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本周回顾
本周从7月15日到7月22日，冰糖橙最高附近$68474，最低接近$60632，震荡幅度达到12.9% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约133万枚；64000-68000 约117万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

重要消息方面
经济消息方面
欧洲央行利率决议，将三大利率分别维持在4.25%、3.75%和4.5%的水平不变。其中，主要再融资利率 4.25%，预期4.25%，前值4.25%。欧洲央行行长拉加德表示：未来几周、几个月将会有更多信息，这将是一个忙碌的夏天，9月份要做的事情是完全开放的，不预设利率路径，9月（降息）的大门敞开。瑞银、汇丰银行、德意志银行、美国银行等认为欧洲央行将在9月份降息。经济学家Stefan gerlach表示，由于美联储可能在9月份降息，欧洲央行也会这样做，预计欧洲央行还会在12月或明年1月再次降息。美银表示：预计欧洲央行2024年累计降息75个基点，9月和12月各降一次，2025年将累计降息5次。美联储进入7月30日议息会议前的噤声阶段，预计7月会议新的货币政策声明可能改变对经济和前景的描述，为9月降息奠定基础。周三，美联储理事沃勒称：将在“不久的将来”降息。在即将举行7月政策会议之前，美联储成员们认为，通胀可能会继续放缓，如果通胀放缓，降息将是合适的。投资者将目光锁定在美联储9月的议息会议上，预计届时该央行将开始降息。美联储主管鲍威尔表示，这将标志着货币政策的“重大”转变，从对抗通胀的紧缩周期转向宽松阶段。在即将举行7月政策会议之前，美联储成员们认为，通胀可能会继续放缓，如果通胀放缓，降息将是合适的。

加密生态消息方面
Reddit调查投票结果显示，约260名MtGox债权人（占467名调查参与者的56%）计划在收到赔付后继续持有BTC，88名债权人（约占所有调查成员的20%）表示，他们将出售赔付的全部BTC，这项调查或许能反映出MtGox债权人整体情绪。媒体称，首批现货ETH ETF 可能于下周二（7月23日）推出。随着各发行商相继向美证券交易委员会提交现货ETH ETF 的 S-1/A 等文件后，目前9支现货ETH ETF 费用均已公布，贝莱德现货ETH ETF 费用为 0.25%（前25亿美元或前12个月为 0.12%）。Bitwise CIO Matt Hougan 表示，预计ETH ETF 上线后的前几周，ETH 的价格将波动不定，因为在价值110亿美元的灰度ETH信托转换为现货 ETF后，资金可能会流出该信托，他认为ETH 年底的价格将突破 5000美元并创下历史新高。花旗报告表示，ETH现货ETF 前6个月的净流入范围为47亿至54亿美元。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
美国加密ETF钱包净头寸交易所大额净头寸长短期参与者盈利水平

（下图 美国加密ETF钱包净头寸）

从ETF钱包总数来看，依然为正溢价，场外的ETF依然有人购买。

（下图 交易所大额净头寸）

交易所大额净头寸开始呈现流出，这是一个相对立好的概念，表明着有大额的参与者开始不断地购买。
市场的购买力逐渐回升。

（下图 长短期参与者盈利水平）

长期参与者250%的利润表示市场的阶段性压力可能在695,00到70,000之间，在这个价位附近关注市场风险。
市场一般在阶段性价格的附近，都会呈现徘徊和叙利，积累足够的能量才能持续突破。

中期探查
价格水平结构分析模型流动性供应量增量模型网络情绪积极性

（下图 价格水平结构分析模型）

关于市场上下限的思考，在市场由流动性决定的条件下，一般性市场规律奏效。
通过短期成本测算出行情的上下限，即91000左右，49000左右为市场的上限和下限。
此时市场会处于流动性通道当中，受供需关系的强关联。
同样，在市场处于增量行情时，上限值可能会被打破，
市场若处于杠杆清算，较差的周期或场内出现黑天鹅等危机状况，可能下限值会被打破。
可能市场打破下限时，3-5年的持有者会是相对有性价比的增持位置。
打破上限时，可能需要考虑卖出部分。

