合约持仓量是一个非常重要的交易指标，它反映了市场的杠杆率水平，从而反映了市场的风险状况。

虽然持仓量对于判断短期走势用处不大，但是对于判断中期走势很有帮助，一旦持仓量过高，就以为着市场杠杆率过高，下行风险就会增加：

第一处：今年4月份虽然价格相比3月的高点有所降低，但是用ETH计价的持仓量反而更高，说明杠杆率上升了，这种时候很难上涨。所以后来进一步下跌，等杠杆率足够低后才止跌。

第二处：5月份以太坊现货ETF获批消息出来后，ETH价格上升的同时，以太坊合约持仓量上升速度更快，市场杠杆率明显高于第一处，市场风险过快积累，导致7月初跌破了5月低点。ETF获批利好反倒成了诱多陷阱。

第三处：7月份以太坊现货ETF上市后，市场杠杆率进一步上升，甚至超过了第二处，杠杆率过高的结果就是8.5暴跌。ETF上市利好再次成为诱多陷阱。

总体来说，以太坊ETF利好之所以无法推动ETH上涨，反而成为诱多陷阱，一个重要原因就是以太坊持仓量过高。只有等市场杠杆率足够低了，新的上涨行情才能够启动。