Автор оригіналу: Sankalp Shangari, крипто KOL
Оригінальна збірка: Felix, PANews
Протягом останнього десятиліття ми проповідували мрію про те, що криптовалюти революціонізують світ, вирішать реальні проблеми та запрошують легіони користувачів Web2 у цей сміливий новий світ. Але давайте будемо чесними, криптовалюти не зовсім виконали цю обіцянку. Натомість ми разом перетворилися на дегенів, що шукають гострих відчуттів, які бігають через схеми Понці, як п’яні білки від еспресо.
Цей статус-кво чудово відображається в більш ніж 500 побічних подіях Token 2049. Проекти настільки надмірно фінансуються, що маркетингові бюджети перевищують фактичні доходи (якщо такі є), а шикарні стенди та п’ятизіркові майданчики приховують реальність мінімального сприйняття користувачами. Венчурні капіталісти, які колись вкладали мільярди в будь-що з білим папером, тепер мовчать. Хороші новини? Зараз фінансуються тільки серйозні проекти. А як щодо поганих новин? Криптоіндустрії знадобилося так багато часу, щоб дійти до цього моменту.
Ми бачимо понад 100 L1/L2, які змагаються за ту саму криптовалютну аудиторію — нижча залученість і менше змістовних розмов. Ми перейшли від Solana до мемів Ethereum, потім Base, а тепер Джастін Сан у ролі Ікара, який небезпечно летить до сонця. (Примітка: у грецькій міфології Ікар є сином Дедала. Коли вони з Дедалом втекли з Криту, використовуючи крила, зроблені з воску та пір’я, Ікар злетів надто високо, і віск на його крилах розтанув від сонця, впав у воду і помер. , був похований на острові). Це чудово для короткострокової драми, але де довгострокове бачення? Де обіцяне масове усиновлення? Перестрибувати з одного мему на інший, з одного ланцюжка на інший – це не зовсім бізнес.
За ці роки ми пройшли шлях від ажіотажу ICO до ферм прибутковості DeFi, від NFT-манії до схем Понці розповсюдження GameFi, схем розміщення PoS, схем повторного ставлення до теперішнього повторного ставлення біткойнів (справді?) і, нарешті, до пірамід очок і airdrop. . Який наступний трюк? Люди, з якими я спілкуюся, дуже стурбовані тим, у якому напрямку розвивається галузь. Багато було, але нічого не вийшло.
Венчурні капіталісти були розчаровані, тому що не передбачили захоплення Memecoin і не змогли торкнутися простору за допомогою регульованих коштів. Засновники скаржаться, оскільки венчурні капітали більше не фінансують кожен «бур’ян» у саду, просто сподіваючись, що один із них виросте у «троянду». Дегени втомилися перескакувати з одного наративу на інший, тоді як фермери розчаровані тим, що аеродропи та бали не приносять безкоштовного багатства (Грас, Ейген, Вибух тощо). Сміються лише ті, хто займається торгівлею (CEX, DEX, можливо), азартними іграми (Rollbit, Shuffle, Polymarket, memecoin) та інфраструктурою, яка все це підтримує. Це очевидно у спонсорстві Ф1, великих виставкових стендах і багатомільйонних маркетингових бюджетах.
Тим часом штучний інтелект та акції переходять у центр уваги, оскільки акції Nvidia пропонують доходи, схожі на криптовалюту, з вищою прибутковістю, нижчим ризиком, жорсткішим регулюванням, доступом до фіатних операцій, спрощеним інтерфейсом користувача та UX. Фонди Smart TradFi отримують прибутки від акцій, які є набагато менш ризикованими (так, я знаю, що акції ризиковані, але подивіться на перспективи для криптовалют). Навіщо інвестувати в криптовалюти, якщо ви можете купити опціони на MSTR або COIN, щоб отримати доступ до них?
Що ж, це не все приреченість і морок. Є ще світло в кінці тунелю. Деякі талановиті засновники продовжують отримувати фінансування, і починають з’являтися випадки реального використання з реальним потенціалом прибутку. На щастя, венчурні капітальні інвестори стають все більш розбірливими та бачать, як у простір проникає все більше корпоративних гравців, таких як Sony, глобальні банки та фінансові компанії. Але це не те масове усиновлення, яке нам обіцяли.
