Автор: CloudY, Sihan

Редкол.: Вінсеро Ю.Л

Рецензент: Кристал

Шипіння невзаємозамінних токенів (NFT) зростає з 2020 року. Cyptopunk стає першим, і з’являються проекти PFP NFT, такі як BAYC, Doodle, Azuki тощо. NFT стає видимим і відомим громадськості з шаленою швидкістю. BAYC нещодавно запустив токени APE та Otherside Land, принісши рекордно високу популярність PFP NFT. Зростання та занепад проектів GameFi, таких як Axie, Farmerland, Radio Caca, Crabada, Mobox, Mines of Dalarnia та StepN, викликали високий рівень інтересу. Ця хвиля також дає змогу користувачам знати, що таке NFT, і приваблює потік трейдерів, особливо аутсайдерів, на ринок NFT. Таким чином, ринок дивується, чому NFT може бути настільки популярним у великій та довговічній формі. Оскільки незмінна популярність NFT є результатом впливу багатьох факторів, ми зосереджуємося на тому, скільки коштів може зібрати NFT. У цьому документі детально розповідається про те, як NFT розвиває ринок, що розвивається, як нову форму збору коштів, і чим NFT виділяється. Перш ніж перейти до суті, ми спершу розберемося та познайомимося з тим, як криптовалюта збирає кошти та як вона розвивається, щоб зробити папери доступними.

I. Як змінюється спосіб залучення коштів Crypto

Спосіб залучення коштів криптовалютою часто змінюється від хаосного ринку на перших днях до значного ринку. У дитинстві cyrpto залучає кошти подібно до традиційних фінансів. Це можна виявити з початкової пропозиції монет (початкове ICO), приватних продажів (включаючи ангелів, початковий раунд, серії A, серії B тощо), а також початкової пропозиції обміну (IEO), початкової пропозиції dex (IDO), первинна пропозиція ферм (IFO) та інші форми запуску, і навіть грантові та приватні форми, такі як гіткоін і хакатон. Таким чином, постачальники проектів мають більше можливостей для отримання коштів найбільш прийнятними способами.

  • ICO

ICO в криптоіндустрії схоже на IPO у традиційних фінансах. IPO — це процес, коли компанії випускають приватні акції громадськості, пропонуючи нові акції, і отримують кошти, випускаючи акції на первинному ринку. Проте компанії-кандидати на IPO мають відповідати вимогам біржі та Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) перед тим, як розпочати IPO. Крім того, компанії зазвичай залучають інвестиційні банки для запуску маркетингових кампаній, оцінки попиту, визначення IPO та встановлення дат. Навпаки, ICO встановлює менше обмежень. Використовуючи ICO для збору коштів, компанії безпосередньо випускають свої токени, які будуть купуватися громадськістю за допомогою BTC, ETH або стабільних токенів (таких як USDT, USDC, DAI тощо). Фандрайзери зазвичай публікують білий документ для інвесторів, щоб представити проекти. Оскільки він доступний безпосередньо для громадськості, увесь цикл є коротшим, ніж приватне розміщення, що дозволяє уникнути переосмислення цінностей для інвесторів. ICO є фаворитом для стартапів, оскільки його вартість нижча, а смарт-контракти можуть пришвидшити процес. Реальність того, що інвесторам доводиться витрачати масу часу та зусиль, щоб дізнатися про проекти, які проходять ICO на білих документах і смарт-контрактах, безсумнівно, збільшує ризики, забирає час, а також призводить до потенційного шахрайства, що вимагає надзвичайно високої довіри. Саме про це свідчить хаос під час ICO.

Пропозиція токенів безпеки (STO) — це спеціальна форма збору коштів, розроблена на основі ICO. STO поєднує традиційні IPO та ICO шляхом забезпечення певних активів для випуску сек’юритизованих віртуальних токенів. Подібно до IPO, цей процес регулюється законодавством про безпеку, що робить STO дуже надійним, але випуск має проходити через складні процедури та нормативні обмеження. Суворі обмеження змушують більшість проектів відмовитися від використання STO, і тоді STO випадає з уваги.

