Автор: Jessy, Climber, Golden Finance

23 липня за пекінським часом Комісія з цінних паперів і цінних паперів США офіційно оголосила, що спотові ETF-продукти Ethereum можуть бути розміщені на торгівлі. Це, безсумнівно, історичний і славний момент для Ethereum.

Вчора також відбулася десята річниця офіційного запуску фінансування ICO Ethereum. Попутно Ethereum продовжував доводити свою цінність. Після багатьох років нормативного опору та численних переглянутих реєстраційних документів форму 19 b-4 спотового Ethereum ETF було схвалено в травні цього року, але її заява про реєстрацію S-1 все ще має бути чинною, перш ніж вона зможе офіційно почати торгівлю. Через два місяці спотовий Ethereum ETF нарешті вийшов на ринок і став репрезентативною криптовалютою після біткойна.

Офіційне схвалення лістингу та торгівлі також прямо доводить, що Ethereum гідний своєї репутації «Короля ланцюгів». Після десяти років наполегливої ​​роботи ми могли б заново зрозуміти Ethereum і ще раз дослідити справжню цінність цього «світового комп’ютера», який ставився під сумнів і суперечливий, а також вплив прийняття спотового ETF Ethereum на розвиток усієї індустрії шифрування.

1. Минуле та теперішнє життя Ethereum

Ethereum — це децентралізована блокчейн-платформа з відкритим вихідним кодом із можливостями смарт-контрактів. ETH є рідною криптовалютою платформи та є другою за величиною криптовалютою за ринковою капіталізацією після біткойна. На момент написання цієї статті його ринкова вартість становить приблизно 420 мільярдів доларів США.

Ethereum — це програмована блокчейн-мережа, а ETH — це токен, який керує цією мережею. Біткойн є першим вбивчим застосуванням блокчейну, але через відсутність можливості програмування важко розширити додаткові функції за межі функції зберігання цінностей. Як один з ранніх дослідників біткойнів, Віталік Бутерін сподівається підтримувати більше децентралізованих програм, заснованих на мережевому програмуванні блокчейну, тому з’явився Ethereum.

Основні події:

2013 рік

Наприкінці 2013 року Віталік Бутерін, засновник Ethereum, випустив першу версію white paper Ethereum. Глобальне криптовалютне співтовариство послідовно зібрало групу розробників, які визнали концепцію Ethereum і запустили проект.

З грудня 2013 по січень 2014 Ethereum зосереджувався на тому, як запустити бачення, описане Віталіком у документі Ethereum. Зрештою команда погодилася, що попередній продаж Genesis був хорошою ідеєю. Після тривалих багаторівневих обговорень і для того, щоб створити відповідну інфраструктуру та юридичну стратегію, команда вирішила відкласти попередній продаж Ethereum, спочатку запланований на. Лютий 2014 року.

2014 рік

Лютий 2014 року є дуже важливим місяцем для Ethereum. Усі аспекти Ethereum стрімко розвиваються: зростання спільноти, написання коду, написання вмісту вікі, бізнес-інфраструктура та юридична стратегія. Цього місяця Віталік вперше оголосив про проект Ethereum на біткойн-конференції в Майамі та провів першу подію «Запитайте нас про все» на Reddit, перетворивши основну команду розробників на команду світового рівня з криптовалют.

У липні 2014 року Ethereum провів 42-денний попередній продаж Ethereum і зібрав загалом 31 531 біткойн, що було еквівалентно 18,43 мільйонам доларів США на основі ціни біткойна на той час. Це був другий за величиною проект краудфандингу. Кінцева кількість проданих ефірів склала 60 102 216.

2015 рік

У березні 2015 року команда випустила серію оголошень щодо випуску Genesis Block. У травні команда випустила останню тестову мережу (POC9) під кодовою назвою Olympic. Щоб краще перевірити мережу, під час олімпійського етапу учасники, які беруть участь у тестуванні мережі, отримають нагороди Ethereum від команди. Існує багато форм винагород, включаючи винагороди за тестовий майнінг і винагороди за повідомлення про помилки.

У липні 2015 року було випущено офіційну мережу Ethereum, що також ознаменувало офіційну роботу блокчейну Ethereum.

