Fed başkanı Jerome Powell, Ağustos ayında Jackson Hole merkez bankası sempozyumunda "Zamanı geldi" demişti. Geçtiğimiz hafta Fed, federal fon hedef oranını 50 baz puan düşürerek yıllık %5,00'e (üst sınır) düşürdü; bu, FOMC toplantısından önce piyasaların fiyatladığından biraz daha fazlaydı. Başka bir deyişle, Fed bu oran indirimiyle piyasaları olumlu bir şekilde şaşırttı.
Fed'in faiz indirimlerine yeni başlamış olması oldukça olası. Yazının yazıldığı sırada, piyasa yıl sonuna kadar 3 ek indirim (75 baz puan) ve gelecek yıl Aralık 2025'e kadar 5 ek indirim (125 baz puan) daha bekliyor. Fed ayrıca son Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) (diğer adıyla "nokta grafiği") aracılığıyla ek indirimleri telgrafladı.
Ancak, beklenenden fazla gerçekleşen 50 baz puanlık faiz indirimine rağmen, Fed'in hâlâ "eğrinin gerisinde" kalması oldukça olası.
Profesyonel yatırımcılar için içgörüler, haberler ve analizler içeren haftalık bültenimiz Crypto Long & Short'u okuyorsunuz. Her Çarşamba gelen kutunuza almak için buraya kaydolun.
Örneğin, işsizlik oranı ve çekirdek PCE enflasyonuna dayalı standart bir Taylor kuralı, temel ekonomik ve enflasyonist momentum göz önüne alındığında, yıllık yaklaşık %3,6'lık bir federal fon hedefi oranının zaten haklı olduğu anlamına gelir.
Ayrıca, Bank of America'nın son fon yöneticisi anketi, para politikasının Eylül 2024'te hala "çok kısıtlayıcı" olduğunu gösteriyor; aslında bu ankete göre, Ekim 2008'den bu yana en kısıtlayıcı politika.
"Sahm kuralı" gibi önemli güvenilir göstergelerin tetiklenmeye devam etmesi nedeniyle, resesyon riski hala artmış durumda.
Bununla birlikte, niceliksel analizlerimiz küresel büyümenin Bitcoin'in performansı açısından daha az önemli hale geldiğini, para politikası veya ABD doları gibi diğer faktörlerin daha önemli hale geldiğini gösteriyor.
Başka bir deyişle, ABD'deki bir resesyon, bitcoin ve diğer kripto varlıklar için yaygın olarak tahmin edildiği kadar olumsuz olmayabilir. Aksine, daha fazla Fed faiz indirimi beklentisine ve ABD Doları'nın daha da fazla güç kazanmasına neden olabilecek zayıflığa yol açabilir.
Fed ve diğer büyük merkez bankalarının son hamlesiyle, küresel likidite dalgası açıkça değişiyor; küresel para arzı zaten tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı ve hızlanıyor. Genişlemeci para arzı büyüme dönemleri genellikle bitcoin boğa koşularıyla ilişkilendirilir.
Durgunluk göstergesi olma eğiliminde olan ABD getiri eğrisinin yeniden dik hale gelmesi, aynı zamanda artan likiditenin bir göstergesi ve dolayısıyla Bitcoin gibi kıt varlıklar için yükseliş sinyali veriyor.
Dahası, küresel likiditedeki artış, Nisan 2024'teki son yarılanmadan bu yana yoğunlaşan Bitcoin'in artan arz kıtlığıyla örtüşüyor.
Analizlerimiz, arz açığının zaman içinde kademeli olarak birikme eğiliminde olması nedeniyle, yarılanma olayının kendisi ile arz şokunun belirginleşmeye başladığı an arasında önemli bir gecikme olma eğiliminde olduğunu göstermiştir.
Dolayısıyla, küresel para arzı yoluyla potansiyel talebin artması ile yarılanma yoluyla mevcut arzın eş zamanlı olarak azalması arasında mükemmel bir örtüşme varmış gibi görünüyor.
Piyasa, Mart 2024'teki son tüm zamanların en yüksek seviyesinden bu yana "keskinleşme" -keskin bir konsolidasyon aralığına bağlı piyasa- bataklığına saplandı. Bunun nedeni, hükümetin bitcoin satışları, Mt. Gox mütevelli heyetinin bitcoin dağıtımı veya Ağustos 2024 başındaki makro teslimiyet gibi çeşitli faktörlerdi.
Bu bağlamda, yaz ayları genel olarak Bitcoin için tarihsel olarak en kötü performans gösteren aylardan biri olmuştur ve yılın en kötü ayı Eylül ayı olmuştur.
Ancak, 4. çeyrek, saf performans mevsimselliği perspektifinden bakıldığında Bitcoin için en iyi ay olma eğilimindedir ve ayrıca Bitcoin'in 4. çeyrekte bu dalgalanmadan çıkmasını bekliyoruz.
Yukarıya doğru yeni bir çıkış için beklemenin nihayet sona erdiği anlaşılıyor. Fed'in pivotu bunun için mükemmel katalizörü sağlamış olabilir.
Not: Bu köşede ifade edilen görüşler yazara aittir ve CoinDesk, Inc. veya onun sahipleri ve iştiraklerinin görüşlerini yansıtmaz.
