Листинг и торговля спотовыми биржевыми фондами Ether (ETF) на основных биржах США разрешены SEC США. Подход SEC к криптовалютным активам дополнительно демонстрируется этим решением, которое не так просто, как кажется на первый взгляд. В этой статье мы рассмотрим обоснование SEC, обсудим нерешенные проблемы и оценим любые возможные последствия для сектора криптовалют.

Аналитическая система SEC

Предотвращение мошеннического и манипулятивного поведения было основным направлением оценки SEC, как того требует раздел 6(b)(5) Закона о фондовых биржах. В январе 2024 года SEC подчеркнула важность обширных соглашений о совместном наблюдении за крупными контролируемыми секторами, относящимися к базовому активу, основываясь на своем опыте лицензирования спотовых биткойн-ETF.

Однако Чикагская товарная биржа (CME) не осуществляет активного мониторинга спотовых рынков эфира, несмотря на то, что рынок эфира регулируется. Это вызвало вопросы о том, насколько хорошо план совместного наблюдения CME выявлял и сдерживал незаконную деятельность в спотовой торговле эфиром.

Эфирные ETF в 2024 году: корреляционный анализ SEC

Чтобы решить эту проблему, SEC и биржи-претенденты провели тщательное корреляционное исследование, чтобы увидеть, насколько изменения цен на фьючерсном рынке эфира CME соответствуют изменениям на спотовых биржах. Воровство и манипуляции на спотовых рынках могут быть непреднамеренно выявлены в результате наблюдения CME, если будет обнаружена значительная взаимосвязь, поскольку они оказывают влияние на цену фьючерсов на эфир компании.

Анализ SEC, проведенный в течение 2,5 лет с использованием часовых, пятиминутных и одноминутных интервалов данных, подтвердил неизменно высокую корреляцию между сектором фьючерсов на эфир CME и подмножеством основных спотовых торговых платформ на эфир, таких как Coinbase и Кракен. Эти эмпирические данные убедили SEC в том, что мошенничество или манипуляции, влияющие на спотовые цены на эфир, вероятно, окажут аналогичное влияние на цены фьючерсов на эфир CME, что позволит возможностям наблюдения CME помочь в обнаружении таких действий.

В документе SEC также подробно рассмотрен анализ корреляционных данных Bitwise. Напомним, что для того, чтобы воспроизвести динамику цены актива без накладных расходов, связанных с управлением фондом, Bitwise запросила разрешение SEC на предлагаемый Spot ETF Ethereum. Когда были изучены характеристики спотового рынка Ethereum и фьючерсного рынка CME Ethereum, исследование не выявило различий в значениях корреляции, что указывает на высокую согласованность между двумя рынками.

Невероятный момент для Эфириума и криптовалюты. Мы гордимся тем, что корреляционный анализ Bitwise занимает центральное место в обзоре SEC. https://t.co/soZiFeZVX5 pic.twitter.com/3pW5RBo7Ml

– Мэтт Хоуган (@Matt_Hougan) 23 мая 2024 г.

По мнению Bitwise, это раскрытие снимает опасения регулирующих органов по поводу манипулирования рынком и надежности процессов определения цен на рынке эфира. Результаты исследования, которые дают эмпирическое доказательство того, что рынок Эфира действовал совместимо с регулируемыми финансовыми рынками, могли оказаться чрезвычайно важными в процессе оценки SEC.

Скотт Джонссон упомянул, что ранее он отмечал, что Bitwise Invest предоставила наиболее тщательный корреляционный анализ. Джонссон добавил, что недавнее подтверждение подчеркивает отличную работу Bitwise Invest, что делает их эмитентом, наиболее близким к показателям SEC.

Подход SEC к защите инвесторов и сохранению честности рынка

В дополнение к расследованию, раздел 11A(a)(1)(C)(iii) Закона о ценных бумагах и биржах требует гарантий доступности информации и поддержания справедливых и упорядоченных рынков, и именно так SEC оценила предложения.

Уполномоченные ETF-фонды Ether соблюдали эти правила, внедряя такие меры, как прозрачность портфельных активов, четко определенные методы наблюдения и ограничения на приостановку торговли. Эти шаги укрепляют безопасность инвесторов и целостность рынка и соответствуют подходу SEC к другим авторизованным ETP.

Вопросы без ответа после решения SEC относительно ETF

Несмотря на то, что разрешение SEC является важным шагом вперед, оно не развеивает опасений, выраженных комментаторами. Возможные последствия объединения традиционного банковского дела с криптовалютными активами для более крупной финансовой системы являются одной из важных проблем. Хотя SEC знала об этих опасениях, в конечном итоге она решила, что эти планы соответствуют Закону о биржах.

Однако ответ SEC оставил этот важный вопрос практически без внимания. Присущая криптоактивам, таким как Эфир, волатильность и возможные системные риски, связанные с их интеграцией в традиционные финансы, требуют дальнейшего изучения и принятия нормативных мер.

