经济学家指出,平均而言,紧缩货币政策需要3年多才能消除通胀,但美联储在收紧利率30个月后就退出了这一政策。
马里兰大学的经济学家和名誉商业教授彼得·莫里奇(Peter Morici)近日撰文指出,过早降息通常会导致通胀反弹,但短期内,如果美国能够避免经济衰退,降息应该会提振股价。以下是他的观点。
美联储主席鲍威尔认为通胀几乎已经消失,股市投资者应该为此欢呼。
美联储最近将联邦基金利率下调50个基点,这通常是为应对经济危机而采取的举措,比如全球金融危机。
目前看来,这样的灾难并不迫在眉睫。以历史标准衡量,美国4.1%的失业率处于低位;职位空缺与失业人口的比例已经正常化,鲍威尔预计美国GDP年率将继续保持在2.2%。
鲍威尔表示,“通胀正持续向2%移动”,通胀预期目前“得到了很好的控制”。但密歇根大学、纽约联储和世界大型企业联合会的调查平均结果显示,消费者预计明年物价将上涨3%或更多。
这并不奇怪。房租、房屋、汽车保险和其他服务价格的上涨推高了美国人的生活成本。美国副总统、民主党总统候选人哈里斯承诺,联邦政府将采取行动,纠正杂货店哄抬物价和严重的住房短缺问题。
在通胀方面取得的进展主要体现在商品价格方面。
8月份,消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%,但扣除能源和食品价格的核心通胀率为3.2%。与此同时,房租同比上涨了5%,整体住房成本同比上涨了5.2%,建筑商面临土地和劳动力短缺以及监管成本不断上升的问题。最令人不安的是,不包括住房和能源的服务价格同比上涨了4.5%。
在过去的一年里,美国经济平均每月增加20.3万个工作岗位,大大超过了人口增长和合法移民可能创造的8万个新工作岗位。获得临时庇护或以其他方式进入该国的新入境者也在工作。
尽管美国总统拜登加强了边境管理,但移民人数仍远高于疫情前的水平。移民的激增可能是去年3.4%的失业率上升的主要原因,这让以失业率为前提的经济衰退的警告受到质疑。
就业需求正在发生变化。例如,科技巨头微软、Alphabet、苹果和Meta平台等公司都在裁员,但在开发人工智能产品上投入更多。
裁员还没有上升到导致裁员-无薪休假-消费者支出下降的恶性循环的程度。
鲍威尔在2021年说通胀飙升将是暂时的,但他错了。鲍威尔将这场崩溃归咎于新冠疫情和供应链中断,但美联储通过印刷4.8万亿美元购买美国国债,为疫情时期的联邦支出提供了数万亿美元。
现在,鲍威尔大胆的降息得到了广泛支持。大幅降息将使银行能够以更低的成本借款和融资,并降低信用卡余额、汽车贷款、房屋净值贷款和抵押贷款的费用,从而刺激金融流动性。依赖循环信贷额度的小企业也应该获得更低的利率。
如果明年通胀率上升,不要感到惊讶——就像前美联储主席伯恩斯(Arthur Burns)放弃货币纪律以提振尼克松政府时期的经济那样。
自上世纪70年代以来,56个国家的100多次通胀经验表明,过早降息通常会导致通胀反弹,并带来更多失业和更大的宏观经济不稳定。
平均而言,紧缩货币政策需要3年多才能消除通胀,但美联储在收紧利率30个月后就退出了这一政策。
然而,即使通胀再次升温,股市投资者也应该受益。在2008年全球金融危机爆发前的40年里,美国的平均通胀率为4.0%,10年期美国国债收益率为7.4%,现房收益率为5.6%,标普500指数的平均年回报率为10.5%。短期内,如果美国能够避免经济衰退,低利率应该会提振股价。