Ми вважаємо, що результат досить очевидний, і слова «настав час» можуть стати одними з найбільш пам’ятних реплік Пауелла під час його успішного перебування на посаді голови ФРС.
Історично Федеральна резервна система часто використовувала цю платформу, щоб оголосити про серйозні зміни в політиці. У серпні 2022 року, 24 місяці тому, ринок відреагував на заяву Пауелла того дня різко впав на 3,4% і впав на 12% протягом наступного місяця. Зустріч відбулася в той момент, коли ринки виходили з «історичного» одноденного обвалу на початку серпня і компенсували більшу частину своїх втрат, завдяки першим очікуванням щодо сміливої ФРС, яка планує приблизно 20% зниження процентної ставки до кінця року. рік у 4 рази порівняно з менш ніж 2 зниженням ціни місяць тому. Ринку дуже цікаво, чи виправдає цього разу голова наші сподівання, чи обллє нас холодною водою?
Ми вважаємо, що результат досить очевидний, і слова «настав час» можуть стати одними з найбільш пам’ятних реплік Пауелла під час його успішного перебування на посаді голови ФРС.
Давайте щиро поглянемо на деякі з основних промов Пауелл:
Змінився баланс ризиків між нашими двома місіями.
— Настав час більше зосередитися на ринку праці, а не на інфляції, тобто настав час переходити до політики пом’якшення.
Охолодження ринку праці беззаперечно.
— Економіці потрібна допомога від зниження процентних ставок.
Настав час для коригування політики.
— У вересні будемо знижувати процентні ставки.
«Напрямок чіткий, а час і темпи зниження ставок залежатимуть від вхідних даних, перспектив, що змінюються, і балансу ризиків».
— Процентні ставки однозначно будуть знижуватися, і я не можу гарантувати зниження на 50 базисних пунктів у вересні, але якщо цього вимагатиме економіка, це буде зниження на 50 базисних пунктів. «Хвостик ризику» зараз полягає в тому, що ФРС знижує ставки більш значно на кожному засіданні, на ваш власний ризик.
Наші поточні рівні облікових ставок дають нам достатньо можливостей для реагування на будь-які ризики, з якими ми можемо зіткнутися, включаючи подальше погіршення умов на ринку праці.
— Орієнтовні відсоткові ставки в Америці дуже високі, і за потреби ми можемо їх значно знизити.
«Ми не прагнемо і не вітаємо подальшого похолодання на ринку праці», — сказав Пауелл.
— Ми не хочемо, щоб ринок слабшав до кінця року (вибори в США), а він слабшає вже зараз.
«Взяті разом, відновлення після пандемії, наші зусилля зі стримування сукупного попиту та заходи щодо закріплення очікувань об’єдналися, щоб зробити інфляцію більшою ймовірністю досягнення цільового показника в 2%».
— Інфляція закінчилася, ФРС виконала свою роботу, і я зробив це чудово.
Дозвольте мені нарешті підкреслити, що економіка епідемії відрізняється від економічної ситуації в будь-який попередній період. У цей особливий період ще можна багато чому навчитися... Обмеження наших знань настільки очевидні під час епідемії, і нам потрібно зберегти. дух смирення та запитань, зосереджених на тому, щоб вчитися з минулого та гнучко застосовувати їх до наших сучасних викликів.
— Нам вдалося настільки успішно вивести економіку США з пандемії та впоратися з безпрецедентним сплеском інфляції без будь-яких сюрпризів, що історія повинна вивчати наші зіркові показники за цей час. Інфляція позаду, тепер давайте зосередимося на зниженні процентних ставок.
По суті, ця промова в Джексоні Хоул була «святковим парадом», щоб відзначити здатність ФРС контролювати інфляцію, підвищити процентні ставки з 0% до 5% і оговтатися від епідемії без будь-яких сюрпризів. Навіть давні критики ФРС повинні віддати їм належне, економіка США справді значно перевершує майже всі інші розвинені країни та країни з економікою, що розвивається, а індекс SPX продовжує досягати рекордних значень. Тепер, коли ФРС вважає, що розділ про інфляцію «завершено», настав час надати підтримку економіці США, якщо це необхідно, і у них ще є багато боєприпасів.