  • Приватний продаж

Зазнаючи нерегульованого ICO, інвестори та постачальники проектів переходять до приватного збору коштів. Crypto також поділяє або безпосередньо копіює подібний спосіб приватного фінансування, як і традиційне фінансування, включаючи ангел, початковий раунд, серію A та серію B, щоб назвати декілька. У кожному раунді фінансування одна велика сума залучається лише від невеликої частини інституційних інвесторів або індивідуальних інвесторів на всіх етапах проектів. Перевага приватного розміщення полягає в тому, що провайдери проектів можуть кілька разів залучати кошти, переконуючи інвесторів у якості та цінності перспективних проектів. Інвестори можуть вливати різні ресурси, крім капіталу. Незважаючи на те, що приватне розміщення може запропонувати велику суму, воно триває довший цикл і залучає дрібних інвесторів в одну серію, а постачальникам проектів потрібно неодноразово лобіювати інвесторів. Навіть якщо стверджується, що інвестори підтримують проекти, інвестиція мало впливає на оцінку, особливо коли проекти починають залучати кошти.

  • Лануч

Після приватного продажу IEO, IDO та IFO розвиваються з ICO, але вирішують проблему довіри, заощаджують час на перевірці проекту та відкриті для більшої кількості інвесторів. Основна відмінність полягає в тому, чи діяльність із збору коштів базується на централізованому обміні (IEO) чи децентралізованому обміні (IDO). Біржа діє як посередник між інвесторами та постачальниками проектів для просування проектів для збирання грошей та перевірки проектів для інвесторів - це також називається Launch на біржах. Як різновид IDO, IFO змінює підписку на токени проекту. Натомість інвестори повинні вказати кількість і час майнінгу, щоб підписатися на токени проекту. IFO, з одного боку, уникає необмеженої емісії токенів, яка може статися під час ICO, а з іншого — підвищує витрати постачальників проектів, які повинні сплачувати біржі комісію за запуск. Крім того, оскільки токени, випущені біржею, потрібні для підписки, інвестори повинні враховувати тиск коливань цін на токени. Можливість внутрішньої торгівлі також хвилює інвесторів.

  • Грант і премія

Гранти та призи, такі як гіткоіни чи пожертви чи бонуси на хакатони, є простішими та прямішими. Коли постачальникам проектів потрібно лише зареєструватися для поточної діяльності, інвестори роблять пожертвування або голосують, якщо їм подобається. Незважаючи на тривалий процес, постачальники проектів не несуть витрат і не надають певні токени. Якісні проекти отримають більше грантів, призів і уваги, ніж інші проекти, і, що важливіше, залучать нову групу дуже активних перших користувачів, що сприяє фінансуванню. Тому все більше проектів обирають гіткоін або хакатон для накопичення ресурсів з початку запуску.

Загалом різні форми фандрейзингу мають свої позитивні та негативні сторони:

ICO може допомогти швидко зібрати кошти без обмежень щодо суми та процесу, але це призводить до високих витрат на створення трастів і потребує досвіду та зусиль для перевірки та визначення проектів.

Допомога в приватних продажах потребує однієї великої суми та негрошової підтримки від інвесторів, але це неефективна та вимоглива робота. Взагалі кажучи, буде важко отримати кошти, що відповідають оцінці, якщо це не надзвичайний проект.

У IEO, IDO та IFO посередники можуть якимось чином підтримувати якість проекту, але також збільшувати витрати на залучення коштів. Крім того, ключовим фактором є довіра до посередників.

Грант і премія є найменш ефективним із довгим циклом і невеликою сумою, але майже нульова вартість, ранні ресурси та активні криптовалютні спільноти дуже приваблюють постачальників проектів.

II. Типи та еволюція форм збору коштів NFT

На відміну від традиційних форм, таких як ICO, IEO та IDO в криптосекторі, початкова пропозиція NFT (INO) означає, що постачальники проектів випускають NFT для збору коштів. INO здебільшого використовується в проектах PFP NFT, GameFi, metaverse, SocialFi та фінансових NFT, але рідко використовується в інфраструктурі, публічному ланцюзі та DeFi, що значною мірою залежить від того, чи є NFT варіанти використання в конкретних проектах. INO в основному можна розділити на три основні категорії:

  • Актив INO (актив NFT):

Цей тип INO нагадує традиційні ICO та IEO у криптоіндустрії, але модель збору коштів змінилася від традиційних FT до NFT. Asset NFT в основному використовується в GameFi, метавсесвіті, SocialFi та фінансових NFT, як-от домашні тварини в Axie Infinity, Metamon у RACA та землі в пісочниці. Існують визначені правила використання коштів, а також визначені очікування щодо отримання прибутку та механізми для інвесторів. Наприклад, утримання NFT буде винагороджено FT у грі та доходом у метавсесвіті.

