11月14日 全市场期权策略扫描

本周宏观面最大的事情还是领导会面

一、Key notes：

① 国际宏观：
本周最关键的，还是领导会面。当前处在宏观的十字路口，涉及到后续很多地缘上面博弈的新局面，虽然目前大多数主流媒体都是——乐观态度，我依然是不喜不悲。
坦白讲，这种大的宏观时间我们大多数时候乐观和悲观（哪怕是机构投资人）都是屁股决定脑袋，和黑猩猩扔硬币一下，中性预判相对来说是更理性的一种方式，关注自己头寸的反脆弱性。

② 国内宏观：
昨天中国社融数据不算好。尽管总量小幅超预期，但是结构中绝大部分来自政府债务扩张，而社会和居民端特别低迷。这反应经济需求端情绪依然悲观，目前看也是之前万亿特别国债出来的原因之一。确实，后续杠杆能力的释放者似乎都指向中央。

③ 马赛克：
市场出现一些小幅下跌，不过大饼还好山寨血流成河（图1），目前来看主线还是在大饼这块，之前推荐过5W的covered call策略约有12%浮盈（图2）。目前来看还是处于强势当中，适合一些比例价差或者阶梯价差策略。玩山寨的朋友注意风险，目前市场整体没有牛中的阶段，如果没有特别深的认知的话玩山寨整体盈亏比一般。

④ 美股：
本周市场将重点关注（UTC+ 8） 14 Nov 21: 30 的美国 CPI 指数以及 15 Nov 21: 30 的 PPI 指数公布。昨天指数也出现了回调，MSTR和COIN都出现了小幅下跌，盘面走的也比较弱势；短期涨的多了，回调也属于正常。中长期宽基指数走势分析见我周末那篇《联储加息预期》的文章；

⑤ A股：
昨天A股市场先抑后扬，依然是微盘股、中证2000端指数大幅领跑，沪深300、上证50端指数大幅跑输的结构。最近有不少机构和自媒体写报告称当下的微盘股抱团可以同比2021年的"茅指数"抱团，感官上，除了微盘股"无他"的市场风格极值确实应警醒。

这种情况什么时候结束不可预测，不过近期对DMA限制、量化高频限制等措施的情况下。类似2021年初，只要是极致抱团，筹码松动所带来的短期冲击会放大。所以我们应关注微盘股是否出现"一天杀一白马"类似的标志。另一方面，宏观预期悲观也是直接原因，之前说过，A股真的要启动较大一轮行情，必须是300和50指数持续的领跑，因为这才代表预期转变。所以我在整体这一轮配置上300还是配置了比较大的仓位（约30%）

⑥ A股期权波动率：

最后看期权市场。沪深300/深圳100/上证50指数相关期权认购认沽比，经过两日的小回落，比值再度上升到1.6。我之前说过，这大概率意味着RV要开始放大。

根据我个人之前判断，继续跌至7月的年内最低概率偏小，一方面10月雪球局部敲入后部分买家可能缺失带来压波力量衰减，另一方面是当下的宏观预期转换并未被证伪。（见图4）


二、具体操作：

① 美股
我们关注的TLT小幅下跌，我加了一些85刀的月底sell put（见图3），现在IV还是在20%多，比较划算，不操作也无妨。我是为了和市场稍微保持比较近的距离，所以操作多一点，大家看自己投资和交易习惯。

② A股
昨日就sell了一些300本月底的Put，其他没操作，建议大家以现货为主

③ 马赛克
昨日更新了一些新的策略。

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