Платформа пропонує інноваційну стратегию хеджування Delta, яка підтримує стабільність валюти та надає користувачам можливості для отримання доходу.
2）Випуск USDe
На платформі Ethena користувачі можуть використовувати Ethereum або його стейкінгові деривативи як забезпечення для випуску USDe. Система автоматично встановлює Delta нейтральні позиції, щоб стабілізувати вартість USDe, протидіючи волатильності заставних активів. Цей процес включає відкриття короткої позиції на ринку деривативів, еквівалентної вартості заставного Ethereum, що гарантує, що коливання цін на базовий актив компенсуються прибутком або збитками від деривативних позицій.
3）Стабільність механізму Delta Neutral
Основний стабільний механізм USDe — це стратегія хеджування Delta. Ця стратегія передбачає відкриття хеджевих позицій на ринку деривативів, еквівалентних заставі Ethereum, для протидії ціновим коливанням на ринку криптовалют. Цей дизайн має на меті підтримувати стабільну прив'язку синтетичного долара USDe до долара. Корекція хеджевих позицій автоматизована та здатна оперативно реагувати на зміни на ринку, щоб забезпечити стабільність.
4）Генерація доходу
USDe не лише є стабільною валютою, але й надає можливості для отримання доходу. Основні джерела доходу включають:
Нагороди за стейкінг, отримані з етеру, що використовується як забезпечення;
Фінансова ставка та прибуток від бенчмарків у діяльності хеджування Delta.
Ця подвійна модель доходу робить USDe подібним до традиційних облігацій, стаючи інвестицією, що здатна накопичувати вартість з часом, отримуючи титул "інтернет-облігацій".
5）Управління ризиками
Хоча Ethena прагне створити стабільну та безпечну платформу, вона також усвідомлює вроджені ризики DeFi-протоколів, включаючи ризики смарт-контрактів, ризики ліквідності та ризики, пов'язані з зовнішніми платформами. Для зменшення цих ризиків Ethena використовує різноманітні стратегії хеджування, застосовує багатосторонні схеми зберігання та забезпечує прозорість і перевірність усіх транзакцій та позицій за допомогою технології блокчейн.
3, Механізм функціонування Ethena
Ось конкретний приклад, що показує, як через стейкінг Ethereum (stETH) отримати USDe (синтетичний долар):
1）Операції користувачів
Внесення stETH: користувачі вносять до системи Ethena stETH на суму 100 доларів (який представляє етер, що бере участь у стейкінгу та може заробляти нагороди за стейкінг).
Отримання USDe: у відповідь користувач отримує еквівалентний USDe, приблизно 100 USDe (за винятком можливих комісій за транзакції). Це базується на курсі прив'язки 1:1 до долара.
2）Операції Ethena Labs
Відкриття короткої позиції: після внесення stETH, Ethena Labs відкриває на платформі деривативів коротку позицію у вигляді постійного контракту на суму, що дорівнює stETH. Це є частиною стратегії хеджування Delta Ethena, що стабілізує вартість USDe.
Позабіржове розрахування: внесений користувачем stETH управляється через систему "позабіржового розрахунку". Цей механізм гарантує, що stETH користувача надійно зберігається поза торговою платформою, що зменшує ризик контрагента через злами або банкрутство торгової платформи.
4）Розподіл доходу
Нагороди за стейкінг користувачів stETH збираються Ethena, платформа перетворює ці доходи на більше USDe та повертає користувачам. Ця модель розподілу доходів забезпечує користувачам стабільний дохід, підвищуючи привабливість USDe як інструмента інвестиційного прибутку.
5）Ключові пункти підсумку
Стабільність: завдяки стратегії хеджування Delta (балансування позицій застави stETH на ринку деривативів) Ethena ефективно знижує ризики волатильності застави, забезпечуючи стабільність прив'язки USDe до долара.
Безпека та управління ризиками: управління активами через механізм позабіржового розрахунку зменшує вплив зовнішніх загроз на депозити користувачів, забезпечуючи більш безпечне середовище для інвесторів.
Генерація доходу: конвертація нагород за стейкінг у USDe, надає користувачам передбачуваний та стабільний дохід, роблячи USDe ідеальним інструментом для пасивного доходу.
4, Використання USDe
USDe в основному використовується для торгівлі, переказів та як стабільний засіб торгівлі, спрощуючи та забезпечуючи міжнародні транзакції без необхідності традиційних фінансових посередників. Це робить його ідеальним вибором для підприємств та фізичних осіб, які шукають ефективні та недорогі рішення в міжнародній торгівлі.
1）USDe як засіб торгівлі
USDe від Ethena є стабільним засобом торгівлі, який може використовуватись для різноманітних фінансових транзакцій та уникає волатильності, характерної для інших криптовалют. Ця стабільність робить USDe дуже придатним для повсякденних транзакцій, торгових операцій та міжнародних платежів, особливо в обставинах, де стабільність обмінного курсу є критично важливою.
