5 Temmuz'dan bu yana, Bitcoin ETF'si ABD pazarında 1,91 milyar dolar değerinde net giriş gördü. Ancak fiyatı hala 65.000 doların üzerinde kalmakta zorlanıyor.
Bu arada, S&P 500 endeksi 16 Temmuz'da tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve dünyanın en büyük rezerv varlığı olarak kabul edilen altın, 17 Temmuz'da tarihi bir yüksek seviyede işlem gördü. Bu, Bitcoin'in performansını engelleyen faktörlerin geleneksel finansal piyasalarla ilgisi olmadığını gösteriyor. Peki bu verimsizliğin nedeni ne?
Bitcoin ETF alıcılarının tümü BTC fiyat artışlarına güvenmiyor
Birincisi, ETF alıcıları, belki de vergi nedenleriyle veya bu hisse senetlerini geleneksel finansal işlemlerde teminat olarak kullanmak için spot pozisyonlardan uzaklaşmış olabilir. Ek olarak, bu ETF'lerin başlıca varlıkları arasında, fiyat hareketlerine bahis oynamaksızın piyasa sapmalarından kar elde etmeyi amaçlayan, arbitraj işlemleriyle bilinen hedge fonları da bulunmaktadır. Örneğin, nakit ve spot ticaret, bir Bitcoin vadeli işlem sözleşmesi satarken aynı anda eşdeğer bir spot ETF pozisyonu satın almayı içerir.
SEC kayıtlarına göre en büyük IBIT ve FBTC sahipleri. Kaynak: Fintel
Arbitraj işlemleriyle bilinen hedge fonları arasında Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International ve Bracebridge Capital yer alıyor. Bu kurumsal yatırımcıların tamamen korunan nakit ve spot pozisyonlar gibi basit işlemlerle meşgul olmaları pek olası değildir. Önemli olan nokta, bu fonların tipik uzun vadeli sahipleri olmadığı veya Bitcoin'in değerine güçlü bir şekilde inanmadıklarıdır.
Coinglass'ın verilerine göre, Chicago Ticaret Borsası'ndaki (CME) toplam aktif sözleşme sayısını ölçen toplam Bitcoin vadeli işlemleri, geçen haftaya göre %23 artışla şu anda 10,2 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Her vadeli işlem alıcısı için eşdeğer bir açıktan satıcı var, bu da birçok hedge fonunun şu anda yıllık %11 oranında işleyen BTC vadeli işlem spreadinden kar elde etmek istediğini gösteriyor.
Arbitraj alım satımlarıyla uğraşan fonlar eninde sonunda kısa vadeli piyasa pozisyonlarını kapatmak zorunda kalacak, ancak piyasa etkisi spot BTC pozisyonunun satışıyla etkisiz hale getirilecek. Ancak bu, diğer gelişmiş kurumsal yatırımcıların Bitcoin fiyatının düşmesi üzerine bahis oynama olasılığını dışlamıyor. CME'de BTC vadeli işlemlerindeki artış, spot ETF'lerden gelen net girişlerin sınırlı etkisini kısmen açıklıyor.
ABD'de enflasyon düşüyor ancak Bitcoin fiyatına yardımcı olmayabilir
Daha geniş bir perspektiften bakıldığında Bitcoin'in asıl çekiciliği, sabit para politikası ve paylaşılan defteri doğrulayan bağımsız düğüm ağı sayesinde egemenliği ve öngörülebilirliğidir. Bu hikaye, merkez bankalarının ya fiat para birimlerinin satın alma gücünün çökmesi ya da hükümetin borcunu geri ödeyebileceğine olan inancının olmaması nedeniyle başarısızlığa uğradığında daha ikna edici hale geliyor. Ancak ABD'de enflasyonun düşmesi ve ABD Hazine tahvillerinin güçlenmesi, yatırımcıların ABD Merkez Bankası'nın stratejisine güvendiğini gösteriyor.
ABD 5 yıllık devlet tahvili getirisi | Kaynak: TradingView
Beş yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi, 1 Temmuz'daki %4,43'ten 17 Temmuz'da %4,07'ye düştü; bu da alıcılardan gelen talebin arttığına işaret ediyor. Yatırımcılar bu sabit gelirli varlıklar için daha düşük getirileri kabul ediyorlar çünkü bunların son derece güvenli olduğu düşünülüyor veya gelecekte daha düşük enflasyon beklentisi var. Bu eğilim, ekonomiyi canlandıran ve borsayı canlandırabilecek daha düşük faiz oranlarını teşvik ederken Bitcoin gibi alternatif değer depoları için de olumsuzdur.
Piyasanın ABD ekonomisine olan güveni arttıkça, Bitcoin'i matematiksel olarak belirlenmiş arza sahip bağımsız bir değişim aracı olarak destekleyen anlatı zayıflıyor. Kısa vadede herhangi bir stres belirtisi olmayan olumlu makroekonomik veriler Bitcoin fiyatını olumsuz etkiliyor. Bu, spot ETF girişlerinden kaynaklanan yükseliş eğilimini dengeliyor.
Kaynak: https://tapchibitcoin.io/dong-von-vao-bitcoin-etf-Giao-ngay-tang-manh-nhung-btc-van-gap-kho-khan.html
