Основна мета дизайну економічної моделі токенів полягає в раціональному балансуванні короткострокових відносин попиту та пропозиції та довгострокової стабільності екосистеми. Ідеальна модель повинна заохочувати попит, одночасно зменшуючи пропозицію, щоб досягти стабільності цін і зростання цінності.

Пропозиція

  • Обсяг обігу:
    Вказує на кількість токенів, які можна торгувати на ринку. Обсяг обігу безпосередньо впливає на ціну на ринку: чим більше пропозиція, тим нижча ціна.

  • Максимальна пропозиція:
    Максимальна кількість токенів, яку може створити протокол, є верхньою межею дефіциту токенів.

  • Загальна пропозиція:
    Загальна кількість випущених токенів, включаючи знищені та заблоковані частини. Хоча ці токени не перебувають у обігу, вони все ще впливають на загальний дизайн економічної моделі.
    Капіталізація (ціна × обсяг обігу) є більш точним показником вартості токенів, а не просто залежить від ціни токена.

Розподілення

Розподіл токенів визначає здоров'я структури володіння. Концентрація розподілу вплине на ступінь децентралізації та справедливість управління.

  • Децентралізоване розподілення: підвищує ступінь децентралізації, зменшуючи ризик маніпуляцій великих гравців над протоколом.

  • Централізоване розподілення: може принести ефективність управління, але також може ослабити довіру до громади.

Монетарна політика

Монетарна політика визначає темп випуску токенів та економічну модель, здебільшого поділяється на інфляційні та дефляційні моделі:

  • Інфляційна модель:
    Пропозиція токенів поступово зростає, що може розводити цінність існуючих власників. Підходить для раннього будівництва екосистеми, але в довгостроковій перспективі може призвести до падіння цін.

  • Дефляційна модель:
    Пропозиція токенів поступово зменшується, підвищуючи дефіцит. Наприклад, Ethereum вводить механізм знищення через EIP-1559, зменшуючи обіг ETH під час транзакцій, що веде до поступового переходу до дефляції.

Крім того, монетарна політика тісно пов'язана з механізмом консенсусу протоколу. Наприклад:

  • Модель POW: висока енергетична витрата, але низька інфляція (як, наприклад, біткойн).

  • Модель POS: зменшує обіг через механізм стейкінгу, підвищуючи здатність захоплювати цінність.

Захоплення цінності

Захоплення цінності – це вимірювання того, як протокол перетворює зростання екосистеми на вигоду для власників токенів.

  • Ключове питання: як протокол може повернути цінність власникам токенів через комісії за транзакції, винагороди за стейкінг тощо?

  • Механізм розподілу: потрібно знайти баланс між мотивацією довгострокових прихильників і короткострокових спекулянтів.

Аналіз моделі VE

Що таке модель VE?

Модель VE (Voter Escrowed) була вперше розроблена Curve Finance та є інноваційною економічною моделлю, яка оптимізує управління через блокування токенів.

  • Власники блокують токени (наприклад, CRV), отримуючи veToken (наприклад, veCRV).

  • Чим довше термін блокування, тим вища вага отриманого veToken.

  • Власники veToken мають право на управління протоколом та розподіл винагород, але не можуть достроково розблокувати свої токени під час блокування.

Основні характеристики моделі VE:

  1. Гнучкий термін блокування:
    Власники можуть вільно вибирати час блокування (максимум 4 роки), чим довше термін блокування, тим більше вага в управлінні.

  2. Лінійний механізм зменшення:
    З часом вага veToken поступово зменшується, заохочуючи власників повторно блокувати.

  3. Управління та винагороди пов'язані:
    Вага veToken безпосередньо впливає на право голосу в управлінні та розподіл винагород, довгострокові блокувальники отримують вищий дохід.

Ефект моделі VE

1. Вирішення проблеми 1 токен = 1 голос

У традиційних моделях великі кити можуть маніпулювати рішеннями управління, купуючи токени великою кількістю на короткий термін, навіть навмисно знищуючи конкуренцію протоколу.
А в моделі VE:

  • Вага голосування пов'язана з терміном блокування, вага управління для короткострокових власників значно знижується.

  • Голосування довгострокових блокувальників є більш цінним, заохочуючи прихильників протоколу розвиватися разом з екосистемою.

2. Зменшення тиску на продаж, оптимізація пропозиції

Довгострокове блокування токенів безпосередньо зменшує обіг, знижуючи тиск на продаж на ринку.

  • Короткострокові ефекти: зменшення обігу, більш стабільні ціни.

  • Довгострокові ефекти: з ростом попиту ціни органічно зростають.

3. Мотивація довгострокових прихильників

  • Тверді прихильники: отримують більшу вагу в управлінні та пасивний дохід, вибираючи найдовший термін блокування.

  • Короткострокові спекулянти: мають менший дохід та вплив, поступово виходять з конкуренції.

4. Вплив на 4 основні стовпи

  • Пропозиція: модель VE зменшує обіг через механізм блокування, оптимізуючи цінову поведінку.

  • Розподілення: хоча пов'язано з розподілом меншою мірою, розподіл довгострокових блокувальників більш зосереджений на прихильниках протоколу.

  • Монетарна політика: модель VE вбудовує дефляційний ефект, зменшуючи обіг токенів, оптимізуючи економічну модель.

  • Захоплення цінності: власники veToken отримують більше винагород, довгостроково пов'язуючи свої інтереси з протоколом.

Аналіз випадку: війна CRV

CRV (токен управління Curve Finance) є зразком успішної моделі VE.

  • Контекст: велика кількість протоколів і китів змагаються за veCRV, щоб отримати права на управління Curve та розподіл винагород.

  • Результат: учасники змушені довго блокувати CRV, що сприяло зростанню цін і стабільності екосистеми.

  • Уроки: модель VE ефективно збалансувала справедливість управління та довгострокове захоплення цінності.

Резюме

Модель VE демонструє значні переваги в контролі пропозиції, оптимізації управління та захопленні цінності через механізм блокування та дизайн ваги.
Вона пропонує інноваційний шлях для економічної моделі токенів, що може заохочувати довгострокових прихильників, зменшуючи при цьому короткострокову спекуляцію і зрештою сприяючи здоровому розвитку екосистеми протоколу.