Visa'nın stablecoin'lere ilişkin raporu objektif bir analiz mi ve gerçek kullanıcılar olmasa da işlemlerin çoğunluğunun arkasında kim var?

Kripto paranın istikrar ve kullanışlılık vaadi olan stabilcoinler ciddi bir zorlukla karşı karşıyadır: gerçek kullanımları. Visa ve Allium Labs tarafından yakın zamanda yapılan bir araştırma, stabilcoin işlemlerinin %90'ından fazlasının gerçek kullanıcılardan olmadığını ortaya çıkardı.

Visa Kripto Başkanı Cuy Sheffield'a göre, 24 Nisan itibarıyla son 30 gün içinde stabilcoinleri içeren toplam işlemler 2,65 trilyon dolarlık muazzam bir rakama ulaştı.

Ancak yalnızca bir kısmının (265 milyar dolar) "organik ödeme faaliyetlerinden" kaynaklandığı belirlendi; bu da bildirilen ve gerçek kullanım arasında büyük bir uçurum olduğunu ortaya koyuyor.

Bu tutarsızlığa rağmen çalışma, aylık aktif stabilcoin kullanıcılarının sayısında istikrarlı bir artış olduğunu ve bu varlıklara olan ilginin devam ettiğini gösterdi. 

Bu şu soruyu akla getiriyor: İşlemlerin çoğunluğu gerçek kullanıcılar tarafından yürütülmüyorsa, bunları kim yürütüyor ve bu, kripto piyasası için ne anlama gelebilir?

Gerçekten neler oluyor?

Stablecoin'ler, temel bir varlığa, genellikle ABD doları gibi fiat bir para birimine sabitlenerek istikrarlı bir değer elde etmek üzere tasarlanmış kripto para birimleridir. Bu istikrar, onları ticaret, havale ve günlük işlemler de dahil olmak üzere çeşitli amaçlar için çekici kılmaktadır.

Faydalarına rağmen Visa'nın kontrol paneli, stabilcoin işlem hacimlerinin %10'dan azının "organik ödeme faaliyetinden" kaynaklandığının kabul edildiğini ortaya koyuyor.

Bu tutarsızlığın ana nedenlerinden biri, kripto alanındaki botların yaygınlığıdır. Bu botlar, işlemleri yüksek hızlarda ve hacimlerde gerçekleştirerek, gerçek kullanıcı benimseme ve kullanım kalıplarına ilişkin algıyı çarpıtabilir.

Bu arada blockchain ağlarının esnek doğası da bu zorluğa katkıda bulunuyor. Blockchain, otomatik işlemler de dahil olmak üzere çok çeşitli kullanım durumlarına olanak tanır. Bu esneklik, gerçek kullanıcılar tarafından yapılan işlemler ile otomatikleştirilmiş süreçler tarafından yürütülen işlemler arasında ayrım yapmayı zorlaştırabilir.

Stablecoin işlem hacimlerindeki farklılığa katkıda bulunan bir diğer faktör de işlemlerin çift sayılmasıdır. 

Örneğin, herhangi bir borsada 100$'lık stabilcoin A'nın stabilcoin B'ye dönüştürülmesi, 200$'lık stabilcoin hacminin kaydedilmesiyle sonuçlanacaktır. Bu uygulama, işlem hacimlerini şişirebilir ve stabilcoinlerin gerçek kullanımına ilişkin yanıltıcı bir izlenim yaratabilir.

Visa ve Allium Labs bu tür faaliyetleri tanımlamak için iki filtre kullandı. 

Uygulanan filtreler, yalnızca tek bir işlemde aktarılan en büyük stabilcoin miktarını sayan ve karmaşık akıllı sözleşme etkileşimlerinden kaynaklanan gereksiz dahili işlemleri ortadan kaldıran tek yönlü bir hacim filtresini içerir. 

Ek olarak, yalnızca son 30 gün içinde 1000'den az stabilcoin işlemi başlatmış ve transfer hacmi 10 milyon dolardan az olan hesaplar tarafından gönderilen işlemler dikkate alınarak inorganik bir kullanıcı filtresi uygulanıyor.

