ENA'nın ölüm sarmalı gerçekten gelecek mi?
ENA projesiyle ilgili araştırma yaparken bu para biriminin ne kadar özel ve son derece kutuplaştırıcı olduğunu herkesle konuştuğumu hatırlıyorum.
Aslında ekonomik modeli oldukça basit; ayakta kalabilmek için arbitraja ve fonlama oranına dayanıyor. Kısaca bahsedelim. Süresiz kontratların kontrat fiyatını spot fiyatla tutarlı tutacak bir mekanizması var.
Alıcıların satıcılardan daha fazla olması durumunda, alıcıların satıcılara ödeme yapması gerekir; bunun tersine, satıcıların alıcılardan daha fazla olması durumunda, satıcıların alıcılara ödeme yapması gerekir. ENA'nın yaptığı da budur; örneğin 100 ETH satın almak ve ardından 100 ETH'lik kısa bir riskten korunma emri açmak.
Bu sayede fiyat ne kadar dalgalanırsa dalgalansın yatırım yaptıkları toplam fon sabit kalır. Piyasa fonlama ücreti pozitif olduğu sürece para kazanmaya devam edebilirler. Bu modeli çok büyük yapmışlar. Kendi başınıza çalıştırmanız sıkıntılı olabilir ama para verirseniz sizin yerinize otomatik olarak yapabilirler.
Geleneksel arbitraj modeliyle karşılaştırıldığında ENA, stETH kullanımı ve tampon dönemi mekanizması gibi bazı yenilikler de getirmiştir. Bu yenilikler onu $luna gibi projelerden daha az riskli hale getiriyor. Ancak inovasyon inovasyondur ve hala bu projenin özünü anlamamız gerekiyor.
Ekonomik modelini anladıktan sonra bundan sonra söyleyeceklerim daha kolay anlaşılacaktır. Ethereum'un piyasası iyi olduğunda ve fonlama oranı her zaman pozitif olduğunda, ENA'nın arbitraj mekanizması her zaman para kazanabilir. Piyasa ne kadar iyi olursa, o kadar fazla insan uzun olur ve fonlama oranı da daha iyi olur. Döviz fiyatına yansıdığında ise roket gibi gökyüzüne doğru süzülüyor.
Ancak Ethereum'un piyasa durumu kötüleştiğinde ve fonlama oranı negatif veya çok düşük olduğunda ENA para kazanamayacaktır. Çünkü şu anda kısa pozisyon uzun pozisyona para veriyor, kısa pozisyonu para kaybetmeye devam edecek ve piyasaya para ödemek zorunda kalacak.
Bu hafta Ethena ilk kez negatif gelir elde etti. Artık herkes neden negatif gelir olduğunu anlamalı. Bazı blogcuların $ena ile ilgili yazılar yazarken negatif faiz zirvesine karşılık gelen yıllık faiz oranını sanki proje çökecekmiş gibi ifade ettiklerini gördüm. Bu aslında yanlış. ENA'nın ölüm sarmalı, yalnızca uzun vadeli sürekli bir düşüş piyasasında ortaya çıkabilir. Boğa piyasasında fonlama oranı çoğu zaman pozitiftir, dolayısıyla ENA çoğu zaman para kazanmaya devam eder; mesele daha fazla veya daha az kazanmaktır.Şu anda ölüm sarmalını tetikleyecek koşullar henüz oluşmamış gibi görünüyor.
Boğa piyasası spotu, umarım spot fiyatı iki katına çıkar, tutamazsanız lütfen avatarıma tıklayın ve takip edin. Boğa piyasası strateji dağıtımım hayranlarla ücretsiz olarak paylaşılacaktır.
Benim hayranlara ihtiyacım var, senin de referanslara ihtiyacın var!