Ожидается, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на 23-летнем максимуме в седьмой раз подряд на этой неделе и даст сигнал, что в этом году будет меньше снижений ставок, чем ожидалось ранее.

Инвесторы и другие наблюдатели за рынком будут внимательно следить за последними экономическими прогнозами представителей Федеральной резервной системы, а также за точечной диаграммой. Экономисты обычно ожидают, что ФРС снизит процентные ставки один или два раза в этом году вместо трех прогнозов в марте. Прогноз ФРС по инфляции также станет важным ключом к определению сроков первого снижения ставок.

Замедление инфляции застопорилось в первые три месяца года, разрушив надежды Уолл-стрит на то, что Федеральная резервная система может резко снизить процентные ставки в 2024 году, но затем экономические данные показали, что инфляция снова замедлилась в апреле и мае. Прежде чем снижать ставки, политикам ФРС необходимо убедиться, что инфляция достаточно остыла и, как ожидается, продолжит замедляться.

Выступление Пауэлла на пресс-конференции после встречи может также дать некоторые намеки на последующие ожидания снижения процентных ставок. Председатель ФРС, вероятно, усилит текущую стратегию чиновников, заключающуюся в терпеливом ожидании дополнительных данных, которые покажут, что инфляция приближается к целевому уровню в 2%, прежде чем начать снижать процентные ставки. Устойчивый рынок труда, отраженный в последних данных по занятости, помогает Федеральной резервной системе оставаться на плаву.

В то же время задержка ФРС со снижением процентных ставок контрастирует с задержками других центральных банков, таких как Европейский центральный банк и Банк Канады, которые начали снижать стоимость заимствований.

Признаки первого снижения ставки

Судя по ценообразованию на фьючерсном рынке, Уолл-стрит в настоящее время считает, что лучшее время для первого снижения процентных ставок Федеральной резервной системой — сентябрь.

Ожидается, что в преддверии этой встречи Пауэлл выступит с речью на ежегодном собрании в Джексон-Хоул в августе, которая обычно содержит ключевые намеки на политические шаги, которые могут произойти позднее в этом году. Похоже, что среди чиновников ФРС существует общее мнение, что процентные ставки достаточно высоки и что ФРС может пока поддерживать их на стабильном уровне благодаря устойчивости экономики.

Президента ФРБ Нью-Йорка Уильямса, которого несколько недель назад спросили на мероприятии, организованном Экономическим клубом Нью-Йорка, поддержит ли он снижение ставок, сказал: «Существующая политика работает», но «мнения о соответствующей политике пути развиваются.» Корректируйте в соответствии с изменениями в мировоззрении».

Тем не менее, Пауэлл и другие официальные лица в недавних выступлениях подтвердили, что ФРС может снизить процентные ставки в какой-то момент в этом году, и он, вероятно, повторит эту точку зрения на пресс-конференции после заседания. Президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари заявил на мероприятии в конце мая, что «определенно не будет более двух снижений ставок».

Всякий раз, когда ФРС начнет снижать процентные ставки, это будет трудное и важное решение, потому что есть риски, если ФРС снизит ставки слишком рано, и есть риски, если ФРС снизит ставки слишком поздно. Первое может привести к восстановлению инфляции, а второе может привести к рецессии экономики, поскольку процентные ставки слишком высоки и слишком долго.

Впереди экономический спад, но тревожных звонков не звучит

Экономика США остается здоровой по нескольким ключевым показателям, но данные показывают, что многие американцы находятся в состоянии стресса. Процентные ставки находятся на самом высоком уровне почти за четверть века, инфляция остается высокой, заемщики продолжают увеличивать свои долги, а сбережения, накопленные во время пандемии, сокращаются. Потребительские расходы также замедлились в последние месяцы, и ритейлеры говорят, что потребители изменили свое покупательское поведение.

Кроме того, прогнозы чиновников ФРС по уровню безработицы в этом году могут быть повышены, поскольку текущий уровень безработицы в 4% уже соответствует текущему медианному прогнозу чиновников на 2024 год. Более слабый, чем ожидалось, общий показатель занятости в апреле вызвал опасения, что экономика быстро ухудшается, но данные, охватывающие несколько месяцев, позволяют предположить, что этот месяц, возможно, был разовым и не отражал новые тенденции.

Гаррет Мелсон, портфельный стратег Natixis Investment Managers, сказал: «Мы видим, что номинальные уровни начинают остывать с того места, где они все еще были очень высокими, поэтому мы, по сути, просто возвращаемся к более устойчивому уровню роста».

Тем не менее, экономисты в целом ожидают дальнейшего замедления экономики и рынка труда во второй половине года. Охлаждение экономики является благом для снижения процентных ставок.

Будет ли инфляция продолжать замедляться?

ФРС явно не удовлетворена текущим состоянием инфляции, и еще неизвестно, будут ли чиновники удовлетворены прогрессом в ближайшее время. Официальная цель ФРС составляет 2%, поэтому она будет сохранять высокие процентные ставки до тех пор, пока инфляция не достигнет этого порога в течение нескольких месяцев.

Предпочтительный индикатор инфляции ФРС, PCE, в апреле вырос на 2,7% в годовом исчислении, что значительно ниже роста на 4,4% в апреле 2023 года. Но в годовом исчислении потребительские цены выросли на 2,9% за шесть месяцев до апреля, ускорившись с 2,4% в предыдущие шесть месяцев. Пауэлл однажды сказал: «Нас не устраивает уровень инфляции в 3%».

Последние данные в среду показали, что индекс потребительских цен в США вырос на 3,3% в мае по сравнению с годом ранее и не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, что указывает на то, что ценовое давление ослабло. Базовый индекс потребительских цен вырос на 3,4% в годовом исчислении, что ниже ожиданий в 3,5%. Адам Сархан, исполнительный директор 50 Park Investments, заявил, что рынок обеспокоен тем, что инфляция окажется сильнее, чем ожидалось, точно так же, как отчет о занятости в прошлую пятницу оказался сильнее, чем ожидалось. Тот факт, что он оказался не сильнее, чем ожидалось, и ниже, чем ожидалось, стал облегчением для рынка.

Тот факт, что индекс потребительских цен ниже ожиданий, является катализатором для рынка, ожидающего нового роста. Это также дает Федеральной резервной системе много возможностей для начала снижения процентных ставок в обозримом будущем.

Статья пересылается из: Golden Ten Data