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On May 28th, it's reported that FedEx Corporation is about to join the S&P 500 index. Meanwhile, IT service provider Epam Systems and fintech company Dave will be added to the S&P SmallCap 600 index.

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Source: Wall Street Watch
After the surge in 2025, silver prices are now facing bearish pressure from multiple fronts.
On Thursday, spot silver prices fell to about $73.28 per ounce, marking a nearly 40% drop from the historical high of $120 reached on January 28 this year.
Meanwhile, HSBC, UBS, and Macquarie have all dropped research reports warning of further downside risk for silver prices. The core logic points in the same direction: high prices are biting into demand, and silver lacks the strategic support of central bank purchases that gold enjoys.

(Source: Caiwen)
LG Energy Solution has inked a 6GWh ESS supply deal with DTE Energy for a two-year term, supporting the North American grid build-out.
According to THE ELEC on May 28, LG Energy Solution has signed a battery supply contract for energy storage systems (ESS) with DTE Energy, the largest utility in Michigan, USA.
The contract covers a total of 6 gigawatt-hours (GWh) worth $1.6 billion (approximately 2.4 trillion Korean won) for ESS batteries, with a supply period of two years. The products will be manufactured at LG's plant in Holland, Michigan, which is North America's first large-scale ESS battery production facility.

Gold has dropped below the $4500 mark.
*The three major indices closed higher, with the Dow up nearly 200 points;
*Medium to long-term US Treasury yields have dropped, with the 2-year Treasury at 4.03%;
*The Nasdaq China Golden Dragon Index surged over 1%.
Influenced by the progress in US-Iran talks, both oil prices and US Treasury yields retreated. On Wednesday, the three major US indices collectively hit all-time highs. At the close, the Dow rose by 182.60 points, a gain of 0.36%, finishing at 50644.28 points; the Nasdaq increased by 0.07%, ending at 26674.73 points; and the S&P 500 index gained 0.02%, closing at 7520.36 points.
【Hot Stock Performance】
Star tech stocks saw widespread gains, with Meta up 3.74%, Amazon up 2.47%, Tesla up 1.56%, Apple up 0.82%, Google flat, and Microsoft down 0.81%.

On the evening of May 27, Shenzhen Yongtao Power Technology Co., Ltd. (Yongtao, 002733.SZ) released a clarification announcement, stating that the company does not have any partnership with Huawei. The concepts related to the Tao (τ) law published by Huawei are not connected to the company's main business. The company does not fall under the category of 'core suppliers of AI computing power infrastructure,' and it does not engage in the R&D, production, or operation of core computing power infrastructure such as AI chips, AI servers, computing scheduling platforms, or computing algorithms. They have not ventured into core AI hardware or core computing power services and are not recognized as a core supplier in the AI computing power infrastructure sector. Furthermore, as of now, the company has not engaged in business cooperation with Huawei, ByteDance, NVIDIA, or Microsoft. In the short term, there will be no business collaboration with these clients. The company's hydrogen energy business is still in the early stages of commercialization, with an estimated revenue of 8.69 million yuan from the hydrogen segment in 2025, which will have a minimal impact on the company's overall performance.

(Source: Caiwen)
Q1 global NAND Flash market size hit $42.815 billion, with a whopping 81.8% quarter-over-quarter growth, driven by strong enterprise demand.
On May 27, the global NAND Flash market size for Q1 2026 reached $42.815 billion, soaring with an impressive 81.8% QoQ growth. While consumer demand showed signs of fatigue, the enterprise SSD demand continued to skyrocket, keeping the market in a state of supply-demand imbalance. Additionally, NAND ASP (average selling price) significantly rose quarter-over-quarter, serving as the main driver for market expansion.
In terms of market share, Samsung leads with 29.7%, followed by SK Hynix at 17.6%, Kioxia at 14.9%, SanDisk (SNDK.US) at 13.9%, and Micron Technology (MU.US) at 11.7%, indicating a stable industry concentration.

