Forbes: Полная компенсация, почему кредиторы FTX до сих пор не удовлетворены?

FTX утверждает, что вернула достаточно средств, чтобы расплатиться с большинством кредиторов, но некоторые все еще не удовлетворены.

Автор Нина Бамбышева, Forbes

Составитель: Луффи, Foresight News

В прошлом месяце юристы, наблюдавшие за банкротством FTX, представили план реорганизации, который не только полностью компенсирует почти всем клиентам, но и предоставит им дополнительные 18% годовых. Если большинство кредиторов и судья по делам о банкротстве согласятся с этим планом, чеки на компенсацию могут поступить в течение двух месяцев.

Что касается распространенных дел о банкротстве, сумма компенсации FTX является большой. Лишь немногим кредиторам выплачиваются деньги наличными, а некоторые ждут годы, чтобы получить хотя бы небольшую часть своих требований. Кредиторам FTX повезло, но не все в восторге.

Некоторые люди недовольны тем, что не могут вернуть свою первоначальную криптовалюту с биржи. Вместо этого клиенты будут получать компенсацию в долларах США в зависимости от стоимости криптовалют, которыми они владели, когда FTX объявила о банкротстве в ноябре 2022 года, когда цены на криптовалюту упали из-за сбоя в отрасли. С тех пор биткойн вырос почти втрое, а многие другие монеты достигли новых максимумов. Для инвесторов, чьи криптовалюты застряли на биржах, это упущенная возможность. Многие адвокаты (в том числе работающие в нынешней FTX) считают, что именно так работает банкротство, но кредиторы единодушны в утверждении, что их неправомерно лишили имущества, и это не единственное, чем они недовольны.

Они говорят, что FTX, которую теперь возглавляет Джон Дж. Рэй III и которую представляет множество юридических и финансовых фирм, не смогла максимизировать стоимость компании и проигнорировала интересы бывших клиентов и других кредиторов. Sullivan & Cromwell — в настоящее время ведущая юридическая фирма FTX и ее юрисконсульт до банкротства, на которую постоянно подаются жалобы.

Аруш Сегал, представитель Специального комитета по работе с клиентами FTX (CAHC, в состав которого входят более 1700 бывших клиентов FTX), подытожил разочарование: FTX «пропагандирует идею о том, что каждый получает полную компенсацию в виде процентов, но реальность такова, что они оценили некоторые активы FTX в ноль. По нашим оценкам, они недооценили активы на 10–16 миллиардов долларов. Пока Джон Рэй сохраняет одностороннюю власть и в совете директоров нет кредиторов, к этому плану нет доверия».

Ниже приводится краткое изложение некоторых основных проблем, а также подробный ответ FTX:

1. Кредиторы обвиняют FTX в продаже некоторых активов по заниженным ценам

а) Возьмем в качестве примера платформу криптовалютных деривативов Ledger X, которую основатель FTX Сэм Бэнкман-Фрид приобрел в октябре 2021 года почти за 300 миллионов долларов. В мае 2023 года предприятие было продано за 48,8 миллиона долларов дочерней компании Miami International Holdings, которая управляет несколькими биржами опционов в США. активы по состоянию на 31 декабря 2022 года (тогда $98,8 млн).

В групповом иске, поданном против Салливана и Кромвеля в феврале 2024 года, группа инвесторов FTX также заявила, что адвокаты «намеренно исключили производные финансовые инструменты FTX US (ранее LedgerX) из процедуры банкротства FTX, поскольку они знали, что компания владеет примерно 250 миллионами долларов в клиентах FTX. средства, от которых можно было (и было) получить значительный доход». В иске утверждается, что Салливан и Кромвель участвовали в мошенничестве, которое в конечном итоге привело к краху FTX, благодаря их связям до подачи заявления о банкротстве. «FTX не смогла бы совершить мошенничество такого масштаба в одиночку», — говорится в жалобе, — «огромные ресурсы Sullivan & Cromwell, отношения с регулирующими органами, опыт и помощь имели решающее значение для реализации этой схемы».

Независимый эксперт по делу FTX, бывший федеральный прокурор Роберт Дж. Клири, защищал компании FTX, причастные к банкротству (должников), в отчете, опубликованном 28 мая, но рекомендовал провести расследование двух сделок, совершенных до банкротства с участием Салливана и Кромвеля. Сделки, находящиеся на стадии дальнейшего расследования: покупка Bankman-Fried доли Robinhood и приобретение LedgerX.

