Sonucun oldukça açık olduğunu düşünüyoruz ve "zamanı geldi" sözleri Powell'ın Fed başkanlığındaki başarılı görev süresi boyunca en unutulmaz sözlerinden biri olarak anılabilir.

İnsanların bu yılki Jackson Hole toplantısına dair beklentileri yüksek. Tarihsel olarak Federal Reserve, bu platformu büyük politika değişikliklerini duyurmak veya politika eğilimlerini güçlü bir şekilde yinelemek için kullandı. 24 ay önce piyasa, Powell'ın duyurusuna tepki gösterdi. o gün yüzde 3,4 düştü ve bir sonraki ayda yüzde 12 düştü. Toplantı, piyasaların Ağustos başındaki "tarihi" bir günlük çöküşten çıktığı ve Fed'in yıl sonuna kadar yaklaşık %20 oranında faiz indirimi fiyatlandıracağı yönündeki güvercin beklentiler sayesinde kayıplarının çoğunu telafi ettiği bir dönemde gerçekleşti. Bir ay önce fiyatlanan 2'den az faiz indirimine kıyasla bu yıl 4 kez gerçekleşti. Piyasalar çok merak ediyor başkan bu sefer beklentilerimizi karşılayacak mı yoksa üzerimize soğuk su mu dökecek?

Sonucun oldukça açık olduğunu düşünüyoruz ve "zamanı geldi" sözleri Powell'ın Fed başkanlığındaki başarılı görev süresi boyunca en unutulmaz sözlerinden biri olarak anılabilir.

Powell’ın bazı açılış konuşmalarına samimi bir göz atalım:

İki misyonumuz arasındaki risk dengesi değişti.

— Enflasyondan ziyade iş piyasasına odaklanmanın zamanı geldi, yani gevşeme politikasına geçmenin zamanı geldi.

İş piyasasının soğuduğu yadsınamaz.

— Ekonominin faiz indirimlerinin yardımına ihtiyacı var.

Politika ayarlamalarının zamanı geldi.

— Eylül ayında faiz oranlarını indireceğiz.

"Yön nettir ve faiz indirimlerinin zamanlaması ve hızı, gelen verilere, gelişen görünüme ve risk dengesine bağlı olacaktır."

— Faiz oranları kesinlikle düşecek ve Eylül ayında 50 baz puanlık bir indirimi garanti edemem ama ekonomi talep ederse 50 baz puanlık bir indirim olacaktır. Artık "kuyruk riski", Fed'in riski size ait olmak üzere her toplantıda faiz oranlarını daha önemli ölçüde düşürmesidir.

Mevcut politika faizi seviyelerimiz, iş piyasası koşullarının daha da kötüleşmesi de dahil olmak üzere, karşılaşabileceğimiz her türlü riske yanıt verme konusunda bize yeterli alan sağlıyor.

— Amerika'nın gösterge faiz oranları çok yüksek ve gerekirse bunları ciddi oranda düşürebiliriz.

Powell, "İstihdam piyasası koşullarının daha fazla soğumasını istemiyoruz ve bunu hoş karşılamıyoruz" dedi ve iş piyasasının yavaşladığına dair "hiçbir şüphe" olmadığını da sözlerine ekledi.

— Piyasanın yıl sonundan (ABD seçimleri) önce zayıflamasını istemiyoruz ve piyasa şu anda zaten zayıflıyor.

"Birlikte ele alındığında, pandemiden sonraki toparlanma, toplam talebi kontrol altına alma çabalarımız ve beklentileri sabitlemeye yönelik tedbirlerimiz, enflasyonun %2 hedefine ulaşma ihtimalinin giderek arttığını gösteriyor."

— Enflasyon bitti, Fed işini yaptı, ben de harika bir iş çıkardım.

Son olarak şunu da vurgulayayım ki, salgın ekonomisi daha önceki dönemlerdeki ekonomik durumdan farklı. Bu özel dönemden hâlâ öğrenilecek çok şey var... Salgın sırasında bilgimizin sınırları çok açık ve bunu sürdürmemiz gerekiyor. Geçmişten öğrenmeye ve bunları mevcut zorluklarımıza esnek bir şekilde uygulamaya odaklanan alçakgönüllü ve sorgulayıcı bir ruh.

— ABD ekonomisini pandemiden geri döndürmede ve enflasyondaki benzeri görülmemiş bir artışla hiçbir sürprizle karşılaşmadan başa çıkmada o kadar başarılı olduk ki, tarih bu süre zarfındaki muhteşem performansımızı incelemeli. Enflasyon geride kaldı, artık faiz indirimlerine odaklanalım.

Temelde bu Jackson Hole konuşması, Fed'in enflasyonu kontrol etme, faiz oranlarını %0'dan %5'e çıkarma ve salgından herhangi bir sürprizle karşılaşmadan kurtulma becerisini kutlamak için yapılan bir "kutlama geçit töreni" idi. Fed'i uzun süredir eleştirenler bile onlara hakkını vermeli; ABD ekonomisi gerçekten de neredeyse tüm diğer gelişmiş ve önde gelen gelişmekte olan piyasa ekonomilerinden önemli ölçüde daha iyi bir performans sergiliyor ve SPX Endeksi rekor seviyelere ulaşmaya devam ediyor. Artık Fed, enflasyon bölümünün "bittiğine" inandığına göre, gerekirse ABD ekonomisine destek sağlamanın zamanı geldi ve ellerinde hâlâ bol miktarda cephane var.