Отже, де можливості? Це буде розглянуто нижче. У криптовалютах з’явилися два типи ігор:
Короткочасний наратив (швидкий вхід і вихід). У цьому немає нічого поганого, але в неї здебільшого грають дегени, короткострокові засновники, венчурні капіталісти та KOL, які хочуть швидко розбагатіти.
Великі кошти були в грі протягом тривалого часу, фінансовані великими компаніями венчурного капіталу, і ці кошти підтримують провідних розробників і засновників у надії отримати величезні прибутки від виходу на біржу та, можливо, Solana або майбутньої інфраструктури.
Отже, хоча атмосфера на цих заходах може бути трохи схожа на парад у чорний день, все ж є деякі видатні засновники, проекти та венчурні капіталісти, які можуть сяяти нашим очам у найближчі роки. Якщо біткойн сягне 100 000 доларів, ми всі повернемося до схеми Понці швидше, ніж ви зможете сказати «децентралізовано». Ніхто не дбає про фундаментальні показники – доки ринок не заб’є тривогу, а тоді вже пізно.
Завжди залишайся голодним, залишайся скромним і підстраховуйся.
зашифрована аудиторія
1. Криптороздрібні Degens (65%)
Ці новачки схожі на захоплених цуценят, які ганяються за кожним блискучим предметом, перш за все, щоб зловити наступного Бонка, WIF або Poppet і, «сподіваюся», швидко вийти зі своїми виграшами. До їх особливостей відносяться:
Обнадійливі спекулянти: вірячи, що вони можуть розбагатіти за одну ніч, короткострокові оберти від одного мемекойну до іншого схожі на дитину, яка стрибає з однієї цукерки на іншу на карнавалі.
Любителі халяви: ці люди в першу чергу зацікавлені в роздачі подарунків, вечірках і незліченних додаткових заходах, які обіцяють безкоштовні напої та закуски.
Короткострокові мислителі: вони зосереджуються на миттєвих прибутках і часто не помічають ширшої картини та складних ігор за лаштунками.
Будівельники проектів: деякі навіть намагаються розпочати свої проекти, часто фінансуючись однодумцями короткострокових венчурних компаній. Однак більшості засновників важко знайти підтримку.
2. «Розумні» розробники та венчурні капіталісти (25%)
Ця група є хитрою, самопроголошеною елітарною групою, яка прагне наслідувати таких, як Віталік, Анатолій чи Радж, продаючи свої мрії венчурним капіталістам, які зобов’язані їх фінансувати. Їхні стратегії включають:
Фінансування насамперед: вони надають пріоритет забезпеченню фінансування на наступні 2-3 роки та мають детальний план, щоб створити галас завдяки партнерству з KOL та привабливим оголошенням.
Хеджування токенів: вони часто фінансують більше проектних операцій і хеджують свої токени, коли вони розміщені на біржі, плануючи поступово продавати їх після виведення готівки, дозволяючи ціні впасти.
Нехай хтось інший візьме провину: якщо ведмежий ринок вдарить, венчурні капіталісти та роздрібні інвестори підуть з порожніми руками, а ці засновники насолоджуватимуться високими зарплатами та подорожами бізнес-класом.
Прикриття довгострокового бачення: вони прикидаються чемпіонами змін до запуску токенів, і тоді їхні справжні наміри розкриваються – думають Blast і Friend.tech, перш ніж кинутися в наступну схему Понці. Таких прикладів сотні.
3. Справжні будівельники (10%)
Останню групу складають справжні мрійники – справжні «Чади», віддані будівництву «майбутнього Франції» (або будь-яке їхнє бачення). Вони втілюють:
Блискучі уми: Замість того, щоб просто продавати мрію, ці люди зосереджуються на отриманні прибутку та додаванні реальної вартості.
Довговічність: хоча спочатку їм було важко завоювати популярність, вони залишилися непохитними й відмовилися випускати токени виключно для виходу з ліквідності.
Довгострокові зобов’язання: вони тут на довгострокову перспективу, засновані на реальності, відверті та виступають за сталий розвиток галузі.
Коротше кажучи, ці три групи ілюструють спектр поглядів на крипто — від імпульсивних дегенів до кмітливих інтригантів і, нарешті, до справжніх будівельників, які можуть бути тими, хто веде нас до світлого майбутнього.