（下图 流动性供应量）

流动性供应量少量增加，在之前的基础上，再次增加一些，
可能持续性的流动性注入，会让市场的上限抬高，上行通畅。

（下图 增量模型）

可能市场目前的问题是，短期参与者整体的动向不明确，
但稳定币供应量增加也在给市场提供较好的上行基础。

（下图 网络情绪积极性）

此模型用于趋势追踪，能够在行情震荡或调整期间有提前表现。
随着时间不断推移，目前仍有较好的趋势性，可能趋势短时间内未出现减退状况。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于红色区域。衍生品风险增加。
（下图 衍生品风险系数）

风险系数从上周的中性区域回落至红色区域，走了预期概率较低的轧空。本周单从风险系数来看仍有轧空空间。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量大量下降，看跌期权比例处于低位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有大量增加。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

上周随着市场的轧空，积极情绪(蓝线)也有所上涨，恐慌情绪(橙线)持续性下降。当前结合风险系数来看，需要蓝线持续性增加才能突破现有的价格阻力区间。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC有大量流入累积，ETH流出累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC交易所净头寸有大量流入累积，当前流入筹码仅有少量被消化。本周需要关注这些潜在的抛压。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH交易所净头寸处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力大量增加。
（下图 全球购买力状态）

购买力经过几周的流失状态后，本周占权重最高的美洲购买力已经转正，亚欧购买力仍处于流失状态。

（下图 USDC交易所净头寸）

USDC本周有大量流入。

链下交易数据评级:在64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000~64000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000~64000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在70000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
目前仍处在MtGox赔付的逆风，预计7月底和8月初进行赔付。据调查显示，大概有20%的人愿意立即全部卖出BTC。利空落地后，美、欧两家央行开始为货币宽松/降息做准备，来自传统市场的BTC现货ETF持续流入，对BTC是很好的推动作用。留意7月至八月通胀数据，决定着9月份降息的概率。

链上长期洞察：
市场的ETF从净头寸上看依然属于正值，美国的加密参与者还在有购买意愿；交易所大额头寸逐渐转为流出，购买意愿开始增加；根据长期参与者的250%利润位置，市场可能在69500-70000之间产生一部分压力。

市场定调：
情绪缓和，购买意愿增加。

链上中期探查：
市场的基本面上下限为49000-91000；流动性有少量增加；稳定币供应量增加，短期参与者动向不明确；目前仍在趋势状态中。

市场定调：
缓和
短期参与者的动向不明确，稳定币供应量增加，可能近期的趋势表现会有一定的振幅。

链上短期观测：
风险系数处于红色区域，风险增加。新增活跃地址较处于低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现BTC有大量流入累积，ETH流出累积。全球购买力少量回升，稳定币购买力大量增加。链下交易数据显示在64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：
市场购买力和积极情绪都已有所回升，轧空空间仍有，但也需注意潜在抛压，另外本周仍有ETF和BTC大会等消息面影响，市场短期来看，本周预期仅需注意轧空后的小幅度回调。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#BTC #ETH

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本周回顾
本周从7月8日到7月15日，冰糖橙最高附近$60324，最低接近$54260，震荡幅度达到11.18% 左右。
观察筹码分布图，在约 57000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约121万枚；64000-68000 约103万枚；
短期内跌不破在51000～53000概率为69%；其中短期内涨不破61000～64000的概率为60%。

重要消息方面
经济消息方面
周四，美CPI年率3%，低于预期值3.1%；核心CPI 3.3%，低于预期值3.4%；CP1月率录的负值-0.1%。数据公布后，美联储9月降息概率上升。美联储古尔斯比表示：6月的通胀报告非常出色，可以考虑一次降息或者一系列降息。美联储戴利：更加确信放松货币政策宜早不宜迟，可能有必要进行一些政策调整。目前，到9月利率维持不变的概率仅7.3%，累计降息25个基点概率84.6%，累计降息50个基点概率8.1%

