Поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) на этой неделе приближается к решающим срокам, чтобы определить, одобрить ли биржевые фонды (ETF), связанные с Ether, собственной монетой блокчейна Ethereum, сообщество криптовалют затаило дыхание. Заявка VanEck на спотовый ETF Ether должна быть подана в SEC 23 мая. Заявка ARK 21Shares должна быть подана 24 мая.
Хотя в январе SEC после многолетней борьбы одобрила несколько спотовых биткойн-ETF, многие аналитики ожидают, что впереди будет более трудный путь для одобрения Ether ETF. Регуляторы, похоже, занимают более осторожную позицию, когда речь идет о второй по величине криптовалюте в мире, колеблясь при принятии решения, которое может иметь глубокие последствия для будущего Ethereum и более широкого крипто-ландшафта.
Что такое ETF?
Чтобы понять возражения SEC, важно сначала изучить, что такое ETF и почему одобрение такого товара, как Ether, не является простым вопросом штампования заявок. Мы также рассмотрим уникальные сложности, связанные с Ethereum, которые заставляют регуляторов задуматься.
Инвестиционный фонд, который торгуется на биржах, как отдельные акции, но владеет такими активами, как акции, облигации или сырьевые товары, называется биржевым фондом (ETF). Инвесторы могут легко получить диверсифицированный доступ к определенному классу активов или индексу, используя биржевые фонды (ETF).
Фотография: “Центральная точка”
Несмотря на то, что ETF по своей структуре схожи с взаимными фондами, они обладают некоторыми явными преимуществами. Их можно торговать в течение дня, как акциями, они имеют более низкие комиссии благодаря пассивному управлению, отслеживающему индекс, и позволяют осуществлять эффективное с точки зрения налогообложения инвестирование, поскольку они приносят меньший прирост капитала. Эти преимущества способствовали буму популярности ETF: к концу 2023 года во всем мире было инвестировано более 11 триллионов долларов.
Фото: American Century Investments
Нормативные ограничения для крипто-ETF
Для одобрения SEC создания ETF, который отслеживает конкретную криптовалюту, такую как Ether, требуется, чтобы власти убедились в том, что базовый цифровой актив действует скорее как предмет торговли, чем как ценная бумага. Это различие важно, поскольку ценные бумаги регулируются значительно более строгими правилами и контролем для защиты инвесторов.
Исторически SEC неохотно одобряла крипто-ETF, отклонив около дюжины предложений в период с 2018 по 2023 год из-за опасений, что криптовалюты слишком волатильны, лишены надежного надзора и могут быть пригодны для манипулирования ценами и мошенничества.
Однако меняющаяся правовая среда и растущая ясность регулирования в отношении Биткойна проложили путь для недавней волны одобрений биткойн-ETF. В августе 2023 года федеральный апелляционный суд постановил, что SEC действовала «произвольно и капризно», отклонив запрос на конвертацию биткойн-ETF от Grayscale Investments. Эта юридическая неудача вынудила SEC принять меры, что привело к первому в истории США одобрению спотового биткойн-ETF в этом году.
Сложности Эфириума
В то время как биткойн-ETF по-прежнему сталкивался с препятствиями, Ethereum представляет собой еще более сложную сеть проблем, заставляющую регуляторов задуматься. Криптовалюты, такие как Биткойн, задуманы как децентрализованные цифровые деньги и средства сбережения. Эфириум, с другой стороны, превратился в широкую экосистему, поддерживающую множество децентрализованных приложений, смарт-контрактов и даже собственную валюту в Эфире.
Фото: Цена эфира, апрель-май 2024 г.