L1/L2 та інфраструктура
Криза ідентичності ETH: Ethereum зараз стикається з кризою ідентичності – уявіть це як кризу середнього віку, коли Ethereum намагається купити спортивну машину, а всі інші обирають електромобілі. Оскільки більша увага (і розробка) приділяється Solana та обраному EVM L2, багато користувачів зневажають ETH. Зрештою, ціна важливіша за розмір блоку. Чи лідерам думок ETH занадто комфортно у своїх особняках, щоб спілкуватися з передовою спільнотою розробників? Чому вони не можуть бути Соланою? Чи правильний рятівник Віталік?
Солана є безсумнівним лідером: Солана, здається, гуляє по подіуму так, ніби вона щойно виграла «Краще шоу». Після події Breakpoint дискусія навколо екосистеми Solana активізувалася. Вони не просто говорять, вони доставляють товар швидше, ніж доставляють піцу ввечері. Перегляньте Firedancer. Спільнота Solana дуже організована, особливо порівняно з хаотичними подіями ETHGlobal. Зосередженість Solana на єдиному ланцюжку та об’єднана спільнота дають їм перевагу – зосередженість є ключовою.
TON: Платні служби таксі TADA і TON мали великий успіх на Token 2049. Усі використовують його та передають реферальні коди TON і TADA. Яка фантастична маркетингова кампанія від обох компаній. TON є явним претендентом на наступну позицію L1 із 800 мільйонами внутрішніх користувачів і потенціалом справжнього масового впровадження.
Інтерес венчурного капіталу та фінансування наступного вбивці SOL: потоки венчурного капіталу продовжують надходити до наступного потенційного вбивці Ethereum або Solana. З математичної точки зору це просто: якщо ви знайдете проект, який принесе 1000-кратний прибуток протягом наступних кількох років, підтримати його – це все одно, що знайти золотий квиток у своїй плитці шоколаду. Є більше 10 L1, які майже не діють, а обсяг транзакцій все ще становить від 1 до 10 мільярдів доларів. Для будь-якого венчурного капіталу це саме по собі величезна винагорода.
Найгарячіші теми сезону для покоління Z L1: такі проекти, як Monad і Berachain, є останніми гарячими темами, тоді як SUI і Base також привернули велику увагу. Навпаки, такі старі мережі, як Aptos, SEI та TIA (Millennial L1), втрачають оберти, тоді як мережі бебі-бумерів, такі як Polygon, Algorand і Cosmos, швидко зникають із поля зору. Звичайно, ви побачите випадкові стрибки цін, спричинені маркет-мейкерами та новими наративами (наприклад, FTM і AVAX), але вони, як правило, швидкоплинні.
Спеціалізація нішевого ланцюга: ми спостерігаємо зсув до конкретних ланцюжкових ніш. Solana для мемів/платежів/торгівлі, Ronin для GameFi та Arbitrum для DeFi. Ця тенденція в поєднанні з абстракцією ланцюга та рішеннями для крос-ланцюжків покращує взаємодію з користувачами та робить взаємодію більш плавною.
Перехід до інфраструктури B2B і постачальників послуг: деякі мережі OG надають CDK, SDK, зведені пакети та ланцюжки додатків. Хоча це може підтримувати їх токен актуальним, це виглядає як пластир – ідеальне для життя на яхті, але не зовсім стійке для екосистеми.
Загалом, у той час як Ethereum бореться з кризою ідентичності, як підліток, який не впевнений у своїй зачісці, Солана рветься вперед, сприяючи інноваціям і залученню спільноти. Продовжуючи цей шлях, дивіться, як він розвивається та які проекти справді витримують випробування часом.
Проект і засновник
Жорстока реальність криптофінансування: більшості проектів загрожує повільна й болісна смерть у криптопустині. Минули ті часи слави, коли ви могли отримати гроші лише за створення PPT-презентації, яка сяяла, як диско-куля. Це все одно, що намагатися продати ескімосам лід.
