Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) рассматривает максимальную извлекаемую стоимость (MEV) как потенциальную форму незаконного злоупотребления рынком в соответствии с предлагаемыми техническими стандартами регулирования рынков криптоактивов (MiCA).

MEV означает дополнительную ценность, которую валидаторы блокчейна могут получить, манипулируя порядком транзакций внутри создаваемых ими блоков. Эта манипуляция, которую часто называют «предварительным запуском», позволяет майнерам получать дополнительную прибыль помимо стандартных вознаграждений за блок и комиссий за газ.

Патрик Хансен, известный комментатор по вопросам регулирования криптовалют, недавно обратил внимание на эту проблему в Твиттере, указав на ее значительные последствия для криптоиндустрии.

В сообщении X от 27 мая Хансен процитировал проект ESMA, заявив: «…известная максимальная извлекаемая стоимость (MEV), посредством которой майнер/валидатор может воспользоваться своей способностью произвольно изменять порядок транзакций для предварительного запуска конкретной транзакции( s) и, следовательно, получать прибыль» ясно указывает на злоупотребления на рынке.

Проекты стандартов ЕС, определяющие правила MiCA, рассматривают MEV как яркий пример незаконного злоупотребления рынком. ESMA (Управление по ценным бумагам и рынкам ЕС) недавно опубликовало свой третий пакет консультаций, в котором излагаются предлагаемые технические стандарты с подробным описанием того, как реализовать некоторые из… pic.twitter. com/2CMGKflGw0

– Патрик Хансен (@paddi_hansen) 27 мая 2024 г.

Хансен отметил, что почти все регулируемые криптокомпании в ЕС, включая биржи и брокеры, будут обязаны обнаруживать случаи MEV и сообщать о них посредством комплексных «отчетов о подозрительных транзакциях или заказах» (STOR). Один только шаблон ESMA STOR занимает шесть страниц.

Предлагаемые стандарты предписывают подробные процедуры обнаружения MEV, что вызывает обеспокоенность по поводу возможности сообщать о каждом случае. Хансен поставил под сомнение практичность этих обширных требований к отчетности, учитывая сложность и частоту возникновения MEV на рынке криптовалют.

Кроме того, проекты стандартов ESMA предполагают совместный подход к правоприменению, призывая к сотрудничеству между органами власти внутри и за пределами ЕС. Это означает, что участники MEV могут столкнуться с расследованиями и принудительными мерами не только со стороны регулирующих органов ЕС, но и со стороны международных органов.

Пакет консультаций, являющийся частью постоянных усилий ESMA по совершенствованию реализации MiCA, включает широкий спектр технических стандартов, направленных на повышение целостности рынка и защиту инвесторов. Акцент на MEV подчеркивает приверженность ЕС борьбе со сложными формами рыночных манипуляций в быстро развивающемся секторе криптовалют.

Хансен подчеркнул важность участия заинтересованных сторон в процессе консультаций, отметив, что обратная связь от тех, кто непосредственно участвует в MEV и другой криптовалютной деятельности, имеет решающее значение для разработки эффективных мер регулирования.

Дебаты вокруг MEV и его последствий вызвали различные мнения среди экспертов отрасли.

В сообщении X в тот же день Мартин Лейнвебер, стратег по цифровым активам MarketVector, сказал: «Я считаю, что дискуссия вокруг MEV многогранна и выходит за рамки простой дихотомии «хорошо» и «плохо».

«Хотя действительно существуют негативные аспекты, такие как манипулятивные практики, важно признать положительную роль, которую MEV играет в определенных контекстах. Например, в DeFi MEV может облегчить необходимые функции, такие как ликвидация протоколов кредитования, и обеспечить эффективный биржевой арбитраж», — добавил Лейнвебер.

Лейнвебер далее объяснил, что MEV служит важнейшим источником дохода как для цепочек, так и для валидаторов из-за конкурентного характера рынков комиссий в сетях первого уровня, таких как Ethereum. Он подчеркнул, что, поскольку комиссии за транзакции имеют тенденцию к снижению из-за улучшения масштабируемости и усиления конкуренции, MEV становится жизненно важным для поддержания сетевой безопасности и стимулирования участия валидаторов.

Вам также может понравиться: Бот MEV потребляет 7% газа ETH, объединяя трейдеров

Между тем, Джонатан Галеа, известный сторонник криптовалют и генеральный директор BCAS, консалтинговой компании по вопросам регулирования криптовалют, призвал к осторожности. Он пояснил: «ESMA ясно дает понять в своем документе, что MEV может указывать на злоупотребление рынком, а затем делает конкретную ссылку на опережающее движение. В нем не говорится, что оно «явно предполагает существование рыночных злоупотреблений».

Галеа согласился с Хансеном в том, что сообщать обо всех случаях MEV нецелесообразно, подчеркнув необходимость различать различные формы MEV. Он отметил, что опережающее движение можно рассматривать как индикатор злоупотреблений на рынке, предположив, что только определенные формы MEV, которые, вероятно, сопровождаются злонамеренными намерениями, должны быть отмечены как потенциальные индикаторы злоупотреблений на рынке.

Юрист по криптовалюте также подчеркнул важность обратной связи с ESMA со стороны отрасли, а не только от тех, кто непосредственно участвует в MEV.

ESMA установила крайний срок 25 июня, чтобы заинтересованные стороны могли представить свои отзывы по проектам стандартов.

Учитывая такую ​​широкую интерпретацию, хотя до вступления закона в силу еще около месяца, эксперты прогнозируют более пристальное внимание к командам MEV в ЕС. Если MiCA запретит практику MEV в Европе, это может отразиться на децентрализованных финансах (DeFi) и криптоэкосистеме, что потенциально повлияет на ликвидность.

Активный подход ESMA к регулированию злоупотреблений на рынке в сфере криптографии подчеркивает приверженность ЕС управлению быстро развивающимся ландшафтом цифровых активов. По мере того, как мировое сообщество будет наблюдать за реализацией MiCA, другие юрисдикции, вероятно, извлекут информацию и соответствующим образом адаптируют свою нормативно-правовую базу.

Читать далее: Полиция США арестовала инженера MEV, связанного с предполагаемым ковром стоимостью 1,2 миллиона долларов