2）Інструмент заощадження та інвестицій
USDe, відомий як "інтернет-облігації", є не тільки засобом торгівлі, але й інструментом для заощадження. Завдяки стейкінгу та хеджувальним операціям, USDe пропонує інвестиційні можливості, подібні до традиційних облігацій, але працює на ринку DeFi. Ця характеристика приваблює інвесторів, які прагнуть заробити пасивний дохід, зберігаючи при цьому ліквідність стабільних активів.
3）Сценарії використання DeFi
USDe є критично важливим у додатках DeFi, включаючи позики, кредитування та фермерство прибутку. Його стабільність та глибока інтеграція з блокчейном Ethereum роблять його придатним для використання як забезпечення для кредитів або ліквідних активів на децентралізованих біржах (DEX). Ця багатофункціональність розширює його застосування в екосистемі DeFi, сприяючи більш безпечним та ефективним фінансовим послугам.
4）Хеджування та управління ризиками
USDe також може використовуватись як інструмент хеджування проти волатильності ринку криптовалют. У невизначених або несприятливих умовах ринку трейдери та інвестори можуть перетворювати волатильні активи на USDe, захищаючи свої інвестиції від різких коливань, зменшуючи потенційні збитки, та зберігаючи можливості для швидкого входу на ринок, готуючись до майбутніх інвестицій.
5）Сприяння популяризації криптовалют
Підтримуючи стабільну, масштабовану та нечутливу до цензури форму валюти, USDe сприяє більш широкій популяризації криптовалют. Він вирішує загальні бар'єри використання криптовалют, такі як волатильність і складність, даючи новим користувачам змогу більш впевнено входити на ринок криптовалют. Стабільність USDe гарантує, що користувачі можуть безперешкодно перейти до фінансової системи на основі криптовалют, не турбуючись про прямі ризики, пов'язані з іншими, більш волатильними криптовалютами.
6）Перспективи майбутнього
Потенційний спектр застосування USDe є широким. З подальшим розвитком сфери DeFi, USDe має потенціал зіграти важливу роль у децентралізованих кредитах, фермерстві прибутку та більш складних фінансових інструментах. Це може мати глибокий вплив на весь ринок криптовалют, сприяючи ширшій популяризації фінансових рішень на основі криптовалют через забезпечення більшої стабільності та надійності.
7）Інтеграція в основні протоколи DeFi
USDe від Ethena вже інтегровано в основні протоколи DeFi, такі як MakerDAO, Frax, Curve Finance та Aave, підкреслюючи його зростаюче значення та потенціал у перетворенні фінансових взаємодій на глобальному рівні.
5, Порівняння USDe з іншими стабільними монетами
Дослідження порівняння інших стабільних монет з USDe | Джерело: Gitbook Ethena Labs
USDe є однією з сотень стабільних монет на ринку криптовалют, чия вартість прив'язана до реальних активів (в даному випадку долара). Як синтетичний долар на основі криптовалют, USDe відрізняється від інших стабільних монет на ринку в таких аспектах:
1）Стабільний механізм
USDe: з використанням механізму хеджування Delta за допомогою деривативів Ethereum для компенсації волатильності застави, щоб підтримувати прив'язку до долара. Цей спосіб може забезпечити стабільність USDe навіть під час різких коливань на ринку.
Традиційні стабільні монети (такі як USDT, USDC): зазвичай покладаються на резерви фіатних валют для підтримки прив'язки, що означає, що їхня стабільність залежить від достатності резервів і фінансового стану зберігачів резервів.
2）Децентралізація
USDe: функціонує на децентралізованій платформі без контролю з боку єдиного суб'єкта, що сприяє підвищенню безпеки та зменшує ймовірність цензури або втручання.
Інші стабільні монети DeFi (такі як DAI): DAI також працює на основі децентралізованого фреймворку, але використовує механізм надмірного забезпечення, що включає комбінацію інших криптовалют, що може призвести до різних ризиків та залежностей.
3）Генерація доходу
USDe: пропонує внутрішній дохід через свої "інтернет-облігації", джерелом доходу яких є стейкінг Ethereum та різниця цін на ринку деривативів. Ця унікальна функція дозволяє власникам USDe безпосередньо отримувати прибуток.
Інші стабільні монети: більшість традиційних стабільних монет безпосередньо не пропонують доходу, користувачі повинні отримувати прибуток через зовнішні канали, такі як платформи кредитування або ферми доходу DeFi.
4）Масштабованість та ефективність
USDe: опираючись на мережу Ethereum, використовує наявні протоколи та інфраструктуру DeFi для досягнення високої масштабованості та ефективності, що полегшує ширшу адаптацію та інтеграцію на багатьох платформах.
Інші стабільні монети: хоча вони також мають певну масштабованість, традиційні стабільні монети часто обмежені управлінням резервами традиційної банківської системи, що уповільнює їх адаптацію до нових технологій блокчейну.
5）Ризики та прозорість
USDe: пропонує високу прозорість записів транзакцій та позицій на блокчейні. Однак складність його стратегії хеджування Delta та потенційні ризики, пов'язані з волатильністю ринку деривативів, потребують уваги.
Інші стабільні монети: ризики традиційних стабільних монет зазвичай включають ризик контрагента, проблеми прозорості аудитів резервів та потенційні регуляторні виклики. Проте їх механізми роботи є відносно простими, тому деякі користувачі можуть вважати ризики нижчими.