Цикл фінансування: безкінечне колесо хом’яків, де проекти, які фінансуються, не стають набагато кращими. Вони застрягають у колесі хом’яків і спалюють свій венчурний капітал. Коли кошти вичерпаються або стануть дуже низькими, настав час зібрати більше коштів або запустити токен. Якщо маркер вдасться, вони можуть проіснувати ще 2-3 роки; якщо ні, вам доведеться починати спочатку. Без нових користувачів або реального доходу шлях до прибутку розмитий, як туманна ніч на безлюдній дорозі.
Зростання нових проектів: старі проекти схожі на іграшки, які колись були популярними, і ніхто більше не хоче ними гратися. Навіщо інвестувати в щось застаріле, коли такі компанії, як SUI, Aptos, Berachain і Monad, пропонують гранти для залучення активності? Хоча це все те саме старе вино, просто старе вино в нових пляшках — можливо, навіть не старе вино.
Схеми Понці 2.0: схеми Понці, здається, продовжують з’являтися, як бур’ян після дощу. Це нагадує мені часи Celsius і BlockFi, коли кредитування вийшло з-під контролю і призвело до вражаючого краху. Зараз ми бачимо подібний цикл стейкингу, повторних циклів і старе «ваші токени генерують мої токени, і ми разом генеруємо дохід» — але цього разу в 10-кратному масштабі, з більшою кількістю ланцюжків у 10 разів. Коли це закінчиться?
Дилема засновника технологічних компаній: більшість засновників технологічних компаній, схоже, не знають, що криптовалюти — це зовсім інший звір. Вони часто не усвідомлюють, що економіка символів, відповідність ринку продукту, розбудова спільноти та всі ці модні слова є критично важливими для успіху. Справа не лише в тому, щоб мати чудовий продукт; вам потрібна величезна мережа та трохи удачі, щоб він працював. Якщо ви не приєднаєтесь до потрібної банди VC або «KOL мафії», бажаємо вам успіху.
Простіше кажучи, криптовалюта — це стратегічна гра, і якщо ви хочете грати в неї, вам краще знати правила — інакше ви можете стати ще однією попереджувальною історією про Дикий Крипто-Захід.
фонд венчурного капіталу
Рік із життя венчурного капіталіста: навігація криптоболотом.
Більшість венчурних капіталістів пережили важкий рік: вони або прийшли занадто рано й спостерігали, як їхні інвестиції зазнають проблем, або вони інвестували цього року лише для того, щоб виявити, що до терміну переходу залишилося 12-18 місяців. В епоху криптовалют це все одно, що чекати, поки равлик закінчить марафон.
Кілька розумних: Однак є кілька венчурних капіталістів, які грають у гру так само хитро, як майстри шахів. Вони допомагають розміщувати токени за високою повністю розбавленою оцінкою (FDV), хеджувати ризик, а потім чекати, поки токен досягне дна, перш ніж купувати його назад за нижчою ціною. Це як купити гарний костюм на розпродажі після модного показу – просто знайте, коли тримати його, а коли відпускати.
Гонка за прибутком. Більшість венчурних капіталістів нарешті усвідомлюють, що є проекти, які приносять реальний дохід — згадайте Friend Tech, Pump Fun і Polymarket. Тепер усі мчать, щоб зловити наступну хвилю. Які проблеми? Вибирайте переможців і переможених серед безлічі конкурентів - лише Pump Fun має понад 100 альтернатив. На світських заходах усі намагаються перевершити один одного, і тут просто людно.
Дилема ліквідності: постачальники ліквідності стають улюбленцями криптосвіту, оскільки проекти відчайдушно потребують більше TVL і капіталу для успішного запуску своїх токенів. Озираючись назад, важко ігнорувати, що цього року більшість фондів ліквідності продемонстрували нижчу ефективність біткойнів, якщо тільки вони не спеціалізуються на торгівлі мемкойнами чи криптовалютними акціями.
Memecoin недоступний: регульовані фонди не мають доступу до мем-койнів, і, на жаль, цього року все стосується мемкойнів.
Інтерес LP почав зростати, але всі вони чекали чогось драматичного. Я спілкувався з азійськими менеджерами капіталу та сімейними офісами. Тоді ETF зацікавилися, але їм потрібна надійна сторона, яка б керувала їхніми грошима, і час від часу вони отримують якісь страшні новини/хаки/шахрайства та час від часу впадають у відчай.
Підводячи підсумок, хоча перспективи нерівні та складні, ті, хто твердо вірить, можуть знайти шлях до успіху в цьому криптовалютному хаосі.