2016 рік

14 березня 2016 року (День Пі) Ethereum запустив фазу Homestead. На цьому етапі Ethereum надає гаманець із графічним інтерфейсом, і простота використання Ethereum більше не є ексклюзивною для розробників, і звичайні користувачі також можуть легко випробувати та використовувати Ethereum.

2017 рік

1 березня 2017 року Enterprise Ethereum Alliance (EEA) оголосив про своє заснування. Він заявив, що має на меті створити блокчейн-рішення корпоративного рівня та спільно розробити галузеві стандарти.

У липні 2017 року хакер націлився на вразливість у гаманці Parity версії 1.5 або новішої, зробивши неавторизований виклик функції, запустивши атаку та вкравши загалом понад 150 000 монет Ethereum із трьох контрактів з декількома підписами, завдавши збитків приблизно на 30 мільйонів доларів . У листопаді через уразливість коду, випадково спричинену «неправильною роботою» розробниками та користувачами, усі гаманці Parity з декількома підписами, які були відремонтовані та створені після 20 липня, були паралізовані, в результаті чого загальна сума 930 000 Ethereum вартістю понад 154 мільйони доларів США Він був заморожений і заблокований і ніколи не був відновлений.

2018 рік

У вересні 2018 року розробник ядра біткойна Джеремі Рубін опублікував статтю «Колапс ETH неминучий» в американському технологічному ЗМІ TechCrunch, заявивши, що навіть якщо мережа Ethereum продовжить існувати, вартість ETH неминуче повернеться до нуля. Віталік, засновник Ethereum, у своїй відповіді визнав наявність проблеми: «Якщо Ethereum не зміниться, зауваження Джеремі Рубіна можуть бути правильними». Ці зауваження призвели до того, що ціна ETH на деякий час впала. У той же час багато проектів Ethereum почали переходити в інші публічні мережі, такі як EOS і TRON, і деякі люди стурбовані тим, що Ethereum буде замінено. Під впливом ціни ETH обчислювальна потужність усієї мережі Ethereum почала скорочуватися. Відповідно до статистики обчислювальної потужності etherscan.io, обчислювальна потужність усієї мережі Ethereum впала на 20% з вересня по листопад. від 300TH/s до 240TH/s.

10 грудня 2018 року Віталік заявив у Twitter, що майбутні блокчейни, які використовують технологію шардингу на основі Proof of Stake (PoS), будуть «у тисячі разів ефективнішими».

2019 рік

У 2019 році проект Ethereum здійснив хардфорк, який стимулює мережу Ethereum до зміни свого основного алгоритму консенсусу. Після активації цього коду Ethereum зіткнеться з так званим «льодовиковим періодом». створення нових блоків у мережі продовжуватиме збільшуватися, зрештою сповільнившись до повної зупинки. Після цього оновлення хардфорка стан блокчейну Ethereum буде "назавжди" змінено.

2020 рік

Блок генезису ланцюга маяків. Beacon Chain потребує 16 384 облікових записів, які зберігають 32 ставки Ether для забезпечення безпечного запуску. Це сталося 27 листопада 2020 року, тобто Beacon Chain почала виробляти блоки 1 грудня 2020 року. Це перший крок до реалізації бачення Ethereum і дуже важливий.

2021 рік

15 квітня Берлін оновився. Берлінське оновлення оптимізує витрати на газ для певних операцій віртуальної машини Ethereum і додає підтримку кількох типів транзакцій.

5 серпня під час оновлення в Лондоні було введено EIP-1559 (відкривається в новій вкладці), який реформував ринок комісії за транзакції, а також змінив метод обробки відшкодування комісії за пальне та розклад Льодовикового періоду.

27 жовтня Aquila була модернізована. Оновлення Aquila є першим запланованим оновленням Beacon Chain. Він додає підтримку «комітетів синхронізації» — підтримку легких клієнтів, а також додає штрафи за лінь валідатора та поведінку, що може зменшуватись, коли він просувається до злиття.

9 грудня оновлення мережі Arrow Glacier затримало бомбу складності на кілька місяців. Це єдина зміна, внесена в це оновлення, яке, по суті, схоже на оновлення Muir Glacier. Подібні зміни були внесені в модернізацію мережі Візантії, Константинополя та Лондона.

