Автор | Джеффрі, головний аналітик, HashKey Group

Стайблкойни завжди були невід’ємною частиною екосистеми криптовалют.

Дані показують, що квартальний обсяг переказу стейблкойнів зріс у сімнадцять разів за останні чотири роки, із 17,4 мільярдів доларів у другому кварталі до 4 трильйонів доларів. 17 липня 2024 року загальний обсяг торгів усього ринку метавалют становив 94,8 мільярда доларів США, а стейблкоїни становили 91,7% обсягу торгів усього ринку криптовалют, досягнувши 87 мільярдів доларів США, з яких найбільшим був USDT, досягнувши 83,3 %.

Однак через відсутність підтримки з боку великих фінансових установ стабільним монетам важко стати справді «стабільними» монетами для користувачів. Настала ера відповідності. Зараз уряди Гонконгу, Європи, Сінгапуру, Сполучених Штатів та інших країн почали випускати місцеві стейблкойни, і структура ринку стейблкойнів може призвести до змін. У цій статті обговорюватиметься, як зміниться структура ринку стейблкойнів у Гонконзі в епоху відповідності, а також можливості для майбутнього розвитку.

Гонконг стане першим регіоном у світі, який дозволить банкам випускати стейблкоїни

Уряд Гонконгу нещодавно активно сприяв створенню стабільної системи валютного регулювання для підтримки фінансової стабільності та захисту прав споживачів. Після системи ліцензування постачальників послуг віртуальних активів, яка набула чинності в червні минулого року, наприкінці минулого року Бюро казначейства та Валютно-фінансове управління Гонконгу провели консультації з громадськістю щодо запропонованої системи регулювання для емітентів стейблкойнів у Гонконзі та незабаром опублікувати висновок консультації. Ми можемо отримати огляд стейблкойнів Гонконгу.

Наразі в Гонконзі діє сувора система регулювання для емітентів стейблкойнів у фіатній валюті, яка в основному включає механізми управління резервами та стабілізації, які вимагають від емітентів гарантувати, що стейблкойни у ​​фіатній валюті повністю підтримуються високоякісними та високоліквідними резервними активами нормативні вимоги.

Що стосується постачальників стейблкойнів, то лише ліцензовані фіатні емітенти стейблкойнів, уповноважені установи, ліцензовані корпорації та ліцензовані платформи торгівлі віртуальними активами можуть надавати стейблкойни. Емітент може залучати біржі, банки та ліцензованих інвесторів, таких як USDT, USDC тощо.

Відповідно до списку учасників пісочниці емітента стейблкойнів, оприлюдненого сьогодні Грошово-фінансовим управлінням Гонконгу, установи, що беруть участь у пісочниці, включають: Yuanbi Innovation Technology Co., Ltd., JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd., Yuanbi Innovation Technology Ltd., Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Ansu Group Limited і Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited. Під час процесу оцінки ці установи можуть продемонструвати свої справжні наміри та обґрунтовані плани щодо розвитку бізнесу з випуску стейблкойнів у Гонконзі, а також те, що запропоновані операції в пісочниці проводитимуться в межах обмежень і з контрольованими ризиками.

Серед них у лютому цього року найбільша ліцензована біржа Гонконгу Hashkey Exchange, Yuanbi Technology і Allinpay International опублікували оголошення про співпрацю. Три сторони покладалися на свої відповідні переваги в бізнесі та продуктах, включаючи сумісні та безпечні послуги торгівлі цифровою валютою. широка та диверсифікована онлайн-мережа прийому фізичних торговців, а також передові технології дослідження та розробки стабільної валюти.

Але що стосується USDT і USDC, які зараз мають найвищий рівень впровадження, то чи можна ними торгувати в Гонконзі в майбутньому, залежить від того, чи зможуть вони здійснити успішний перехід. Перша проблема полягає в тому, що лише емітенти з фізичними компаніями в Гонконзі можуть подати заявку. По-друге, якщо ми подивимося на європейську політику регулювання стейблкойнів MiCA, можливо, тільки емітенти, які підтримують розміщення своїх резервів у банках, можуть отримати регуляторне визнання в мінливій ситуації. Ця частина буде детально обговорена пізніше.

З іншого боку, Гонконг також може спостерігати сценарій «багатогранного розквіту» стейблкойнів. Наприклад, банки мають власні стейблкойни, а біржі – власні стейблкойни. Якщо банк успішно запустить власний стейблкоїн, Гонконг стане першим місцем, де банк запустить стейблкоїн, а також може стати піонером для інших частин світу. Згідно з повідомленнями ЗМІ, State Street Global, найбільший у світі емітент ETF SPY, виявляє інтерес до стейблкоїнів і токенізованих депозитів.