界面新闻记者 | 周末
界面新闻编辑 | 文姝琪
5月27日，云英谷科技在港交所主板挂牌。这家2012年成立的OLED显示驱动芯片公司，是中国大陆首家通过品牌公司认证并实现千万级累计出货的AMOLED显示驱动芯片企业。
在先后筹备科创板IPO和并购方案之后，云英谷选择了港股，成为港股显示驱动芯片设计第一股。而这段上市路径的起承转合，也是中国半导体产业过去十余年起伏的缩影。
祥峰投资是云英谷最早的机构投资者，自2013年天使轮入局，陪伴了这家公司从订单寥寥到IPO的全程。祥峰投资管理合伙人夏志进主导了这笔投资，他也是中国半导体产业十余年变迁的亲历者。2010年加入祥峰后，他重点布局半导体芯片、人工智能与先进制造领域。
夏志进对界面新闻回忆，在他投出云英谷的2013年前后，中国芯片公司处境不易：代工成本压不过海外大厂，终端客户也不愿为微小的价差冒险替换供应商。资本市场的注意力还集中在移动互联网上，愿意投芯片的机构屈指可数。
2018年国产替代浪潮兴起，厂商开始向国产芯片公司敞开大门，半导体创业和投资迎来前所未有的爆发期。大量创业者、资本密集涌入，科创板开闸也为众多半导体公司打开了上市退出的通道。2021年行业热度达到顶峰时，几乎每个细分赛道都挤满了竞争者。
繁荣之后是新一轮洗牌。A股IPO收紧后，市场一度期待并购能成为消化存量资产的出路，但多起半导体并购案在2025年无疾而终。与此同时，港股正在接棒成为新的上市阵地——2026年开年，壁仞科技、天数智芯等国产GPU公司先后赴港上市，云英谷此次挂牌也是这一波窗口的延续。
夏志进对当下几个议题的判断颇为冷静。投资方向上，他更倾向于在显示驱动、光互联等场景明确、有创新壁垒的细分领域寻找机会，并认为AI硬件浪潮下显示驱动芯片仍有可观的想象空间，可以与AR、VR、Physical AI结合；对于半导体并购，他认为时机尚未成熟，收购方与标的之间估值预期差距巨大，上市公司自身体量也不足以支撑大规模并购，“也许要五年以后”才能真正进入常态化并购阶段。此外，他也谈及对当下具身智能热潮的判断。
祥峰投资管理合伙人夏志进
以下为界面新闻对夏志进的专访实录，略作编辑：
不做替代，投别人没有的东西
界面新闻：你们2013年就投了云英谷，当时公司没有任何订单，怎么判断的？
夏志进：云英谷是我们投的第一家芯片公司。我跟创始人顾晶是大学同学，很早就知道他从国外回来创业。当时看好这个项目主要是因为创新算法。2013年智能手机刚刚开始爆发，高清显示屏的供应碰到很大瓶颈，只有日韩少数几个厂家能够提供，苹果也在那时推出了Retina视网膜显示屏。顾晶要做的事情是用算法帮助原本不具备高清屏生产能力的产线，做出达到视网膜屏效果的显示屏，本质上是用更少的子像素数显示同样的图像。
界面新闻：一开始做的不是芯片？云英谷是怎么一步步进入这个赛道的？
夏志进：对。单纯算法商业模式不太好：卖给屏厂或其他芯片厂家收授权费，利润空间有限。祥峰有芯片行业的经验，也从战略上给云英谷建议。2013年决定做芯片，先用FPGA做原型验证，后来做成自有的ASIC（专门为某一个特定功能定制的芯片），第一个解决了当时行业的供应链瓶颈。短期来看独立芯片可行，长期最优路径还是与显示屏驱动芯片集成，把算法放到驱动芯片里，这后来也成为最大的收入来源。
早年中国芯片公司很难打入已有供应链，相比国际厂商没有任何优势。许多行业可以用低价竞争，但芯片行业恰恰不行。芯片设计公司本身不生产，设计完后交由台积电、中芯国际等代工厂制造，成本就是代工厂的制造成本。
创业公司订单量小，从晶圆厂拿到的报价不会比博通等大厂更低，反而可能更高，晶圆厂还要优先保障大客户产能。要让终端客户使用，只能压低自身毛利——最终便宜20%-30%已经是极限，而客户依然不愿意尝试，因为没有必要为了几块钱的差价冒风险，除非产品本身具备不可替代性。我们愿意投云英谷，正是因为它做的是别人没有的东西，而不是一个替代。云英谷一步步死磕大客户——先联想，再小米，再华为，目前是国产芯片里唯一进入头部手机厂家的驱动芯片供应商。
界面新闻：当时半导体国产创业公司是什么样的局面？
夏志进：十多年前，国内芯片行业创业很难找到一个切入点，而愿意投国产芯片公司的投资人可能一只手就数得过来，我们2013年投资了云英谷、2014年投资了慧智微，算是国内最早一批。
2010年到2016年国内投的主要是消费互联网，像美团、拼多多。真正关注芯片绝对是2018年国产替代概念被提出来之后，2019年到2021年芯片投资非常密集。
这也是一个机遇。十几年前投芯片其实是有忐忑的：芯片公司有自己的创新，但因为各种因素，进入头部客户、手机厂家非常难且过程漫长。2018年以后中美关系变化，头部客户出于供应链安全考虑，开始愿意给中国厂家尝试机会，可能不是一次性把订单全部转移，但可以作为第二、第三供应商。生态开放叠加经验积累，量才逐步起来。所以一家芯片公司做到几亿、十亿级收入并不容易，云英谷去年收入也刚超过10亿。
界面新闻：云英谷中间经历了科创板没有走通、并购终止，现在转战港股，心态有没有什么变化？
夏志进：我都习惯了。企业本身做得好，到一定阶段都会有IPO的机会。科创板刚开板那两年对半导体企业要求没那么高，很多公司时间点踩得准就上去了。我们投的另外一家芯片企业慧智微，2023年上半年正好上了科创板，下半年审核就收紧了。云英谷可能就稍微慢了几个月。我一直跟被投企业讲，要做第一个抓住机会的人，享受政策红利，而不是犹犹豫豫。当然上市不是终点，本质上还是要把企业做好。
界面新闻：AR、VR、Physical AI被认为是下一波硬件浪潮，显示驱动芯片在其中能占多少位置？