2022 рік

6 вересня Белатрису було оновлено. Оновлення Bellatrix є другим запланованим оновленням ланцюга Beacon, яке готує ланцюг Beacon до злиття. Це збільшує штраф, який валідатор отримує за лінощі та за участь у розрізаній поведінці, до його повної вартості.​

15 вересня Париж був модернізований (об'єднаний). Оновлення в Парижі є основною функцією Ethereum, яка припиняє роботу алгоритму proof-of-work і пов’язаної з ним логіки консенсусу та запускає proof of equity.

2023 рік

12 квітня Шанхай оновив і запровадив зняття застави на рівні виконання. Оновлення Shanghai збігається з оновленням Capella, дозволяючи блоку приймати операції виведення коштів, щоб стейкери могли виводити ефір із ланцюга маяків на рівень виконання.

2024 рік

У березні Канкун був модернізований. Deneb — це назва оновлення до Ethereum Consensus Layer (CL), тоді як Cancun відноситься до оновлення до Ethereum Execution Layer (EL).

2. Піки та спади ціни ETH

Ціна ETH на рівні майже 4000 доларів США та досягнення другого за величиною капіталізації криптовалюти не були досягнуті за один день. З наведеного нижче графіка цін на валюту Ethereum ми можемо інтуїтивно побачити його славу та тьмяні періоди.

З історичного графіка цінових тенденцій ETH ми бачимо, що він пережив кілька циклів переходу до ведмедів, і ця друга за рейтингом криптовалюта також пережила період льоду та льодових цін, у зв’язку з чим ринок ставив під сумнів її. .

У січні 2018 року ETH досяг свого першого історичного максимуму з ціною приблизно 1300 доларів. Лише рік тому ETH коштував лише близько 10 доларів, і за цей період він зріс у 130 разів.

Але наступний ведмежий ринок призвів до падіння ETH приблизно до 100 доларів США, падіння більш ніж на 90%. Це також одного разу змусило людей сумніватися, чи справді проект Ethereum має величезну цінність.

У 2021 році, з початком історичного зростання ринку шифрування, ETH постійно встановлював нові цінові рекорди. У травні того ж року він зріс приблизно до 3900 доларів США, а в листопаді – до приблизно 4900 доларів США.

Однак із появою ведмежого ринку та наступними грозами Terra та FTX ETH також знову впав з максимумів, причому найнижчий показник впав приблизно до 1000 доларів за цей період. Цей період тиші не покращився до жовтня 2023 року.

Завдяки очікуваній підтримці біткойн-спот ETF США ринок шифрування відновлюється, а ETH також зростає. Однак показники ETH у цьому циклі дуже розчарували інвесторів. Він не тільки не зміг піти по стопах свого старшого брата BTC і встановити новий максимум, але й темпи його зростання значно поступалися показникам подібних публічних мереж. З іншого боку, можна сказати, що ціна на валюту відродилася з 20 доларів США до 210 доларів США, майже відновивши падіння ринку.

На початку 2024 року ETH двічі тестував 4000 доларів, але зростання було слабким. Однак очікується, що цей глухий кут буде виведено із схвалення спотового ETF Ethereum.

3. Куди піде ціна Ethereum?

Схвалення спотового ETF Ethereum свідчить про те, що настала ера інтеграції шифрування в мейнстрім.​

З точки зору ринку, найбільш прямою перевагою ETF є сам ETH.​

Ринок має різні погляди на ринкові очікування. Ціна Ethereum наразі перевищила 3500 доларів США, чи буде вона продовжувати зростати?​

Одна з точок зору полягає в тому, що ми можемо послатися на цінову тенденцію після прийняття спотового ETF біткойнів і використовувати як орієнтир спотовий ETF BTC, який спочатку трохи впав, а потім різко зріс.​

Bitcoin ETF був повністю схвалений 10 січня, і напередодні його запуску ми побачили, що ціни BTC різко зросли до 49 000 доларів США, а потім впали на 21% до 38 500 доларів США протягом наступних 12 днів. Відтоді трейдери бачили оптимістичні щоденні сукупні надходження в 10 спотових ETF BTC (за винятком Grayscale) і активно купували, причому BTC зрештою зріс на 90% до $73 000.​