Söylemeye gerek yok, piyasanın tepkisi açıktı. Hisse senetleri yükseldi, getiriler düştü, dolar zayıfladı, yen yükseldi, oynaklık düştü ve kredi piyasaları güçlendi. 2 yıllık ve 5 yıllık ABD tahvil getirileri sırasıyla %3,9 ve %3,6 ile ayın en düşük seviyelerinde kapandı. Nasdaq endeksi 50 günlük hareketli ortalamasına geri döndü ve ABD doları, ABD Doları karşısında 145 seviyesinin altına geriledi. Yen karşısında alım satım yapan ve "carry trade"i tamamen tersine çeviren BTC de 64.000 doların üzerine çıktı, altın ise 2.500 doların üzerinde istikrar kazandı.

Bu beklentinin sağlam bir şekilde oluşmasıyla birlikte piyasa artık haftalık işsizlik başvuruları verilerine ve aylık tarım dışı istihdam verilerine odaklanacak ve enflasyon birkaç ay üst üste keskin bir şekilde yükselmediği sürece bu veriler arka planda kalacak. Sonuç olarak, bu haftaki ticaret faaliyeti muhtemelen nispeten sakin geçecek; Nvidia'nın çarşamba kapanıştan sonra açıklayacağı kazançları muhtemelen piyasayı hareketlendirecek en büyük olay olacak ve piyasa muhtemelen Cuma günkü PCE verilerinin önemini küçümserken, UM'nin tüketici güveni endeks değişmeden kalıyor Tüketici harcamalarında neler olup bittiğini değerlendirmeye odaklanılabilir.

İşçi Bayramı'nın ardından ABD'de yayınlanacak ilk tarım dışı istihdam raporunun dördüncü çeyrekteki risk hissiyatını önemli ölçüde etkilemesiyle piyasaların yoğun sonbahar sezonuna girmeden önce yazın son haftasında biraz nefes alması bekleniyor.

Kripto para cephesinde, Powell'ın Jackson Hole'daki konuşmasına yanıt olarak fiyatlar toparlanırken, kripto para birimlerinin diğer büyük varlık sınıflarına kıyasla Temmuz ayından bu yana önemli ölçüde düşük performans göstermesi nedeniyle kısa vadeli temel zorluklar devam ediyor.

ETF girişleri lansmandan bu yana düşük seyrediyor, özellikle de ETH, kötü zamanlamadan (Ağustos ayındaki risk satışları) ve zayıf ETH zincir içi aktiviteden dolayı sıkıntı çekiyor; gelir L2'lerin Düşüklerine yoğunlaştığından L1 ücretleri birkaç yılın en düşük seviyelerine düştü.

Buna ek olarak, genel spekülatif coşku da azaldı ve sürekli sözleşmelere yönelik fonlama oranları, özellikle uzun vadeli yatırımcıların kar ve zarar kontrolü nedeniyle piyasadan çekilmeye zorlandığı Ağustos başındaki piyasa satışından sonra sabit/negatif bölgeye girdi.

Bu, BTC'nin hakimiyetinin bir yönde artmaya devam etmesiyle sonuçlandı; kripto para birimleri giderek alternatif bir varlık sınıfı (örneğin petrol) olarak görülüyor; ana akım yatırımcılar ise genel olarak basit ve basit yapısı nedeniyle yalnızca kıyaslama tokenına (BTC) katılmayı tercih ediyor. Teknik olmayan yatırımcılar için bir "değer deposunu" temsil eden net değer teklifi.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, kripto para birimi "endüstrisine" odaklanmak yerine yalnızca alternatif bir varlık sınıfı olarak BTC'ye odaklanmak, kripto para birimi fiyatlarının genel makro risk duyarlılığıyla giderek daha fazla ilişkili olduğu anlamına gelir; BTC ve ETH'nin S&P ile yuvarlanan korelasyonu 1 yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Olumlu haber olarak Axios, kripto para birimlerinin bu yılki seçimlerde kurumsal bağışlarda baskın güç haline geldiğini ve şu ana kadar yaklaşık 120 milyon dolar katkıda bulunduğunu ve toplam kurumsal bağışların neredeyse yarısını oluşturduğunu bildirdi. Her ne kadar bağış miktarı çoğunlukla birkaç büyük bağışçıdan gelse de. Sektör bir bütün olarak hala bu seçimde daha olumlu bir siyasi destek almayı umuyoruz.

Ne olursa olsun, her iki taraf da kripto para birimlerine ilişkin görüşlerini net bir şekilde ortaya koydu ve fiyatların değişen seçim oranları ve faiz indirimi beklentilerinden giderek daha fazla etkilenmesini bekliyoruz. Bu diğer geleneksel makro varlıklara benzemiyor mu?

Geri kalan yaz aylarında hepinize ticaretinizde iyi şanslar diliyorum!