Как и в большинстве ответов, FTX упомянул об отчете: назначенный судом независимый эксперт провел расследование и представил отчет по этому вопросу. Он обнаружил, что «S&C не принял окончательного решения относительно того, какие организации будут подавать заявление о банкротстве» и что «Джон Рэй и директора приняли окончательное решение… На момент подачи заявления Рэй считал, что LedgerX является платежеспособной… Эксперт не рассмотрел никаких доказательств того, что решение об исключении LedgerX из заявления о банкротстве было проблематичным».

Эксперт обнаружил, что «должники получили шесть необязательных писем о намерениях», но фактически были сделаны только две заявки — на 35 миллионов долларов и 14 миллионов долларов. Должник договорился о более высокой окончательной цене продажи, составляющей примерно 50 миллионов долларов США, и «соглашение (1) было одобрено советом директоров должника и (2) подвергалось рассмотрению и отзывам заинтересованных сторон (возражений получено не было), (3) при условии к аукционному процессу, позволяющему подавать более высокие или лучшие предложения, и (4) одобрению суда «на основе бесспорных» доказательств того, что сделка купли-продажи была «самой высокой или лучшей ставкой»». Эксперт обнаружил, что цена продажи была ниже цены покупки, что указывает на то, что FTX заплатила слишком много за LedgerX в октябре 2021 года, и претензии к некоторым первоначальным продавцам следует расследовать.

б) Долларовая стоимость миллионов токенов SOL, принадлежащих FTX, увеличилась более чем в пять раз с тех пор, как биржа объявила о банкротстве, и токены были проданы с большими скидками многочисленным крупным криптокомпаниям и хедж-фондам, включая Galaxy Digital миллиардера Майка Новограца, что помогло FTX организовать продажу. Большинство токенов заблокированы в соответствии с многолетним графиком перехода прав, но Кавури и другие утверждают, что продажи наносят ущерб кредиторам. Такие компании, как Galaxy Digital, могут получать миллиарды долларов прибыли от своих оппортунистических покупок.

В апреле 2023 года FTX продала свою долю в разработчике блокчейна Sui Mysten Labs за 96 миллионов долларов, что на 5 миллионов долларов меньше первоначальной инвестиции. Он также продал варранты на 890 миллионов токенов SUI, которые можно будет использовать после запуска платформы. В следующем месяце токены появились на рынке и быстро превысили 1 доллар, а это означает, что первоначальные инвестиции в FTX составили почти 1 миллиард долларов.

«Простой анализ вторичного рынка SUI показывает, что продажа токенов со скидкой перед публичным размещением не максимизирует прибыль. Кроме того, возникает вопрос о том, был ли подход FTX просто незрелым или небрежным», — сказал Роб Хадик. , генеральный партнер венчурной компании Dragonfly, специализирующейся на криптовалютах, написал в заявлении, опубликованном в Forbes.

Ответ FTX: Должники, суд по делам о банкротстве и их консультанты одобрили продажу токенов до их выпуска. Первоначально токены часто торгуются по высоким ценам, но через несколько месяцев значительно падают и с момента их выпуска становятся очень волатильными. Некоторые токены могут быть крайне неликвидными и волатильными, без каких-либо фундаментальных факторов, влияющих на их торговую цену. В то время как краткосрочные или долгосрочные активы будут испытывать резкие колебания цен, привлекая желающих играть, активы FTX не предназначены для хедж-фондов, долгосрочных инвесторов или игроков. Кроме того, аукционные токены имеют 4-летний период блокировки. В связи с этим периодом перехода заблокированные токены продаются по гораздо более низкой цене, чем рыночная цена.

2. ФТХ 2.0

Кредиторы утверждают, что FTX могла бы получить дополнительные сотни миллионов долларов, если бы решила перезапустить свою торговую платформу, которая до ее краха была одной из крупнейших в мире.