  • Зображення профілю INO (Аватар NFT/PFP-NFT):

Починаючи з Cryptopunk, PFP NFT створює величезну кількість вражаючих проектів, таких як BAYC, Azuki, Doodles тощо. PFP NFT випускається у формі комбінованої публічної пропозиції з білим списком. На відміну від активів NFT, цей тип NFT складається здебільшого із зображеннями профілів, мотиви інвестування яких визначаються на основі консенсусу спільноти та досвіду проекту, і тому спільнота є невід’ємною складовою проекту PFP NFT.

Проекти PFP на ранній стадії часто пропонують INO за нижчою ціною та безкоштовний airdrop, як-от Cryptopunks, і пізніше домінує спільнота. Цей тип NFT змінюється з типу, керованого спільнотою, на тип, керований постачальником проекту, оскільки індустрія NFT процвітає. Провайдери проекту прагнуть до більшого професіоналізму та капіталізації. Оскільки ціна на INO продовжує зростати, інвестиційні мотиви також більше зосереджені на прибутках, а не на мемах і сувенірах. Оскільки провайдери проектів PFP NFT стають дедалі потужнішими, планки зростають набагато вище, правила інвестування стають більш прозорими, а механізм отримання прибутку зрозумілішим, інвестори мають більше можливостей передбачати свої прибутки та розуміти механізм, що стоїть за ними.

Ⅲ. INO（Первинна пропозиція NFT）

1. Форми, масштаби та ефективність залучення коштів

На відміну від звичайних фінансових шляхів, збір коштів NFT націлений на ширше коло населення швидшим і ефективнішим способом. INO може краще задовольнити диверсифіковані потреби залучення капіталу серед постачальників проектів, ніж інші форми збору коштів, такі як ICO та IEO у криптоіндустрії.

Традиційні фінансові шляхи приймають форму збору коштів зверху вниз, коли постачальники проектів або розробники безпосередньо звертаються до інвесторів для цільового збору коштів або дозволяють IEO, IDO та IFO через посередників, тоді як збір коштів NFT є вільнішим і більш диверсифікованим. У найбільш часто використовуваній формі квота фінансування проекту включає квоту білого списку та квоту публічної пропозиції. Білий список обіцяє певну передбачувану суму, тоді як публічна пропозиція максимізує фінансування через залучення громадськості. Провайдери проектів можуть встановлювати свої критерії для інвесторів із білого списку. Крім того, можна поєднати цільовий аірдроп із голландського аукціону та інші підходи до збору коштів. Збір коштів INO безпечніший, оскільки NFT сам по собі є незамінним і менш ліквідним. FT можна відмити, змішавши їх із готівкою tornado після викрадення, але NFT крадуть рідше, оскільки є багато способів позначити вкрадені NFT, що ускладнює їх монетизацію для злодія.

INO також постійно покращує масштаби та ефективність свого фінансування. У квітні 2021 року BAYC зібрав 800 ETH лише за дев’ять днів, а в квітні 2022 року нещодавно з’явилася компанія MoonBird незабаром придбала майже 20 000 ETH із вищим профілем. Оскільки громадськість звикає до такої форми та приймає таку форму, PFP INO швидко стає більшою та ефективнішою завдяки підтримці постачальників проектів і загальному розвитку середовища збору коштів.

Таблиця - Фінансування основних проектів PFP NFT:

2. Почуття спільності та соціальна складова

Як зазначалося вище, приватний збір коштів є відносно закритим, оскільки безпосередньо ініціюється постачальниками проектів або розробниками лише для кількох інвесторів чи інвестиційних установ. Фінансування NFT, природно, приділяє більше уваги спільноті та є більш відкритим, ніж інші форми збору коштів, такі як ICO та IEO. Провайдери проектів надають важливого значення комунікації та взаємодії з членами спільноти.