Слідувати за гарбузом і тягнути ківш — це точка зору, тому вона спочатку падає, а потім піднімається. Є кілька аргументів на підтримку цієї точки зору:

По-перше, зростання ETH у цьому раунді незначне, а ціна в 3500 доларів США лише приблизно втричі нижча, тоді як біткойн зріс у чотири-п’ять разів після того, як спотовий ETF був пройдений. Галузь загалом вважає, що в цьому раунді ціна ETH надто довго стримувалась.​

Проте ймовірність того, що така сама цінова дія повториться в ETH, очевидно, є ризиком, і коли всі очікують, що це станеться, часто цього насправді не відбувається, або, принаймні, відкат має бути набагато меншим.

Фундаментальна причина, яка підтримує постійне зростання ціни Ethereum, полягає в тому, що основний спотовий ETF Ethereum може залучити великий приплив інституційного капіталу.​

Якщо є великий приплив капіталу, то правило в інвестиціях, згідно з яким «хороші речі збуваються», означає, що погані речі відбуватимуться, не справджуватиметься.​

Спотові ETF Ethereum можуть не викликати такого ж ентузіазму з боку інвесторів, як спотові ETF Bitcoin. Для ETF, орієнтованих на традиційні установи, такі як пенсійні фонди, благодійні фонди та державні фонди, Ethereum не є популярним. Причина може полягати в тому, що інституційна ринкова позиція самого Ethereum менша, ніж у Bitcoin. На ринку США ф’ючерсні ETF на ETH становлять лише близько 5% ф’ючерсних активів ETF на BTC. Звичайно, це не відповідає можливому попиту на спотові ETF.​

За межами Сполучених Штатів біржові продукти (ETP) біткойн і Ethereum представлені в списку, і активи в Ethereum ETP складають приблизно 25%-30% активів Bitcoin ETP. Порівнюючи частку активів ETF, Grayscale Research прогнозує, що чистий приплив спотових ETF Ethereum у США сягне 25%-30% від чистого притоку спотових ETF біткойн; приблизно за перші чотири місяці приблизно 35 надходжень на суму 13,7 доларів США до 4 мільярдів доларів США (що складає 25%-30% від 13,7 мільярдів доларів США чистого припливу спотових біткойн ETF з січня).​

Таким чином, усі оцінюють, що попит на спотові ETF Ethereum у Сполучених Штатах становить приблизно 25%-30% від попиту на спотові ETF Bitcoin. Ринкова капіталізація Ethereum становить приблизно одну третину біткойна, і кожен приплив 1 долара на спотовий ETF Ethereum може мати порівнянний вплив на ціну на основі ринкової капіталізації. Однак, якщо передбачуваний приплив коштів становить одну третину від спотового ETF біткойна, то в цілому після запуску спотового ETF Ethereum його загальна цінова тенденція та зростання будуть подібні до біткойна.​

Однак, коли всі очікують спочатку падіння, а потім зростання, ціна Ethereum може не так сильно впасти, особливо після того, як ціна впаде через вибори в США та зниження процентної ставки та інші макроекономічні позитивні очікування, люди замість цього будуть тримати валюту і чекайте, щоб продати.​

Є також думки, що Ethereum не може рости, і поточна ціна в основному досягла поетапної вершини.​

З точки зору оцінки, оцінка Ethereum, можливо, вища, ніж у Bitcoin, коли спотовий Bitcoin ETF був запущений у січні. Наприклад, популярним показником оцінки є z-показник MVRV. Цей показник базується на співвідношенні загальної ринкової капіталізації токена до його «реалізованої вартості»: ринкова капіталізація, заснована на ціні, за якою токен востаннє рухався в ланцюжку (на відміну від ціни, за якою він торгувався на біржі). . Коли спотовий біткойн-ETF був запущений у січні цього року, його z-показник MVRV був відносно низьким, що вказувало на скромні оцінки та потенційно більші можливості для підвищення ціни. Відтоді криптовалютний ринок зріс, і біткойн, і ефіріум збільшили свої коефіцієнти MVRV. Це може означати, що після схвалення спотового ETH ETF залишається менше можливостей для зростання ціни порівняно зі схваленням спотового ETF біткойна в США в січні.​

