У той час як Федеральна резервна система збирається знизити процентні ставки вперше за понад чотири роки, ринок коливається щодо масштабів свого зниження ставок Ніка Тіміраоса, відомого фінансового журналіста, відомого як «Нове агентство ФРС». , є одним із винуватців такої ситуації, тоді він сказав, що зниження ставки на 25 базисних пунктів на 50 базисних пунктів є «близьким вибором». У вівторок він знову написав, що є сумніви щодо масштабу першого зниження процентної ставки ФРС. Нижче наведено уривок із повного тексту.

Федеральна резервна система знизить процентні ставки на дводенному засіданні, яке закінчиться в середу за східним часом, з однією метою: зберегти ринок праці стабільним у той час, коли ціновий тиск охолоне.

Рішення про те, чи знизити базову відсоткову ставку ФРС, яка зараз є найвищою за два десятиліття в діапазоні від 5,25% до 5,5%, на 50 базисних пунктів або на традиційні 25 базисних пунктів залежатиме від того, як голова ФРС Джером Пауелл керуватиме своїми колегами серія обережних і збалансованих міркувань.

«Ключовим питанням для них на цій зустрічі є їх сприйняття балансу ризиків, — сказав Вільям Інгліш, колишній старший радник Федеральної резервної системи, — якщо вони зараз більше турбуються про зростання та зайнятість, ніж про інфляцію Хочу трохи підстрахуватися, тобто знизити процентні ставки на 50 базисних пунктів. Причини зниження процентних ставок на 25 базисних пунктів ґрунтуються на різних міркуваннях, включаючи хороші економічні основи, або на ризик того, що зниження процентних ставок може бути занадто швидким. викликати відродження інфляції».

Кілька тижнів тому Інгліш заявив, що вважає доречним менше зниження ставки. Але нещодавня тенденція до зниження даних про зайнятість змусила його нервувати ще більше, особливо тому, що процентні ставки залишаться відносно високими навіть після двох-трьох скорочень.

Представники ФРС зазвичай вважають за краще підвищувати або знижувати ставки з кроком у 25 базисних пунктів, щоб вивчити вплив цих кроків. Але вони рухаються швидше, коли вважають, що їх процентна ставка не відповідає балансу ризиків. Наприклад, у 2022 році Федеральна резервна система підвищила процентні ставки на 50 базисних пунктів і 75 базисних пунктів для боротьби з високою інфляцією.

Зміни в очікуваннях зниження процентної ставки

До кінця минулого тижня інвестори очікували, що цього тижня ФРС знизить процентні ставки лише на 25 базисних пунктів, оскільки деякі офіційні особи публічно закликали до глибших скорочень. «Їх повідомлення передбачало скорочення на 25 базисних пунктів, і дані були нормальними», — сказав колишній глава ФРС Лоуренс Мейер.

Естер Джордж, президент ФРС Канзас-Сіті з 2011 по 2023 рік, сказала, що враховуючи, що інфляція все ще перевищує ціль ФРС, а економіка «загалом у хорошому стані, ви можете почати зі скорочення на 25 базисних пунктів, а потім сказати: «Ми». ми можемо деякий час утримувати цей темп зниження ставок, і якщо ситуація буде виглядати слабшою, ми можемо збільшити її».

Представники ФРС не зобов'язувалися знижувати ставку напередодні періоду тиші перед засіданням, який розпочався 7 вересня. 6 вересня після оприлюднення останнього звіту про зайнятість глава ФРС Уоллер сказав: «Коли інфляція прискориться у 2022 році, я рішуче виступаю за швидке підвищення процентної ставки, і, якщо це доцільно, я також буду виступати за раннє зниження процентної ставки».

Під час наступної сесії запитань і відповідей він відносно спокійно висловився щодо нещодавнього уповільнення зростання кількості робочих місць. Він сказав, що навіть якщо щомісячне зростання кількості робочих місць впаде до 100 000 робочих місць, «це буде нормально», і «нема чого боятися».

Виступаючи в той же день, президент ФРС Нью-Йорка Вільямс сказав, що останні дані вказують на «досить поширену тенденцію... Те, що ми бачимо, є триваючим сигналом охолодження. Ми хочемо, щоб економіка залишалася збалансованою».

Чи зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів «не шкода»?

