Geçen hafta piyasanın çalkantılı başlamasına rağmen, ABD hisse senedi endeks vadeli kontratları Cuma günü önceki haftanın kapanış fiyatına geri döndü; bu, Pazartesi günkü düşüşten önceki seviyeye ulaştı, ancak Temmuz ayındaki seviyeler hala çok düşük. Bütün bu kargaşa sadece bir yanlış alarm mı?
Daha derine inildiğinde, yüksek fiyatlı hisse senetlerinin düşük performans göstermesi ve eşit ağırlıklı SPW endeksinin üst üste beşinci hafta üst sınır ağırlıklı SPX endeksinden daha iyi performans göstermesiyle daha net bir yeniden dengelenme eğilimi görülebilir. Bu hafta piyasa, tüketici harcamalarındaki yavaşlamanın kurumsal mali rapor verileriyle doğrulanıp doğrulanamayacağını doğrulamak için başta tüketici sektörü olmak üzere kurumsal mali raporlara odaklanacak.
İşsizlik maaşına ilk kez başvuranların sayısı geçen hafta beklenenden fazla düştü ve bu durum piyasa duyarlılığının artmasına yardımcı oldu. Bu hafta ÜFE/TÜFE dışında pek önemli bir ekonomik veri yok. İş piyasasındaki durum ve piyasanın enflasyon verilerine olan ilgisi geçici olarak zayıflayabilir. Tarifelerden, enerji fiyatlarından ve göç kısıtlamalarından kaynaklanan olumsuz arz şokları fiyat verilerini beklenmedik bir şekilde yukarı doğru itebilir; ancak bu yukarı yönlü momentum muhtemelen ücretlerdeki zayıflık ve konut fiyatlarındaki keskin bir yavaşlama ile dengelenecek ve enflasyon Fed'in uzun vadeli hedefine geri dönecektir (Ekonomistler) çekirdek TÜFE'nin aylık %0,18 artacağını tahmin ediyoruz). Ayrı bir gelişmede, Fed yetkilileri Goolsbee ve Daly de piyasanın Temmuz ayı istihdam raporuna "aşırı tepki verdiğini" söyleyerek son paniği küçümsemeye çalıştılar ve bu görüş geçen hafta doğrulandı.
Bununla birlikte, geçen haftanın başlarında yaşanan ciddi tasfiyeler ve kayıplar göz önüne alındığında, piyasanın savunmada olması ve karşı eğilimlerdeki yükselişlerin en azından Jackson Hole toplantısına kadar sınırlı olması bekleniyor. Ayrıca, sık sık bahsedilen "Sahm Kuralı" tetiklemeye yaklaştıkça yatırımcılar, ekonominin sert inişe girip girmediğini teyit etmek için daha fazla ekonomik verilere ihtiyaç duyabilir ve bu resesyon göstergesi, veriler sınırlı olsa da, Varlık fiyat performansı üzerinde güçlü etki.
Piyasa yapısına bakıldığında iç likiditenin zayıflaması kısa vadede risk duyarlılığına karşı da bir direnç haline geldi. Çin Halk Bankası'nın son politika gevşemesine rağmen, dünya çapındaki merkez bankaları fiilen likidite çekerken, bankaların fazla rezervleri ve ters repo bakiyeleri son haftalarda düşmeye devam ediyor. Buna ek olarak, ABD piyasasındaki ikincil likidite, yatırımcıların risk iştahının gerilemesi nedeniyle bu yılın en düşük seviyesine geriledi ve en azından dördüncü çeyreğe kadar önemli ölçüde toparlanması pek mümkün görünmüyor. JPM, küresel taşıma işlemlerinin dörtte üçünün çözüldüğünü ve risk sermayesinin daha büyük riskli işlemlere yeniden başlamadan önce daha uzun bir sakinleşme süresine ve yeniden değerlendirmeye ihtiyaç duyabileceğini tahmin ediyor.
Cari işlemlerden bahsetmişken, Japonya'da işler temelden değişmiş gibi görünüyor ve daha düşük bir USD/JPY, Japonya Merkez Bankası'nın şahin duruşuna erken bir son verebilir. Japonya Merkez Bankası, geçen haftanın risk azaltıcı zincirleme reaksiyonunu tetiklemekle suçlandı, bu nedenle yönetim kurulu, özellikle döviz kurunun önümüzdeki aylarda enflasyonu düşük tutması muhtemel olduğundan, daha fazla faiz artırımına yönelik daha temkinli bir yaklaşım benimsemek zorunda kalacak. Hatta Japonya Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Uchida geçtiğimiz günlerde şu açıklamalarda bulundu:
"Yerli ve yabancı finans ve sermaye piyasalarının son derece çalkantılı gelişimi göz önüne alındığında, Japonya Merkez Bankası'nın mevcut politika faiz oranında geçici olarak gevşek para politikasını sürdürmesi gerekiyor."