Незважаючи на те, що криптовалютна екосистема Гонконгу все ще розвивається, наприклад, звичайні громадяни не можуть напряму використовувати банківські гроші для покупки стейблкойнів, а також недостатньо платіжних систем і методів збереження вартості для покриття стейблкойнів. Крім того, з точки зору бухгалтерського обліку, немає повних правил для визначення того, чи можуть криптоактиви стати частиною активів компанії. З точки зору ліцензій, ви повинні мати фізичну компанію в Гонконзі, щоб подати заявку на неї, тому USDT і USDC повинні розглянути більше, оскільки вони повинні створити компанію в Гонконзі, щоб видавати їх Співпраця з іншими юрисдикціями наразі відсутня, тому ці питання також варто розглянути пізніше.

Просвітництво з політики регулювання стейблкойнів Гонконгу та європейських правил MiCA

Те, як розвиватиметься політика Гонконгу щодо стейблкойнів, може дати деяку інформацію від нагляду за політикою Європейського стейблкойну.

На даний момент європейський MiCA дуже схожий на правила Гонконгу щодо стейблкойнів, навіть більш повний, і це найповніший законопроект щодо регулювання криптовалюти в історії Європи.

20 квітня Європейський парламент прийняв MiCA, і очікується, що регламент буде повністю запроваджено на початку 2025 року.

Починаючи з липня 2024 року, найважливіше законодавство вже було впроваджено, зокрема те, що емітенти стейблкойнів повинні будуть підтримувати достатні резерви, наприклад, принаймні одну третину всіх коштів у банках, щоб задовольнити масштабні запити на зняття коштів. Крім того, необхідно встановити ліміти транзакцій.

Це великий виклик для емітентів стейблкойнів. USDT, стейблкойн в доларах США, випущений компанією Tether, найбільшим постачальником стейблкойнів, не планує погоджуватися на нагляд за правилами MiCA найближчим часом, оскільки його генеральний директор Паоло Ардоіно висловив деякі занепокоєння щодо вимог MiCA. Він вважає, що стейблкойни повинні бути в змозі конвертувати 100% резервів зберігаються в казначейських векселях, а не розміщувати великі резерви в незастрахованих грошових депозитах, піддаючи себе ризику банкрутства банку та завдаючи шкоди своїм інтересам, але Tether заявив, що продовжуватиме спілкуватися з відповідними установами для досягнення консенсусу.

Наразі багато бірж виключають неліцензійні стейблкоїни в Європі, і багато криптовалютних бірж також вжили коригувальних заходів. Наприклад, у березні OKX вилучила з біржі USDT Tether для користувачів ЄС, але продовжує підтримувати USDC Circle, емітента стейблкойнів, який приділяє увагу нормам. Однак деякі компанії, такі як Kraken, продовжуватимуть реєструвати USDT у Європі. Вони заявляють, що розуміють, що європейські клієнти цінують використання USDT, тому наразі не планують його видаляти.

Стейблкоїн USDC в доларах США, випущений Circle, може стати найбільшим бенефіціаром згідно з новими європейськими правилами управління цифровими активами, які набудуть чинності в липні. Будучи першим стейблкойном згідно з правилами MiCA, його частка ринку в Європі незабаром може перевищити USDT і стати найбільшим постачальником стейблкойнів у Європі.

Норми MiCA можуть вплинути на транзакції європейських користувачів у короткостроковій перспективі, але в довгостроковій перспективі успішне впровадження MiCA може надихнути інші юрисдикції, такі як Гонконг, прийняти подібні регуляторні заходи, сприяючи підвищенню стандартів цілісності глобального ринку та споживачів. безпека.

Ця гармонізація зменшує регулятивний арбітраж, допомагає створити більш узгоджений і стабільний глобальний крипторинок, а також полегшує транскордонну торгівлю та інвестиції. MiCA може посилити міжнародну співпрацю та стандартизацію регулювання цифрових активів. Країни, які бачать переваги добре регульованого ринку стейблкойнів ЄС, можуть запровадити подібні рамки для підвищення стійкості та прозорості глобальної фінансової системи. Цей перехід до уніфікованих нормативних стандартів приваблює інституційних інвесторів, які прагнуть ясності та стабільності, сприяючи подальшому легітимності та глобальному зростанню криптоіндустрії.