夏志进：显示芯片几乎是所有个人智能设备里面必不可少的，难度很高。国产的驱动芯片，尤其是AMOLED竞争并没有那么多，既需要数字逻辑芯片的设计经验，也需要模拟设计方面的能力。同时跟下游客户结合非常紧密，许多情况下要配合厂家定制开发，并非标准化产品按节奏迭代就能通吃市场。
只要有显示，不一定有屏——AR眼镜的Micro LED、LCoS投影，VR里的微显示芯片，都需要显示芯片。云英谷的另一个产品线就是做VR眼镜里很小的微显示芯片。尤其在AI时代以及所谓的Physical AI、世界模型出来之后，眼镜有可能发挥更大作用，对周围的感知以及虚拟与现实的融合，可能是手机做不到的。
界面新闻：但显示驱动的市场似乎不那么大，跟一些GPU公司比想象力可能有限？
夏志进：从volume（数量）看市场很大。全球手机每年10亿台出货量，还有车载等等，都需要驱动芯片。但单颗价值跟GPU、CPU差别很大，驱动芯片一颗可能就两三美金、行情好的时候三四美金。整体市场规模在几十亿美金量级，不算大，也不算小。
界面新闻：你在半导体赛道里选细分方向的判断标准是什么？
夏志进：第一，产品有创新，不能完全是替代。云英谷、慧智微、地平线的早期产品在全球都有亮点。第二，市场足够大，比如几十亿美金，能支撑一家大公司或几家公司在里面竞争。有些芯片市场很小，量很小、单价很低。此外，市场最好处于增长期——比如AI计算中心领域的相关芯片，光互联芯片、光芯片、电芯片等等。早期进入的创业公司不必与人在红海中拼刺刀，抓住增量市场即可。
发消息要并购的，2025年几乎全没谈成
界面新闻：有一段时间似乎有并购潮的趋势，随着现在IPO越来越多，并购趋势会停止吗？
夏志进：事实上我感觉已经停止了。2024年底那波放出并购消息的公司，到2025年绝大部分、可能100%没有谈成。这其实是必然结果。中国芯片行业的并购时机还没成熟。借鉴美国经验，并购是常态——绝大部分创业芯片公司最终是被博通、Marvell等大厂收购的。
中国还没到那个阶段。中国收购方一方面思维还没到位，还不习惯以较高溢价收购创业公司。收购方和标的公司对价值的预期有很大差异。那些发消息说要并购，最后很多都是价格谈不拢。另一方面也没有那么多资金。国外这些千亿美金市值的公司，现金多、股票也值钱，出手就几十亿美金。中国的纯芯片设计公司这几年才出现千亿人民币的上市公司，大部分都是一两百亿甚至几十亿市值，去收几十亿的标的肯定搞不定。
但我觉得以后会有。博通、Marvell就是通过并购才形成那么多SKU，做成今天的规模。芯片行业除非做GPU、CPU这样的大芯片，靠单一产品就能撑起体量，否则面对的可能是中等规模的市场，企业要壮大就不能靠内生增长，必须扩充产品线。并购跑通也许要五年以后，等到已上市企业本身足够强，创业公司对被并购也没那么抵触。
界面新闻：创始人现在会有抵触情绪吗？
夏志进：看价钱。常碰到的情况是估值10亿的公司，收购方只愿意按融资总额出价——公司融了1.5亿，就只出1.5亿买走。创始人拿不到钱，投资人也赚不到钱，肯定不愿意。
界面新闻：什么样的公司更适合独立IPO，什么样的更适合通过并购融入更大的生态？
夏志进：很大一部分的芯片公司通过并购退出是挺好的。虽然统称“芯片”，但由无数的细分品类组成，许多单一的芯片品类市场空间有限、收入有天花板。如果一个团队擅长某个细分领域，把产品做好了，但最多就卖几个亿、十个亿，可毛利很高、有门槛，这类公司的被并购机会就很多。单个品类市场份额很高、体量已经够大的企业，可能更倾向独立上市，再去收购别人。但大部分企业可能还要保留被并购的选择。
界面新闻：巨头如英伟达倾向于收购初创公司、卖整套系统方案。中国芯片创业者未来会不会开始瞄着被收购去做？
夏志进：有可能。英伟达收购都是对自身体系的补充，整合进现有方案后整体价值放大数倍。Mellanox是非常成功的案例，花几十亿收购，但对英伟达的价值远不止几十亿。大公司收购一定考虑1+1=2还是1+1=10。
国外很多创业公司从一开始就是瞄着被收购去做的——看到大厂体系中缺什么、甚至在创业之初就预设了可能的买家，并不追求做成多大体量，两三亿美金卖掉就是不错的结局。因此很多是连续创业者，两三年把东西做出来就卖掉，接着做下一个项目。中国芯片行业连续创业的人几乎没有，因为还没赚到第一桶金。
界面新闻：很多人说现在半导体IPO盛况是前所未有的，你怎么看这个热潮的成因？
夏志进：可能是这一阶段的特色。过去十年崛起的一批中国芯片公司，是大环境变化的结果，现在到了集中获得上市机会的窗口。A股上不了，现在港股也很开放。过去两三年有一些大陆芯片公司在香港上市表现不错，地平线千亿市值，黑芝麻200亿也不错。还有一些A+H股千亿以上的公司的芯片公司也在香港上市，港股市场对这些标的接受度还是蛮好的。
界面新闻：H股也迎来了IPO潮，尤其是半导体和硬科技公司，以港股目前的偏好和表现能够提供较好的股价支撑吗？
夏志进：目前来看，不管是投资人热情还是交易量，港股毫无疑问还是值得期待的。过去一两年上市的企业，股价表现有强有弱，但总体很好。头部公司中，GPU企业接近千亿港币，大模型公司达到三四千亿市值。一些A+H两地上市的芯片公司，在港股甚至出现溢价、高于A股，说明港股外资投资人对中国科技公司的一些标的非常有兴趣，甚至超过了A股投资人。国外投资人对中国创新能力的认知比前两年更乐观——美国之外中国是唯一选择。
一个人形机器人解决所有问题，不大可能
界面新闻：你们也投了很多具身智能，特定场景会比通用机器人更快迎来爆发吗？
夏志进：机器人我们从2015年开始投，很早就判断中国在用机器人降本增效方面还有很大潜力。先不谈机器人能取代多少人力，有些领域非常危险、非常脏，人不愿意做或做不了，为什么不用机器人？比如水下作业、玻璃幕墙清洁的蜘蛛人——我们投的一家企业用无人机搭载轻量级机械臂就能完成。有些行业里机器人确实能更快落地。
