На даний момент, лише компанії Coinbase та MicroStrategy мали ринкову капіталізацію, що перевищувала 100 мільярдів доларів у криптовалютній індустрії. Це може вказувати на те, що стеля ринкової капіталізації у криптоіндустрії вже проявилася. Наприклад, ринкова капіталізація Pfizer на американському ринку становить 140 мільярдів доларів, а квартальний прибуток – 4 мільярди доларів. Я вважаю, що навіть якщо MicroStrategy зрештою різко зросте, це буде межа, яку вона може досягти.

Ринкова капіталізація та прибуток Coinbase: Coinbase колись була однією з найприбутковіших бірж у світі, ринкова капіталізація якої перевищувала 100 мільярдів доларів. Під час її виходу на ринок, квартальний прибуток сягав 3 мільярдів доларів.

Біткоїн-інвестиції та фінансова стратегія MicroStrategy: MicroStrategy постійно залучає борги для покупки біткоїнів і наразі володіє 331 200 біткоїнами, що становить 1,5% від загальної кількості біткоїнів, а вартість їхнього портфелю досягла 33 мільярдів доларів.

Го Юй поділився, що основна модель MicroStrategy полягає в сприйнятті довгострокових боргів як прибутку на балансі, а не створення грошового потоку. Це добре пояснює, чому MicroStrategy може так сильно зростати.

Порівняння моделей прибутку MicroStrategy та MARA: Припустимо, обидві компанії залучили 1,2 мільярда доларів, MicroStrategy використала ці кошти для покупки біткоїнів, а MARA – для інвестування в майнінг-обладнання.

Коли ціна біткоїна зросла з 50 тисяч до 100 тисяч доларів, MicroStrategy заробила 1,2 мільярда доларів на інвестиціях у біткоїни, але це не пов'язано з грошовим потоком бізнесу, а є нереалізованим прибутком. Якщо врахувати біткоїни, які MicroStrategy накопичила раніше, фактично за рік вони заробили понад 15 мільярдів доларів.

Порівняно, інвестиції MARA в 1,2 мільярда доларів у майнінг, хоча й мають високі витрати, з часом дозволяють окупити обладнання за рік, що забезпечує щомісячний грошовий потік в 100 мільйонів доларів.

Отже, прибуток з інвестицій у 1,2 мільярда доларів для MicroStrategy залежить від ціни біткоїна, тоді як прибуток MARA залежить від тривалості біткоїна.

Це також основна причина, чому я вважаю, що зростання ціни біткоїна до 100 тисяч доларів призведе до перетікання капіталу з MicroStrategy в акції майнінгових компаній. Якщо ціна біткоїна залишиться 100 тисяч доларів, а масштаб потужності не зміниться, то чим довше, тим вищий накопичений прибуток.

Отже, прибуток з інвестицій у 1,2 мільярда доларів для MicroStrategy залежить від ціни біткоїна, тоді як прибуток MARA залежить від тривалості біткоїна.

Вплив ціни біткоїна на MicroStrategy: З ростом ціни біткоїна, гранична ефективність MicroStrategy від фінансування для покупки біткоїнів зменшується. Якщо ціна біткоїна вже досягла 100 тисяч доларів, і MicroStrategy залучає ще 1,2 мільярда доларів, важкість подвоєння зростає, а зростання біткоїна може становити лише 20%, що призведе до значного зменшення прибутку до 240 мільйонів доларів.

Стеля ціни біткоїна та обмеження фінансування MicroStrategy: Зростання ціни біткоїна має обмежений потенціал, що обмежує можливості MicroStrategy у фінансуванні покупки біткоїнів. З ростом ціни біткоїна можливості фінансування MicroStrategy також будуть обмежені, тому зростання, яке здається безкінечним, також має межу, і фінансування більше не зможе продовжитися.