6, Потенційні ризики та виклики Ethena та USDe
Перед участю в екосистемі Ethena потрібно розуміти такі потенційні ризики та виклики:
1）Регуляторні виклики
Ethena стикається з регуляторним контролем, подібним до багатьох проектів DeFi, особливо в аспекті випуску синтетичних стабільних монет, таких як USDe, що може змінюватись в залежності від регуляторних рамок у різних юрисдикціях. Поточне регуляторне середовище постійно розвивається, і нові правила можуть вплинути на стабільні монети та їхню функціональність. Заходи: Ethena активно спілкується з регуляторами та прагне до юридичної відповідності у всіх зонах діяльності. Це включає сувору перевірку KYC та протидію відмиванню грошей (AML) для користувачів, особливо тих, хто випускає та викуповує USDe.
2）Прийняття на ринку
Популярність USDe залежить від рівня прийняття користувачами та його інтеграції на основних платформах DeFi. Прийняття на ринку може бути повільним, особливо коли користувачі обережно ставляться до нових технологій або стикаються з конкуренцією з боку зрілих стабільних монет. Заходи: Ethena просуває популяризацію USDe через стратегічні партнерства з основними протоколами DeFi в криптоекосистемі та пропонує стимули для ранніх користувачів. Крім того, через освітні кампанії та прозорі комунікації щодо операцій, підвищується впевненість користувачів у перевагах та функціонуванні USDe.
3）Технічні виклики
Основні технології Ethena (особливо механізм хеджування Delta, що використовується для стабілізації USDe) є складними і можуть містити технічні проблеми або вразливості. Впровадження таких складних механізмів несе в собі вроджені ризики, включаючи вразливості смарт-контрактів. Заходи: Ethena зменшує ризики через широке тестування та залучення відомих сторонніх компаній для аудиту смарт-контрактів. Крім того, постійно контролює та оновлює інфраструктуру протоколу, щоб забезпечити надійність технологічних заходів проти потенційних вразливостей.
4）Ризик ліквідності та волатильності
Як і з будь-яким фінансовим інструментом, ризик обмежень ліквідності, особливо в умовах ринкового тиску або швидкої зміни настроїв інвесторів, є важливим фактором, що потребує уваги. Крім того, незважаючи на те, що USDe призначено для збереження стабільності, волатильність його базових активів (ETH та його деривативів) може бути високою. Заходи: Ethena вирішує проблеми ліквідності через підтримку резервного фонду та створення глибоких ліквідних пулів на кількох торгових платформах. Щодо волатильності, протокол суворо дотримується нейтральної стратегії хеджування, щоб забезпечити підтримку прив'язки синтетичного долара під час коливання базових активів.
5）Залежність від Ethereum
Як протокол, що базується на блокчейні Ethereum, Ethena підлягає впливу масштабованості Ethereum та зборів за газ, що може вплинути на вартість та швидкість транзакцій. Заходи: Ethena планує використовувати рішення другого рівня Ethereum і може розглянути міжмережеву інтеграцію для зниження високих витрат на транзакції та підвищення масштабованості. Це не лише покращить ефективність, але й розширить доступність протоколу та його користувацьку базу.
6）Ризик контрагента
Підтримка стабільності USDe через деривативи та інші фінансові інструменти означає, що протокол піддається ризику контрагента, особливо в децентралізованому середовищі, де контрагент не є цілком надійним чи прозорим. Заходи: Ethena обирає репутаційно надійні торгові платформи та партнерів з деривативів, а також забезпечує надмірне забезпечення всіх позицій, зберігаючи при цьому прозорість хеджування.
7, Підсумок
Ethena та її стабільна монета USDe демонструють важливу інновацію в сфері децентралізованих фінансів. Використовуючи міцну та безпечну інфраструктуру Ethereum, Ethena пропонує криптоорієнтований, стабільний та масштабований цифровий долар, який не лише позбавляє залежності від традиційної банківської системи, але й впроваджує актив, який може приносити дохід у формі "інтернет-облігацій".
USDe використовує передові стратегії хеджування Delta для підтримки своєї стабільності, що відрізняє його від традиційних стабільних монет, надаючи користувачам надійний інструмент збереження вартості, а також можливість активно генерувати прибуток. Цей інноваційний підхід вирішує проблему волатильності, що зазвичай супроводжує криптовалюти, роблячи USDe практичним рішенням для щоденних транзакцій, заощаджень та фінансового планування в децентралізованому середовищі.
Зі зростанням сфери DeFi, зобов'язання Ethena щодо прозорості, безпеки та інновацій, орієнтованих на користувачів, може відіграти вирішальну роль у формуванні її треків розвитку. Хоча чи зможе вона зайняти місце в швидко зростаючій сфері цифрових фінансів, ще потрібно буде перевірити часом, проте її потенціал у переосмисленні екосистеми DeFi та її погляді на стабільні монети та синтетичні активи є безперечним. Продовження розвитку, популяризації та інтеграції Ethena та USDe може встановити нові стандарти стабільності та функціональності для ринку криптовалют.