加密生态消息方面
ETH ETF 发行人正等待（SEC）提供有关最终文件的详细信息，SEC经为发行人修改表格提供了多轮意见，每一轮都需要几周时间，发行人开始希望这一过程可能接近尾声。FOX Businessi?#Eleanor TerrettRietn,CFTC主管Behnam表示，伊利诺伊州一家法院确认了BTC和ETH属于《商品交易法》规定的数字商品，而70-80%的加密市场是非证券。QCP Capital 表示，CPI 数据吸引了所有人的注意力，乐观情绪尚未被加密货币市场消化，德国政府昨日向交易所和做市商转移了 1万BTC，地址中现在只持有1.5万BTC，而6月中旬最初持有5万BTC，表明供应压力可能有所缓解。7月12日，标记为“德”的地址，转出5248.2个BTC，地址上仅剩余 3846个BTC，按照当前速度，其可能会在接下来的1-2天内抛售所有BTC。7月12日，美现货BTC ETF 7月11日净流入7900万美元，连续5天流入，共计近9亿美元。富达现货BTC ETF 持仓突破18 万个BTC，触及约181221BTC，价值约为105亿美元。摩根大通（JPM）研究报告中表示，加密货币清算本月应该会减弱，市场预计将从8月起反弹。该银行表示，储备量的下降可能是Gemini或MtGox的债权人清算BTC，或德国政府抛售BTC的结果。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
市场走势图长期参与者的持仓结构美国ETF份额的钱包状况长短期市场过热和与过冷图

（下图 市场走势图）

市场在今年三月份达到高点，随后受到了重挫。
随后市场进行了，四个多月的修复；这一点和2021年年中相似，和2016年年中相似。
一般情况下越长久的上涨，在周期性行业里面需要越久的消化。
如果按照历史走势的话，最近一两个月将开始进行修复或复苏。

（下图 长期参与者的持仓结构）

长期参与者的持仓结构是市场关键性的引擎所在；
他们决定的市场塌陷的概率，而在这段时间里三到五年的参与者增加了将近一倍的筹码。
目前市场主要的引擎也只是使用了一半，从这个角度来看，还有一半的动力来支撑市场继续。

（下图 美国ETF份额的钱包状况）

这个更多反映做市商额外收到资金的关系，当二级参与者在市场上买入大量的份额时候，做市商会额外在市场购买筹码。
所以这个会更多的反映出提前的量。

（下图 长短期市场过热和与过冷图）

市场长期参与者的高倍盈利点为68800-69800之间附近；
这可能是市场在面临复苏情况下一个相对中短期的压力位置。
在此位置需注意风险和调整仓位。

中期探查
各价位结构分析流动性供应量不曾活动的巨鲸群体BTC盈利供应BTC交易所趋势净头寸

（下图 各价位结构分析）

根据此结构模型，橙线短期成本64000，蓝线为市场的回调极限区域在45000-49000左右，淡棕色线为存量顶部68722。
当然，45000-49000只是空间上的回调预期，市场环境也受宏观环境的影响。
随着时间不断推移，美联储的讲话或政策所产生的负面影响会不断减少。
由6月初至今，回调时间接近一个半月，历史上BTC的回调周期的经验性时间范围基本在2-3个月内。
因此，时间的紧迫性可能使得空间回调预期未能奏效。
分为时间和空间只是做预期管理的视角分离，不代表二者存在内在矛盾，更多是相互补足。

（下图 流动性供应量）

流动性供应量近期有一定程度的修复，可能会使得场内的流动性问题得到初步解决。

（下图 不曾活动的巨鲸群体）

不曾活动的巨鲸群体近期有少量的增持，一改之前减持的节奏。

（下图 BTC盈利供应周期）

通常，在市场预期较好时，BTC盈利比率达到55%-80%时，可能会是一个买入的好时机。
从这个角度看，市场的回调核心可能是获利盘的出售，或者说预期减弱时重新定价。

（下图 BTC交易所趋势净头寸）

交易所内部的BTC处于流入放缓的阶段，可能场内的潜在压力会得到一定的减少。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性偏下区域。衍生品风险增加。
（下图 衍生品风险系数）