Перш за все, з точки зору дорожньої карти, механізму пропозиції та подій, проект NFT має власну культуру та ідентичність, тому в активнішій спільноті учасники більш готові висловлювати свою думку в проектній пропозиції та соціальних мережах. Взаємодія між членами спільноти та постачальниками проектів підвищує зв’язок між спільнотою та NFT і посилює відчуття спільності. Наприклад, RoadMap надає різноманітні унікальні переваги власникам, завдяки чому вони відчувають себе більш задоволеними та зміцнюють почуття своєї ідентичності в спільноті. Іншим прикладом є механізм пропозицій, за допомогою якого учасники спільноти можуть представляти свої пропозиції щодо спільного створення майбутнього розвитку проектів, надаючи користувачам відчуття власності як постачальників проектів. Крім того, спільнота буде регулярно проводити онлайн і офлайн заходи, щоб підтримувати та розширювати свою діяльність. Більшість проектів NFT, які наразі випущені, мають офіційні Дискурси та призначають персонал для спілкування з членами спільноти та випускають оголошення на Дискурсах, щоб підтримувати настрій. На відміну від ICO та IEO, дискусії в проектах NFT глибші, включаючи не тільки те, як ціна зростає і падає, але й те, як планувати проекти на наступному кроці, як зрозуміти проекти та їхнє фундаментальне культурне значення, чи їхні пристрасті до NFT, що є функція самого проекту NFT.

Перед кастингом проекту NFT більшість проектів вимагатимуть від користувачів отримати білий список. Для цього користувачі повинні виконувати завдання та процедури відповідно до вимог. У цьому процесі час і енергія, які користувачі витрачають на виконання цих завдань і процедур, спонукатимуть їх приділяти більше уваги подальшій розробці та плануванню проектів NFT, у надії отримати вигоду від попередніх труднощів і, отже, непорозуміння між користувачами та проекти будуть вдосконалені; крім того, коли користувачам вдається потрапити в білий список, їхні кроки сприятимуть просуванню проектів і заохочуватимуть потік сторонніх людей, які мало знають про проекти, щоб спробувати приєднатися до спільноти як нові користувачі. Спільнота спочатку формується на етапі внесення в білий список.

Сам проект NFT, а також розбудова та підтримка спільноти забезпечують стабільні спільноти для постачальників проектів, що може прискорити розвиток проектів. Майже всі блакитні фішки NFT-проекти оснащені спільнотами надвисокої якості. Окрім маркетингових компонентів, ці спільноти продовжують підвищувати ціну NFT, збільшувати обсяг торгівлі NFT і забезпечувати постачальникам проектів роялті. Більше того, спільноти віддають перевагу проектам у всіх аспектах, включаючи, але не обмежуючись, формулювання чи оптимізацію маршрутів проектів, увімкнення NFT, надання нового консенсусу чи значення NFT та поширення переваг у реальне життя. Крім того, постачальники проектів можуть продовжувати просувати проекти та фінансувати поточних користувачів і масштабувати наступний збір коштів, щоб зробити його більш постійним.

3. Консенсус і наратив

Традиційне фінансування має визначені механізми та правила отримання прибутку. Наприклад, кошти розподіляються та використовуються за чіткими та прозорими механізмами та правилами. Хоча збір коштів шляхом випуску NFT по суті призначений для отримання прибутку, існують відмінності в тому, як це реалізувати. Традиційні проекти прагнуть фінансувати головним чином для кращих перспектив, оптимізованих проектів, збільшення частки ринку та прибутку. Однак через певні причини, як-от компонент MEME, обмежена реальна прибутковість та слабке довгострокове планування проектів, проекти PFP NFT надають перевагу спільноті ALPHA з сильним консенсусом після збору коштів, тому консенсус є життєво важливою і навіть кардинальною частиною проекту PFP NFT. Для більшості проектів PFP NFT вони створять сильний консенсус у всій спільноті на ранній стадії, завдяки якому спільнота та постачальники проектів працюватимуть разом, щоб отримати спільний прибуток для інвесторів та постачальників проектів. Це означає, що збір коштів NFT стає ефективним заходом для створення високоякісної консенсусної спільноти. Наприклад, яхт-клуб Bored Ape, відомий як клуб дворянина, має вищу ціну на NFT і не має визначеної логіки отримання прибутку та інших елементів у дитячому віці, що стало гарним критерієм для приєднання до клубу, пошуку подібних до однодумців і досягти консенсусу.