另一方面我们也投宇树这样更长远的布局。人形或者具身可能有更多想象空间，规模化落地也许要多一些耐心，但长远来看技术已经在飞速迭代，一定有机会做得更好。
界面新闻：你说过大家高估了机器人行业的短期价值，低估了长期价值，当前具身智能的估值水平合理吗？
夏志进：前半句的体现是，你肯定会觉得具身智能现在融资怎么这么夸张。百亿估值的公司超过十家。很多投资人觉得人形机器人可以快速落地，价值很快体现出来，因此以高估值进入。我反而觉得需要更多耐心。不管硬件还是软件，机器人要真正走入生活或工作还有相当长的路要走。但一旦走通，想象空间是巨大的。
也有投资人可能觉得一两年公司就上市了，不管100亿还是200亿甚至更贵的价格，投进去上市就能赚几倍，形成了一定泡沫。作为早期VC，我们还是应该从价值创造的角度去看公司价值。机器人应用至少要放到5到10年去看。现在很多机器人虽然有demo，但还有很多缺陷。硬件方面，虽然能跑、跳、打拳、跳舞，但稳定性、精度、寿命都还有问题。软件方面，机器人大脑大家还都在各说各的，尝试不同路径。
界面新闻：投宇树的时候公司只有十几个人和样机，怎么判断的？有想过宇树会变成整个赛道里最火的公司吗？
夏志进：六七年前波士顿动力一直在做机器狗，也有人形机器人。我们察觉到它已经开始从传统的液压驱动往电动电机驱动转变。我们觉得这个产品有意思、有想象空间。但更重要的是，中国在电池、电机方面的供应链更有优势，所以回过头来看中国有没有人在做。这是投资宇树的起点。那时候没有人讲具身智能、讲人形机器人，就是讲四足机器人。
宇树走到今天我并不意外。只不过倒退五六年，你可能想不到行业会变成这样。但宇树本身我们是非常认可的，这个公司非常稳健地一步一步往前走——收入增长、盈利能力，不像一个创业公司，在所有具身智能公司里也是独一份的。你会发现它很少讲故事——你有没有听过宇树的人出来说“我要明天在产线上布多少台机器人”？
界面新闻：对这种人形机器人公司，更合理的估值框架在你来看是怎么样的？
夏志进：机器人作为某种程度上服务人类的生产力工具，应该看订单的质量以及增长，而不是看其他的。以前互联网企业可能看用户数量，不看收入，总觉得现在烧的钱将来容易赚回来。但对具身智能公司，可能要更多关注产品真正卖给谁、是否被实际使用、是不是有规模化的订单、订单来自哪些行业。订单质量会影响大家对公司价值的判断。
界面新闻：能不能举一个例子？
夏志进：比如有些公司把机器人卖给数采工厂，而数采工厂有可能是跟地方政府合作的。这种订单能否持续、能否反映真实需求都很难讲，收入经不起推敲。如果一个制造业企业真的看到机器人能帮助到他，买100台，这样的订单就很有价值，说明得到了客户认可，将来很有可能在单个客户上规模化复制。但卖到展厅或地方政府合作公司的订单，能否复制就是问号。当前行业的问题在于收入来源不透明，大家也不会告诉你收入到底是外部收入还是怎么创造出来的。
界面新闻：现在整个具身智能行业对比ChatGPT发展到什么阶段？
夏志进：也许2到3之间。3.5已经是ChatGPT爆发了，肯定还没到。技术还需要迭代。机器人要体现价值，不能只有一个硬件本体，要真的能干活、有操作能力。现在某些方面运动能力很强——能跑马拉松、打拳击、跳舞、翻跟头。但真正落到工厂或家庭，你是需要干活的，要靠操作、上肢的能力，技术还有待突破。
界面新闻：你怎么看人形机器人的本体、大脑和核心零部件公司，未来格局如何？
夏志进：每个行业最终都会形成生态，有上下游公司，也有链主企业。做本体的公司很可能变成链主，话语权比较大。上游有大量配套环节，在价值链中能分到多少取决于产品竞争力。越往上游，供应商数量可能越多，但这并非定论，从硬件链条上看有这种倾向。大脑这一块，未来格局应该比PC上苹果与Windows的二分更丰富。
虽然我们讲人形机器人很通用，但落地有细分，不同场景对产品能力需求有差异——工厂里要求精度非常高、节奏非常快、关节寿命很长；家庭场景可能对安全性、柔性要求很高，还要能处理突发情况。每一类产品都可能有自己的供应体系，在大脑层面可能也有所不同。试图用一款人形机器人解决所有问题，我觉得不大可能。
界面新闻：灵巧手公司融资估值涨得很快，背后是情绪还是真的被带动了？
夏志进：有可能是情绪。
我认为灵巧手公司不能单独存在。终端客户不可能单独买一只灵巧手回去——无论家用还是工业用，需要的都是本体加手。这些灵巧手公司以后可能两条路：一是把本体也做了，乃至大脑，变成跟其他具身智能公司没区别，只不过从灵巧手起家；二是跟本体公司合作，让别人用他的灵巧手。
但总的来说，相比具身智能公司，灵巧手落地还要更靠后一点。许多具身智能头部公司至少号称已有一定出货量，而灵巧手目前主要卖给具身智能公司或科研客户，还未真正落到应用场景。
界面新闻：这一轮具身融资潮里地方国资占主导，会成为趋势吗？
夏志进：很多国资背景的基金投了很多具身智能公司。这也没什么好不好，有钱进来创业者肯定更开心。从大环境来看，过去几年国资比例明显上升，但也不见得将来都这样。市场化资金甚至境外资本完全有可能回来。国资有政策导向和其他诉求，持续支持创业公司并不意外。只要中国经济向好、退出市场越来越好，没理由市场化资金不进来，而且更灵活，没那么多限制。
界面新闻：你之前说最佳投资时期不是风口来的时候。现在面对这个风口，判断逻辑有没有变化？
夏志进：我们坚持独立判断，不追风口。去年初投了世航做海洋机器人，当时行业里没太多人关注，投了之后业务和投融资远超预期。还是要有跟别人不一样的认知，在你认为正确的时间点出手。
我们在通用机器人这一块也会寻找新的机会。比如机器人大脑——我们前年年底投了千诀，那时候也没人关注。我们还在寻找具身智能领域里还没有被大部分人认知到的投资机会。不要都挤在一起。一个好的企业到某个阶段一定会被大部分认可——但你不要等到那个阶段就行。

