Оригінальна назва: "ETH Beta - a Recipe for Disaster?"

Оригінальний автор: Thor

Оригінальна збірка: Peisen, BlockBeats

Примітка редактора: 18 липня, оскільки кожен емітент послідовно подавав S-1/A та інші документи для спотових ETF Ethereum до SEC США, було оголошено комісії за поточні 9 спотових ETF Ethereum, а торгівля почнеться наступного тижня. Криптодослідник Тор використав лінійний аналіз кореляції кожного альткойна з Ethereum, щоб з’ясувати, чи будуть ETF оптимістичними для альткойнів, а для Ethereum. BlockBeats компілює оригінальний текст таким чином: Вступ

За кілька днів ETH ETF буде запущено. Хоча більшість міркує про короткострокові та довгострокові потоки для цих продуктів, виникає інше питання: чи можна задовольнити цей поштовх для ETH шляхом збільшення впливу бета-версії ETH із кредитним плечем?

Бета-версія ETH відноситься до альткойнів в екосистемі Ethereum, які, теоретично, повинні використовуватися як кредитне плече ETH. Поширені приклади включають LDO або ENS, причому трейдери торгують цими альткойнами на основі ідеї, що вони є більш нестабільними порівняно з самим ETH. Останнім часом термін «бета-версія ETH» був здебільшого жартом через загальну низьку продуктивність альткойнів. Вибір альткойна, пов’язаного з ETH, для кредитного плеча — це все одно, що пошук голки в стозі сіна, що часто призводить до того, що трейдери та інвестори знижують ефективність ETH протягом тривалих періодів часу.

Отже, цього разу справді буде інакше? Із запуском ETH ETF чи найкраща стратегія робити ставки на альткойни з вищою бета-версією порівняно з ETH? У сьогоднішній статті ми розглянемо це питання з кількісної точки зору.

Основні моменти

• цінова продуктивність

• Кореляція

• Бета

• Коефіцієнт Шарпа

• на закінчення

цінова продуктивність

Співвідношення TOTA L3 (ринкова капіталізація альткоїнів) до ринкової капіталізації ETH становить приблизно 1,48. Цей графік був таким низьким лише в кількох рідкісних випадках з 2020 року, що вказує на ефективність ETH порівняно з більшістю альткойнів.

Існує кілька способів інтерпретації цієї діаграми. По-перше, ці альткоїни історично коливалися як вище, так і нижче цього рівня. Враховуючи нещодавній високий рівень ведмежих настроїв щодо альткойнів, це може повторитися. Однак очевидно, що ця діаграма має багаторічний спадний тренд, що показує, що важко знайти правильні альткоїни, які можуть перевершити ETH. Графік не показує, що хоча ринкова капіталізація альткойнів може зрости, ціни можуть впасти через низький обіг і велику кількість розблокувань для багатьох монет. Тому знайти надійну «бета-версію ETH» стає складніше.

Вибірка токенів, проаналізованих як потенційні бета-версії ETH, включає наступне:

[Проект L2]

OP、ARB、MANTA、MNT、METIS、GNO、CANTO、IMX、STRK

[Проект Shanzhai L1]

SOL、AVAX、BNB、TON

[Проект DeFi]

MKR、AAVE、SNX、FXS、LDO、PENDLE、ENS、LINK

[Меми]

ПЕПЕ, ДОЖ, ШИБ

Збільшивши масштаб, на діаграмі нижче показано ефективність ETH і цих чотирьох категорій токенів за рік до дати (за останні 198 днів).

Примітно, що цього року жоден токен L2 не перевершив ETH, а найефективнішим є токен GNO, який підвищився на 34%, тоді як ETH зріс на 44%. Серед найгірших показників були MANTA, STRK і CANTO, усі впали більш ніж на 60% цього року.

Найпопулярніші токени L1 альткойнів показали набагато кращі результати, і TON, і BNB значно перевершили ETH. AVAX — єдина з цих монет, яка знизилася цього року.

З 8 токенів DeFi у цьому кошику 3 перевершили ETH, а саме PENDLE (+254%), ENS (+163%) і MKR (+78%). Решта п’ять знизилися цього року, а найгіршим показником є ​​FXS, падіння на 73%.

2024 рік характеризуватиметься домінуванням мем-койнів, що також відображається на продуктивності найбільшої нативної мем-койни Ethereum. Pepe став найбільшим приростом у вибірці, піднявшись на 708%, тоді як SHIB зріс на 74%, а DOGE – на 31%.

підсумувати:

Кореляція

Вибірка цих альткойнів не відібрана випадковим чином, а складається з токенів, які, як правило, вважаються корельованими з продуктивністю ETH. Наприклад, має сенс, що випадковий токен DEX на Solana або Sui матиме нижчу кореляцію з ETH, ніж токен ERC-20 у мережі Ethereum.

