Якщо Уолл-стріт чогось навчився під час першого президентського терміну Трампа, так це те, що фондовий ринок — це його спосіб «ведення бухгалтерії». Він неодноразово приписував собі прибуток на фондовому ринку, закликав американців купувати збитки і навіть розглядав можливість звільнити голову ФРС Джерома Пауелла за те, що він звинуватив його у падінні фондового ринку.

Тепер, коли він готується знову завоювати Білий дім, ринки знову в центрі його уваги. Проблема полягає в тому, що він також приніс із собою ряд пропозицій щодо економічної політики, які, на думку багатьох стратегів, збільшують ризики вищої інфляції та уповільнення економічного зростання.

Тож для інвесторів, які з початку 2023 року індекс S&P 500 зріс понад 50%, найкращою надією на те, щоб утримати ринок у 2025 році та далі, може бути страх Трампа зробити що-небудь, щоб зірвати зростання.

Президент захищає ринок

Ерік Стернер, головний інвестиційний директор Apollo Wealth Management, сказав: «Трамп розглядає показники фондового ринку як важливу частину своєї картки показників під час свого першого президентського терміну, коли ринок високий, він часто починає свої промови словами «Як ваші 401 тис.». Отже, він явно не хоче впроваджувати жодної політики, яка загрожує нинішньому бичачому ринку».

Після перемоги Трампа на виборах 5 листопада індекс S&P 500 різко зріс, досягнувши найкращих показників в історії після виборів. Стратеги Bank of America використовували дані EPFR Global, щоб показати, що колосальні 56 мільярдів доларів надійшли в фондові фонди США за тиждень, що закінчився 13 листопада, найбільше з березня. Незважаючи на відкат минулого тижня, S&P 500, технологічний індекс Nasdaq 100 і Dow Jones Industrial Average встановили рекорди з дня виборів.

Варто зазначити, що передвиборчі обіцянки Трампа не були дружніми до інвесторів у звичайному розумінні.

Ці заходи включають: запровадження високих тарифів, які можуть погіршити відносини з основними торговельними партнерами; масштабні депортації малооплачуваних працівників, спрямовані на корпорації та багатих американців, які, як очікується, призведуть до збільшення державного боргу та дефіциту бюджету; Заходи протекціонізму, спрямовані на повернення до США виробництва, яке коштує дорожче, ніж за кордоном.

Жоден із цих ризиків не є секретом і широко обговорюється в інвестиційному співтоваристві. Тож звідки береться пристрасть? Дуже просто. Уолл-стріт не вірить, що Трамп допустив би падіння фондового ринку, навіть якби воно було спричинене його власними пропозиціями.

«Якщо деякі з цих політик почнуть впливати на його популярність, почнуть впливати на його репутацію таким чином, що він вважає негативним», — сказала в інтерв’ю Емілі Левей, портфельний менеджер Thornburg Investment Management. Думаю, він звернеться».

Інвестори приділяють найбільшу увагу можливості додаткових тарифів, оскільки Трамп часто використовував тарифи як інструмент переговорів під час свого першого терміну, погрожуючи запровадити нові тарифи, але потім швидко відступив, коли ринок відреагував розпродажем.

Цього разу Трамп запропонував ввести мита від 10% до 20% на імпорт з усіх країн. Команда стратегів UBS Group AG заявила, що навіть нижчі тарифи можуть призвести до падіння американських акцій на 10%, а прибутки S&P 500 впадуть до однозначного числа.

Стратеги Barclays вважають, що широкі тарифи в поєднанні з пропонованими тарифами в 60% або більше на китайські товари зменшать прибутки S&P 500 на 3,2% у 2025 році.

«Одна справа – погрожувати тарифами, щоб отримати перевагу в торгових переговорах, але інша справа – вводити тарифи», – сказав Марк Малек, головний інвестиційний директор компанії Siebert. Уряд повинен пом’якшити свій підхід.

Лідери Уолл-стріт, такі як генеральний директор JPMorgan Джеймі Дімон, схоже, погодилися, заявивши на саміті генеральних директорів АТЕС у Перу в четвер, що, на його думку, обраний президент Трамп хоче уникнути різкого падіння фондових ринків через тарифи.

Тим не менш, інвестори втекли від ризику, демпінгуючи акціями компаній, які, як очікувалося, постраждають від податку. Китайський індекс Golden Dragon nasdaq впав на 8,9% з дня виборів. За той же період ціни на акції Coca-Cola і PepsiCo впали приблизно на 5,5%. Hasbro впав на 7,1%.

Зараз уже не 2016 рік

Звичайно, історичні аналогії можуть не мати значення, тому що ситуація в 2017 році, коли Трамп вперше вступив на посаду, була зовсім іншою, ніж зараз. На той час індекс S&P 500 щойно завершив зростання на 9,5% у 2016 році та помірне падіння у 2015 році. Цього разу індекс зростає два роки поспіль, підскочивши на 53% з кінця 2022 року. Лише у 2024 році він встановив понад 50 рекордів.

Процентні ставки також були значно нижчими в 2017 році, коли ставка ФРС коливалася від 0,5% до 0,75% порівняно з поточним діапазоном від 4,5% до 4,75%. Трамп може не отримати особливої ​​допомоги від ФРС після того, як Пауелл заявив у четвер, що немає необхідності поспішати з подальшим зниженням ставок після зниження ставок на засіданнях у вересні та жовтні.

Високі оцінки акцій і жорсткі фінансові умови можуть обмежити здатність Трампа стимулювати економіку та акції, як це було під час його першого терміну, коли він ухвалив законопроект про витрати на 1,3 трильйона доларів, який збільшив витрати на внутрішні програми та скорочення податків на 1,5 трильйона доларів.

«Трамп не зможе відтворити фіскальне стимулювання попереднього терміну», — написав Марко Папіч, головний геополітичний стратег BCA Research, у записці для клієнтів минулого тижня. «Трамп 2.0 стримає імміграцію та буде змушений стримувати фіскальну політику, що є двома стовпами переваг Америки порівняно з рештою світу».

Принаймні наразі цей ризик в основному відображається на ринку облігацій, оскільки трейдери роблять ставку на розпродаж казначейських облігацій США після перемоги Трампа. Ед Ярдені, президент і головний інвестиційний стратег Yardeni Research, вважає, що ключовим питанням є те, скільки може терпіти ринок.

«Якщо дохідність облігацій різко зростає через побоювання щодо інфляції та зростання дефіциту, очевидно, що фондовий ринок помиляється», — сказав він.

Останній ризик, який суперечить розуму, полягає в тому, що Трамп надто чутливий до ринкових змін. Інтервенції також можуть бути дестабілізуючими, що загалом погано впливає на ціни акцій, вважає Малік Зіберта.

«Відомо, що ринки є темпераментними», — сказав він. «Якщо Трамп надмірно реагуватиме на щоденні рухи ринку, як він робив під час деяких частин свого першого терміну, він і багато інших можуть виявитися побитими».

Стаття передана з: Golden Ten Data