Fed'in durumu kuşkusuz daha da zorlaşıyor.
Piyasa, özellikle Çarşamba günkü TÜFE verileri olmak üzere olumsuz enflasyon verileriyle karşı karşıya. Çekirdek fiyatlar istenmeyen bir yönde hareket ediyor. Hem genel TÜFE hem de çekirdek TÜFE Mart ayında aylık %0,4 arttı ve yıllık TÜFE artış oranı geçen yılki %3,2'den arttı. çekirdek TÜFE yıllık büyüme oranı %3,8'de kalırken, enerji %1,1, hizmetler %0,5, kira %0,4 arttı ve süper çekirdek TÜFE yeniden %0,65 arttı. -ay.
Bu, çekirdek TÜFE'nin üst üste üçüncü kez beklentileri aşması ve Federal Reserve'ün nokta grafiğindeki üç faiz indirimini desteklemek için kullandığı "enflasyonun kademeli olarak yavaşlaması" argümanını neredeyse savunulamaz hale getiriyor. Piyasaların (hisse senetleri dışında) Powell'ın güvercin dönüşüne büyük ölçüde güven oyu vermesiyle birlikte, 1 yıllık faiz oranları son birkaç işlem gününde +45 baz puan arttı, Haziran ayında faiz indirimi ihtimali ~%22'ye düştü. çoğu para birimine karşı toparlandı.
Risk piyasası açısından şans eseri dünkü ÜFE verileri nispeten ılımlıydı.Şubat'ta sırasıyla %0,6 ve %0,3 artan genel ve çekirdek ÜFE, Mart'ta aylık %0,2 arttı. Mart 2022'deki %11,7'den keskin bir düşüş yaşandı, ancak Şubat ayındaki %1,6'ya kıyasla Mart ayındaki %2,1'lik yıllık büyüme oranı hala yanlış yönde ilerliyor ve enflasyonun yavaşladığı söylemine bazı zorluklar teşkil ediyor.
Citi ve Cleveland, Fed'in tercih ettiği çekirdek PCE göstergesinin TÜFE/ÜFE unsurları baz alındığında Şubat ayındaki büyüme oranına benzer şekilde Mart ayında aylık %0,26 oranında artacağını tahmin ediyor. Büyüme oranının hala %2,8'den %2,7'ye düşmesi bekleniyor, konut hariç temel hizmetlerin aylık %0,29 artması beklenirken, süper çekirdek TÜFE'nin aylık %0,65 artışını sürdürmesi bekleniyor .
Beklendiği gibi, Fed yetkilileri enflasyonun yavaşlaması hakkındaki önceki yorumlarını geri almakla meşguldü; Boston Fed'den Collins bunun "beklenenden daha fazla zaman alabileceğini" söyledi ve "ilk çeyrek TÜFE beklediğimden yüksekti" dedi.
Richmond Fed'den Barkin, ilk çeyrekte süper çekirdek hizmet enflasyonunun beklenenden önemli ölçüde yüksek çıkmasının ardından "sadece mal enflasyonunda değil, enflasyonda da daha geniş bir yavaşlama işaretleri" görmeyi beklediğini söyledi. Son olarak New York Fed Williams Soru-Cevap bölümünde "Faiz indirimi" Yakın bir zamanda görünmüyor" diyen Çin, "Daha yüksek oranlara ihtiyaç duyduğumuz senaryoların kesinlikle olduğunu, ancak temel durumun bu olmadığını düşünüyorum" dedi.
Haziran ayında faiz indirimi olasılığı %22,5'e düşerken, fiyatlamalar yıl boyunca ikiden az faiz indirimi beklentisini yansıtıyor. Ayrıca yılın geri kalanındaki Fed toplantılarının zamanlaması göz önüne alındığında işler daha da karmaşıklaşıyor.
Haziran: Faiz indirimi olasılığı azalıyor
Temmuz: Ekonomik tahminlerin özeti yayınlanmayacak (daha az önemli toplantı, muhtemelen Haziran ile aynı tempoyu koruyacak)
Eylül: Seçim öncesi son toplantı
Kasım: ABD seçimlerinden sonraki günler
Görebildiğimiz gibi, eğer Fed Haziran'da faiz indirimini atlarsa (şu anda faiz indirimi ihtimali sadece %22), Temmuz ayında herhangi bir ekonomik tahmin yayınlanmayacağı için Temmuz'da faiz indirimi yapması pek olası değil (%32'lik bir ihtimal) Toplantı Özeti, veriler bir ay içinde önemli ölçüde olumlu yönde hareket etmediği sürece genellikle düşük öneme sahiptir. Bir sonraki toplantı, ABD başkanlık seçimlerinin tüm hızıyla devam ettiği Eylül ayında yapılacak ve Fed, herhangi bir adaya karşı fazla olumlu davranmaması konusunda yoğun siyasi baskı altında olacak. Ayrıca bu yılın ikinci yarısında, 2023 yılının ikinci yarısına göre daha az dostane baz etkisi nedeniyle enflasyon daha büyük zorluklarla karşı karşıya kalabilir. Geriye kalan son şey, seçimlerden birkaç gün sonra yapılacak olan Kasım toplantısı. Fed'in tüm yıl boyunca hareketsiz kaldığını, ancak (Trump muhtemelen kazandı) seçimlerden iki gün sonra faiz oranlarını düşürmeye karar verdiğini düşünün, medya ve komplo teorisyenleri Tartışmanın nasıl ilerleyeceği konusunda Fed'in ikilemde kaldığına şüphe yok.
