Макро-вывод о будущем окружающей среды: как снова выбрать направление

Сначала Минфин объявил о порядке выпуска специальных казначейских облигаций в 2024 году. На этот раз сроки государственного долга включают 20, 30 и 50 лет с выплатой процентов раз в полгода на общую сумму до 1 триллиона долларов. Этот выпуск специальных казначейских облигаций проводился под сильным понижательным давлением на экономику, и подобные меры в истории обычно оказывались успешными в стимулировании экономики. Например, во время азиатского финансового кризиса 1998 года, когда в 2007 году была создана Китайская инвестиционная корпорация, и во время борьбы с эпидемией COVID-19 в 2020 году были выпущены специальные государственные облигации, которые в конечном итоге сыграли значительную стимулирующую роль в экономике.

Выпуск специальных казначейских облигаций обусловлен главным образом тем, что предприятия и жители сокращают долю заемных средств и имеют недостаточный спрос на кредиты, а центральному правительству необходимо увеличить заемное обеспечение, чтобы играть ведущую роль. Этот специальный государственный долг можно рассматривать как важное средство экономического стимулирования, которое, скорее всего, вернет экономику на путь среднескоростного роста.

Использование государственного долга в основном включает в себя следующие пять пунктов:

1. Продовольственная безопасность

2. Энергетическая безопасность

3. Стабильность и безопасность производственных и логистических цепочек.

4. Городская инфраструктура и вспомогательная инфраструктура для проектов доступного жилья.

5. Охрана и восстановление экологической среды.

Особое внимание я уделяю четвертому пункту: городская инфраструктура и вспомогательная инфраструктура для проектов доступного жилья. Это может включать обновление старых городов, преобразование городских поселков и строительство доступного жилья, но эти реконструкции и строительство ограничиваются мегаполисами и городами с городским населением более 3 миллионов человек. Это означает, что рынок недвижимости в этих городах получит большую финансовую поддержку, и, условно говоря, дно рынка будет более прочным.

Если посмотреть на более глубокий уровень, то этот крупномасштабный выпуск государственных облигаций знаменует собой начало новой эры. Статус государственных облигаций был стратегически повышен, и денежно-кредитная политика будет больше полагаться на привязку государственных облигаций в юанях. Логика этого заключается в том, что простая денежно-кредитная политика в прошлом имела ограниченный эффект, и мы должны принять более активную фискальную политику. Государственный долг как часть бюджетной политики является средством достижения бюджетной экспансии.

Следует отметить, что специальные казначейские облигации, выпущенные на этот раз, предназначены в основном для институциональных инвесторов, и частные лица не могут участвовать в этом раунде. Однако в будущем юань продолжит ослабевать. #5月市场关键事件