«В нашем пуле, состоящем из более чем 1600 кредиторов со стоимостью требований, приближающихся к 1 миллиарду долларов, мы провели опрос и получили обязательства на сумму от 200 до 300 миллионов долларов от кредиторов, желающих конвертировать свои требования в новый FTX (FTX 2.0, если должники разрешат FTX 2.0). и обмен долга на акции, компенсация, полученная всеми, увеличится на 3%. Тот факт, что Джон Рэй отказывается от перезапуска FTX, наносит ущерб всем кредиторам», — заявил член Специального комитета по работе с клиентами Сегал.

Но Хадик из Dragonfly настроен скептически, ссылаясь на отношения FTX с хедж-фондом Alameda Research, которым владеет Бэнкман-Фрид: «Сама по себе технология обмена не имеет большой ценности. Во многом она работает хорошо потому, что у них есть соглашение с Alameda Research, которая действует как внутренний маркет-мейкер и работает в убыток, чтобы предоставить трейдерам FTX лучший опыт, которого, очевидно, не будет в перезапущенном FTX», — сказал он. «Если вы сможете сохранить клиентов после перезапуска биржи, тогда клиентская база будет ценной, но разумно предположить, что будет большое количество потерь клиентов, а оценка новой биржи будет во многом зависеть от удержания пользователей. ставка."

Тем не менее, несколько компаний выразили заинтересованность в приобретении биржи в прошлом году, в том числе криптовалютная биржа Bullish, которой управляет бывший президент Нью-Йоркской фондовой биржи Том Фарли, финтех-стартап Fig Technologies и частная инвестиционная компания Proof Group.

Ответ FTX ссылается на заявление о раскрытии информации, опубликованное вместе с планом реструктуризации (стр. 45–49): План перезапуска был тщательно рассмотрен и отклонен только тогда, когда стало ясно, что он не сработает. В ходе процесса, разработанного официальным комитетом кредиторов и контролируемого Судом США по делам о банкротстве, должники связались с десятками инвесторов. Каждый инвестор, проводивший комплексную проверку, пришел к одному и тому же выводу: операционные системы офшорных бирж несовершенны. На бирже не было адекватных механизмов хранения, безопасности и финансовой отчетности, а также не было сверки между «позициями» клиентов и фактическими базовыми активами. Банкман-Фрид оставил после себя беспорядок, а протоколы как по делу Главы 11, так и по уголовному процессу частично описывают проблемы в бизнесе FTX. После исчерпывающего расследования ни один инвестор не захотел тратить время и деньги, необходимые для создания этих систем и восстановления оффшорных бирж. Актив и его доверительный управляющий-кредитор также рассматривают возможность продажи оффшорного биржевого бизнеса стороннему оператору или даже слияния с другой биржей. В каждом случае ни один серьезный инвестор не пожелал сделать существенное предложение после взвешивания затрат, задержек и других факторов. Мы даже не получили никаких значимых заявок на интеллектуальную собственность, потому что код устарел, а бренд был синонимом мошенничества. … Самое справедливое, что мы можем сделать, — это уделить первоочередное внимание возврату жертвам как можно большего количества денег, чтобы они могли сами решить, что с ними делать.

3. Неудовлетворенные претензии

FTX могла подать иски против других компаний, занимающихся криптовалютой. Самый очевидный пример, на который указывают кредиторы, — это Binance. Бэнкман-Фрид сыграл важную роль в крахе FTX, потратив FTT (токен FTX) и стейблкоины на сумму 2,1 миллиарда долларов на выкуп акций у первых инвесторов. В начале ноября 2022 года основатель и бывший генеральный директор Binance Чанпэн Чжао опубликовал в социальных сетях серию постов, в которых говорилось, что у FTX есть проблемы с ликвидностью, что усилило панику среди криптовалютных инвесторов.

Ответ FTX: Порядок и сроки проведения расследования в отношении должника и подачи иска основаны на ряде соображений, и закон устанавливает длительные сроки для таких судебных разбирательств. Должники еще не приняли окончательного решения по вопросам, связанным с Binance.

