BitVM на початку цього року потрапила під критику через великі вимоги до ліквідності, необхідні для того, щоб оператор роллапу (або іншої системи) міг обробляти виведення для двосторонніх механізмів прив'язки, що будується за дизайном BitVM. Galaxy, інвестор у Citrea, провела економічний аналіз, розглядаючи їхні припущення щодо економічних умов, необхідних для того, щоб двостороння прив'язка на основі BitVM стала стійкою операцією.

Для тих, хто не знайомий, прив'язка до системи BitVM вимагає, щоб оператори взяли на себе відповідальність за кошти користувачів у n-of-n multisig, створивши набір попередньо підписаних транзакцій, що дозволяє оператору, який здійснює виведення, повернути кошти після періоду виклику. Користувачеві тоді видаються забезпечені токени на роллапі або іншій системі другого рівня.

Виведення трохи складніше. Користувач повинен знищити свої кошти на системі другого рівня, а потім скласти Частково Підписану Транзакцію Bitcoin (PSBT), щоб повернути їм кошти на головний ланцюг, за винятком комісії для оператора, що обробляє виведення. Вони можуть продовжувати складати нові PSBT, сплачуючи оператору вищі комісії, поки оператор не прийме. На цьому етапі оператор візьме свою власну ліквідність і виплатить виведення користувача.

Оператор може після обробки виведень, що складаються з депозитного UTXO, ініціювати виведення з системи BitVM, щоб повернути собі кошти. Це включає період виклику-відповіді для захисту від шахрайства, який Galaxy моделює як 14-денне вікно. Протягом цього періоду будь-хто, хто може скласти доказ шахрайства, що показує, що оператор не чесно виконував виведення всіх користувачів в цю епоху, може ініціювати виклик. Якщо оператор не може надати доказ, що він правильно обробив всі виведення, тоді вхід з'єднувача (спеціальний вхід транзакції, який необхідно використовувати для їх попередньо підписаних транзакцій), який оператор використовує для повернення своїх коштів, може бути знищений, що заблокує їх можливість відновити свої кошти.

Тепер, коли ми пройшли механізм освіження, давайте подивимося, що змоделювала Galaxy: економічну життєздатність роботи такої прив'язки.

Є кілька змінних, які потрібно враховувати, коли розглядаєте, чи може ця система працювати прибутково. Комісії за транзакції, кількість доступної ліквідності, але найважливіше - це вартість можливості, присвячуючи капітал обробці виведень з прив'язки BitVM. Останнє має критичне значення для можливості отримати ліквідність для управління прив'язкою в першу чергу. Якщо постачальники ліквідності (LPs) можуть заробити більше грошей, займаючись чимось іншим зі своїми грошима, то вони фактично втрачають гроші, використовуючи свій капітал для роботи системи BitVM.

Усі ці фактори повинні бути покриті, прибутково, загальною сумою комісій, які користувачі сплачуватимуть, щоб вийти з системи, щоб це мало сенс для роботи. Тобто, щоб отримати прибуток. Двома посиланнями на конкурентні відсоткові ставки, на які дивилася Galaxy, були Aave, протокол DeFi, що працює на Ethereum, і OTC-ринків у Bitcoin.

На момент свого звіту Aave отримував відсотки близько 1% на WBTC (Wrapped Bitcoin, прив'язаний до Ethereum), що позичався. OTC-кредитування, з іншого боку, мало ставки до 7,6% в порівнянні з Aave. Це показує яскраву різницю між очікуваною віддачею капіталу між користувачами DeFi та інституційними інвесторами. Користувачі системи BitVM повинні генерувати дохід, що перевищує ці відсоткові ставки, щоб залучити капітал до прив'язки з цих інших систем.

За прогнозами Galaxy, поки LPs націлюються на 10% річної відсоткової доходності (APY), це має коштувати окремим користувачам -0,38% у транзакції виведення. Єдина змінна, так би мовити, це комісії за транзакції, які оператор повинен сплачувати в умовах високих комісій. Кошти користувача вже повернені, використовуючи ліквідність оператора, миттєво після ініціювання виведення, тоді як оператору потрібно чекати два тижні виклику, щоб повернути назад попередньо надану ліквідність.

Якщо комісії раптом зростуть, це знизить прибутковість операторів, коли вони зрештою повернуть свої кошти з прив'язки BitVM. Однак, теоретично оператори можуть просто почекати, поки комісії знизяться, щоб ініціювати період виклику та повернути свої кошти.

Загалом, життєздатність прив'язки BitVM зводиться до здатності генерувати достатньо високий дохід на ліквідність, що використовується для обробки виведень, щоб залучити необхідний капітал. Щоб залучити більше інституційного капіталу, ці доходи повинні бути вищими, щоб конкурувати з ринками OTC.

Повний звіт Galaxy можна прочитати тут.

Джерело: Bitcoin Magazine

Публікація Як життєздатні прив'язки на основі BitVM? вперше з'явилася на Crypto Breaking News.