Зайве говорити, що реакція ринку була чіткою. Акції зросли, прибутковість впала, долар ослаб, ієна зросла, волатильність впала, а кредитні ринки зміцнилися. Дохідність 2-річних і 5-річних облігацій США закрилася на рівні 3,9% і 3,6% відповідно, поблизу мінімумів місяця ієни, і ринок повернувся до ієни і повністю змінив «керрі-трейд», BTC також піднявся вище 64 000 доларів, а золото стабілізувалося вище 2500 доларів.
Оскільки це очікування твердо встановлено, ринок тепер переорієнтується на щотижневі дані про заявки на безробіття та щомісячні дані про заробітну плату в несільськогосподарському секторі, які відійдуть на другий план, якщо інфляція різко не зросте протягом кількох місяців поспіль. Таким чином, торгова активність цього тижня, ймовірно, буде відносно спокійною, а публікація прибутків Nvidia після закриття в середу, ймовірно, стане найбільшою подією, яка вплине на ринок. Водночас ринок може применшити важливість п’ятничних даних PCE Індекс споживчої впевненості UM залишається без змін. Можливо, певна увага приділяється оцінці того, що відбувається з споживчими витратами.
Ймовірно, ринки відпочинуть в останній тиждень літа перед початком напруженого осіннього сезону, оскільки перший звіт про заробітну плату в несільськогосподарському секторі США після Дня праці суттєво вплинув на ризикові настрої в четвертому кварталі.
На фронті криптовалют, незважаючи на те, що ціни відновилися у відповідь на виступ Пауелла в Джексон-Хоулі, найближчі фундаментальні проблеми залишаються, оскільки з липня криптовалюти мають значно нижчу ефективність порівняно з іншими основними класами активів.
Надходження ETF були низькими з моменту запуску, особливо ETH, які страждали від поганого часу (розпродаж ризиків у серпні) і слабкої активності ETH у ланцюзі, причому комісії L1 впали до багаторічного мінімуму, оскільки дохід зосереджений на мінімумах L2.
Крім того, загальний спекулятивний ентузіазм також знизився, а ставки фінансування для безстрокових контрактів увійшли до рівної/негативної зони, особливо після ринкового розпродажу на початку серпня, коли багато трейдерів довгих акцій були змушені піти через контроль над прибутками та збитками.
Це призвело до того, що домінування BTC продовжує зростати в одному напрямку, при цьому криптовалюти все частіше розглядаються як альтернативний клас активів (наприклад, нафта), тоді як звичайні інвестори загалом вважають за краще брати участь лише в еталонному токені (BTC) через його просту та чітка ціннісна пропозиція, яка представляє «запас вартості» для нетехнічних інвесторів.
Не дивно, що зосередження виключно на BTC як на альтернативному класі активів, а не на «індустрії» криптовалюти означає, що ціни на криптовалюту дедалі більше корелюють із загальним настроєм щодо макроризику, причому постійні кореляції BTC та ETH із S&P досягли 1-річного максимуму.
Позитивні новини: Axios повідомляє, що криптовалюти стали домінуючою силою корпоративних пожертвувань на цьогорічних виборах, внісши приблизно 120 мільйонів доларів США, що становить майже половину загального обсягу корпоративних пожертвувань Ми сподіваємося отримати більш сприятливу політичну підтримку на цих виборах.
Незважаючи на це, обидві сторони чітко висловили свої погляди на криптовалюти, і ми очікуємо, що на ціни дедалі більше впливатимуть зміна шансів на виборах, а також очікування зниження процентних ставок. Хіба це не схоже на інші традиційні макроактиви?
Бажаю вам успіхів у торгівлі влітку, що залишилося!
