Можливо, Федеральна резервна система каже, не кажучи цього насправді, що цього грудня зниження ставок не відбудеться. Трейдери швидко звикли, знизивши свої ставки на чверть пункту з 80% до менш ніж 60% лише за один день.

Голова ФРС Джером Пауелл назвав показники економіки США «надзвичайно хорошими», що звучить приємно, але насправді означає, що центральний банк не відчуває потреби скорочувати ставки найближчим часом. Хоча він старанно уникав будь-яких натяків на те, що чекає на ФРС.

Уолл-стріт зазнала удару. S&P 500 впав на 0,6%, Dow втратив 0,47%, а Nasdaq впав на 0,64%. Усі три основні індекси зараз на шляху до завершення тижня в мінусі. Ціна біткойна впала з 92 000 доларів до 88 000 доларів за лічені хвилини.

Так звані «торги Трампа», які набули популярності після виборів, втрачають силу, а лихоманка зростання серед трейдерів згасає. В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні це було неоднозначно. Японський індекс Nikkei 225 підвищився на 0,28% після новин про економічне зростання країни в третьому кварталі, але китайський CSI 300 впав майже на 1%, оскільки його ринок нерухомості продовжує руйнуватися.

Джером Пауелл не «поспішає»

Меседж Пауелл був чітким: не поспішайте. «Економіка не посилає жодних сигналів про те, що нам потрібно поспішати знижувати ставки», — сказав він. Звичайно, жовтневий звіт про робочі місця був невтішним, але Пауелл звинуватив у цьому урагани та страйки робітників, а не відсутність економічної потужності. Обережний підхід ФРС спрямований на уникнення помилок, особливо в умовах, коли інфляція все ще перевищує цільовий показник у 2%. 

Для трейдерів, які розраховували на зниження ставки наступного місяця, зауваження Пауелл були перевіркою реальності. Прибутковість дворічних казначейських облігацій підскочила на вісім базисних пунктів до 4,36% після його виступу, і ймовірність грудневого скорочення зараз становить менше 60%. Ліндсі Пієгза, економіст, прогнозує, що ФРС призупинить скорочення до січня, не більше ніж тричі знижуючи ставки в 2024 році.

Не всі погоджуються. Рік Рідер з BlackRock все ще очікує скорочення на 25 базисних пунктів у грудні, але каже, що темпи майбутніх скорочень зависають. «Швидкість, з якою це відбувається, і те, чи дійсно їм це потрібно, стає під сумнів», — сказав він CNBC.

Світові ринки відчувають тиск

Хоча Уолл-стріт спотикалася, цифри Китаю були неоднозначними. Роздрібні продажі в жовтні зросли на 4,8% в річному обчисленні, перевищивши прогноз 3,8% в опитуванні Reuters. Однак інвестиції в нерухомість з січня по жовтень впали на 10,3% порівняно з минулим роком. Це найрізкіше падіння за майже два роки.

Навіть Nvidia робить хвилю на світових ринках. Перехід компанії на чіп ШІ нового покоління сприяв розвитку маловідомої південнокорейської фірми, яка зараз є важливою частиною ланцюжка поставок Nvidia. Аналітики Citi бачать потенціал зростання компанії на 40% у наступному році, що є доказом того, що навіть у невизначені часи є можливості для тих, хто опиниться в потрібному місці в потрібний час.

Інфляція залишається складною проблемою. Базовий індекс споживчих цін, який не включає продукти харчування та енергоносії, зріс на 0,3% третій місяць поспіль. Пауелл сказав, що інфляція йде «іноді вибоїстим» шляхом до досягнення мети ФРС у 2%, але її ще немає.

«Ми прагнемо завершити роботу», — сказав він, наголошуючи на необхідності бути обережними, оскільки центральний банк наближається до нейтральної ставки, де політика не стимулює і не обмежує зростання. 

Поступовий підхід ФРС відображає його намагання уникнути надмірної корекції. Пауелл пояснив, що невизначеність щодо нейтральної ставки змушує діяти обережно.

Багато чиновників ФРС погоджуються з тим, що ставки залишаються на обмежувальній території, і виступають за повільне коригування до нейтралітету. Точні слова Пауелла? «У цій ситуації ми повинні бути обережними».

Тим часом підвищення продуктивності відіграє велику роль у формуванні економічного ландшафту. За останні п’ять років продуктивність праці в США зростала швидше, ніж за два десятиліття до пандемії. Це дозволило економіці швидко розвиватися без перегріву. Пауелл визнав, що вища продуктивність допомагає стримувати інфляцію, але також зменшує потребу в агресивному зниженні ставок. 

Ринок праці також є фактором. Пауелл сказав, що робоча сила перебуває в «твердому стані» і повернулася до більш нормального рівня відповідно до максимального мандату ФРС щодо зайнятості.

Політика Трампа ускладнює ситуацію

У майбутньому ФРС може зіткнутися з додатковими проблемами, якщо обраний президент Дональд Трамп виконає свої передвиборчі обіцянки. Зниження податків, жорсткіший імміграційний контроль і нові тарифи можуть створити економічні бар'єри, які ускладнять монетарну політику.

Відповідні торговельні заходи з боку торгових партнерів США можуть нівелювати позитивні наслідки фіскального стимулювання, створюючи безладну економічну ситуацію для всіх нас.

Пауелл зазначив, що тарифи можуть зашкодити зростанню, тоді як фіскальна політика його стимулює, залишаючи ФРС у скрутному становищі. «Який насправді чистий ефект?» запитав він під час сесії запитань і відповідей.

Критика Трампа на адресу ФРС і Пауелл особисто не залишилася непоміченою. На нещодавній прес-конференції Пауелл заявив, що не піде у відставку, якщо його попросять піти у відставку, додавши, що будь-яка спроба понизити його в посаді буде незаконною. Той, за який він із задоволенням потягне президента до суду.