Source: Shanghai Securities Journal · China Securities Network
[Market Recap]
On May 27th, local time, the Japanese and Korean stock markets opened strong. The Nikkei 225 opened up 1.20%, sitting at 65777.87 points; the KOSPI opened up 2.42%, at 8242.12 points.
On May 26th, the US stock indices had a mixed close. At the end of the day, the Dow dropped by 118.02 points, down 0.23%, closing at 50461.68 points; the Nasdaq gained 312.21 points, up 1.19%, closing at 26656.181 points; the S&P 500 closed up 45.65 points, up 0.61%, at 7519.12 points. Notably, the S&P 500 and Nasdaq both hit new all-time closing highs.

On May 27, Financial News reported (editor: Shi Zhengcheng) that the 'in-flight internet war' among American airlines is heating up rapidly.
American Airlines announced on Tuesday that it plans to install Starlink on over 500 narrow-body jets starting in Q1 2027. This deployment will cover most of its domestic and short-haul international fleet, offering passengers a low Earth orbit satellite network capable of supporting streaming, gaming, and video calls.
The announcement states that with a constellation of thousands of satellites, Starlink can provide gigabit connection speeds to airplanes via Aero terminals.

转自：贝壳财经
【#特斯拉为自动驾驶网约车规划调度中心#】5月26日消息，特斯拉正在为其自动驾驶网约车网络布局奠定基础。结合近期场地规划与城市规划文件来看，特斯拉计划在得克萨斯州欧文市，为旗下Cybercab与Robotaxi车队打造一座专属运维调度中心。这座新场地将首次直观展现运营全自动驾驶车队所需的场地规模。特斯拉并未完全依托现有的民用车辆服务中心，而是从零开始搭建专属配套设施，专门服务于高负荷运转的无人驾驶网约车业务。（IT之家）

Hey everyone, I'm Old Zha. Recently, ASML's CEO, Peter Wennink, made a statement that shattered the false logic of US tech restrictions and prompted the global semiconductor industry to reassess the essence of this tech battle.
Desert survival analogy: Under lockdown, self-research is the only way out.
He used a straightforward desert survival analogy: if you were thrown into the desert and completely cut off from food supplies, how long would it take you to cultivate a garden?
This isn't a choice question about whether to trade or not; it's a must-answer question for survival. The upcoming earnings report data highlights the issue: ASML's sales in China dropped from 36% in Q4 last year to 19% in Q1 this year, nearly getting cut in half in just three months.