Kaynak: Visa Onchain Analitik Kontrol Paneli

Toplam transfer hacmi ve bot ayarlı transfer hacmindeki farklılığa rağmen analiz, aylık aktif stabilcoin kullanıcılarının sayısında tutarlı bir artış olduğunu ortaya çıkardı. 24 Nisan itibarıyla tüm zincirlerde aylık 27,5 milyon aktif kullanıcı bulunuyordu; bu da istikrarlı bir büyüme trendine işaret ediyor.

USDC ve USDT kullanım eğilimlerinin analizi

Visa'nın analizi, son sekiz ayda USD Coin (USDC) kullanımında çarpıcı bir büyüme olduğunu ortaya koyuyor. 

Eylül 2023'te USDC, Visa tarafından analiz edilen tüm stabilcoin işlemlerinin %23'ünü oluşturuyordu.

Kaynak: Visa Onchain Analitik Kontrol Paneli

Ancak yıl sonuna gelindiğinde bu rakam iki katından fazla artarak tüm stabilcoin işlemlerinin %50'sini aştı. USDC, Aralık 2023'ten bu yana sürekli olarak stabilcoin işlemlerinin çoğunluk payını oluşturuyor ve Şubat 2024'te bu oran %60'a kadar çıkıyor.

Bu eğilim Tether (USDT) ve USDC'nin piyasa değeriyle çelişiyor. 

7 Mayıs itibarıyla USDT, yaklaşık 111 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip; bu, USDC'nin 33 milyar doların biraz üzerindeki piyasa değerinden çok daha yüksek. 

Bu tutarsızlık, USDT'nin piyasa değeri açısından baskın stablecoin olmaya devam etmesine rağmen, USDC'nin gerçek işlemlerdeki kullanımının USDT'yi geride bıraktığını gösteriyor.

Ödeme platformu Airwallex'in EMEA genel müdürü Pranav Sood, Visa'nın bulgularının stabilcoin'lerin bir ödeme aracı olarak hala başlangıç ​​aşamasında olduğunu gösterdiği yorumunu yaptı. Etkinliğini sağlamak için mevcut ödeme sistemlerinin iyileştirilmesi gerektiğini öne sürdü.

Ancak uzmanların tümü Visa'nın analizine katılmıyor. 

Stabilcoinler konusunda uzmanlaşmış bir girişim olan Agora'nın kurucu ortağı Nick van Eck, Visa'nın metodolojisini eleştirdi. Verilerin, stabilcoin kullanan meşru işletmeler olan ticaret firmalarını içerebileceğini, dolayısıyla gerçek kullanıcı benimseme algısını çarpıtabileceğini savundu.

Visa’nın raporu ve stabilcoinlerin yükselişi

Visa’nın son raporu, sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırmada stabilcoinlerin giderek artan önemiyle paralellik gösteriyor. 

Bir pazar araştırma şirketi olan Sacra'ya göre, stabilcoin işlemlerinin hacmi Ocak 2020'deki 26 milyar dolardan Nisan 2024'te şaşırtıcı bir şekilde 1,4 trilyon dolara yükseldi ve potansiyel olarak Visa'nın 2024'ün ikinci çeyreğindeki toplam ödeme hacmini aşabilir.

Sacra ayrıca, stabilcoin işlemlerinin, geleneksel sistemlerin gerektirdiği 6 ila 9 saate kıyasla dakikalar içinde işlendiğini bildirdi. 

Maliyet açısından, stabilcoin işlemleri de daha ucuz; geleneksel yöntemler için ortalama 12 dolar olan ücrete kıyasla 0,0037 dolar kadar düşük ücretler söz konusu.

Bu arada Wells Fargo, JPMorgan Chase, Visa ve Mastercard gibi büyük bankalar da ödeme altyapılarını geliştirmek için stabilcoin kullanımını araştırıyor. 

Burada anlaşılması gereken, Visa'nın raporlarının gerçekleri mi ifade ettiği yoksa rekabeti baltalamaya mı çalıştığıdır.

Devamını oku: Stabil paralar ne kadar istikrarlı?