Останнє падіння ієни по відношенню до долара призвело до порушення зазвичай надійних відносин між ринками облігацій і валютою.
Як правило, зміни обмінних курсів визначаються змінами в спреді прибутковості відповідних державних облігацій.
Розрив між прибутковістю 10-річних казначейських облігацій США та відповідною прибутковістю державних облігацій Японії скоротився з кінця квітня, знизившись з річного максимуму в 3,817 відсоткових пунктів 25 квітня до 3,256 відсоткових пунктів у середу, згідно з даними Dow Jones Market Data. . Цього має бути достатньо, щоб зупинити або навіть повернути назад падіння ієни щодо долара.
Справа навпаки: єна продовжує слабшати. У середу ієна досягла найвищого рівня по відношенню до долара з грудня 1986 року, свідчать ринкові дані Dow Jones, хоча долар знизився через падіння прибутковості казначейських облігацій США після оприлюднення останньої серії економічних даних.
Різниця між процентними ставками США та Японії зменшилася (червона лінія), але ієна все ще знецінюється (синя лінія)
Видатний економіст з Уолл-стріт сказав, що зрив у відносинах єни з диференціалом процентних ставок США та Японії був несподіваним.
«Це справді загадка, — сказав Торстен Слок, головний економіст Apollo Asset Management, — коли прибутковість Японії зростає порівняно з прибутковістю США, ми повинні побачити зростання ієни щодо долара».
Виходячи з поточних рівнів прибутковості, JPY/USD має бути близьким до 140, згідно з розрахунками Slock. Приблизно так було на початку року. Відтоді єна впала приблизно на 12%, згідно з даними FactSet.
Модель Slock показує, що виходячи з поточного рівня прибутковості, курс ієни має бути близьким до 140 за долар
Рубен Гаргалло Абаргес, помічник економіста Capital Economics, також підкреслив цього тижня, що ієна починає зміцнюватися по відношенню до долара.
Хоча Гаргало Абагас не став спекулювати на тему того, що спричинило падіння ієни за останні два місяці, він сказав, що розрив між доларом і ієною, що звужується, і скорочення різниці в прибутковості повинні допомогти спровокувати рух, як тільки ФРС знизить процентні ставки відскочив. Він очікує, що ФРС знизить процентні ставки до кінця 2024 року.
Він додав, що ставки спекулянтів на ієну стають дедалі незбалансованішими, що має сприяти можливому відскоку. Дані CFTC показали, що спекулянти були дуже короткими щодо ф’ючерсів на ієну, незважаючи на попередження японської влади про можливе втручання.
Згідно з оприлюдненими наприкінці травня міністерством фінансів Японії даними, наприкінці квітня та на початку травня Японія витратила рекордні 62 мільярди доларів на підтримку ієни. Попередні заходи втручання проводилися, коли обмінний курс ієни за долар був близький до позначки 160, але нещодавно валютна пара перевищила цей рівень, і влада не вжила заходів.
Інші вважають, що останнє падіння єни має переваги, незважаючи на деякі коливання прибутковості. Марк Чандлер, головний ринковий стратег Bannockburn Global Forex, сказав, що продовження падіння єни відображає зростаючі сумніви трейдерів щодо того, чи почне Банк Японії скорочувати свої резерви державних облігацій пізніше цього літа.
Банк Японії підвищив процентні ставки на початку цього року вперше з 2007 року, але минулого місяця оголосив, що відкладає плани щодо скорочення свого балансу.
Чандлер також зазначив, що пара, схоже, була більш чутлива до зміни дохідності казначейських облігацій США останнім часом, яка зросла в останні тижні.
Крім того, за словами стратегів, ослаблення ієни також, схоже, допомагає японським акціям. У четвер японський Topix подолав максимуми ери бульбашок і закрився на рекордно високому рівні, а Nikkei 225 також досяг нового максимуму.
Стаття передана з: Golden Ten Data
