Merkez bankaları yıllardır enflasyonla boğuşuyor ve bunu asla doğru yapamayacaklarını rahatlıkla söyleyebiliriz.

Stratejileri hatalı ve defalarca ne yaptıkları hakkında hiçbir fikirleri olmadığını gösterdiler.

Fed'in panik kesintisi

Federal Rezerv ile başlayalım. Oranları bir yarışmaymış gibi artırıyorlar ve sonra işler sarpa sardığında onları düşürüyorlar.

90'ların ortalarında, Alan Greenspan resesyona yol açmadan faiz oranlarını %6'ya çıkarmayı başardı. Bu onların son başarılı manevrasıydı.

Daha yakın zamanlara dönersek, gelişmiş ekonomilerde enflasyon geçen yıl %7'yi aşarken, gelişmekte olan piyasalarda bu oran neredeyse %10'a ulaştı.

Jerome Powell o büyüyü geri getirmeye çalıştı, ancak bunlar farklı zamanlar. Fiyatlar pandemi ve Rusya-Ukrayna karmaşasından sonra fırladı ve Fed'i hazırlıksız yakaladı.

Powell'ın iddialarına rağmen, ABD ekonomisi her şeyden önce istikrarlı. GSYİH 2. çeyrekte %0,6 büyümüş olabilir, ancak bu kırılgan bir toparlanma.

Enflasyon, faiz oranlarını birkaç kez düşürdükleri için ortadan kaybolmayacak. Merkez bankaları, her şeyin tamamen çökmesine izin vermedikleri için kendilerini tebrik ediyorlar.

Fed'in yarım puanlık faiz indirimi kontrol sinyali verme girişimiydi. Powell buna "yeniden ayarlama" adını verdi, ancak bu sadece piyasa baskılarına bir tepki.

Fed telafi etmeye çalışıyor ve herkes bunu biliyor. Asıl sorun, sıkışmış olmaları.

Durgunluk riskine girmeden faiz oranlarını çok fazla artıramazlar ve enflasyonun tekrar yükselmesine izin vermeden çok fazla faiz indirimi yapamazlar.

ECB'nin mücadeleleri

Avrupa Merkez Bankası daha iyi durumda değil. Avro Bölgesi'ndeki enflasyon geçen Ekim ayında %10,6 idi ve şimdi %2,2'ye düştü. Elbette kağıt üzerinde iyi görünüyor, ancak gerçek farklı.

Yunanistan Merkez Bankası valisi Yannis Stournaras, sert bir iniş yapmadan 18 ayda onu aşağı indirdiğiyle övünüyor. Bana sorarsanız bu pek de bir zafer değil.

ECB, oraya ulaşmak için bir yıldan biraz fazla bir sürede faiz oranlarını gülünç bir şekilde 450 baz puan artırmak zorunda kaldı. Kontrol onlarda değil; sadece şanslılar.

Haziran ayındaki ilk faiz indirimine karşı çıkan Avusturya Merkez Bankası Başkanı Robert Holzmann, Eylül ayında fikrini değiştirdi.

Şimdi daha fazla kesintiyi destekliyor ve 2025 ortasına kadar 100 baz puanlık bir kesinti daha öngörüyor. Neden? Çünkü Avrupa zor durumda.

Yurt içi talep zayıf ve ECB'nin net bir planı yok. Faiz indirimlerinin devam edeceğini söylüyorlar ancak hızı belirsiz. Stournaras buna "isteğe bağlılık" diyor ancak bu aslında sadece bir tahmin.

İngiltere Merkez Bankası'nın tereddüdü

İngiltere Merkez Bankası (BoE) merkez bankası yetersizliğinin bir başka örneğidir. Faiz indirimlerinde ayak dirediler. Hiçbir şey yapmadıkları bir yılın ardından Ağustos ayında tek bir çeyrek puanlık indirim.

Vali Andrew Bailey çok temkinli. Fed ve ECB'nin aksine, BoE tepki vermekte yavaş ve bu da İngiltere ekonomisine zarar veriyor.

Para Politikası Komitesi net bir yön konusunda bile anlaşamadı. Üç farklı enflasyon senaryosu ortaya koydular ve ne kadar bölünmüş olduklarını gösterdiler.

Bailey daha fazla kesintiye işaret etti, ancak çok fazla belirsizlik varken kimse sırada ne olduğunu bilmiyor. BoE, akranları gibi kayboldu.

Kaçamak nötr oran

Merkez bankaları için en büyük zorluklardan biri "nötr" faiz oranını bulmaktır. Ekonomiyi canlandırmayan veya yavaşlatmayan oran olması gerekir. Peki doğru sayı nedir?

Pandemiden önce Fed bunun %2,5 civarında olduğunu düşünüyordu. Şimdi ise hiçbir fikirleri yok. Powell, daha yüksek borç ve tedarik zinciri sorunları nedeniyle bunun "önemli ölçüde daha yüksek" olabileceğini kabul etti.

Bu adamlar ekonomilerimizle bahse giriyorlar.

Ve şunu da unutmayın. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, dünyanın 1920'lerden bu yana en kötü salgından, 1940'lardan bu yana en kötü Avrupa çatışmasından ve 1970'lerden bu yana en kötü enerji şokundan hâlâ sarsıldığını söyledi.

Bu mükemmel bir fırtına ve merkez bankaları artık "normal"in neye benzediği konusunda bile anlaşamıyor.

Şimdi korkulan, bu karmaşayı çözmeden önce yeni şokların gelmesi. Hisse senedi piyasaları, finansal koşulları gevşeterek beklenen faiz indirimlerine tepki veriyor.

ABD'de maliye politikası gevşek, bu da Fed'in seçeneklerini sınırlayabilir.

Jeopolitik gerginlikler, olası ticaret savaşları ve Trump'ın Beyaz Saray'a geri dönme olasılığı belirsizliği artırıyor.

Daha fazla gümrük vergisi, Çin ile yenilenen ticaret anlaşmazlıkları - hepsi masada.

Christine, "belirsizliğin daha yüksek kalacağını" ve merkez bankalarının bunu daha iyi yönetmesi gerektiğini söyledi. Ancak yakın gelecekte küresel ekonomi için bir durgunluk öngörüyor.

IMF'den Kristalina Georgieva, bunu "zorlu bir dengeleme eylemi" olarak nitelendirerek şunları söyledi:

"Enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde hedefe dönmesini ve aşırı sıkı politikalar riskinden kaçınırken orada kalmasını sağlamalılar. Açıkça istediğimizden daha zayıf olsa da, ekonomik faaliyet dikkate değer bir şekilde dirençli oldu. Enflasyon gerilerken, oranlar düşüyor. Durgunluk olası görünmüyor."

Jai Hamid'in Cryptopolitan haberi