Bize sıklıkla merkez bankası dijital para birimlerinin (CBDC'ler) "finansal katılımı" teşvik edeceği ve dünya çapındaki insanlara yardımcı olacağı söylenir. Ancak, ön araştırma sonuçları bunun tam tersinin doğru olabileceğini gösteriyor: CBDC'lerin benimsendiği yerlerde, refah son yıllarda azaldı - özellikle gençler ve düşük gelirliler arasında.
Yeni araştırma makalem, 2019 ile 2023 yılları arasında ülke çapındaki verileri kullanarak makroekonomik göstergeler ve öznel refah üzerindeki erken etkilerinin ilk kapsamlı değerlendirmesini sunuyor. Sonuçlar, faydaların başlangıçta tahmin edilenden daha sınırlı olabileceğini ve bireysel refah ve finansal istikrar üzerindeki olası olumsuz etkilerle birlikte olabileceğini gösteriyor.
Sınırlı ekonomik faydalar ve beklenmeyen sonuçlar
Dünya Bankası'ndan alınan veriler, düşündüğünüzün aksine, daha yüksek gelirli ülkelerin CBDC'leri deneme veya başlatma olasılığının daha yüksek olduğunu ve bu ülkelerin kişi başına düşen GSYİH'sinin ortalama olarak yüzde beş daha yüksek olduğunu gösteriyor. Bu ülkeler ayrıca daha büyük nüfuslara sahip olma eğiliminde olsa da (çoğunlukla Çin ve Hindistan tarafından yönlendirilen) net göç oranlarında, erkek işsizlik oranlarında veya kentsel nüfuslarda önemli bir fark yoktur.
İlgili: "Açık kaynaklı" CBDC'ler sizi hükümetten korumayacak
CBDC'leri çevreleyen coşkuya rağmen, analiz bunların GSYİH büyümesi ve enflasyon gibi temel ekonomik göstergeler üzerindeki etkisinin asgari düzeyde olduğunu öne sürdü. Çalışmanın istatistiksel modelleri, 2019-23 arasında CBDC'leri pilot olarak uygulayan veya başlatan ülkeleri karşılaştırdı.
CBDC'leri pilot olarak uygulayan veya başlatan ülkelerin, muadillerinden sistematik olarak farklı olabileceğini kabul ederek, CBDC'leri olan ülkeleri, kontrollerin doğrusal olmayan bir kombinasyonuna dayalı olarak diğerleriyle eşleştiren bir "sentetik kontrol" grubu da oluşturdum. Başka bir deyişle, tek bir kontrol ülkesi olmasa da, her ülke üzerindeki özelliklerin bir kombinasyonu, bir "sentetik kontrol" oluşturulmasına izin verdi. Mümkün olduğunda, CBDC benimsenmesinden sonra ülkeler içindeki ölçümlerin nasıl değiştiğini bulmak için veriler kullanıldı.
Çalışma, CBDC'lerin kişi başına daha yüksek GSYİH veya daha düşük enflasyonla ilişkili olduğuna dair hiçbir kanıt bulamadı. Bu bulgular, CBDC'lerin özellikle düşük ve orta gelirli ülkelerde ekonomik zorluklar için bir mucize olduğuna dair yaygın anlatıyı sorgulamaktadır.
Ancak, makroekonomik göstergeler yalnızca belirli bir yere kadar gider, özellikle de verilerin daha az güvenilir olabileceği gelişmekte olan ülkelerde. Gallup ve Dünya Anketi — ülkeler arasında zaman içinde öznel refah ölçümleri oluşturmak için önde gelen veri kaynağı — ilgi çekici iki ek sonuç için veri sağladı: bir bireyin gelişip gelişmediği ve finansal refahı. İlki, hem mevcut yaşam memnuniyetinin hem de beklenen (önümüzdeki beş yıl içinde) yaşam memnuniyetinin 0-10 ölçeğinde kendi kendine değerlendirilen sıralamasıyla ilgili sorulara verilen yanıtlara dayanarak ölçülür. Finansal refah, faturaları ödeme kolaylığı ve finansal kaygı hakkında kendi kendine değerlendirilen birkaç soruya verilen yanıtlara göre ölçülür.