Tahvil piyasası da sert bir duruş sergiledi, 2 yıllık getiri hızla %5'e yaklaştı ve 10 yıllık getiri %4,50'yi aştı.Çarşamba günkü 10 yıllık devlet tahvili ihalesi 3,1 baz puanlık bir düşüşle çok kötüydü ve Teklif katları sadece 2,34.x iken, doğrudan ihalelerin abonelik oranı da sadece %14,2 ile 2,5 yılın en düşük seviyesine ulaşırken, bayilerin oranı ise çok daha yüksekti.
Dünkü 30 yıllık ihale biraz iyileşti ancak 1 baz puanlık bir kuyrukla hala düşük performans gösterdi, teklif çarpanları ve doğrudan teklif katılımı zayıftı ve bayilere ortalama %14'ün üzerinde, %17 tahsis edildi.
Tahviller, RSI göstergesinin aşırı satış (fiyat) bölgesine doğru ilerlemeye başlamasıyla birlikte yılbaşından bu yana ezici bir düşüş yaşadı, ancak inatçı yüksek enflasyon ve sorunlu Fed ile birleştiğinde, yatırımcıların süreye maruz kalma konusunda daha az iyimser olması anlaşılır bir durum.
Kasvetli görünüme rağmen, bunu her zaman dikkate alan ve geri gelmeye devam eden bir varlık sınıfı var. Borsa başlangıçta faiz indirimi beklentileri nedeniyle hayal kırıklığına uğrasa da, dikkatler hızla "iyi haber iyi haberdir" konusuna döndü ve veriler açıklandıktan sonra hisse senedi fiyatları kayıplarının neredeyse tamamını toparladı.
Neredeyse tüm varlık sınıflarından (belki de kripto para birimleri hariç) daha iyi performans gösteren SPX'in üstün performansı, Hazine tahvillerine göre ima edilen getirisini neredeyse 20 yılın en düşük seviyelerinde bıraktı, ancak bu, özsermaye yatırımcılarının iyi performans gösteren hisse senetlerine yatırım yapmasını engellemedi. Şimdilik sistemik riske dair bir işaret de yok.
Şirket tahvillerinde de benzer bir durum yaşandı: Piyasanın niceliksel sıkılaştırmanın yavaşlayacağı (bilançoda yavaşlama) beklentisi daha fazla şirket tahvili alımını beraberinde getirdi ve böylece yüksek yatırım yapılabilir tahvil spread'leri tarihin en düşük seviyelerinde kaldı.
Faiz oranlarının hisse senetlerini ne zaman etkileyeceği konusundaki önemli soru üzerine Citi, daha önceki "şahin" senaryoları inceleyerek bir analiz gerçekleştirdi ve mevcut faiz oranlarındaki değişimlerin hisse senetlerini olumsuz etkilemesinden hâlâ bir miktar uzakta olduğumuz sonucuna vardı.(~40- 50 baz puan). Yatırımcılar da bu senaryoyu pek olası görmüyorlar.Fed'in güçlü büyüme ve enflasyon ortamında güvercin eğilimini sürdüreceğine inanıyorlar, bu nedenle tüm örtülü faiz indirimlerini tamamen göz ardı edeceklerini hayal etmek imkansız.Bu nedenle yatırımcılar devam etmeyi tercih ediyor. kurumsal kazançlara odaklanmak: Kazançlar (yakında), ekonomik büyüme (güçlü) ve Fed'in dostane yorumları, hisse senedi piyasasındaki yükselişin devam etmesini destekliyor. Mevcut ekonomik gidişat değişmediği sürece fiili bir faiz indirimi ilave bir olumlu etkiden başka bir şey olmayacaktır.
Kripto para cephesinde, BTC fiyatları 70.000 civarında seyrederken, bazı boğalar, majör para birimlerinin kayda değer bir yükseliş gösterememesi nedeniyle riskten korunma ve kar elde etme amaçlı hareket ediyor. Yarılanmanın yaklaşmasıyla birlikte ETF girişleri yavaşladı ve piyasa hissiyatı zayıfladı; bunu daha fazla konsolidasyonun takip etmesi bekleniyor.