Koker Comment: The Chasing AURORA high-end smartphone is laying out an exciting business blueprint, hoping to inject fresh energy into the smartphone industry and provide consumers with more differentiated experiences.
In the first half of 2026, the smartphone industry feels oppressive and pessimistic to many. Faced with the severe challenge of rising memory prices, some smartphone brands exited the market early this year, prompting nostalgia; meanwhile, most brands' new smartphones are increasing in price, leading to heightened consumer hesitation, and the smartphone market's 'cold wave' continues.
Although this unusual smartphone cold wave shows no signs of letting up, new brands are eager to jump in. Chasing Technology, recently announcing football legend Cristiano Ronaldo as its global ambassador, is expected to officially launch its smartphone product, Chasing AURORA, in Q4 of this year, boldly claiming to 'divide the world with Apple and Samsung.'

● Reporter Liu Yang
The commercial space industry is booming, and the value of the space photovoltaic sector is becoming increasingly prominent. SpaceX recently submitted a building permit application in Texas, planning to construct a solar cell manufacturing plant with a total capacity of 10GW near Austin. The batteries produced will exclusively power Starlink satellites and future space AI data centers. This is a key move in Musk's 'space energy closed-loop' strategy, as he previously announced that Tesla and SpaceX will each build 100GW of photovoltaic capacity over the next three years.
Analysts point out that this move will not only reshape the competitive landscape of the global photovoltaic industry but will also directly benefit A-share sectors such as solar equipment, specialized batteries, and core materials. The industrialization of space photovoltaics is hitting an acceleration point. With the scaling up of commercial space ventures and the release of demand for space computing power, space photovoltaics is expected to become the strongest growth driver in the A-share solar sector.