4. Вплив впровадження Ethereum spot ETF на розвиток галузі

Чому спотовий ETF Ethereum раптово пройшов? Однією з головних причин є зміна ставлення двох сторін до шифрування під впливом двопартійних виборів у Сполучених Штатах.​

22 травня цього року Палата представників США прийняла Закон про фінансові інновації та технології для 21-го століття («FIT21»). Це знакове законодавство для крипторинку. Законопроект спрямований на створення комплексної нормативно-правової бази для цифрових активів. Законопроект отримав підтримку обох партій, 279 голосів «за» (67%). Цей інцидент також свідчить про зростаючу важливість криптовалют у політичному ландшафті, і ставлення обох сторін до криптовалюти, безсумнівно, змінилося в бік підтримки. Відбувся швидкий двопартійний зсув у підтримці криптовалют, найбільш негайним поштовхом стало схвалення SEC спотового ETF Ethereum.​

Загальноприйнятим розумінням у галузі є те, що цього разу Ethereum POS обійшов спотовий ETF, то наступний спотовий ETF SOL також матиме шанс. Зрештою, деякі установи вже подали заявки на спотові ETF SOL до SEC.​

Далі – запуск більшої кількості спотових ETF криптовалюти. Люди почнуть передбачати проходження спотових ETF, таких як AVAX, PEPE і DOGE. Навіть якщо SOL буде визначено цінним папером SEC, це не важливо, щоб валютне коло покладалося на ажіотаж і очікування.​

З іншого боку, навіть якщо це визначено як цінний папір, чи можливо, що спотові ETF не пройдуть?​

Чи є Ethereum цінним папером, завжди було гарячим питанням у юридичних дискусіях щодо криптовалют. У червні цього року SEC завершила розслідування щодо Ethereum 2.0, що означає, що SEC не буде висувати звинувачення в тому, що продажі ETH є операціями з цінними паперами.​

Коли SEC схвалила спотовий ETF Ethereum, їй довелося чітко визнати, що ETH без застави не є цінним папером. Це буде головна політична ініціатива SEC. Раніше агентство відмовлялося визнавати будь-які активи, окрім біткойнів, небезпечними товарами.

Цей крок також негайно вплине на справи SEC з основними біржами криптовалют. Якщо Ethereum не вважатиметься цінним папером, багато інших токенів можна буде вважати товарами за подібною логікою, що дозволить криптовалютним біржам виграти ці судові справи.​

Після запуску спотового ETF Ethereum індустрія шифрування може розпочати вибух сезону копіювання. Модель розвитку попереднього ринкового циклу загалом полягає в тому, що спочатку зростає біткойн, а потім Ethereum.​

Логіка цього раунду зростання фактично полягає в тому, що після того, як спотовий ETF Ethereum пройде, все більше і більше віртуальних валют або ETF, які змішують віртуальні валюти, будуть виходити на ринок на крипторинках.​

Підводячи підсумок, можна побачити, що запуск спотового ETF Ethereum є перевагою зверху вниз, пов’язаною з політикою шифрування, і перевага політики призведе до повного охоплення капіталу, охоплюючи не лише Ethereum, але й велика кількість імітаторів валюти.​

Підведіть підсумки

Озираючись на довгий шлях Ethereum до розвитку ETF, можна сказати, що він був сповнений труднощів і перешкод: від критики з боку ринку до прийняття Комітетом з цінних паперів і цінних паперів США та став одним із основних продуктів на традиційному фінансовому ринку, успіх Ethereum. ще раз підтвердив, що ринок шифрування має нескінченно яскраві перспективи та майбутнє.​

Поточна стагнація в ціні ETH є лише тимчасовою реакцією ринку, і вартість Ethereum зрештою може бути доведена за допомогою довготермінізму. Але справжнє значення полягає в тому, що визнання з боку регуляторного рівня США також залишить ознаки та насіння надії для інших альткойнів стати на шлях ETF-фікації Bitcoin та Ethereum.