Минулий тиждень був відносно спокійнішим, коли світові акції в основному повернулися до своїх проміжних максимумів, а казначейські зобов’язання США завершили місяць на нижньому кінці серпня. Дані були сприятливими: ВВП за 2-й квартал було переглянуто до 3,0%, початкові претензії були стабільними на тижневій основі, а PCE підтвердила помірне зниження інфляції до довгострокової цілі ФРС.

Базова інфляція PCE зросла на 0,16% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,6% в річному вимірі, а здорові особисті витрати збільшилися ще на 0,4% в реальному вираженні. Однак значною мірою витрати були зумовлені тривалим падінням рівня заощаджень у США, який впав до 2,9% і перебував на найнижчому рівні з червня 2022 року та нижче середнього рівня до COVID.

Щодо цінних паперів з фіксованим доходом, цього тижня дохідність залишалася в діапазоні, хоча хвалена крива дохідності казначейських облігацій (2/10s) зараз знаходиться на відстані короткого кроку від того, щоб згорнути після того, як вона провела 2 роки на негативній території, і є найвагомішою ознакою того, що макроучасники зараз повністю підтримуючи початок нового циклу пом’якшення від ФРС. Довгострокові ціни страждають від деякого розладу шлунка, тоді як вересень оцінює ціни з ~33% ймовірністю зниження на 50 базисних пунктів завдяки падінню інфляції.

Що стосується акцій, то інвестори, що займаються лише довгостроковим капіталом, і інвестори взаємних фондів були великими покупцями ринку з початку розпродажу на початку місяця, і інвестори продовжують знаходити комфорт в акціях, оскільки прибутки SPX продовжують зростати. Крім того, базові фундаментальні показники також залишаються надзвичайно здоровими, при цьому як EBIT, так і чиста маржа все ще зростають від своїх історично високих рівнів, оскільки компанії продовжують знаходити способи залишатися прибутковими, незважаючи на різні економічні невизначеності.

Зважаючи на це, вересень є сезонно найгіршим місяцем для американських акцій протягом усього року, що змінює успіхи, які спостерігалися в липні в розпал літа. Чи буде цей рік іншим? І чи стане потенційним каталізатором слабка НК, щоб розпочати роботу у вересні? Чи стане це результатом негативного впливу ринку на агресивні плани підвищення податків Harris/Walz? Чи буде інфляція дивовижним і небажаним поверненням? Ми очікуємо, що вересень буде насиченим місяцем, починаючи з даних про заробітну плату цієї п’ятниці, коли американські ринки повернуться після довгих вихідних.

У криптовалюти був тиждень без подій, але ще один тихо розчаровує тиждень, коли як майори, так і альтернативи втрачали близько 10% щотижня. Між тим, арешт засновника TG Дурова у Франції, останні дії SEC щодо Opensea зіпсували загальний настрій, а триваючий відтік як через BTC, так і ETH ETF (10 з останніх 12 днів бачили відтік) не дає ринкам особливого приводу для насолоди.

Ми можемо присвятити зовсім окремий коментар структурній боротьбі Ethereum (неприваблива токенономіка L1, надмірне поширення L2, розбіжність у напрямку протоколу між основними членами основи та користувачами, відсутність останніх проривів DeFi), вся крипто-екосистема страждає від хитких проблем з ліквідністю (відсутність ліквідності на виході) на фоні того, що очікується на напружений сезон TGE у четвертому кварталі (наприклад, Eigenlayer, Zcircuit, Babylon, Solv, Soneium, Scroll, Berachan, Monad, Gross, Elixir, Hyperliquid, Dolomite, Polymarkets, Symbiotic, Solayer… і багато іншого).

У найближчій перспективі все точно не виглядає легше — будьте в безпеці, друзі!