ETH风险系数从上周的绿色区域来到中性区域偏下的位置，同时上周提到单从风险系数来看市场有轧空的条件，但是概率较低，当前仍维持上周判断，预期为持续性震荡。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量下降，看跌期权比例处于中位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有大量增加。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

当前市场的恐慌情绪(橙线)和积极情绪(蓝线)均有所下降，整体市场情绪仍表现为中性。如果积极情绪接下来未有太大表现，仍预期为持续性震荡。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC有中量流入累积，ETH流出累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC交易所净头寸有中量流入累积，当前流入筹码暂无消化迹象。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH交易所净头寸处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力与上周持平。
（下图 全球购买力状态）

当前全球购买力均处于流失状态。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸少量流入。

链下交易数据评级:在56000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在50000~56000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在50000~56000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在50000~54000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

WTR公开实盘板块：
从2024年2月开始，每个月将固定公开资金实盘状况。
策略方面：稳健策略。
初始资金金额：24万美金。
目前资金：28.17万美金。收益率：17.37%

近期再追加12万美金左右，总资金40.17万美金。

消息面总结：
德国、MtGox地址明牌出售、抛压不断；
通胀正在下降，美联储明牌提示降息机会。
MtGox没有明确时间，其中德国地址抛售接近尾声。
降息利好是主导；如果MtGox没有更多消息，那么可能抛售结束，完成相对的底部建立。
9月份降息概率提高，但加密市场在6、7月份遭受打击较大，降息的预期酝酿效果可能要打折。
市场真正加速或可能在10月之后。
随着加密市场越来越庞大，所需孕育出的资金需求也越来越大，本轮到底能到多少，相对未知。

链上长期洞察：
市场面临了4个多月的修复和回调以及低迷时期，按照以往周期经验，未来2个月内或将开始复苏；长期参与者在此阶段3-5年参与者增持一倍多的筹码，市场的引擎目前来看只消耗了一半多；ETF开始连续多日流入正向资金；68800-69800是相对短期值得注意的关键压力，也是长期参与者的高倍盈利区域。

市场定调：
市场可能迈入了中期偏后的阶段，或将在中期之内开启复苏。

链上中期探查：
空间回调预期目前尚未奏效，时间预期更加紧迫；流动性流失的问题有轻微改善；巨鲸群体有少量增持，一改减持步调；BTC可能处于获利回调的买入节点；交易所内部的潜在压力有轻微缓解。

市场定调：
修复、改善
场内流动性有轻微改善，当前仍有情绪恢复期，压力减缓。

链上短期观测：
风险系数处于中性偏下区域，风险增加。新增活跃地址较处于低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现BTC有中量流入累积，ETH流出累积。全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力与上周持平。链下交易数据显示在56000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在51000～53000概率为69%；其中短期内涨不破61000～64000的概率为60%。

市场定调：
当前市场情绪仍处于中性区域，由于市场购买力以及积极情绪并未恢复，本周预期市场保持震荡，持续性大幅下跌概率较低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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#美国大选如何影响加密产业？ #btc

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本周回顾
本周从7月1日到7月8日，冰糖橙最高附近$63861，最低接近$53485，震荡幅度达到16.25% 左右。
观察筹码分布图，在约 55000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约124万枚；64000-68000 约111万枚；
短期内跌不破在51000～53000概率为53%；其中短期内涨不破61000～64000的概率为70%。

重要消息方面
经济消息方面
美国国会预算办公室两周前报告称，预计明年美国预算赤字将增加27%，达到1.9万亿美元。美联储会议纪要显示：几位与会者称若通胀持续在较高水平或进一步上升，可能需要加息；绝大多数成员认为经济增长正在逐渐降温，美联储在等待更多信息以获得降息的信心。ActivTrades分析师表示，金价上涨而美元下跌，主要是受美联储主管鲍威尔承认通胀终于朝着正确方向发展后，同时今天的数据表明劳动力需求有所降温，鲍威尔的言论提高了交易员的预期，即美联储将在夏季结束后不久降息。周五，美公布6月份失业率，前值4%，预期值4%；6月份非农就业，前值27.2万人，预期值19万人。美国6月失业率录得4.1%，为2021年11月以来新高，非农就业大幅下降。

