Наразі, здається, що лише політика – зокрема, вплив політики Дональда Трампа на повернення до Білого дому – рухає ринок. Але будьте готові до реальної перевірки.

Дані про ринок праці цього тижня, особливо ключовий звіт про зайнятість за листопад, що буде опубліковано в п'ятницю, матимуть значний вплив на плани Федеральної резервної системи щодо зниження ставок. Це буде критично важливо для інвесторів фондового ринку, трейдерів облігацій і всіх, хто бере участь у фінансових ринках.

"Я вважаю, що ринок хоче побачити певні позитивні результати, але не надто оптимістичні," – зазначив головний інвестиційний директор компанії Northwestern Mutual Wealth Management Брент Шутт в інтерв'ю.

"Якщо дані будуть надзвичайно позитивними, це викликатиме питання про те, чи дійсно Федеральна резервна система знизить ставки," – додав Шутт.

Це може бути проблемою для фондового ринку, оскільки його поточні оцінки вже перебувають на історично високих рівнях. Оптимістичні очікування щодо продовження бичачого ринку у 2025 році частково залежать від зниження ставок Федеральною резервною системою, що допоможе знизити ринкові процентні ставки, роблячи ці оцінки більш привабливими. Високі ставки ускладнюють надання виправдання для високих оцінок, оскільки знижують теперішню вартість майбутніх прибутків і грошових потоків.

Погляди Шутта щодо оцінок і Федеральної резервної системи можуть відгукнутися у інвесторів, які знайомі або пережили недавню історію фондового ринку.

Як зазначив співзасновник DataTrek Research Ніколас Колас у звіті минулого тижня: "Деякі читачі з минулих часів пам'ятають, як інтернет-бульбашка 1990-х років закінчилася в першому кварталі 2000 року, коли Федеральна резервна система чітко заявила, що підвищить короткострокові ставки до понад 6% середини 1990-х."

Колас зазначив, що причиною розвалу бульбашки стало те, що ні оцінки акцій, ні настрій інвесторів не були готові до сигналу Федеральної резервної системи або до підвищення процентних ставок до 6,5%.

"Так, хоча це лише невелике підвищення ставок, воно передає сигнал про те, що Федеральна резервна система прагне уповільнити економіку США. Це достатньо, щоб охолодити спекулятивні настрої на ринку, причому охолодження буде дуже різким," – сказав він, додавши, що DataTrek не очікує подібного розвитку подій і все ще має оптимістичний погляд на перспективи фондового ринку.

Згідно з інструментом CME FedWatch, трейдери ф'ючерсів на федеральні фонди очікують, що Федеральна резервна система знизить ставки на 25 базисних пунктів (тобто на чверть відсотка) наступного місяця, що означає подальше зниження після зниження на півбазисного пункту у вересні та на чверть базисного пункту на початку цього місяця. Минулого тижня індекс особистих споживчих витрат (уподобаний показник інфляції Федеральної резервної системи) трохи зріс, але в межах очікувань економістів, що ще більше зміцнило ці очікування.

Федеральна резервна система, використовуючи занепокоєння щодо подальшого погіршення ситуації на ринку праці, виправдала різке зниження ставок, що сталося в рамках початку циклу кількісного пом'якшення у вересні. Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у своєму виступі на конференції в Джексон Хоул минулого року чітко висловився проти подальшого погіршення ситуації на ринку праці.

Відомості з засідання Федеральної резервної системи, оприлюднені минулого тижня, показують, що існує невизначеність щодо нейтральної процентної ставки політики – тобто ставки, яка не стимулює, але й не стримує економіку. Учасники тому пропонують більш "поетапне" зниження ставок.

Однією з проблем, з якою стикається Федеральна резервна система, є те, що, використовуючи правило Тейлора (формула, яку економісти використовують для визначення, які ставки слід встановити на основі рівня інфляції та економічного зростання), результати, отримані від поточних даних про інфляцію, показують, що федеральна фондова ставка має залишатися на нинішньому рівні, – зазначив головний економіст США компанії TS Lombard Стів Бліц у звіті минулого тижня.

"Хоча я вважаю, що Федеральна резервна система все ще схиляється до зниження ставок, дані про зайнятість за листопад є критично важливими для цього комітету, що покладається на дані," – написав він.

Водночас фондовий ринок вступає в грудень з сильним імпульсом. Індекс S&P 500 зріс на 1,1% цього тижня після Дня подяки, досягнувши 53-го рекордного закриття, з початку року зріс на 26,5%. Індекс Доу-Джонса тимчасово перевищив позначку 45 000 пунктів і встановив новий рекорд, тоді як індекс NASDAQ зафіксував місячне зростання понад 6%.

Протягом скороченого тижня торгів у цих святкових днях прибутковість американських державних облігацій надавала певне заспокоєння інвесторам фондового ринку: прибутковість 10-річних облігацій знизилася майже на 22 базисних пункти до 4.192%, досягнувши найнижчого рівня з 21 жовтня. Раніше ця прибутковість перевищувала 4.5%, зросла з приблизно 3.6% наприкінці вересня.

Оскільки бичачий ринок продовжує зростати під впливом емоцій після виборів та оптимістичних сезонних факторів, короткостроковий ризик полягає в тому, що оптимізм інвесторів щодо перспектив ринку може бути надто завищеним.

Опитування споживчої впевненості за листопад минулого тижня показало, що очікування зростання фондового ринку протягом наступних 12 місяців досягли історичного максимуму, зазначив економіст Yardeni Research Ед Ярдені у звіті.

"Якщо американці, здається, досягають консенсусу в чомусь, то це те, що фондовий ринок продовжить зростати... З точки зору контрінвестицій це свідчить про можливість корекції," – сказав він.

Повертаючись до основ, економічні дані та зростання ринку після виборів не є такими віддаленими, як може здаватися ззовні.

"Ринок звертає увагу на справжні політичні зміни, а не лише на політику," – сказала економіст і головний стратег ринку компанії New York Life Investments Лорен Гудвін в інтерв'ю. "Іншими словами, ми вважаємо, що більш стійкі інвестиції – це ті, які підтримуються широкими економічними темами."

Перемога Трампа викликала у інвесторів очікування, що економічне зростання прискориться, частково через очікування податкових знижок і дерегуляції, що сприяло зростанню фондового ринку. Водночас це також викликало занепокоєння щодо відновлення інфляції, що призвело до зростання прибутковості облігацій. Але варто зазначити, що ці ринкові реакції також відбувалися на фоні сильних економічних даних та дещо вищих, ніж очікувалося, даних про інфляцію.

Як зазначив Пол Крістофер з Wells Fargo Investment Institute незабаром після дня виборів у MarketWatch, угода Трампа "рухається в напрямку основних тенденцій". Дані щодо зайнятості цього тижня можуть вплинути на цю тенденцію.

Стаття перероблена з: Jin Shi Data