Крім того, консенсус щодо NFT зовсім відрізняється від FT. Люди купують NFT і FT з різних причин, можливо, тому, що вони оптимістично дивляться в майбутнє проекту, або тому, що fomo входить в моду, але інвестори в NFT сприймуть втрати від інвестицій миролюбніше, ніж інвестори FT. Оскільки самі PFP та твори мистецтва в NFT можуть сформувати базовий консенсус або цінність, інвестори NFT можуть змінити свій консенсус з інвестицій на колекцію, коли ціни на NFT продовжуватимуть падати, що неможливо для FT.

Окрім можливості передачі консенсусу, NFT також має велику можливість розширення та широку універсальність, що обіцяє величезний потенціал і дозволяє постачальникам проектів створювати амбітні наративи. Наприклад, Solv Protocol перетворює NFT у автоматично створений ваучер, тож користувачі можуть вносити в нього токени ERC-20 і гнучко встановлювати підхід і швидкість випуску токенів ERC-20. Обмінний і оборотний ваучери можуть бути розділені в належний час, що означає не тільки розширення фінансових функцій, але й передачу вихідної потужності блокчейну. NFT також має унікальні випадки використання: наприклад, доменне ім’я, вивільнення ліквідності із заблокованої позиції та розділення прав на володіння та використання. Постачальники проектів можуть розповідати чудові історії, щоб залучити користувачів та інвесторів, і це приносить більш привабливі бачення після того, як вони крок за кроком реалізують початковий план. Ще одним очевидним напрямком для NFT є метавсесвіт. Майже всі постачальники проектів INO з часом створять історію, яку вони введуть у метавсесвіт. NFT, які вони випускають зараз, є квитком у метавсесвіт. Вони також пообіцяють розсилки або білі списки після запуску метавсесвіту. Тому, оскільки NFT йде далі, інновації на основі NFT можуть створити більше можливостей для всієї галузі та надихнути громадськість покладати більші очікування на проекти NFT. Іншими словами, широко поширена думка, що проекти NFT матимуть більші перспективи та більш феноменальне зростання.

4. Розширюється до матеріальних речей

На відміну від традиційних FT, NFT можна перетворити на матеріальні цінності. На такій основі NFT можна значно розширити до реального світу, і тому провайдери проектів мають різноманітні варіанти створення бренду та інтелектуальної власності та надання більше переваг і нового досвіду інвесторам.

Фінансування NFT можна розширити до фізичних об’єктів, головним чином у таких аспектах:

(1) Провайдери проектів можуть створювати власну інтелектуальну власність, щоб розширити свій вплив у культурній індустрії – наприклад, створити лейбл, зняти фільми для інтелектуальної власності і навіть заснувати тематичний парк;

(2) відтворення NFT підписниками – наприклад, анімація NFT, створення генеративної музики або створення we-media;

(3) Широко використовується в сфері роздрібної торгівлі та послуг — це також стосується постачальників і власників проектів, таких як бари NFT, магазини дизайнерських іграшок NFT, мода NFT тощо;

(4) Соціальні групи та заходи – офлайн-зустрічі для вболівальників, клуб гравців NFT тощо.

Якщо NFT народжується, щоб змінити гру та подолати межі, Bored Ape Yacht Club може стати троянським конем, який пробиває стіну. Проте BAYC, якому лише рік тому, подав приклад у подоланні кордонів між криптовалютою та реальним світом: BAYC надає своєму власнику повне авторське право, що означає, що власники можуть створювати власний бренд і починати бізнес на основі BAYC, включаючи, але не обмежено NFT-товарами, фільмами, іграми і навіть гуртами, і всі доходи від цього належать власникам. Ця стратегія, безсумнівно, має великий успіх. Передача авторських прав і прав на відтворення стає важливим компонентом стандартного та модельного фінансування NFT.