Ключевым вопросом для беспокойства SEC является вопрос о том, следует ли классифицировать Эфир как ценную бумагу или товар. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслер публично назвал Биткойн товаром, но был более осмотрителен, когда дело касалось статуса Эфира. В основе вопроса лежит степень децентрализации внутри сети Ethereum и уровень влияния ее соучредителей, разработчиков и процессов управления.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), похоже, настороженно относится к тому, что Эфир потенциально может соответствовать критериям, позволяющим классифицировать его как ценную бумагу, поскольку изначально он финансировался посредством первичного предложения монет (ICO) и во многом обязан своим развитием нескольким организациям, таким как Ethereum Foundation. Эта двусмысленность привела к конфликту между SEC, которая рассматривает эфир как потенциальную ценную бумагу, подчиняющуюся строгим правилам, и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которая заявляет, что эфир должен регулироваться как товар.
Еще одна сложность возникает из-за перехода Эфириума к модели консенсуса «доказательство доли» в 2023 году. Владельцы Эфира теперь могут «ставить» свои токены, чтобы проверять транзакции в сети и получать вознаграждения, аналогичные получению процентов или дивидендов. Некоторые аналитики обеспокоены тем, что этот механизм ставок может усилить аргументы в пользу того, что Эфир больше похож на ценную бумагу или инвестиционный контракт.
Нерешительность регулирующих органов и потенциальные последствия решения SEC
Многие аналитики полагают, что, чтобы избежать гонок в неизведанную местность, SEC либо отложит, либо отклонит выводы по заявкам на Ether ETF из-за этих сложных трудностей. По мнению Марка Коннорса из 3iQ Corp, любой прогресс в сфере цифровых активов, вероятно, должен будет осуществляться через правовую систему, пока Гэри Генслер является председателем SEC.
Отрицание может спровоцировать еще одну судебную тяжбу с высокими ставками, похожую на сагу о биткойн-ETF. Аналитики JPMorgan предполагают, что шаблон будет аналогичным – отказ SEC, за которым последуют юридические иски, которые агентство в конечном итоге может проиграть в суде. Тем не менее, они предупреждают, что регуляторы могут «остерегаться скользкого пути», когда одобрение Ether ETF открывает шлюзы для волны других криптовалютных продуктов.
По словам Рошана Шаха из Decimal Digital Currency, власти, вероятно, действуют медленно, поскольку инвесторы ETF все еще знакомятся с криптовалютой, а ситуация с эфиром гораздо сложнее.
Если заявки на Ether ETF будут отклонены, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, это может подорвать доверие инвесторов и вызвать волатильность цены Ether, поскольку деньги вернутся обратно в биткойны и другие криптовалюты с более четкими путями регулирования. В настоящее время Grayscale Ether Trust торгуется с дисконтом 24% к стоимости своих чистых активов, что отражает низкие ожидания одобрения SEC в этом месяце.
Реформы регулирования, связанные с ЕФО, уже на горизонте?
Хотя одобрение на этой неделе кажется маловероятным, многие считают, что получение ETF зеленого света — это лишь вопрос времени, будь то через судебный иск или потенциальные законодательные реформы.
Криптовалютная индустрия лоббирует в Конгрессе более четкие правила в отношении цифровых активов. Одно из предложений могло бы создать новый класс активов между сырьевыми товарами и ценными бумагами, включающий такие криптовалюты, как Эфир.
Кроме того, с новым циклом выборов в 2024 году смена руководства SEC может открыть новые перспективы, которые будут более открыты для криптовалютных инноваций. Как отмечает Кинга Боссе из MPCH: «Есть ряд политиков, которые действительно разбираются в криптовалюте. Но у гораздо большего числа людей есть вопросы о влиянии криптовалюты на глобальный ландшафт».
В конечном счете, хотя регуляторы могут и дальше двигаться вперед, стремительный рост и массовая интеграция криптовалют, вероятно, потребуют компромисса и более четких нормативных указаний. Для Ethereum и его собственного токена Ether нынешний период неопределенности может стать просто прелюдией к более широкому признанию и облегчению доступа инвесторов через продукты ETF, одобренные SEC.
Сообщение «Приложения ETF под пристальным вниманием: как предстоящее решение SEC может повлиять на будущее инвестиций в криптовалюту» впервые появилось на сайте Metaverse Post.