Інфляція за останній тиждень з 19 по 25 листопада залишилася на високих рівнях попереднього тижня і склала 0,36% г/р. Річна інфляція, за оцінкою Мінекономрозвитку, прискорилася до 8,8% р/р. У лідерах зростання залишається продовольство, на другому місці послуги. Ситуація з цінами на непродовольчі товари найбільш стабільна, але поточне ослаблення рубля додасть тиску на ціни та цих товарів, оскільки частка імпорту в цій категорії вища.
Волатильність рубля залишається підвищеною, у зв'язку з тим регулятори вже вжили заходів підтримки, як ми чекали. Однак ситуація залишається погано прогнозованою на фоні підстроювання ринку до нових санкцій та появи спекулятивного мотиву. Ми бачимо високу недооціненість рубля і очікуємо його зміцнення до 99—105 руб/дол і 13,7—14,5 руб/юань до кінця року. Якщо швидкого відскоку курсу все не наслідуватиме, то ослаблення національної валюти, за нашими оцінками, може додати в інфляцію додаткові 1—1,2 п. п. на горизонті трьох місяців.
Ну і що?
Ми зберігаємо прогноз зростання ВВП Росії в 2024 році на рівні 4% р/р. При цьому інфляція з урахуванням останнього ослаблення рубля вже рухається до рівня вище 9% г/г на кінець 2024-го і до 9,5—10% г/г у першому кварталі 2025-го (з урахуванням ефекту низької бази). Це додає аргументів на користь підвищення ключової ставки Банком Росії до 23% у грудні і підтримуватиме жорстку риторику регулятора в найближчі місяці