Чотири роки тому Європейський Союз вирішив регулювати криптовалютні ринки за допомогою пакета законопроектів про цифрові фінанси.
У неділю запрацюють правила регулювання ринків криптовалютних ринків криптовалют.
Незважаючи на те, що цей перший транш правил MiCA знаменує собою історичну віху, криптоіндустрія стурбована тим, що настає період трансформації.
Емітентам токенів і криптоплатформам доведеться пристосуватися до ліцензій на обтяжливі платежі, резервних вимог і втрачених токенів, які не відповідають цим вимогам.
«Ці фактори можуть призвести до короткострокової нестабільності та плутанини на ринку, оскільки екосистема адаптується до нового нормативного середовища», — сказала Лаура Чапут, керівник відділу дотримання нормативних вимог компанії Keyrock, маркет-мейкера.
Ось зручний виклад поточного стану MiCA, а також те, як індустрія та регулятори мають справу з шістьма ключовими моментами:
Стислий термін
Європейське банківське управління несе відповідальність за уточнення деталей реалізації правил стейблкойнів MiCA.
Однак Європейська Бізнес Асоціація опублікувала свої остаточні рекомендації лише 13 червня.
Стислі терміни є «найбільшим тиском» для галузі, сказав Джон Егілссон, голова та співзасновник емітента електронних грошей Monerium, DL News.
Представник ЄБА повідомив DL News, що агентство завершило роботу та опублікувало всі технічні стандарти, за які воно відповідало, до встановленого терміну 30 червня.
Він також продовжує готуватися до своїх майбутніх наглядових завдань, сказав речник.
Делістинги
Стайблкойни, які не відповідають правилам MiCA, будуть поступово виведені з ЄС.
За словами Чапута, вилучення з біржі ризикує спричинити порушення ринку, зменшити опціони та проблеми з ліквідністю.
Bitstamp вилучить з біржі стейблкоїн Tether в євро, повідомила біржа в середу. OKX виключив Tether з біржі для користувачів ЄС у березні.
Binance заявила, що обмежить неавторизовані стейблкойни для користувачів ЄС у деяких своїх сервісах, а Kraken заявив, що розглядає потенційні виключення з біржі.
Ліцензія на електронні гроші
MiCA визначає токени електронних грошей як електронні гроші. Це тягне за собою інший європейський регламент, відомий як Директива про платіжні послуги.
Друга ітерація цього закону — звідси й назва PSD2 — набула чинності з 2016 року та змушує платформи, що обробляють електронні гроші, відповідати обтяжливим вимогам — більше, ніж платформи криптоактивів.
Отримання ліцензії може зайняти роки.
«Ми не знаємо з упевненістю, чи є стейблкойни електронними грошима», — Віктор Шарпіа, юрист Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. «Це має серйозний вплив на їх податковий та бухгалтерський підхід».
Шарпіа висловив занепокоєння тим, що це положення не було офіційно роз’яснено регуляторами, і оскільки небагато криптофірм мають ліцензію відповідно до PSD2, підприємства втратять клієнтів.
«Багато постачальників послуг цифрових активів потенційно порушуватимуть закон з наступного понеділка, і неможливо бути впевненим, оскільки немає роз’яснень», — сказав він.
Регулятори EBA заявили, що вони закликали галузь підготуватися «вчасно» до MiCA, коли він став законом рік тому, і надали інструменти, щоб ставити запитання.
Чи потрібна платформі ліцензія на платіжний сервіс для транзакцій токенів електронних грошей, залежить від її діяльності, сказав речник ЄБА. «Вони отримуватимуть ліцензії в кожному окремому випадку».
Мережі без дозволу
Деякі постачальники послуг криптоактивів, які працюють і взаємодіють з мережами без дозволу, не зможуть відповідати вимогам PSD2, сказав Томмазо Астазі, керівник відділу регулятивних питань торгової асоціації Blockchain For Europe.
Наприклад, закон вимагає від платіжних платформ захищати кошти, отримані для виконання платіжних операцій.
Коли користувачі використовують власні гаманці або здійснюють передачу на платформах DeFi через різні блокчейни, фірми можуть бути не в змозі зберігати активи так, як це вимагає PSD2, сказав Астазі.
Обмеження для стейблкоїнів не в євро
Емітенти стейблкойнів, номінованих не в євро, або стейблкойнів, забезпечених декількома активами, обмежені.
Ці емітенти повинні дотримуватися обсягу 200 мільйонів євро на день або одного мільйона транзакцій, коли токен використовується як «засіб обміну», згідно з MiCA.
«Введення обмежень щодо обсягу стейблкойнів, забезпечених доларами США, може спричинити перехід до альтернатив, забезпечених євро, вплинувши на динаміку ринку стейблкоїнів», — сказав Чапут.
Існують суттєві винятки щодо порогових значень, уточнює EBA у своїх звітах про впровадження, що знімає деякі занепокоєння галузі.
Вони не враховуються, коли стейблкойн використовується для торгівлі, як забезпечення для операцій з фінансовими інструментами або використовується для розрахунків за похідними інструментами.
Згідно зі звітом EBA, емітенти також можуть не помічати пороги, якщо у них є «розумні підстави» припускати, що операція не передбачає оплату товарів чи послуг.
Місцеві заповідники
MiCA вимагає від емітентів стейблкойнів зберігати 30% резервів готівкою на банківських рахунках ЄС або 60% для значних токенів електронних грошей.
Ці резерви потрібно розподілити між кількома місцевими банками, щоб зменшити ризик концентрації.
«Це завдасть більш негайного удару, ніж жорсткі обмеження на використання стейблкоїнів, деномінованих у доларах, у межах ЄС», — Уго Коельо, керівник відділу регулювання цифрових активів у Кембриджському центрі альтернативних фінансів, і Майк Рінгер, партнер юридичної фірми CMS, недавно написав.
Це складно, оскільки небагато банків погоджуються на емітентів банківської криптовалюти. І оскільки це дорого, оскільки це означає, що кошти не можуть бути використані для інвестування в безпечні активи.
Для Егліссона це положення позбавляє криптовалюти початкової обіцянки працювати незалежно від банківської системи.
Можливість Crypto полягає в тому, щоб не залежати від платоспроможності банку, сказав він DL News у березні.
«Ми можемо з цим працювати. Це не порушення угоди", - сказав він. «Але в майбутньому це питання, яке потрібно вирішити».
Інбар Прейс є кореспондентом з питань регулювання в DL News. Є підказка? Напишіть їй на inbar@dlnews.com.
