Після запеклої та буремної виборчої кампанії, довгоочікувані вибори нарешті настали, всі макроактиви перебувають під пильною увагою (можливо, навіть надмірною увагою) до останніх коливань у рейтингах, при цьому ймовірність перемоги Трампа на Polymarkets різко впала з 67% до 55%, що відповідає іншим основним опитуванням, і наразі вона становить 50–50.

Фокус виборів дещо відволік увагу ринку від даних по безробіттю, які суттєво не дотягнули до очікувань: зайнятість зросла лише на 12 тисяч, що значно нижче від прогнозованих 100 тисяч. Хоча нещодавні страйки та ураган частково вплинули на цей результат, економісти вважають, що ринок зайнятості продовжить сповільнюватися, а кількість безробітних досягне нового максимуму, при цьому кількість людей, які без роботи більше 15 тижнів, також суттєво зросте. Крім того, в приватному секторі зафіксовано зменшення на 28 тисяч, зокрема в промисловості (-46 тисяч) та професійних і ділових послугах (-47 тисяч) спостерігається значне падіння. Також дані про нову зайнятість за попередні два місяці були значно знижені, остаточні дані за серпень становлять лише +37 тисяч.

Незважаючи на те, що дані були значно нижчими за очікування, ринок не був під впливом перед виборами у США. Хоча дохідність державних облігацій США спочатку знизилася після публікації даних по зайнятості, потім вона відновилася, крива доходності закрилася зростанням на 4–10 базисних пунктів, 10-річна дохідність наблизилася до 4.40%. Трейдери облігацій все ще хеджують ймовірність перемоги Трампа. Що стосується фондового ринку, незважаючи на те, що в той день акції з високим потенціалом зростання, акції малих компаній та акції з високим бета показником показали погані результати, фондовий ринок все ж зріс, в той час як долар США зміцнився по відношенню до фунта стерлінгів (проблеми бюджету Великобританії) та єни (арбітражні угоди).

Щодо очікувань процентних ставок, хоча дані про зайнятість були слабкими, ринок все ще очікує, що цього тижня буде лише зниження на 25 базисних пунктів, а далі продовжать знижуватися на 25 базисних пунктів, хоча конкретна динаміка може залежати від остаточних виборчих результатів.

Повертаючись до виборів, з підвищенням рейтингів Камали в останні хвилини, опитування майже повернулися до стану рівноваги, проте реальні ринкові позиції, ймовірно, все ще схиляються до перемоги Трампа. У порівнянні з більшістю останніх виборчих результатів, реакція ринку цього разу може бути двома крайнощами: перемога Трампа може призвести до зростання прибутковості, зміцнення долара та зростання криптовалют, в той час як перемога Камали призведе до протилежних результатів. Однак незалежно від того, хто переможе, ми також вважаємо, що ринок, можливо, переоцінює короткостроковий вплив перемоги, і після того, як все проясниться, ринок переживе масову перенаціленість і зосередиться на більш основних темах.

Система виборчого колегіуму США (EC) зосереджує всю владу у виборах США на 7 коливних штатах, зокрема у Пенсильванії (19 голосів виборців), яка має найбільшу кількість голосів виборців. Згідно з останніми даними від RealClearPolitics, Трамп наразі лідирує в 5 коливних штатах, зокрема з незначною перевагою у Пенсильванії.

У день виборів о 5 вечора (азійський час, середа вранці) почнуть з'являтися екзит-поли, голосування закінчиться до 10 вечора за східним часом США. У 2016 році кожен штат оголосив результати протягом 1–8 годин після закриття голосування, проте вибори 2023 року затягнулися через суперечки на кілька днів (навіть тижнів), що призвело до подій на Капітолійському пагорбі. Якщо результати затримаються, ринок може відреагувати на це небезпечними настроями, особливо враховуючи нинішні звинувачення у виборчих шахрайствах та крайній поляризації виборців.

В будь-якому випадку, враховуючи можливі затримки в Нью-Йорку та Каліфорнії, ми очікуємо, що результати президентських виборів будуть оголошені раніше, ніж результати від виборів до Палати представників. Якщо республіканці отримають значну перемогу, це суттєво підтримає ризикові ринки, але, можливо, нам доведеться чекати до цього вихідних, щоб отримати чіткі результати.

Наступного тижня торгівельна активність, безсумнівно, буде дуже насиченою, раніше торговельний обсяг у день виборів та протягом наступного тижня зростав на 50–100% і більше. Враховуючи, що ці вибори привертають більше уваги та є більш драматичними, ніж попередні, ми очікуємо, що короткострокова торгівельна активність зросте, як це було під час несподіваної перемоги Трампа в 2016 році.

Нарешті, у криптовалютах, BTC спочатку був на крок від історичного максимуму, однак з падінням ймовірності перемоги Трампа, ціна BTC також впала нижче 70 тисяч доларів. Згідно з даними Coinglass, BTC не зміг подолати історичний максимум, і понад 500 мільйонів доларів довгих позицій по ф'ючерсам було ліквідовано. Високий рівень близький, але водночас недосяжний.

Протягом минулого місяця обсяги відкритих позицій за ф'ючерсами та опціонами на BTC стабільно зростали, особливо на Чиказькій товарній біржі (CME). Хоча підвищений інтерес до криптовалют з боку основних гравців також допоміг, частково це могло бути спричинено арбітражними угодами хедж-фондів щодо Microstrategy; хедж-фонди могли здійснювати арбітраж між довгими позиціями у ф'ючерсах на BTC та короткими позиціями у акціях MSTR, при цьому акції MSTR зросли більш ніж на 250% з початку року, в той час як BTC підвищився на 65%, а Coinbase лише на 5%. Щодо причин, чому інвестори TradFi обирають цей актив, а не спотовий ETF або інші гірничодобувні компанії, у нас поки немає чіткої відповіді.

Ще більше ускладнює ситуацію те, що Майкл Сейлор нещодавно оголосив про випуск нових акцій на 21 мільярд доларів для фінансування покупки більшої кількості BTC, плануючи протягом наступних 3 років продовжувати купувати до 42 мільярдів доларів BTC. Незважаючи на те, що цей крок суттєво розмиває капітал, акції Microstrategy залишаються стабільними, тоді як інші криптовалютні активи демонструють відносно слабкі результати, Coinbase впала на 10% після публікації фінансового звіту. Можливо, спекулювати на макроекономічних і політичних результатах легше, ніж на окремих акціях!

Відпочивайте добре, бажаю удачі на цьому тижні!