У 2021 році щоденні ліквідації на мільярди доларів відбувалися через манію роздрібної торгівлі, причому 80% заставної маржі ф’ючерсної торгівлі становили біткойни.
Роздрібні інвестори тепер є більш «розумними грошима», оскільки вони розвинулися, щоб стратегічно купувати падіння та продавати піки в біткойнах.
Роздрібні інвестори наразі володіють приблизно 15% обігу біткойнів, що дорівнює приблизно 3 мільйонам біткойнів.
Роздрібні інвестори відіграли важливу роль в останньому зростанні криптовалюти, сприяючи зростанню цін і ентузіазму щодо цифрових активів. Багато хто вперше скуштував криптовалюту під час карантину через COVID-19 у 2021 та 2022 роках. І криптокомпанії прагнули зацікавити звичайних людей. Результат: реклама Super Bowl, підтримка знаменитостей і угоди про спонсорство стадіонів.
Потім стався крах. Цей цикл, який розпочався в середині 2023 року, був більш керований інституцією. Сьогодні великі наративи пов’язані з ETF і повільним, але стабільним впровадженням TradFi. І поки що роздрібні інвестори ще не повернулися в такій же кількості. (Мемкойни є винятком, про який я говорив тут.)
Я глибоко занурився в ринкові дані за минулий рік, намагаючись зрозуміти розбіжність між роздрібною торгівлею та інституціями та те, як змінилася поведінка роздрібних інвесторів порівняно з трьома роками тому. Ось мої найкращі висновки.
Еволюція роздрібної торгівлі
Ми можемо розділити роздрібних інвесторів на дві категорії: креветки, які тримають менше одного біткойна {{BTC}}, і краби, які тримають від одного до десяти біткойнів.
За останні шість місяців 2017 року біткоїн злетів з 2000 до 20 000 доларів. Оскільки сотні тисяч біткойнів накопичувалися в роздрібній торгівлі, ціна почала зростати, показуючи, що вони переслідували ринок, коли криптовалюта потрапила в мейнстрімові ЗМІ.
Докладніше: активність роздрібної торгівлі біткойнами залишається низькою, незважаючи на недавнє ралі
Однак, вийшовши з тривалого ведмежого ринку в 2018 і 2019 роках, біткойн знову піднявся наприкінці 2020 року на початку 2021 року, коли ціна піднялася приблизно з 10 000 доларів до 60 000 доларів. Однак ми бачимо, що ця когорта продавала біткойни протягом усього періоду, фіксуючи ці прибутки, оскільки вони були покупцями на попередньому ведмежому ринку замість того, щоб купувати верхню частину, яку продавали.
Потім відбулися крахи Luna та FTX у 2022 році, коли роздрібні інвестори дійсно продемонстрували свій розум, накопичивши найбільше біткойнів за всю історію. У червні 2022 року вони накопичили понад 300 тисяч біткойнів, тоді як під час краху FTX було понад 525 тисяч біткойнів. Навіть нещодавно під час піку в березні 2024 року вони зростали.
Роздрібні інвестори є постійними покупцями
Другий висновок полягає в тому, що роздрібна торгівля перетворилася на «розумні гроші». Існує все більше прийняття підходу доларового усереднення вартості або розглядається як постійний покупець. Знову ж таки, враховуючи менше десяти біткойнів у роздріб, наразі вони зберігають близько 15% обігу, що означає приблизно 3 мільйони біткойнів. Але, як когорта, вони продовжують збільшувати свої холдинги з дуже незначним тиском з боку продажу. Дані свідчать про те, що вони є когортою із середньою вартістю в доларах, і було б доречно класифікувати їх як розумні гроші, оскільки вони продовжують нарощувати свої біткойн-холдинги і не піддаються потрясінню корекцією цін.
Така поведінка та мислення схожі на поведінку покупця ETF або пасивного інвестора, який щомісяця купує індексні фонди. Якщо ми подивимося на iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), чистий приплив якого склав 21,5 мільярда доларів США з моменту запуску, було лише три торгові дні чистого відтоку, що є надзвичайним, враховуючи волатильність біткойна. Примітно, що під час розкручування курсу ієни 5 і 6 серпня IBIT зареєстрував відтік у розмірі 0 доларів США.
Когорта ETF кілька разів цього року занурювалась у воду через численні корекції бичачого ринку біткойна. Однак вони залишилися байдужими і продовжили купувати. Поточна середня ціна інвесторів ETF становить близько 58 тис. доларів США, тож наразі вони зросли на 8% від своїх інвестицій.
Ліквідації зараз – це частка 2021 року
Нарешті, роздрібна торгівля ліквідується не так сильно, як у 2021 році, коли уряд видав грошові стимули на додаток до того, що всі були вдома, що збіглося з піком роздрібної манії. Як ми бачимо з даних, у 2021 році на ф’ючерсному ринку було багато ліквідацій, і щомісячні ліквідації на мільярди доларів стали регулярним явищем.
Одна з головних причин цього полягає в тому, що великий відсоток ф’ючерсних контрактів був нарахований у біткойнах, а не в доларах. Отже, базовою заставою для торгівлі ф’ючерсами були біткойни, які за своєю природою є нестабільними. У 2021 році цей показник досяг 70%. Як ви бачите нижче, використання криптовалютної маржі продовжує падати, і більшість маржинальної торгівлі ф’ючерсами тепер здійснюється готівкою, яка за своєю природою не є мінливою.
У міру дорослішання інвесторів і розвитку циклу ліквідації стали частиною, але значно меншою, ніж у 2021 році.
За останні пару років роздрібні інвестори стали набагато спритнішими, інвестуючи в біткойни, і мають схожість з покупцями ETF. Оскільки ринок біткойнів розвивається, наступним кроком стане ринок опціонів, якими можна торгувати на ETF, що приведе на ринок нового досвідченого інвестора та покращить роздрібну інформацію.
