Гиганты Уолл-стрит — от инвестиционных банков, таких как JPMorgan, до крупнейшего в мире управляющего активами BlackRock — рекламируют преимущества выпуска и обработки ценных бумаг в сети.

Эти фирмы заявляют, что так называемая токенизация активов, от акций и облигаций до произведений искусства и недвижимости, автоматизирует то, что в настоящее время является неэффективным и подверженным ошибкам операциям на финансовых рынках.

Однако всех этих преимуществ можно было бы достичь с помощью других видов реестров и баз данных, помимо блокчейна, сообщил Конгрессу в среду ученый-финансист.

«Криптовалюта работает на открытых публичных блокчейнах, и токенизация не требуется», — сказала Хилари Аллен, профессор права в Вашингтонском юридическом колледже Американского университета.

Аллен давал показания на слушаниях, созванных Подкомитетом Палаты представителей по цифровым активам, финансовым технологиям и инклюзивности, чтобы обсудить, будет ли токенизация способствовать развитию эффективных рынков.

«Блокчейны страдают от неизбежной неэффективности и операционной хрупкости, которые делают их непригодными в качестве поддерживающей инфраструктуры для реальных активов.

Профессор Хилари Аллен

Проблемы консенсуса

Уолл-стрит уже много лет занимается токенизацией, в основном – из-за проблем со стороны конкуренции и регулирования – в закрытых, так называемых «разрешенных» блокчейнах.

Однако совсем недавно банки начали тестировать возможности публичных блокчейнов, таких как Ethereum.

Проблема в том, что эти блокчейны «страдают от неизбежной неэффективности и операционной хрупкости, которые делают их непригодными в качестве поддерживающей инфраструктуры для реальных активов», — сказал Аллен.

Например, механизмы консенсуса — протоколы для согласования узлов блокчейна для проверки транзакций — неэффективны и расточительны, сказала она.

Часто так задумано — например, многие блокчейны имеют встроенные задержки — но это означает, что они не могут обрабатывать большие объемы транзакций.

Кроме того, проблемой является управление.

Мировые финансовые рынки работают на основе централизованных баз данных, которые отслеживаются на предмет кибербезопасности и операционных рисков и подлежат строгому контролю, а не нерегулируемыми, а иногда и анонимными основными разработчиками.

По словам Аллена, когда финансовые фирмы экспериментируют с блокчейном, они часто решают проблемы масштабируемости и управления путем рецентрализации контроля над определенными процессами.

Но тут возникает вопрос: «Зачем вообще использовать публичный, не требующий разрешения блокчейн?» она спросила.

Аллен также нацелился на заявления проектов токенизации в своем маркетинге о том, что они демократизируют финансы, предлагая долевое владение активами, обычно недоступными для простых американцев.

«Я призываю вас не возлагать надежды на токенизацию как на средство улучшения финансовой доступности», — сказала она.

«Поскольку так много американцев живут от зарплаты до зарплаты, проблема заключается не в отсутствии инвестиционных возможностей, а в первую очередь в нехватке денег для инвестиций».

Лучшие правила

Аллен озвучил единственную скептическую ноту на слушаниях.

Другие свидетели представляли фирмы, изучающие токенизированные ценные бумаги или активно занимающиеся ими.

Эти свидетели призвали Конгресс ослабить юридические и нормативные препятствия для токенизации.

«Существующие законы и правила не были разработаны с учетом блокчейна», — заявил законодателям Карлос Доминго, соучредитель и генеральный директор Securitize.

Securitize является трансфер-агентом токенизированного фонда BlackRock BUIDL.

Среди других мер он призвал улучшить режим лицензирования Комиссии по ценным бумагам и биржам, чтобы позволить брокерам защищать цифровые активы.

В 2021 году SEC ввела для этой цели специальную брокерскую лицензию.

Однако, по словам Доминго, этого «удручающе трудно достичь, объем ограничен, и неясно, какие токенизированные ценные бумаги имеют право» на получение лицензии.

Напишите автору по адресу joanna@dlnews.com.