Нове президентство Трампа вступає в силу з новою силою, його першочергові завдання включають масові виселення нелегальних мігрантів і загрозу розпочати глобальну торгову війну. Конфлікти в Європі та на Близькому Сході тривають. Оскільки економіка США стикається з новим ризиком інфляції, трейдери на ринку облігацій зменшують ставки на низькі процентні ставки.

Але, незважаючи на всі ці ризики, інвестори на фондовому ринку США, здається, в значній мірі не піддаються впливу, індекс S&P 500 на минулому тижні тільки що встановив новий рекорд. Трейдери також масово заходять у найризикованіші сектори ринку, індекс малих акцій Russell 2000 за останні два тижні зріс майже вдвічі більше, ніж індекс S&P 500, і наближається до першого рекорду з 2021 року. Тим часом, індекс волатильності Чиказької біржі опцій знаходиться на історично найнижчому рівні.

Навіть деякі професіонали Уолл-Стріт, стикаючись із цими широкими занепокоєннями, відзначають, що цей рівень оптимізму їх дивує. Для них це також є приводом для занепокоєння.

Президент і генеральний директор Wealth Alliance Ерік Дітон зазначив: "Одне з найбільших моїх занепокоєнь - це крайній оптимізм, і ми вже бачимо ці ознаки. З історії ми знаємо, що коли інвестори є занадто оптимістичними і всі входять в ринок, питання в тому, хто ще купує, щоб підштовхнути акції вгору?"

Ентузіазм фондового ринку досягає історичного максимуму

Цього року індекс S&P 500 побив 53 рази історичний рекорд, приблизно кожні п'ять днів. Загальний оптимізм на ринку акцій не є новиною. Проте, ознаки процвітання починають з'являтися.

Після того, як індекс S&P 500 у 2023 і 2024 роках піднявся більш ніж на 20% двічі поспіль, пророки з Уолл-Стріт прогнозують, що в наступному році буде досягнуто двозначного зростання, подібне до того, яке спостерігалося тільки в період інтернет-бульбашки. Частка акцій у домогосподарствах досягла історичного максимуму, так само, як і частка американців, які очікують зростання цін на акції протягом наступних 12 місяців.

Дані Bank of America показують, що велика частина інвестицій роздрібних клієнтів - це акції, і вони беруть на себе більший ризик.

Richard Bernstein Advisors минулого тижня у звіті для клієнтів написали: "Інвестори, здається, ухиляються від практично всіх стратегій уникнення ризику."

Невизначені перспективи

Останнім часом ризикова прихильність на фондовому ринку США зосередилася на малих компаніях. Після перемоги Трампа цей сектор швидко наздогнав ширший ринок, з початку року він виріс на 20%, тоді як індекс S&P 500 зріс на 26%. Оскільки цей сектор має найменшу експозицію до міжнародних ринків, очікується, що ці акції виграють від торговельної протекціоністської стратегії нового уряду.

Малі капіталізації наближаються до історичних максимумів

Проблема полягає в тому, що, хоча зростання малих акцій на основі так званої "американської першості" нового уряду має свою логіку, це не все. Перспективи прибутковості цього сектору не є оптимістичними, і невизначеність щодо того, як плани Трампа вплинуть на економічне зростання, інфляцію та курс процентних ставок Федерального резерву, зростає.

Малі компанії особливо чутливі до грошово-кредитної політики, оскільки вони часто покладаються на боргове фінансування. Федеральна резервна система вже заявила, що сповільнює свої прогнози щодо майбутнього зниження процентних ставок. Це може бути не найкращим фоном для малих акцій, які вважаються одним з найбільш ризикованих сегментів ринку.

Головний стратег компанії Interactive Brokers Стів Соснік зазначив: "В термінах трейдерів, це здається об'єктом, з яким можна зустрічатися, але не одружуватися."

На ринку також з'явилися інші тріщини. Акції напівпровідників, які вели фондовий ринок США протягом останніх кількох років, піддаються більш суворому контролю, а бум штучного інтелекту, що підштовхнув їх до різкого зростання, починає згасати. Тим часом, враховуючи глобальний характер їхнього постачання, виробники чіпів опиняться на передовій будь-якої торгової війни.

Головний технічний аналітик BTIG Джонатан Кринський у звіті для клієнтів написав: "Хоча технологічні акції на сьогоднішній день все ще близькі до лідерства, проте, за останні один-три місяці вони наблизилися до дна. Бики дійсно повинні побачити, що акції напівпровідників тут стабілізуються, щоб запобігти більшому обвалу в 2025 році."

Зберігайте впевненість

Тим не менш, оптимісти все ще бачать багато причин залишатися впевненими. Вони вказують на здорове розширення лідерства на ринку, акції, що не належать до технологічного або штучного інтелекту, поступово займають домінуючі позиції, а хоча оцінки піднялися, вони ще не досягли пікового рівня. Хоча 10-річна річна дохідність індексу S&P 500 різко зросла, цього ще недостатньо, щоб інвестори відмовилися від нього.

Очікується, що плани уряду Трампа щодо зниження корпоративного податку, послаблення регулювання і більш м'якої позиції щодо антимонопольної політики переважать будь-які негативні фактори. Бики також впевнені в тому, що Трамп буде використовувати фондовий ринок як індикатор свого успіху чи невдачі. Тепла реакція Уолл-Стріт на номінацію Трампа Бесента на посаду міністра фінансів базується на думці, що він пом'якшить агресивні торгові та економічні пропозиції уряду.

Ще один можливий фактор, який може підштовхнути ринок акцій до ентузіазму, - це спогади інвесторів про їхні результати під час першого терміну Трампа та віра в те, що це може повторитися, хоча 2016 і 2024 роки відрізняються.

Портфельний менеджер Glenmede Investment Management Алекс Атанасіу зазначив: "Досвід інвесторів під час попереднього терміну Трампа на фондовому ринку спотворює їхнє сприйняття поточного бульбашкового ринку. Тоді ринок відновлювався, а зараз оцінки вищі, ми вже пережили два роки сильного зростання, вважати, що ринок має той же потенціал - це ризиковано."

Загалом, ці фактори можуть посилити оптимізм на ринку і продовжити зростання фондового ринку США протягом деякого часу, незалежно від того, чи є це виправданим. Порада професіоналів ринку проста: залишатися обережними на поточних рівнях і ретельно оцінювати ситуацію.

Засновник і головний інвестиційний директор Richard Bernstein Advisors Річард Бернштейн зазначив: "Будь-хто, хто вважає, що ми не знаходимося в періоді високої спекуляції, навіть не в бульбашковий період, насправді не звертає уваги на ринок, цим людям варто подивитися на криптовалюту, де немає жодних фундаментальних факторів."

Стаття перепостила: Jin10 Data