Економіка Китаю намагається знайти свою опору, але цифри говорять про прогрес, змішаний з невдачами. У жовтні промислове виробництво зросло на 5,3% порівняно з відповідним місяцем минулого року.

Незважаючи на те, що це невелике падіння порівняно з вересневими 5,4%, воно не досягло прогнозу експертів у 5,6%, згідно з даними Національного бюро статистики. Інвестиції в основний капітал також залишилися незмінними, зросли на 3,4% за рік до жовтня, таким же темпом, як і за січень-вересень, і менше очікуваних 3,5%.

Одна яскрава пляма, однак, прийшла з роздрібних продажів. У жовтні вони зросли на 4,8%, що є великим стрибком порівняно з 3,2% у вересні. Економісти прогнозували 3,7%, тож це було краще, ніж очікувалося.

Роздрібні продажі є ключовим показником внутрішнього споживання, і це покращення є шматочком хороших новин у морі невизначеності. Проте, навіть незважаючи на таке зростання, загальна економічна картина залишається хиткою.

Стимулюючі заходи: великі цифри, малий вплив

Пекін не сидить склавши руки. За останні кілька місяців вона знизила ставки, послабила обмеження на купівлю нерухомості та викинула готівку на фінансові ринки. Ці кроки призвели до занепаду фондового ринку Китаю, але вони не вирішили більшої проблеми: слабкого внутрішнього попиту. 

Нещодавно уряд схвалив програму обміну боргів на суму 1,4 трильйона доларів США, щоб допомогти місцевим органам влади впоратися з їхнім нищівним боргом. Податки на нерухомість були знижені, щоб знизити витрати для покупців житла. Але хоча ця політика добре виглядає на папері, вона не призвела до широкого економічного зростання. чому Тому що Пекін уникав запуску будь-якого широкомасштабного пакету фіскальних стимулів, який безпосередньо стимулював би споживання домогосподарств або стабілізував розвалюваний ринок нерухомості.

Економісти вважають, що китайський уряд грає в вичікувальну гру. Вони утримуються від великих кроків, поки не дізнаються, що зробить обраний президент США Дональд Трамп. Торговельна політика Трампа, яка відома своєю ворожістю до Китаю, може змусити Пекін докласти руку. Поки що стратегія виглядає вичікувальною.

«Хоча президентство Трампа явно посилює тиск на зростання [Китаю], те, як і коли США запровадять свою торговельну/тарифну політику щодо Китаю, залишається невизначеним», – пишуть економісти Barclays. Аналітики чекають грудня, коли Пекін проведе важливу зустріч з питань економічної політики, сподіваючись на певну ясність. Ще один ключовий момент настане в березні, коли буде затверджено річний бюджет.

Сектор нерухомості, який колись був рушійною силою, забезпечуючи до 25% щорічного зростання Китаю, тепер залишився тінню свого колишнього. Нерухомість найближчим часом не витягне економіку з цього спаду. Виробництво, однак, намагається набрати слабину. Заводи виробляють товари на зовнішні ринки, щоб продовжити рух. Але це створює власний набір проблем.

Торгові війни та тарифи

Трамп не полегшує Китаю справи. Він погрожує запровадити 60% мито на весь китайський імпорт, різке загострення торговельної війни. Якщо він піде назустріч, торгівля між США та Китаєм може скоротитися на 70%, скоротивши частку Китаю в імпорті США з 14% у 2023 році до 4%. Це згідно з Oxford Economics, і це малює похмуру картину.

Це не перше тарифне родео Трампа. Ще в 2018 році він обклав значні мита на китайські пральні машини, сонячні панелі, сталь і алюміній. Китай відповів власними митами на американські товари. Адміністрація Байдена додала додаткові тарифи, націлені на китайські електромобілі, обладнання для чистої енергії та напівпровідники.

Китаю вдалося пережити перший раунд торгової війни. Він знайшов нових покупців для своїх товарів у Росії та Південно-Східній Азії. Він навіть збільшив свою частку світового ринку в таких ключових галузях, як електромобілі (EV). Але якщо Трамп посилить боротьбу, наступна фаза завдасть більше болю. За оцінками UBS, тариф у 60% може скоротити зростання ВВП Китаю лише за перший рік на 1,5 відсоткових пункти.

«Торгова війна 2.0, ймовірно, матиме набагато більший вплив, ніж перша фаза», — сказав професор економіки Університету Дьюка Даніель І Сю. Навіть якщо Трамп не піде до кінця з тарифом у 60%, економісти вважають, що деяке підвищення неминуче. Жорстка політика щодо Китаю має підтримку обох партій у Вашингтоні, а це означає, що Трамп має достатньо політичного прикриття для дій.

Якщо США грюкнуть дверима, Китай може спробувати доставити свої товари в інші країни. Але зараз не 2018 рік. Торговельні бар’єри проти китайського імпорту зростають всюди, від Індії до Бразилії. Дешевий китайський експорт наповнює світові ринки, і місцева промисловість дає відсіч. «Якщо інші країни відреагують також встановленням торговельних бар’єрів, тоді для Китаю стане набагато складніше», — сказав Джуліан Еванс-Прічард з Capital Economics.

Споживання: остання надія Китаю?

З огляду на те, що нерухомість занепадає, а витрати на інфраструктуру вже не такі потужні, можливості Пекіна зменшуються. Уряд більше не може вийти з проблеми; вона вже покрила країну високошвидкісними залізницями, шосейними дорогами та аеропортами. Залишається один великий важіль: споживання домогосподарств.

Зараз споживання становить лише 40% ВВП Китаю. У США цей показник наближається до 70%. Якщо Пекін хоче зберегти економіку на плаву, йому потрібно спонукати людей витрачати гроші. Це може означати більше інвестування в охорону здоров’я та освіту, зниження рівня заощаджень домогосподарств і заохочення споживачів відкрити свої гаманці. Більш орієнтована на споживання економіка також допоможе збалансувати профіцит торгового балансу Китаю та США.

Міністр фінансів Лан Фоан натякнув на «більш жорстку» фіскальну політику на наступний рік. Він запропонував збільшити дефіцит бюджету, збільшити випуск облігацій місцевої позики та вільніше використовувати кошти.

Уряд уже прискорив продажі облігацій, збираючи понад 1 трильйон юанів (138 мільярдів доларів) щомісяця з серпня по жовтень. Готівка за-clunkers програми також на столі прискорити продаж автомобіля.

Що б не трапилося далі, залежатиме від того, як Пекін пройде це економічне мінне поле. Ставки не можуть бути вищими.