本周五，爆冷的非农数据并未浇灭投资者对加息的恐慌，超出预期的工资涨幅让许多投资者定价美联储7月加息基本板上钉钉。美债在数据发布后迅速走低，十年期和三十年期美债收益率升至今年以来最高位。

与此同时，代表实际利率的通胀保值债券的收益率正在飙升。经通胀调整的10年期基准美债（简称TIPS）名义收益率周五升至1.82%，为2009年以来的最高水平。

实际利率通常代表实体经济的真实投资收益及企业的真实融资成本，对微观主体行为、金融资源配置及资产定价有重要影响，受到政策制定者及市场参与者的广泛关注。

超低风险国债实际收益攀升，将会降低其他资产的吸引力，同时借贷成本提升也会给企业部门带来负面影响。

美联储最新文件显示，降息可能要到2026年才会到来。

上周，堪萨斯城联储的两位经济学家 Johannes Matschke 和 Sai Sattiraju 在最新的论文中表示，要将通胀率降至2%，美联储不得不将利率将保持更高水平（5%以上）且比市场预期的时间更长，也许要到2026年。

经济学家指出，尽管去年美联储以上世纪80年代以来最快的速度收紧政策，但通胀的飙升推动美国经济中利率的均衡水平以更快速度上升。正因为如此，政策利率水平直到2023年第一季度才进入限制性区间。

最新数据显示，美国第一季度GDP年化增长率为2%。经济学家认为，鉴于美国经济增长速度仍然如此强劲，美联储可能需要将利率保持在当前水平或以上超过三年，以使美联储青睐的通胀指标——核心PCE指数回到美联储2%的目标水平。

Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 对此指出，这可能会使美股上半年的涨势变得复杂，导致标普500指数回吐一部分今年以来近16%的涨幅，因为投资者会逐渐消化“利率水平不会很快下降”的观点。

芝加哥商品交易所CME的“美联储观察工具” FedWatch 显示，交易员预计美联储今年将至少再加息一次。

美联储也作出了类似的表态。6月28日，在欧洲央行举行的央行论坛上，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能最早在下个月再次加息，不排除连续两次会议上加息的可能性。他重申，大多数美联储政策制定者的预测显示，他们预计今年至少还会加息两次。

鲍威尔上周在听证会上还表示，他预计通胀率在2025年之前不会回到美联储2%的目标，这意味着美联储在那之后的一段时间内不会降息。但联邦基金期货市场交易显示，交易员们再次拒绝相信他的话，而是预计美联储将在2024年降息。

现在整个宏观来说就是通胀、通缩还有衰退交织在一起，所以现在看表面是通胀下来了，经济要衰退了，美股要崩、美元要崩、美债要崩，可是它就崩不了，因为实时的核心通胀下不来，只有整体的下来了，因为石油短时间是不可能降下来的，商品也就不会下来核心通胀也就不会下来，工资一旦上去了也很难降下来，降息只会一直都在预期里，就是和挖矿回本一样，一直都是半年后降息，现在的通胀还有美债就是近高远低，一直平移，在接下来的通胀加衰退的道路上，黄金受美国压制，大饼就是最靓的仔，将第一次实现一点点中本聪的意愿，在衰退没有真正来临崩盘之时，大趋势是不支持大饼再走熊的，所以拿好大饼！