İlgili: Ülkenizde CBDC'ler siyasi baskı için nasıl kullanılacak?
Gallup'un verileri, CBDC'lerin hem bir bireyin gelişme olasılığı hem de finansal refahı ile negatif korelasyon gösterdiğini gösterdi; bu sonuç daha genç, düşük gelirli nüfuslar arasında yoğunlaştı. Genellikle finansal katılım girişimlerinin hedef kitlesi olan bu gruplar, kendilerini finansal olarak daha az güvende hissettiklerini bildiriyor.
Refahı CBDC benimsemesi, ülke kontrolleri ve bireysel demografilerle ilişkilendiren bu istatistiksel modelleri tahmin ettikten sonra, veriler refahtaki düşüşlerin en büyük olduğu yerleri belirledi. Gallup Dünya Anketi'ne göre, 2020-23 arasında "gelişen" katılımcılar açısından en büyük düşüşleri yaşayan CBDC ile ilgilenen ülkeler Güney Afrika, İsveç, Tayland ve Güney Kore'ydi. (İsveç ve Güney Kore pilot CBDC programlarını duyurdu, Güney Afrika ve Tayland ise CBDC'lerini 2024'ün ilk çeyreğinde geliştirmeye başladı.)
Tasarım ve düzenlemenin önemi
Merkez bankalarının karşı karşıya olduğu kritik zorluklardan biri, riskleri en aza indirirken faydaları en üst düzeye çıkaran CBDC'ler tasarlamaktır. CBDC'lerle ilişkili riskler önemsiz değildir. Bunlar arasında bankaların aracıların ortadan kaldırılması, gizliliğin aşınması ve daha önce Cointelegraph'ta yazdığım finansal gücün yoğunlaşması yoluyla olası finansal istikrarsızlık yer alır. Bu riskler, merkez bankasının CBDC'nin tüm yönlerini doğrudan yönetmesi durumunda özellikle belirginleşir ve bu, ticari bankaların geleneksel rolünü zayıflatabilir ve Jesús Fernández-Villaverde ve ortak yazarlarının 2021 tarihli bir makalede gösterdiği gibi kredi bulunabilirliğini azaltabilir.
Hibrit CBDC modelleri, özel sektör aracılarının müşterilerle etkileşime girmesine izin vererek ve bir merkez bankası sistemi denetlerken ticari bankalar için bir rol koruyarak ve CBDC'lerin mevcut finansal sistemleri bozmak yerine tamamlayıcı olmasını sağlayarak bu risklerin bazılarını azaltabilir. Ek olarak, güçlü gizlilik korumaları uygulamak ve gücün merkezileşmesini sınırlamak, CBDC'lerin potansiyel kötüye kullanımını önlemek için elzemdir. Bu, bazı ülkelerin, özellikle Çin'in CBDC'leri uygulama biçimiyle keskin bir tezat oluşturmaktadır. Ancak, CBDC mimarisinin hem ekonomik hem de sosyal sonuçları nasıl etkilediğini değerlendirmek için daha fazla çalışmaya ihtiyaç vardır - sadece teoride değil, çok somut olarak.
Christos Makridis, Arizona Eyalet Üniversitesi'nde yardımcı araştırma profesörü, Lefkoşa Üniversitesi'nde yardımcı doçent ve Dainamic Banking'in kurucusu/CEO'sudur. Stanford Üniversitesi'nde ekonomi ve yönetim bilimi ve mühendisliği alanında doktora derecesine sahiptir.
Bu makale genel bilgilendirme amaçlıdır ve yasal veya yatırım tavsiyesi olarak düşünülmemelidir. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazara aittir ve Cointelegraph'ın görüş ve fikirlerini yansıtmaz veya temsil etmez.