Ось приклади того, як BAYC поширюється на реальний світ:

Продукти APE-IN, співзасновниками яких є володар Греммі Тімбаленд і члени BAYC, розширять, запустять і просуватимуть Bored Apes як найкращого музиканта у віртуальному світі; крім того, Myth Division випускає аніме для BAYC; Apesthetics — один із перших брендів вуличного одягу, який поєднав матеріальний продукт із BAYC. Його власник може використовувати унікальний смарт-контракт, пришитий до тканини, щоб перевірити, чи є продукти справжніми, таким чином він стає справжнім NFT; до речі, Greenland Group також купує BAYC як свій цифровий стратегічний образ NFT, а Li-Ning має BAYC4102 під своїм поясом для випуску похідних брендів навколо NFT.

Окрім BAYC, нерідко NFT поширюється на фізичні: Azuki дозволяє власникам відтворювати та відкриває магазини Azuki в реальному світі для продажу вуличного одягу, іграшок та статуй. Азукі також проводитиме зустрічі, виставки, музичні фестивалі та інші заходи на місці; крім того, Doodles планує застосувати свою інтелектуальну власність до музики, анімації та інших сфер і дозволити власникам ділову діяльність вартістю менше 100 000 доларів США; CloneX і Nike спільно випускають фізичний одяг, сподіваючись дозволити власникам використовувати NFT на різних цифрових платформах, навіть у власних іграх і віртуальних світах VR/AR.

Це ширше застосування в реальному світі завдяки функціям NFT створює більшу цінність для інвестицій у NFT, ніж традиційні канали інвестування, що, безсумнівно, є надзвичайно привабливим для інвесторів. Тим часом ця нова парадигма фінансування послужила багатьом корисним цілям.

5. Відповідність

Ще одна перевага фінансування NFT полягає в тому, що воно цілком сумісне з чинними законами та правилами. Звичайно, дивлячись з іншого боку, це тому, що обидва округи тимчасово не мають спеціальних законів і правил, які допомагають сформулювати конкретні правила для фінансування NFT. Оскільки індустрія NFT продовжує розвиватися і фінансування NFT починає розвиватися, країни вдосконалюватимуть закони та правила для індустрії NFT і фінансування, щоб захистити доходи інвесторів. Цей прогрес також розширить і стандартизує фінансування NFT.

Згідно з повним описом і аналізом, наведеним вище, INO має різноманітні функції та переваги: ​​високоефективний збір коштів, сильні спільноти для постачальників проектів, які сприяють фінансуванню, доступний консенсус та очікування, а також легко розповсюджується на фізичний світ і відповідає вимогам. Однак, як нова форма залучення коштів, для INO існують деякі проблеми:

По-перше, його збір коштів не є надзвичайно стійким. Для постачальників проектів залучення коштів через PFP NFT є менш стійким, оскільки випуск кількох раундів NFT стикається з труднощами та загрожує консенсусу. Тому збір коштів зосереджений у першому раунді випуску NFT.

По-друге, переваги інвесторів INO є туманними та менш захищеними. На відміну від традиційних форм фінансового збору коштів і традиційних ICO або IEO у криптографічному секторі, концепції збору коштів для більшості проектів PFP NFT знаходяться посередині між продажем і звичайним збором коштів. Провайдери проектів не обіцяють і не гарантують жодних переваг інвесторам. Правила використання коштів або відсутні, або не визначені. Більшість проектів може надати лише приблизну дорожню карту. Розробка та управління проектом є непрозорими. Висока централізація легко призведе до емісії додаткових NFT/FT і розведення інвесторів. Крім того, інвестори мало знають про основні факти про проекти NFT під час збору коштів, тому вони не можуть передбачити наступний шлях і ризики. Наприклад, похідні NFT або FT, випущені деякими проектами після первинного публічного розміщення NFT, можуть розводити інвесторів, які користуються перевагами лише на ім’я.

Нарешті, з фінансової точки зору, NFT є менш ліквідним і не має таких же стабільних показників доданої вартості, як Staking і LP Farming, щоб пом’якшити розпродажі. Крім того, нечіткі правила ускладнюють забезпечення переваг інвесторів.

Нові речі приходять з розуму, а також мають обмеження. Будучи новою формою збору коштів, INO може задовольнити різноманітні запити провайдерів проектів щодо збору коштів. Він має різноманітні якості, а не просто випуск активів для збору коштів. Розвиток промисловості та технологій оптимізує та вирішить поточні проблеми. Ми сміємо сказати, що INO буде кращою формою збору коштів.