Ефективність кожного з наведених вище токенів за рік до поточної дати є еталонною. Хоча минулі показники не можуть гарантувати майбутні результати, вони можуть містити певні сигнали. Якщо ми хочемо проаналізувати, чи дійсно ці токени діють як кредитне плече ETH, а не просто окремі (ізольовані) дії, нам потрібно копнути глибше. Немає ідеального способу моделювання цього явища, і очевидно, що крипторинки далекі від ефективності. Тому отримані дані повинні бути приховані. Однак один із способів вивчити цю поведінку — поглянути на кореляцію між цими альткойнами та ETH.

Кореляція вимірює силу та спрямованість зв’язку між двома активами та допомагає пояснити, як вони впливають один на одного. Значення кореляції варіюються від -1 до 1, де 1 означає ідеальну позитивну кореляцію, а -1 - ідеальну негативну кореляцію.

На діаграмі нижче показано співвідношення між різними монетами зліва та ETH. Співвідношення ETH до ETH, очевидно, ідеальне, отже, 100%. Альткойни з найбільшою кореляцією до ETH це GNO, SNX, METIS, AAVE і ARB.

Серед найефективніших токенів з початку року, включаючи PEPE, TON, PENDLE, ENS і BNB, усі ці токени мають кореляцію нижче 60% з ETH, що вказує на те, що їх продуктивність більше залежить від інших факторів (можливо, кореляції BTC або окремих змінних) вплив. TON має найнижчу кореляцію з ETH, тому придбання активу для отримання кредитного плеча ETH не є оптимальним вибором на основі цього аналізу.

Бета

Ідучи ще далі, ми можемо обчислити бета-коефіцієнти цих альткойнів за рік до поточної дати відносно ETH. Бета використовується для вираження волатильності активу відносно базового ринку, в даному випадку ETH. ETH має бета-значення 1, альткоїни з високою волатильністю мають бета-значення більше 1, а альткоїни з нижчою волатильністю мають бета-значення менше 1.

З цього аналізу можна побачити, що лише кілька альткойнів мають високі бета-коефіцієнти порівняно з ETH, а саме PEPE, METIS, ENS і PENDLE. Альткойни з високими бета-коефіцієнтами є більш мінливими порівняно з ETH. Поєднуючи наші результати кореляційного та бета-аналізу, можна припустити, що PEPE може бути кращим бета-активом ETH, і якщо ETH подорожчає через вихід ETF в Інтернет, PEPE може принести хороший прибуток. Однак слід пам’ятати про обмеження цього аналізу. Існує також багато зовнішніх факторів, які впливають на продуктивність цих активів, які не включені в цей аналіз. Тому я знову застерігаю, що це теоретичний аналіз, а не дані, які можна використовувати безпосередньо для торгівлі.

Коефіцієнт Шарпа

Нарешті, ми можемо розрахувати коефіцієнти Шарпа за рік до поточної дати для цих активів як ще один спосіб оцінити їх останні результати. Коефіцієнт Шарпа вимірює прибутковість, скориговану на волатильність, і розраховується шляхом віднімання прибутковості від безризикової ставки та ділення на волатильність (стандартне відхилення). Безризикова ставка, яка використовується в цьому аналізі, становить 8% річних відсоткової ставки, запропонованої «Ставкою заощаджень DAI» компанії Maker. Чим вищий коефіцієнт Шарпа, тим краща продуктивність.

на закінчення

Які основні висновки ми можемо зробити з цього аналізу?

По-перше, лише кілька альткойнів, відомих як «бета-версії ETH», здатні перевершити сам ETH.

По-друге, ефективність багатьох альткойнів не можна пояснити виключно кореляцією або бета-версією з ETH. Ці токени не тільки пов’язані з іншими активами, окрім ETH, на них також впливають окремі змінні.

Я вважаю, що купувати ці альткойни, щоб отримати кредитне плече ETH, є поганою ідеєю, оскільки ви візьмете на себе великий додатковий ризик, про який ви можете не знати. Якщо ви хочете збільшити доступ до ETH, було б доцільніше використовувати 2-кратну довгострокову стратегію ETH безпосередньо, скажімо, на Aave. У цьому випадку ви можете досягти 100% кореляції та бета-значення 2.

Останній момент полягає в тому, що аргумент на користь того, що ETH буде добре працювати після того, як ETF запрацює, передбачає потенційні позитивні надходження від нових покупців ETH ETF. Ці альткойни не відчувають такого позитивного тиску з боку купівлі (вони не є токенами, які збираються зареєструвати на ETF), і зазвичай протягом наступних кількох тижнів або місяців розблоковується багато токенів. Не ускладнюйте речі.

Оригінальне посилання