розповідь
Проекти AI виділяються та займають найбільшу частку ринку. Здається, що всі будують децентралізовану обчислювальну мережу. Схоже, що всі створюють кращі TPS L1/L2.
Найпоширеніше питання – як ви думаєте, який буде наступний наратив? Кожен хоче побудувати або інвестувати в наступний короткостроковий наратив.
Азія лідирує в криптопросторі з такою ж кількістю розробників, засновників і компаній венчурного капіталу, як і Захід. Правила в Сінгапурі/Дубаї/Гонконгу чіткіші, ніж на Заході, і всі, з ким я брав інтерв’ю, хочуть потрапити в Азію. Населення Азії молодше та більш голодне, з вищими показниками усиновлення.
Після GMX, за винятком HyperLiquid, жоден інший Perp DEX не отримав жодної популярності. Усі чекають на їх запуск, а деякі стверджують, що запуск може досягти 100 мільярдів доларів FDV. Це може задати тон для інших інноваційних платформ Perp, які будуть випущені та працюватимуть добре.
RWA, здається, є ще однією категорією інтересів у галузі. Наразі Гелій і Солана, здається, лідирують у перегонах. Завдяки розширеному домашньому сигналу Wi-Fi Helium співпрацює з телефонними компаніями, щоб дозволити їхній сигнал і поділитися покриттям Helium. Зараз із понад 750 000 користувачів це дивовижний приклад використання в реальному світі.
Ви не можете вбити манію Memcoin, тому що ми за замовчуванням Degens. Memecoin тут, щоб залишитися.
Ланцюгові абстракції дуже захоплюючі як інфраструктура. Але на Token 2049 було занадто багато учасників і стендів. Явного переможця ще не видно, але сценарій використання зрозумілий – багатоланцюгові транзакції, не знаючи, що ви в блокчейні.
Схоже, що екосистема біткойнів сповільнюється. Хоча було багато активності та галасу, він не був таким популярним, як минулого року. В екосистемі все ще панує плутанина, і до реальних випадків використання та досвіду користувачів ще далеко.
Ставки та повторні ставки втрачають оберти, оскільки надто багато деривативів з’являється у занадто багатьох ланцюжках, створюючи фрагментацію та ризик для всієї екосистеми. LIDO, плакат дитини для ставок, здавалося, був проклятий, і люди почали рухатися далі. Я не покладаю великих надій на всю механіку ставки/перезапуску, але буду відкритим, якщо побачу щось цікаве.
переможців і переможених
SOL є очевидним переможцем, один ланцюг керує ними всіма. ETH займає друге місце, а TON має потенціал наблизитися, як згадувалося вище.
Схоже, що TON і SUI зараз мають найбільшу частку ринку серед усіх L1 з потенційною внутрішньою аудиторією 800 мільйонів. SUI ось-ось досягне ліміту FDV у 25 мільярдів доларів, і я думаю, що це саме те значення.
TAO/Bitrensor — проект, про який найбільше говорять, і один із моїх улюблених проектів у сфері ШІ. Явний переможець у своїй категорії. Рендер — ще один улюблений проект.
Binance може змінити свій вигляд, коли вийде CZ. Але BSC потрібно створювати меми, як Джастін, замість того, щоб вказувати неправильне «Neiro».
$Mother викликала багато галасу щодо memecoin, і Іззі по-своєму просуває це вперед.
Hyperliquid переживає момент. Завдяки зручному користуванню він швидко став улюбленою біржею для багатьох людей. Хтось любить це, хтось ненавидить. Важко передбачити, як він працюватиме спочатку, але варто стежити за ним.
Ліквідність нових проектів буде проблемою: у четвертому кварталі буде запущено понад 40 незавершених проектів, а понад 100 проектів залишаються на стороні. Ми говоримо про понад 20 мільярдів доларів нового FDV. Хто їх купить? Якщо люди збираються купувати Monad і Berachain, L1 потрібно продати міленіалам і бебі-бумерам. Я не думаю, що вистачає ліквідності. Багато проектів та їхніх спільнот постраждають.
GameFi ще не набрав обертів: люди, здається, не зацікавлені в GameFi. Але я думаю, що GameFi колись відновиться.