　　来源：风云IPO
　　港交所
　　5个月，融资267亿元。
　　作者|刘俊群
　　编辑|刘钦文
　　最近不管刷科技媒体还是朋友圈，总能看到同一类消息：Kimi又融资了。
　　2026年1月，融了一轮。2月，又融一轮。5月，再融一轮，这一轮20亿美元，北京月之暗面科技有限公司（Kimi母公司，下称“Kimi”）投后估值200亿美金，折合人民币1367亿。半年不到，公司累计融资超39亿美元（约人民币267亿元）。
　　什么概念呢？平均每天进账近两个亿。这个速度和体量，在国内大模型赛道里没有对手。
　　图源：罐头图库
　　但比数字更有意思的，是谁在给钱。翻开月之暗面的股东名单，既有红杉、IDG、真格这样的产业机构，也有阿里、腾讯等大厂队伍，更少不了国家队的身影：国智投、北京人工智能基金、中国移动。一家成立仅3年的AI大模型创业公司，显然受到了各路资金的青睐。
　　公司背后是创始人杨植麟——清华毕业、卡耐基梅隆博士，标准的“技术天才”模板，年仅34岁。他曾公开说“不着急上市，先把技术做好”。如今在中国大模型赛道，Kimi的融资节奏明显在加快，是什么逼着他不得不跑起来？
　　01#
　　“清华天才”变身资本红人
　　Kimi半年估值暴涨
　　杨植麟在大模型圈属于“天才里的天才”，1992年出生，清华计算机系第一名毕业，导师是唐杰（中国大模型圈教父级人物），在卡耐基梅隆读博期间的导师是苹果AI负责人。回国创业之前，他被圈内公认是“中国最懂语言模型的几个人之一”。
　　2023年，他看到ChatGPT后判断“窗口期可能只有一个月”，随即创立月之暗面，并推出核心产品——AI智能助手Kimi。简单说，Kimi既能一次性读懂几十万字的论文、合同、资料长文档并精准答疑总结，也能高效写代码、改代码、调试程序。
　　凭借超长的上下文处理能力和强大的代码编写功能，Kimi迅速在AI市场中脱颖而出。
　　2026年3月，科技博主Avi Chawla在X上发了一条长帖，详细拆解了月之暗面Kimi团队刚刚发布的一篇技术报告。帖子发出后不久，马斯克本人在下面回复了一句：“月之暗面做出了令人印象深刻的结果（Impressive work from Kimi）。”
　　图源：社交媒体X截图
　　此后，月之暗面开启不间断融资模式，估值一路攀升。2023年4月，公司成立仅两个月便完成近20亿元天使轮融资，红杉中国、真格基金等头部机构入局，估值3亿美元。同年7月，美团龙珠、蓝驰创投等资方完成A轮融资。
　　2024年2月完成超10亿美元融资，阿里斥资约8亿美元，公司估值跃至25亿美元。同年8月腾讯入局，估值升至33亿美元。
　　2025年下半年，月之暗面经历了一年多融资空窗期。直到12月，公司完成5亿美元C轮融资，IDG领投，阿里、腾讯等老股东超额认购，投后估值43亿美元。
　　据新媒体“AI商业科技”报道，2025年底，公司正与IDG资本、腾讯等洽谈新一轮融资，估值有望达到38亿—40亿美元，计划于2026年下半年启动IPO。
　　图源：罐头图库
　　然而在2025年12月31日跨年夜，杨植麟给全员发了一封内部信，写道：“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金，事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。”
　　他进一步指出，“所以我们短期不着急上市。当然未来我们计划将上市作为手段来加速AGI，择时而动，主动权掌握在我们手中。”
　　话音刚落。2026年1至2月，公司连续完成三轮融资，金额分别为5亿、7亿、7亿美元，估值从100亿美元攀升至180亿美元，阿里、腾讯、五源资本等老股东持续加码。
　　5月，20亿美元到账，这是月之暗面成立以来规模最大的单笔融资，投后估值突破200亿美元，约合人民币1400亿元，由美团龙珠领投，水木资本、中国移动、CPE源峰等参投。半年内估值从43亿美元涨到200亿美元。
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　　这期间，市场上频繁传出公司IPO的传闻。2026年5月8日，据“第一财经”报道，月之暗面已启动赴港IPO磋商，正在评估时间窗口与架构方案，并着手组建上市团队。
　　值得一提的是，早期股东阵营以阿里、腾讯、小红书等互联网巨头，以及红杉中国、IDG资本、真格基金等头部VC为主。而最新一轮过后，国智投、北京人工智能基金、中国移动等纯国资平台和央企巨头正式跻身核心股东行列。
　　从2025年12月31日公开表态“不以上市为目的”，到2026年5月，市场传出公司密集融资、启动拆红筹、奔赴港交所IPO，杨植麟的态度转变，只用了不到五个月。
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　　同行起飞、AI窗口转瞬即逝
　　Kimi恰处IPO黄金期
　　转变的答案或许就藏在2026年初那个窗口期里。
　　2026年1月，智谱和MiniMax先后登陆港交所。智谱（2513.HK）发行价116港元/股，此后一路涨到1000港元以上，市值一度突破4000亿港元。MiniMax（0100.HK）发行价为165港元/股，收盘市值达1067亿港元。
　　截至2026年5月22日，智谱股价报收于1282港元/股，市值达5715.7亿港元；MiniMax股价报收于768.5港元/股，市值达2410.3亿港元。
　　早期进去的基金，账面回报上了百倍，AI赛道瞬间变成“错过一次悔一生”。
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　　而与同行相比，Kimi自己的商业化已经跑通。据“澎湃新闻”报道称，2026年2月底，KimiK2Thinking模型发布不到一个月，近20天累计收入超过2025年全年总和。3月，年度经常性收入（ARR）突破1亿美元。4月，这个数字翻到2亿元。
　　资深产业评论人张书乐认为，Kimi强劲的长文本阅读理解能力，解决了大模型“聊多点就断片”的难题，这是资本市场特别看好、人工智能急需突破的好故事，而且经过了用户检验。
　　赛道情绪高涨、同行股价飙升、自己商业化跑通——三重叠加，当下就是Kimi估值高光的时刻。
　　同时，大模型烧钱速度又远超想象，据“搜狐科技”报道称，K2.5模型的训练成本约为460万美元（约合人民币3200万元）。而公司今年预算的算力开支超过15亿美元。
　　张书乐指出，人工智能竞争在2025年已经从大模型争霸转向智能体竞赛，而Kimi在许多同行专注单项赛事的时候，已悄然完成了“大模型+Agent智能体集群”的双轨布局，需要资金进一步“固基”，实现“飞升”。此刻其融资加速也好、估值爆发也罢，或者挺进IPO，都是顺势而为，是潮流推动，而非资本倒逼。
　　香颂资本董事沈萌则从外部环境提供了另一重视角，他表示预期OpenAI和Anthropic都将在年内完成IPO，所以中国的主要大模型企业会在同一时期获得更多投资者关注和更好估值。
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　　回头看杨植麟内部信里那句“短期不着急上市”，并非抗拒上市，而是在等一个最好的时机。
　　事实也证明了这一点。内部信发完不到一个月，三轮融资密集落地，估值从43亿美元飙至180亿美元。据“第一财经”5月8日报道，月之暗面已启动赴港IPO磋商，评估时间窗口与架构方案，并招募组建上市团队。
　　这标志着公司IPO进程进入实质性推进阶段，成为国内AI大模型赛道继智谱、MiniMax之后又一冲击港股的头部玩家。
　　沈萌补充道，投资者会关注企业的估值发展周期，希望在市场高点完成退出——目前AI处于合理叙事与过热泡沫的中间地带，这恰好是最适合冲击IPO的黄金区间。
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　　杨植麟最近的一次公开露面，是在2026年4月10日。他作为企业家代表，参加了经济形势专家和企业家座谈会。在8位受邀嘉宾中，他是唯一的独立大模型公司代表，也是最年轻的一位。
　　这场竞赛还远未分出胜负。沈萌认为，无论如何，大模型市场最终会走向大者恒大，资本后续也会沿AI整个产业链寻找新机遇，而未来的行业整合，比拼的不只是技术与产品，更是人才的整合。
　　张书乐直言，大模型赛道还没有通过“高考”关卡，只有进入“研究生”阶段，才能真正定胜负；颠覆式创新的机遇依然存在。
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　　五个月，267亿元，200亿美元估值。三年前那个判断“窗口期可能只有一个月”就果断创业的技术天才，如今正站在一个更大的窗口面前。这一次他要做的，不只是抓住它。
　　你看好Kimi上市吗？评论区聊聊吧！欢迎下方留言讨论。