Представники ФРС часто називають свою роботу управлінням ризиками, забезпечуючи, наприклад, те, щоб вони зважували ризики зростання інфляції та ризики прискорення безробіття. Вони часто використовують процентні ставки для управління ризиками, які здаються дорожчими. Протягом більшої частини останніх 2-1/2 років, коли інфляція злетіла вище 7%, ризик-менеджери віддавали перевагу більш агресивному підвищенню ставок, щоб запобігти закріпленню інфляції.

Роберт Каплан, який був президентом ФРС Далласа з 2015 по 2021 рік, сказав, що якщо офіційні особи обміркують, про який вибір вони навряд чи пошкодують на зустрічі цього тижня, починаючи цикл пом’якшення зі зниження ставки на 50 базисних пунктів, це має сенс.

«Якби я все ще був на своїй старій посаді, я б сказав: «Мене погоджує скорочення на 25 базисних пунктів, але я б радше підтримав скорочення на 50 базисних пунктів», — сказав Каплан, нині віце-президент Goldman Sachs. Беручи до уваги інфляцію та безробіття, базова процентна ставка ФРС повинна бути приблизно на 100 базисних пунктів нижчою, ніж зараз, сказав він.

Каплан сказав, що оскільки інфляцію ще не вдалося повністю перемогти, ФРС має уникати подальшого ослаблення економіки, яке змусить ФРС знизити процентні ставки швидше або глибше, щоб уникнути повторної інфляції.

Він сказав, що якщо економічні умови погіршаться від сьогодні до наступного засідання на початку листопада, чиновники ФРС навряд чи пошкодують про більш глибоке зниження ставки цього тижня, оскільки ставки залишаться відносно високими. Але якщо Федеральна резервна система вживатиме менше заходів і ринок праці погіршуватиметься швидше, чиновники почуватимуть більше жалю.

Протоколи засідання ФРС наприкінці липня показали, що деякі чиновники підтримували зниження ставки на той час, але більшість воліли почекати. Дані про прийом на роботу в липні, оприлюднені через два дні після липневого засідання Федерального резерву, були значно нижчими від очікувань.

«Федеральна резервна система відстає від одного засідання, і у них ще є шанс наздогнати згаяне. Але якби я міг зробити це знову, я б хотів знизити ставки в липні», — сказав Каплан. «Я б краще виправив це зараз і випередив криву, ніж залишався за кривою всю осінь і гнався за спадом».

Де дорога?

Не менш важливим, ніж рішення ФРС про зниження процентних ставок, буде включення його квартальних економічних прогнозів, які показують, де офіційні особи очікують, що процентні ставки будуть наприкінці року. вони часто так само важливі для фінансових ринків, як і прогнози щодо процентних ставок, які можуть вплинути на низку витрат на позики для іпотеки, кредитів на автомобілі та корпоративних боргів.

Оновлені прогнози від вересневого засідання є особливо інформативними, оскільки цього року у розкладі ФРС залишилося лише два засідання, у листопаді та грудні, і нові прогнози нададуть надзвичайно конкретний внесок у рішення, прийняті на цих засіданнях.

Якщо більше чиновників очікують зниження ставки на загальну суму 100 базисних пунктів цього року, це означатиме щонайменше одне зниження ставки на 50 базисних пунктів цього року. Відкладення значного зниження ставок до кінця цього року може викликати незручні запитання про те, чому це найкращий підхід. Інший варіант – знизити процентні ставки на 25 базисних пунктів зараз і передбачити подібні кроки на останніх двох засіданнях року, зберігаючи при цьому можливість прискорити темпи зниження ставок, якщо економіка погіршиться.

З огляду на те, що рішення цього тижня вже наближається, Пауелл, ймовірно, зіткнеться з незгодою принаймні одного з 12 політиків, включаючи п’ять регіональних президентів ФРС і сім керівників ФРС, які голосують за політику. Жоден чиновник ФРС не проголосував проти політичного рішення за два роки, що є найдовшим періодом за останні півстоліття. Крім того, з 2005 року жоден керівник ФРС не погоджувався з рішенням щодо процентної ставки.

Інгліш сказав, що рішення ФРС про ставку цього тижня прийняло критичний момент і може відображати невпевненість чиновників щодо своїх варіантів. «Справа не в тому, що половина комітету підтримує скорочення на 50 базисних пунктів, а половина підтримує скорочення на 25 базисних пунктів, і вони кричать один на одного. Справа в тому, що ця група людей справді не впевнена, що тут правильно робити. ", - сказав він пояснити. «Зрештою Пауелл зможе досягти розумного консенсусу щодо того чи іншого».

Стаття передана з: Golden Ten Data