Кроме того, решение SEC не содержало окончательной позиции относительно природы самого Эфира. Некоторые комментаторы утверждали, что децентрализованная природа Эфира и механизм консенсуса сети Ethereum делают его устойчивым к кражам и манипуляциям, в то время как другие утверждали обратное, ссылаясь на проблемы централизации и возможность манипулирования со стороны горстки валидаторов и разработчиков.

Влияние одобрения эфирных ETF на рынок криптовалют

Утверждение спотовых ETF-ETF может иметь далеко идущие последствия как для всего сектора, так и для традиционных финансов. Открывая путь для регулируемых инвестиционных инструментов, владеющих спотовым эфиром, SEC сделала значительный шаг к интеграции второй по величине криптовалюты в основные финансовые рынки.

Этот шаг может привлечь институциональных инвесторов и способствовать дальнейшему внедрению Ether и сети Ethereum, что потенциально станет катализатором развития децентрализованных приложений (dApps) и более широкой экосистемы Web3. Однако это также поднимает вопросы о долгосрочных последствиях такой интеграции, особенно с точки зрения регулирующего надзора и возможности централизации.

По данным крипто-исследовательской компании Second Mountain, мы можем ожидать массовый приток капитала в первую неделю, потенциально достигающий миллиардов. Только ETHE Ethereum Trust компании Grayscale владеет ETH на сумму около 9 миллиардов долларов (2,94 миллиона ETH), которые можно легко конвертировать в ETF. Этот всплеск инвестиций будет способствовать развитию экосистемы Ethereum, потенциально повышая цены на связанные альткойны.

По данным HalogenCapital, эфир (ETH) испытал огромную волатильность с момента появления ETF; в конце дня он упал ниже $3500 с максимума в $3950 на утренней сессии в Нью-Йорке. На данный момент нет точной даты, когда ETF будут доступны для торговли, что смягчило колебания цен. 

Тем не менее последнее постановление повышает вероятность того, что минимальная цена ETH может быть выше. Хотя традиционные институты по-прежнему проявляют осторожность, спрос за последний день несколько увеличился. Ожидается, что с ростом институционального интереса минимальная цена ETH вырастет. Однако существует вероятность того, что процедура листинга может затянуться дольше, чем ожидалось, что приведет к увеличению рыночного рычага и, возможно, приведет к событиям ликвидации. 

Фото: Цена эфира, 23-24 мая, CoinGecko

Утверждение заявления о регистрации

Хотя одобрение SEC заявок 19b-4 является важной вехой, оно не дает немедленного разрешения на торговлю спотовыми ETF Ether. Последний шаг включает в себя проверку и одобрение SEC заявления о регистрации S-1 каждого эмитента, которое предоставляет исчерпывающую информацию о финансовых показателях ETF, профиле рисков и инвестиционных целях.

На данный момент для меня это самая интригующая часть подачи заявки: одобрение было выдано посредством делегированных полномочий, что означает, что не будет голосов общественного комиссара, на которые можно было бы обратить внимание. Но это также означает, что любой комиссар (может быть, Креншоу?) может технически бросить вызов и попросить отзыв/голосование pic.twitter.com/744WGX7f9D

– Джеймс Сейффарт (@JSeyff) 23 мая 2024 г.

Отраслевые аналитики предполагают, что этот процесс может занять дни, недели или даже месяцы, заставляя инвесторов и участников рынка ждать. За эффективностью и своевременностью рассмотрения этих регистрационных заявлений SEC будет внимательно следить, поскольку любые длительные задержки могут ослабить энтузиазм вокруг этого исторического решения.

НОВИНКА: Я получил небольшую информацию: комиссар Креншоу сейчас находится в декретном отпуске. Делегированные полномочия означают, что Комиссия позволяет сотрудникам утверждать ETF $ETH от ее имени. Неясно, повлияло ли отсутствие Креншоу на это решение. https://t.co/zLabsfK3wt

– Элеонора Терретт (@EleanorTerrett) 23 мая 2024 г.

Чего нам теперь ожидать от ETH и властей?

Одобрение SEC спотовых ETF ETF является переломным моментом в регулировании криптоактивов и знаменует собой значительный сдвиг в подходе агентства. Однако, как показал этот анализ, это решение не лишено нюансов и сохраняющихся проблем.

Прочной основой для получения разрешения является корреляционный анализ SEC и соблюдение правил защиты инвесторов. Тем не менее, до сих пор остаются без ответа опасения по поводу базовой структуры Эфира, возможности будущих нормативных препятствий и системных рисков интеграции криптовалюты с традиционным банкингом.

Хотя процесс оформления ETF-фондов на эфире был запутанным, решение SEC знаменует собой поворотный момент. Принципы надежной и долговечной финансовой экосистемы — осмотрительность, прозрачность и стремление поддерживать целостность рынка — должны направлять будущее развитие криптоиндустрии.

Сообщение ETH сталкивается с дикой волатильностью и резким спадом из-за отсутствия подробностей объявления ETF впервые появилось на Metaverse Post.