Основатели криптовалют уже готовятся к следующему спаду.

Так считает Эллиот Чун, партнер Architect Partners, фирмы, которая консультирует криптовалютные компании по вопросам слияний, поглощений и стратегий финансирования.

«Все они приходят ко мне и говорят: «Я готовлюсь к следующему падению через 18 месяцев и хочу извлечь выгоду из текущего шага», — сказал Чун.

«У меня никогда не было так много основателей и руководителей, говорящих, что мы должны что-то сделать в течение 18–24 месяцев».

Страх оправдан. Жестокий кризис криптовалют в 2022 году застал врасплох многие компании.

Криптовалютные компании, такие как майнер биткойнов Core Scientific и биржа Voyager, были вынуждены объявить о банкротстве, не говоря уже о впечатляющих взрывах, вызванных мошенничеством, таких как FTX.

Несмотря на это, сообразительные стартапы могут использовать текущий бычий тренд в своих интересах, воспользовавшись интересом Уолл-стрит к криптовалюте, а также возобновившимся интересом венчурных капиталистов к этому сектору.

Будь готов

Чун сказал, что криптофирмы готовятся по-разному, в зависимости от их профиля.

«В большинстве случаев они ищут стратегического партнера — компанию из сферы традиционных финансов, имеющую схожее видение», — сказал Чун. «Они могут быть здесь в качестве коммерческого партнера или в конечном итоге полностью приобрести криптофирму».

Естественно, компании, которые привлекли значительный капитал в 2020 или 2021 году, думают не так, как те, которые этого не сделали — например, недавние стартапы.

Первые часто стремятся получить достаточный доход, чтобы частный капитал мог их выкупить. Один из способов сделать это — обеспечить глобальное присутствие, поскольку отрасль по-прежнему в основном фрагментирована по региональному признаку.

Фирмы также могут принять решение о расширении своего набора продуктов и услуг.

«Институциональные клиенты не хотят работать с пятью различными группами по хранению, токенизации и разграничению фондов — им нужны всеобъемлющие комплексные услуги», — сказал Чун. «Не так много людей, которые могут сделать все это».

По словам Чуна, последние стартапы имеют один или два отличных продукта и управляются верующими в долгосрочный потенциал отрасли, но быть основателем — изнурительная работа, поэтому они открыты для приобретения.

Учимся с 2021 года

По словам Чуна, благодаря выходу Уолл-стрит на рынок через спотовые биржевые фонды биткойнов и более широкому распространению, перспективы хорошо управляемых криптовалютных компаний никогда не выглядели лучше.

Это ощущение отличается от эксцессов 2020 и 2021 годов, когда страх венчурных капиталистов упустить выгоду «привел к нереалистичным оценкам, что, в свою очередь, привело к плохой операционной дисциплине», — сказал Чун.

Компании действовали так, будто изобилие капитала будет длиться вечно.

«Люди тратили деньги на нелепые вещи — например, 150 000 долларов на вечеринку на конференции для компании, еще не получившей доходов», — сказал Чун.

Однако, по словам Чуна, у фирм, переживших спад, была «гораздо более высокая» операционная дисциплина.

Некоторые даже приносят доход.

Доливка жидкости

Даже если этот бычий рынок окажется более здоровым, чем предыдущий, опасения все равно остаются.

Чун сослался на шумиху вокруг EigenLayer и других протоколов рестейкинга, которые позволяют инвесторам защищать блокчейн Ethereum и другие протоколы, такие как оракулы и мосты, с помощью одного и того же стека Ether.

«Концепция рестейкинга ликвидности, по сути, заключается в том, что внутренние доходы от криптовалюты накладываются друг на друга до такой степени, что никто даже не понимает, как это разгадать», — сказал Чун. «Это опасно».

Исследователи Coinbase выразили аналогичные опасения в апрельском отчете.

Эйгенлейер не сразу ответил на просьбу о комментариях.

По словам Чуна, эти проекты получают массу капитала от венчурных капиталистов, потому что они приносят быструю и ошеломляющую прибыль.

По словам Чуна, инвесторы, которые вкладывают капитал в проекты, будут склонны покидать корабль сразу после того, как их распределение токенов будет разблокировано — аналогично венчурным фондам, продающим свои акции сразу после того, как компания станет публичной.

В то время как компаниям потребуется от трех до семи лет, чтобы стать публичными, криптопроекты могут раздать свои монеты в течение нескольких месяцев.

«Венчурные инвесторы могут вернуться к своим поставщикам ликвидности и сказать, что мы получили 80% прибыли от этого в течение года — и они выглядят гениями», — сказал Чун.

Мемкойны

Частные инвестиции также деформируют рынки в более широком масштабе, сказал Чун.

В прошлом оригинальные криптоинвесторы могли использовать свое понимание технологии, чтобы получить преимущество, но ситуация изменилась.

Каждый имеет доступ к одной и той же информации и может работать с этой информацией с одинаковой скоростью.

Так как же профессиональные инвесторы получают преимущество?

«Их преимущество заключается только в получении раннего доступа к проектам», — сказал Чун. «Либо начальные раунды, либо раунды акций, с распределением токенов, к которым обычные люди не имеют доступа».

Это может объяснить, почему розничные трейдеры обращаются к мемкоинам, у которых нет миллиардов токенов, готовых к разблокировке, выравнивая правила игры.

«Ритейлеры на самом деле имеют возможность еще раз доказать, что они могут получить больше прибыли от чего-то, у чего нет венчурного фонда или основателя», — сказал Чун. «Я не могу винить их за попытку».

Тем не менее, Чун сказал, что мемкоины, не стремящиеся к развитию пространства, в конечном итоге приведут к их краху.

«Рынок себя исчерпает».

Том Каррерас — корреспондент DL News по рынкам. Есть подсказка о венчурных капиталистах и ​​криптовалюте? Свяжитесь с нами по адресу tcarreras@dlnews.com.