Yılın başından bu yana piyasaların temel itici gücü olan ABD bitcoin spot borsa yatırım fonları (ETF'ler), beş günlük sürekli çıkış serisinin Pazartesi günü durmasıyla nihayet biraz nefes aldı.
Piyasadaki en büyük dijital varlık 70.000 doların üzerinde toparlandı. Geri çekilmeye öncelikle ETF'lere net akışlar ve çeşitli borsalarda Bitcoin kalıcı vadeli işlemlerine yönelik fonlama oranlarındaki çarpıcı artışlar neden oldu.
Piyasa duyarlılığı iyileşiyor ve temel durum değişmedi: sınırlı arz, artan talep ve ABD'nin net likidite görünümünde iyileşme.
Yılın başından bu yana Bitcoin piyasalarının temel itici gücü olan ABD bitcoin spot borsa yatırım fonları (ETF'ler), beş günlük sürekli çıkış serisinin 25 Mart'ta durma noktasına gelmesiyle nihayet bir nefes aldı. Net ETF akışları Pazartesi günü hala 20 milyon doların altında olmasına rağmen, piyasa hızlı tepki vererek duyarlılığı iyileştirdi ve Bitcoin fiyatlarının tekrar 70.000 doların üzerine çıkmasıyla geçen haftaki satışları tersine çevirdi. Satış, yalnızca ETF'lere olan talepteki genel düşüşten değil, aynı zamanda pazara giriş sürecinin önemli bir göstergesi olan Tether basım faaliyetinin azalmasından da kaynaklandı.
Ek olarak, merkezi borsalarda (CEX'ler) Bitcoin kalıcı vadeli işlemlerine yönelik fonlama oranlarının hızla artması da bunda etkili oldu. Genellikle suçlu olarak anılan kalıcı vadeli işlemler, piyasa katılımcılarına son kullanma tarihi olmayan bir vadeli işlem sözleşmesi sağladıklarından kripto piyasalarında kilit öneme sahiptir; moda nakit ve taşıma değişken faizli operasyonların temeli haline geliyor.
Katılımcılar, işler doğru yönde gittiğinde, devretme maliyetleri iptal edildiğinden ve kalıcı vadeli işlemler, spot fiyatları tarihli vadeli işlemlere göre daha iyi takip etme eğiliminde olduğundan, taşıma ticaretinin içerdiği maliyetlerin bir kısmını biraz azaltırlar.
Ancak işler her zaman iyi gitmiyor ve geçen hafta da böyle oldu. Perp'ler esas olarak swaplardır; farklı CEX'ler yatırımcılara kendi özel endeksleri ve fiyat toplayıcıları üzerine inşa edilmiş sentetik bir varlık sağlar; burada alıcılar (satıcılar), vadeli işlemlerin primli işlem görüp görmediğine bağlı olarak satıcılara (alıcılar) bir finansman oranı ödemek (almak) zorundadır. veya temel endekslerine indirim yapın.
Fonlama oranının yapılandırılması CEX'ler arasında minimum düzeyde farklılık gösterse de genel olarak vadeli fiyat ile endeks fiyatı arasındaki farka göre günde birkaç kez belirlenmektedir. Eğer 5 baz puanın altındaysa finansman faiz oranı normalde iptal edilir ve sıfır olur.
Temel olarak fonlama oranı, piyasanın uzun bir eğilime sahip olduğu zamanlarda fonlandıkları için kısa pozisyonları teşvik ediyor ve geçen hafta da olan buydu. Fonlama oranları bazı CEX'lerde %30'un üzerindeydi ve sonunda kaldıraçlı uzun pozisyonların sürdürülmesi için çok pahalı hale geldi ve sözleşmelerde kısa süreli bir önyargıya neden oldu. Bu mekanizmalar kısa vadede piyasaları harekete geçirse de orta ve uzun vadede temel arka planı değiştirmemektedir.
Geleceğe baktığımızda, temeller bizim görüşümüze göre büyük ölçüde değişmeden kalıyor: spot ETF'lere olan talep, sınırlı bir arz zaman çizelgesi, muhtemelen daha fazla arz kısıtlaması getirecek bir Bitcoin yarılanması ve ters repodaki düşüşten bu yana artmaya devam eden ABD'deki net likidite. 2023'ün üçüncü çeyreğinden sonraki programlar.
Not: Dijital varlıklara yapılan yatırımlar yüksek dolandırıcılık ve kayıp risklerine ve fiyat dalgalanmalarına maruz kalır. Manuel Villegas, Dijital Varlık Analisti, Julius Baer
Manuel Villegas, Dijital Varlık Analisti, Julius
Baer
#Bitcoin #BTC $BTC $ETH $BNB #Ethereum