4. Возражения против плана реструктуризации

а) Согласно недавним документам, FTX достигла соглашения с правительством США на сумму 885 миллионов долларов США по налоговым обязательствам, заявленным Налоговой службой (IRS). Из этой суммы 200 миллионов долларов будут считаться приоритетными требованиями и подлежат выплате в течение 60 дней с даты вступления в силу мирового соглашения. Остальные 685 миллионов долларов будут выплачены «при наличии средств». Это значительное сокращение по сравнению с более чем 44 миллиардами долларов, которые первоначально требовало IRS (позже было пересмотрено до 24 миллиардов долларов), но Специальный комитет по работе с клиентами поставил под сомнение обоснованность заявления правительства США и заявил, что клиенты международной биржи, базирующейся на Багамских островах, не были таковыми. вы должны платить налоги США при торговле на платформе США.

Ответ FTX: Удержание подоходного налога регулируется действующим налоговым законодательством, которое предусматривает определенные освобождения от отчетности и удержания налога. Если такое освобождение применяется, никакого удержания налога не произойдет.

б) Должник предлагает выплатить кредитору наличные деньги чеком или банковским переводом. «Они на самом деле усложняют клиентам FTX возврат своих денег», — сказал Сунил Кавури, еще один кредитор FTX, отметив, что на портале претензий, созданном FTX для кредиторов, сложно ориентироваться, и на него сложно ориентироваться из юрисдикций с ограниченным банковским обслуживанием. услуг или отсутствие надежной почты. Клиентам в этом районе не хватает гибкости. Участник программы FTX заявляет, что претензии могут быть отклонены, если какие-либо последующие требования KYC или подоходного налога не будут выполнены.

Ответ FTX: Должники в настоящее время обсуждают со сторонами возможность выступать в качестве агента по распространению и изучают различные варианты распределения, которые могут включать наличные или стейблкоины. Клиентам, которые не уделили приоритетное внимание выводу средств с биржи, не стоит беспокоиться.

в) «Текущий проект плана включает структуру управления, которая дает должникам широкие, всеобъемлющие и односторонние полномочия, а также сохраняет Джона Рэя и совет директоров свободными от любого надзора со стороны кредиторов и адвоката кредиторов FTX, пользователя X г-на». - написал Purple в письме Forbes.

Ответ FTX: Постановление суда о банкротстве, подтверждающее план, требует, чтобы план осуществлялся в соответствии с его условиями или другими положениями постановления суда. В течение периода после подтверждения Суд США по делам о банкротстве продолжит осуществлять всесторонний надзор за конкурсной массой.

В дополнение к этим вопросам Специальный комитет по работе с клиентами 5 июня выразил несогласие с заявлением FTX о раскрытии информации, заявив, что план является «юридически неподтверждаемым», сославшись на несоответствия, упущения существенной информации и опасения по поводу освобождения некоторых компаний от участия в компании. Заявления об ответственности по определенным видам долга носят недостаточно описательный характер. В отдельном несогласии судебный администратор, курирующий ликвидацию криптовалютной кредитной компании Celsius, которая подала иск против FTX, также сослался на неполную раскрытую информацию.

Г-н Пёрпл добавил: «В настоящее время проект плана дает лишь поверхностную ясность для кредиторов с требованиями менее 50 000 долларов на дату подачи заявки. По данным FTX, на долю этих кредиторов приходится лишь 1,2 миллиарда долларов компенсации. В отношении сроков и обработки претензий на сумму более 50 000 долларов США не хватало достаточных подробностей для принятия разумного решения по голосованию по проекту плана. «К ним относятся разъяснения по поводу взлома на 400 миллионов долларов, который произошел вскоре после того, как биржа объявила о банкротстве. распространяется среди кредиторов, а также подробную информацию о возможных действиях по уклонению от уплаты долгов, таких как возврат платежей Binance.

Голосование по плану банкротства ожидается в конце этого лета. Кавури и Сегал, главы специального клиентского комитета, призвали кредиторов проголосовать против плана. Владимир Елисавчич, основатель и менеджер Cherokee Acquisition, инвестиционного банка, специализирующегося на делах о банкротстве, ожидает, что большинство проголосует за план и примет средства.

«Салливан, Кромвель и Джон Рэй сделали что-то очень ценное и важное», — сказал Джонатан Липсон, профессор права Университета Темпл, который изучал банкротство FTX, основываясь на своем анализе документов о банкротстве и интервью с Бэнкман-Фридом и его родителями. «Банкротство на самом деле связано с разделением боли. Однако правильный критерий: как максимизировать ценность этого наследства и что вы получаете? Я думаю, что по этому поводу есть обоснованные сомнения».