Oil prices dropped on Monday, following further positive signals from U.S. officials regarding a potential agreement with Iran to reopen the Strait of Hormuz.
Brent crude prices dipped 6.2%, hitting $97.10 per barrel, while WTI hovered around $91. Secretary of State Marco Rubio expressed cautious optimism, stating that the U.S. will do everything possible through diplomatic channels to resolve the situation. "We thought there might be some news last night," he told reporters in New Delhi. "Maybe today will bring something."
President Donald Trump posted on social media over the weekend that "negotiations are proceeding in an orderly and constructive manner," but the U.S. is not in a rush. He also stated that the blockade of the Strait of Hormuz will continue until a deal is finalized. Senior U.S. officials mentioned that both sides might need a few days to secure final approval.

President Trump defended the project, criticized by some as a mere 'vanity project,' during a site visit to the White House banquet hall, urging American citizens, who are currently feeling the pinch of soaring gas prices, to hold tight.
As he faces a series of political and policy challenges, Trump has been increasingly visiting construction sites related to his administration's plans, using these opportunities to emphasize progress and reaffirm his grip on the agenda. On Tuesday, he led reporters on a tour of the banquet hall construction site, proudly showcasing some of the planned security features. "This is nothing, I appreciate everyone for bearing with us for a bit. It won't last long," he added, clearly referencing the economic toll from the Iran war.

(Source: Inner Mongolia Daily)
Reposted from: Inner Mongolia Daily
□ Reporter Li Yongtao
The policy of upgrading old consumer goods continues to release dividends; the 'culture and tourism +' multi-dimensional integration brings new consumption experiences; the productive service sector is leading the growth...
This year, Inner Mongolia has been tightly focused on the strategies of 'two barriers', 'two bases', and 'one bridgehead', deeply implementing the regional party committee's '1571' work deployment. They are actively pushing for the expansion and quality enhancement of the service sector, optimizing structures, and transitioning dynamics to inject strong momentum into high-quality economic development across the region.
Data shows that in the first quarter, Inner Mongolia's service sector achieved a value-added output of 324.5 billion yuan, a year-on-year growth of 4%. The value-added of the service sector accounted for over 53% of GDP; investment in the tertiary industry grew by 14.7% year-on-year, outpacing the overall growth rate of fixed asset investment, becoming a key support for steady economic growth and improving the well-being of the populace.

On May 23rd in the morning, Tiger International released a statement regarding the recent investigation and penalties by the China Securities Regulatory Commission (CSRC) and the related public sentiment. The statement mentioned: "Recent comments about Tiger International 'refusing to cooperate with regulators' or 'standing up to regulators' are completely unfounded. We strongly clarify this."
Tiger International stated that there have been various interpretations of the recent regulatory dynamics in the market, including some unfounded rumors about the company, which have caused certain concerns and misunderstandings. Tiger International emphasized that the company will continue to implement relevant laws and regulations, strictly following the guidance of the CSRC and other regulatory bodies for rectification, adhering to the development philosophy of 'compliance first', and will strictly abide by applicable laws and regulations in all operating countries and regions, conducting all business operations in a lawful and compliant manner.

(Source: Jingcan Securities)
On May 22, the A-share market saw a surge in hard tech sectors like electronics and communications, with PCB, optical modules, and glass substrates all gaining traction. Industry analysts believe that in light of Nvidia's Q1 fiscal report for 2027 exceeding expectations, the A-share hard tech sector deserves attention.
As a bellwether in the chip industry, Nvidia recently released its Q1 fiscal report for 2027, covering the period up to April 26, 2026. During this time, the company's revenue surged 85% year-over-year to $81.62 billion. From an absolute revenue standpoint, Nvidia recorded exceptionally strong performance, especially given its already high revenue base, making it no easy feat to surpass expectations. Notably, Nvidia's core data center business generated $75.2 billion in Q1, contributing to over 90% of the company's total revenue, and setting a new record for quarterly revenue, indicating that AI computational demand remains the key driver of Nvidia's growth.