加密生态消息方面
7月4日，EmberCN 数据，标记为“德国政府”的地址转出1300 BTC 至中心化等平台。Galaxy Digital资产管理主管Steve Kurz表示，美国证券交易委员会可能会在7月底之前批准现货ETH ETF，并对更多加密货币ETF持乐观态度。QCP Capital表示，对MtGox赔付后导致大量BTC销售的担忧可能会加剧看跌情绪，MtGox将于7月开始赔付客户资产，这可能会给这两个市场带来抛售压力，预计MtGox赔付完成后价格将上涨至15万美元。Matrixport称，随着市场总市值从2.7万亿美元降至2.3万亿美元，加密货币日交易量也从1800亿美元降至500亿美元，传统金融中有句俗语“不要做空低迷市场”。因为稍有动力就能推高价格，这可能也适用于加密市场，因为在夏季低迷期，鉴于多个可能的刺激因素（如美联储降息、美国大选等），市场可能会出现一波反弹。BTC与标普500指数相关性降至0.05，表明市场分化，过去五年，两者高度正相关，2024年初，两者均显著上涨，自2019年以来，BTC和标普500指数四次出现负相关，每次均指示BTC价格的局部低点。对冲基金Digital Asset CapitalManagement联合创始人Richard Galvin表示：如果美国疲弱的经济数据刺激人们押注美联储放松货币政策，加密货币市场的情绪可能会转变、提振市场情绪。7月5日，MtGox持续发送BTC至债权人地址，律师小林信明表示：MtGox 已开始通过部分指定加密货币平台向部分债权人以BTC和BCH 进行偿还。数据显示，MtGox先后发送1200、1544、2702、1545、47228个BTC至新地址。多位债权人表示，已经收到MtGox偿还的BTC/BCH。Justin Sun（孙宇晨）表示，愿意与德国政府协商，以场外的方式购买所有BTC，以尽量减少对市场的影响。7月4日，孙宇晨地址将3000万个USDT发送至Bitfnex，7月2日至今，孙宇晨的三个地址已累计向交易所发送8000万个USDT。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
各个年龄段参与者持仓结构链上的筹码新增与销毁情况非流动的巨鲸头寸现货总抛压

（下图 各个年龄段参与者持仓结构）

从这里来看整体的市场，长期参与者的抛售还没有加速，其中一到两年的参与者已经开始了继续增持筹码。
长期参与者不断增持筹码是市场能稳固的关键，甚至是价格不断向上的关键。

（下图 链上的筹码新增与销毁情况）

从这里来看，整个链上新增的筹码并没有增加，反而销毁筹码再增加，市场目前比较低迷，真金白银的筹码增加上还没有显著的出现。

（下图 非流动的巨鲸头寸）

非流动性的巨鲸显示出了少许的卖出，可能跟最近的赔付事件和德国政府抛售有些些许关联。如果后续没有加速抛售的话，问题不大，需要重点留意该数据。

（下图 现货总抛压）

相对短期右侧安全考虑的话，可能要等到现货总筹码抛压下降到绿色范围。
市场的阴霾还没有除去，需要给出时间不断地消化。

中期探查
短期持有者行为分析积累趋势分流动性供应量BTC交易所趋势净头寸BTC盈利供应周期

（下图 短期持有者成本结构分析）

红色、蓝色线分别为：短期参与者成本的下限和上限值
黄线：短期参与者的平均成本
围绕着短期参与者成本分布可得出以下推论：
（1）短期参与者的成本可能关系着牛熊变化，如22年下半年至23年年初的行情里，短期成本长期处于市价以下，可能是一种投降信号。
（2）当市价低于短期成本下限以下范围时，可能预示着低点调整区域，或是短期参与者正式投降的区域；
（3）可通过短期参与者成本计算市场的上限，可能市价高于短期参与者成本的35%-50%，会是市场盈利的相对极限范围。当然，计算市场上下限的所有条件都依从于存量条件。若市场处于增量状态时，市值增长，流动性等因素增加，许多关于上限的理论计算可能会失效。

