1. Ринкова перевага та захисний настрій
Властивості BTC як активу для захисту: незважаючи на те, що зниження процентних ставок зазвичай підштовхує інвесторів до збільшення вкладень у ризикові активи, BTC має більш сильні захисні функції як "цифрове золото" під час макроекономічних коливань. Тому, навіть якщо загальний ринковий настрій трохи покращується, капітал більш схильний заходити в BTC, а не в ETH. Ця перевага дозволяє BTC демонструвати відносно кращі результати в умовах макроекономічної невизначеності, тоді як ETH показує відносно слабкі результати.
2. Тиск ліквідності в екосистемі ETH
Заморожування ETH у стейкінгу: з моменту переходу ETH на механізм доказу частки (PoS) велика кількість ETH була заморожена у стейкінгових контрактах, внаслідок чого нестача ліквідності стала проблемою на ринку. Хоча зниження процентних ставок може сприяти збільшенню ліквідності, заморожений ETH не може бути негайно реалізований, що призводить до відносно невеликої кількості ETH, що перебуває в обігу на ринку, і це також впливає на виступ ETH у порівнянні з BTC.
Зниження використання капіталу в DeFi: незважаючи на те, що зниження процентних ставок може принести більше ліквідності, ринок DeFi не спостерігає суттєвого повернення капіталу. Відносно, попит у DeFi, кредитних платформах та інших сегментах екосистеми ETH залишається низьким, інвестори проявляють обережність щодо фінансових інструментів з високим ризиком, що зменшує попит на ETH.
3. Концентрація капіталу в ETF на BTC та інституційних інвесторах
Очікування спот-ETF на BTC: нещодавні оптимістичні очікування щодо спот-ETF на BTC знову розпалили ринковий ентузіазм, залучивши увагу великої кількості інституційних та роздрібних інвесторів. На відміну від цього, ETH не має подібних важливих новин або нових продуктів, що стимулюють ринок, що призвело до відносно слабшого виступу ETH у порівнянні з BTC.
Перевага інституційних інвесторів до BTC: на фоні зниження процентних ставок більше інституційних інвесторів обирають BTC як пріоритетний актив для входу, оскільки він представляє найбільшу ринкову капіталізацію і найбільшу прийнятність на ринку криптовалют. Одночасно, волатильність BTC є відносно нижчою, що задовольняє попит інституційних коштів на стабільність та захисні характеристики.
4. Рішення Layer 2 відводять попит на ETH
Ефект відводу Layer 2: рішення Layer 2 для розширення Ethereum (такі як Arbitrum, Optimism) хоч і підвищили загальну масштабованість екосистеми, але в певній мірі відводять попит на основну мережу ETH. Швидкий зріст Layer 2 призвів до того, що користувачі та капітал спрямовуються до цих ланцюгів, а не до основної мережі, що призвело до того, що попит на сам ETH не зріс значно разом із збільшенням ліквідності на ринку.
5. Технічні та масштабовані проблеми
Проблема комісій у мережі Ethereum: незважаючи на те, що зниження процентних ставок призводить до загального збільшення ліквідності на ринку, високі комісії за транзакції в мережі Ethereum залишаються великою перешкодою для входу користувачів. Високі витрати на газ змушують багато дрібних користувачів і проектів уникати ETH, переходячи на інші блокчейни або рішення Layer 2, що стримує ціновий виступ ETH.
Відсутність стимулюючого ефекту оновлень технологій: хоча оновлення ETH 2.0 вже було реалізовано, ринок реагує на ці технологічні оновлення досить помірковано, особливо механізм доказу частки ETH не призвів до очікуваного суттєвого зростання. Таким чином, зниження процентних ставок не перетворилося на явний імпульс для зростання ETH.
6. Відсутність відновлення на ринку NFT та DeFi
Охолодження DeFi та NFT: цінність ETH в значній мірі залежить від процвітання ринків DeFi та NFT. Проте, навіть на фоні зниження процентних ставок, активність у цих двох сферах не зросла помітно. Загальний обсяг заблокованих активів у DeFi (TVL) суттєво зменшився внаслідок попереднього падіння ринку, і хоча зниження процентних ставок може підвищити ліквідність, воно не спонукало до помітного відновлення цих обсягів, що вплинуло на виступ ETH.
Посилення конкуренції з інших екосистем: загальне охолодження ринку NFT разом із сильними виступами інших блокчейнів (таких як Solana, Polygon) в області NFT також завадило ETH суттєво скористатися цим. Екосистема ETH була подальше поділена, що вплинуло на виступ ETH у порівнянні з BTC.