“Finansal ve sermaye piyasaları istikrarsız olduğunda merkez bankaları politika faizlerini yükseltmez”
"Yendeki değer kaybı düzeltildikçe, yüksek ithalat fiyatlarından kaynaklanan yukarı yönlü fiyat riski de buna göre azaldı."
Bunlar, Japonya Merkez Bankası'nın öngörülebilir gelecekte orta derecede güvercin bir duruşa döneceğine dair güçlü ipuçları.
ABD'de, Ağustos ayında daha az makro olay yaşanacak olsa da, VIX endeksinin yüksek kalması muhtemel ve bireysel hisse senetlerinin, üç aylık kazanç sonuçları çevresinde daha dramatik fiyat hareketleri görmesi bekleniyor. Tüketici satın alma gücünü ölçmek için dikkatler Walmart ve Home Depot gibi şirketler üzerinde olacak. Yüksek frekanslı kredi kartı verileri halihazırda perakende satışların Temmuz ayında yumuşadığını gösteriyor. Yatırımcıların performansa göre tüketici sektörlerine (XRT ETF gibi) özellikle dikkat etmesi gerekiyor. Tüketici güveninde daha fazla düşüş olduğuna dair daha fazla sinyal elde etmek için genel endeksin değerlendirilmesi.
Resesyon riskine ilişkin olarak, farklı makro varlık sınıfları tarihsel eğilimlere dayalı olarak farklı "tahminler" gösteriyor. Bunların arasında ABD tahvilleri ve emtiaları en "ileriye dönük" olanlar olurken, hisse senetleri ve kredi sert inişlere kayıtsız kalıyor.
Kripto para birimi tarafında, risk hissi bir zorluk olmaya devam ediyor; iki yıllık korelasyon verilerine göre "yen taşıma ticaretinin gevşemesinden" en fazla zarar gören BTC, yine kripto trendlerinin kaldıraçlı Nasdaq Index Risk varlıkları kadar ileri teknolojiye sahip olduğunu gösteriyor. Herhangi bir "çeşitlendirme" argümanına bakılmaksızın fiyatların genel risk duyarlılığına paralel olarak hareket etmeye devam etmesini bekliyoruz.
Teknik sinyaller açısından, 1 3D ve Glassnode'dan gelen zincir üstü veriler, BTC'nin maliyetinin kısa vadeli ve 200 günlük hareketli ortalamaların altına düştüğünü, yani "gerçek piyasa ortalaması" (toplam ortalama) yaklaşık 47 bin dolar olduğunu gösteriyor. Tüm zincirlerde alınan fiyatların toplamı) Yukarıda çok az destek vardır ve bu, ortalamaya dönüş modeli için referans noktasıdır.
Ayrıca, zincir üstü MVRV oranı (değişken piyasa değeri ile gerçekleşen piyasa değeri) 1 yıllık ortalamanın altına düştü, bu da düşüşün devam edebileceğini gösteriyor ve JPM'nin geleneksel momentum göstergesi de benzer bir sonuca ulaştı.
Genel olarak, ETF'lere son zamanlarda yaşanan akışlar hayal kırıklığı yarattı, özellikle de ürünün 24 Temmuz'da piyasaya sürülmesinden bu yana 400 milyon dolarlık net çıkış gören ETH için. Aslında Bloomberg verileri, Ocak ayından bu yana BTC'nin fiyat hareketlerinin neredeyse tamamının ABD ETF işlem saatlerinde gerçekleştiğini, bu yılki tüm kripto para birimi kazançlarının ise "işlem dışı saatlerde" (yani Asya saatlerinde) meydana geldiğini gösteriyor. New York'taki açılış öncesinde etkili bir şekilde ilerledi.
Piyasaları uzun süre inceleyenler, bunun borsada da aynı durum olduğunu, yani tüm "eğlencenin" New York açılışından önce gerçekleştiğini ve yalnızca "ABD ticaret seansı" sırasında işlem yaptığınızı fark edeceklerdir. endeks performansı genellikle sabit olacaktır.
Peki hikaye bize ABD kapandığında alıp açıldığında satmamızı mı söylüyor? Her zaman olduğu gibi burada herhangi bir yatırım tavsiyesi vermiyoruz. Asyalı okuyucularımıza yalnızca uyku vaktinde iyi uyumalarını ve ABD saatleri içinde ticaret yapmak için "geç saatlere kadar ayakta kalmalarına" gerek kalmamasını tavsiye edebiliriz.