（下图 积累趋势分）

当前的积累趋势当中，1k-10k和＜10k的巨鲸地址有积累减缓的迹象，100-1k的大户地址有积累增持的情况，目前分数达到0.6左右。
可能当前市场积累的主体是大户，可能市场的积累情况仍然处于修复当中，以至于整个市场的状态还不是特别稳当。

（下图 流动性供应量）

从流动性供应量的角度看，近期的流动性减少的速度在放缓。
如果状况在不断好转的话，市场会有一定的修复表现，目前仍需观察。

（下图 BTC交易所趋势净头寸）

交易所内部仍有大量的BTC堆积，形成较大的潜在抛压，场内的分歧仍在持续。

（下图 BTC盈利供应周期）

经过大幅度的回调，市场目前的盈利状态已经下降到80%以下，
可能在盈利冲击减轻的状况下，会相对减缓市场连续向下滑行的盈利抛售压力。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于绿色区域。衍生品风险较低。
（下图 衍生品风险系数）

ETH风险系数当前仍处于绿色区域，虽然有轧空的条件，但概率较低。当前市场仍预期为持续性震荡。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有大量增加，看跌期权比例处于中位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有大量增加。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

当前来看市场最恐慌的时期已过，恐慌情绪(橙线)在本周已出现拐点。与此同时市场积极情绪(蓝线)也持续性下降。预期市场更多表现为持续性震荡。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC有中量流入累积，ETH流出累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC交易所净头寸有中量流入累积。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH交易所净头寸持续性流出。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。
（下图 全球购买力状态）

当前美洲购买力与上周一致，仍处于流失状态。市场在此期间更偏向于震荡。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸中量流出。

链下交易数据评级:在53000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在50000~53000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在50000~53000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在50000~53000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
利率互换市场再次完全定价了美联储年底前两次降息。从就业情况到经济的数据，整体都证明了经济情况正在降温，剩下就是进一步关注未来一到两个月的CPI数据，决定着今年是一次降息还是两次降息的关键。如果数据相对利好，也就是CPI再次下降，市场可能会产生两次降息预期。无论从宏观情况还是从周期的演变，当前的价位都是相对合适较低的位置，如果把时间拉长的话。当前市场情绪较为恐慌，一部分是赔付的问题，一部分是政府抛售的问题，形式的恐慌需要等待市场的挤压，当情绪挤压完成之后，会慢慢恢复到一个正常水平，然后再随着未来的预期和周期性演变进行二次的价格修复。

链上长期洞察：
长期参与者再次开始了增持，主要是1-2年的参与者；没有真金白银的筹码在被创建，意味着真正的新生力量还没有充分到位；巨鲸们相对缓慢抛售；从右侧安全买入的角度来讲，可能还需要等一点点时间。

市场定调：
市场的阴霾没有被完全除去，需要给予时间和更多资金来慢慢消化。

链上中期探查：
目前市场低于短期成本价，处于调整区域；市场积累主体为大户，可能仍需修复积累状态；流动性供应量减少的速度在减缓；场内仍有较多潜在抛压堆积；BTC盈利状态下降，场内的盈利冲击可能会减缓。

市场定调：
调整、考验
场内仍需恢复积累状态，同时，要逐步消化潜在抛压带来的影响，这会给市场带来考验。

链上短期观测：
风险系数处于绿色区域，风险较低。新增活跃地址较处于低位，市场活跃度低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现BTC有中量流入累积，ETH流出累积状态。全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。链下交易数据显示在58000有购买意愿；在70000有抛售意愿。在70000有抛售意愿。短期内跌不破在51000～53000概率为53%；其中短期内涨不破61000～64000的概率为70%。

市场定调：
经过一轮下跌后，当前市场情绪已从恐慌转为中性，由于市场购买力以及积极情绪并未恢复，本周预期市场保持震荡，持续性大幅下跌概率较低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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